(Bloomberg) - Viimeisen kolmen kuukauden rallin jälkeen tunnelma alkaa muuttua globaaleilla luottomarkkinoilla.
Useimmat luetut Bloombergilta
Huolimatta viime viikon myynneistä, Bloomberg-indeksi, joka seuraa investointitason yritysten velkaa, on edelleen 10 % nousussa lokakuun markkinoiden pohjasta. Ja palkkiot uusista joukkovelkakirjalainoista Yhdysvalloissa ja Euroopassa ovat suurelta osin kadonneet viime viikkoina. Mutta nyt rahanhoitajat ja strategit vaativat suolistotarkastusta.
"Matalalla roikkuvat hedelmät on kerätty", Maria Staeheli, Fisch Asset Managementin vanhempi salkunhoitaja Zürichistä, kertoi Bloombergin Tasos Vossosille haastattelussa viime viikolla. "Viimeisen parin viikon ajan on ollut selvää", että mahdollisuudet erityisesti uusissa emissioissa ovat "lähestelemässä käypää arvoa".
Viime aikoina yksi huolenaihe on, kiinnittävätkö velkasijoittajat liian vähän huomiota siihen riskiin, että päättäjät eivät kesytä inflaatiota ja joutuvat nostamaan korkoja odotettua enemmän.
Hawkish kommentit Federal Reserve virkamiesten ja yllättävä hyppy Yhdysvaltain käytettyjen autojen hintojen lisäsi näitä huolenaiheita kuluneen viikon aikana, herättää 1.25% tappiota valtionkassa, pahin kolmeen kuukauteen. Varoitusmerkkejä lisäten Treasuryn tuottokäyrät kääntyivät entisestään, ja Bloomberg Economicsin mallit osoittavat suurta taantuman riskiä Yhdysvalloissa. Yrityslainojen erot valtion velkaan nähden kasvoivat kuitenkin vain kaksi peruspistettä.
"Vaikka on vaikeaa tunnistaa tiettyä katalysaattoria, joka ajaisi materiaalin laajenemisen lyhyellä aikavälillä, uskomme, että luottojen riski-tuotto on huonontunut äskettäisen rallin jälkeen", Brad Rogoffin johtamat Barclaysin strategit kirjoittivat perjantaina.
JPMorgan Chase & Co:n strategit Lontoossa varoittivat aiemmin, että Euroopan luottomarkkinoiden voimakas nousu saattaa viime kädessä laukaista keskuspankkiirien liikkeen likviditeetin hallitsemiseksi.
"Neljän kuukauden vaatiessamme tiukempia eroja, alamme tuntea olomme hieman hermostuneeksi", Matthew Baileyn johtamat strategit kirjoittivat.
Tämän jännitteen keskellä yritykset ovat kiirehtineet lainaamaan, kun voivat.
Kymmenen yritystä myi viime viikolla 8.5 miljardia dollaria uutta velkaa Yhdysvaltain korkeatuottoisten joukkolainojen markkinoilla, American Airlinesista Royal Caribbean Cruisesiin, lähinnä velkojen jälleenrahoitusta varten. Jopa vipulainamarkkinoilla, jotka olivat suurelta osin suljettuina viime viikkoihin asti, noin 5.9 miljardin dollarin kaupat hinnoiteltiin.
Libor's Demise Forestalled
Tämän vuoden oletetaan olevan vuosi, jolloin biljoonien dollarien omaisuus, asuntolainoista yrityslainoihin, lopulta luopui skandaalin vaivaamasta vertailuindeksistä, joka tunnetaan Lontoon pankkienvälisenä tarjouskorona (Libor). Mutta kuten Bloombergin Paula Seligson raportoi viime viikolla, se on osoittautumassa kaikkea muuta kuin rutiinia.
Noin kolme neljäsosaa Yhdysvaltain 1.4 biljoonan dollarin vipulainamarkkinoista on vielä siirrettävä SOFR:iin eli Secured Overnight Financing Rate -korkoon, jotta Liborista siirtymiselle asetettu määräaika kesäkuun lopussa täyttyy.
Mutta lainanantajat ovat hylänneet joukon muutoksia, jotka olisivat muuttaneet joidenkin olemassa olevien lainojen vertailuarvoa, koska he kiistelevät niin sanotusta "luottomarginaalien oikaisusta" eli kourallinen peruspisteitä, joiden tarkoituksena on kompensoida Liborin tyypillistä tulostamista SOFR:n yläpuolelle. Viime viikkoina lainanantajat ovat onnistuneesti estäneet urheilu- ja uutislähetystoiminnan harjoittajan Sinclair Broadcast Groupin, lemmikkieläinruokayrityksen Wellness Pet Co:n, lippujen jälleenmyyntiyhtiön Viagogo Entertainment Inc:n ja viestintälaiteliiketoiminnan CommScope Inc:n ehdottamat muutokset, joita he pitivät liian alhaisina.
Muualla:
Korean elpyvillä luottomarkkinoilla nähtiin suurin won-määräinen yrityslainatarjous vähintään kymmeneen vuoteen, kun SK Hynix myi 1.39 biljoonaa wonia (1.1 miljardia dollaria) seteleitä. Muistisiruvalmistaja sai yli 2.5 biljoonaa wonia velkatilauksia, yrityksen hakemus osoitti.
Investointipankit, mukaan lukien JPMorgan Chase & Co., lähestyvät sijoittajia arvioidakseen heidän kiinnostuksensa kiinalaisten kehittäjien joukkovelkakirjojen myyntiin vuoden kestäneen kuivuuden jälkeen. Pankit ovat saaneet rohkaisua sen jälkeen, kun Dalian Wanda Groupin kiinteistöosasto sai toisen myyntinsä viimeisen kuukauden aikana, mikä on merkki siitä, että sijoittajat ovat valmiita lainaamaan alan laadukkaampia yrityksiä.
Oltuaan alipainossa kiinalaisia kehittäjälainoja yli vuoden ajan, BEA Union Investment Management Ltd. ostaa velan uudelleen ja sanoi, että se tarjoaa edelleen "houkuttelevimmat ostomahdollisuudet" Kiinan luottomarkkinoilla. Tämä on jopa sen jälkeen, kun velka on kasvanut valtavia voittoja viime kuukausina.
Texasin sota ESG-ystävällisiä pankkeja vastaan on maksanut Citigroupille osan osavaltion kaikkien aikojen suurimmasta kunnallislainasopimuksesta. New Yorkissa sijaitseva pankki, jonka Texasin osavaltion oikeusministeri sanoi "syrjoivan" ampuma-aseteollisuutta, jätettiin pois 3.4 miljardin dollarin tarjouksesta, jolla kerätään rahaa maakaasulaitosten pelastamiseen vuoden 2021 tappavan talvimyrskyn aiheuttamien taloudellisten tappioiden vuoksi. .
– Jill R. Shahin, Wei Zhoun, Tasos Vossosin, Caleb Mutuan, Paula Seligsonin ja Dana El Baltajin avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html