Nollapäivän vaihtoehdot ovat kuin vetoa hevoskilpailuihin, Tchir sanoo

(Bloomberg) – Academy Securitiesin Peter Tchirin mukaan lyhytaikaisten optioiden kaupankäynnin nousu, joka johtuu sijoittajien riskinottokäyttäytymisestä, vahvistaa päivittäisiä liikkeitä osakemarkkinoilla.

Useimmat luetut Bloombergilta

"Ihmiset pelaavat todella kirjaimellisesti uhkapelejä", Akatemian makrostrategiapäällikkö kertoi Bloomberg TV and Radio Torstaille ja lisäsi "se on melkein kuin katsoisi hevoskilpailuja."

"Äänimäärät ovat kasvaneet räjähdysmäisesti", sanoi Tchir. "Siksi näemme liikkeitä, jotka vain vahvistuvat - joten ehkä jostakin, joka olisi uutisten perusteella puolen prosentin liike, tulee 1.5–2 prosentin liike ja se kulkee molempiin suuntiin."

Markkinatarkkailijat ovat kiinnittäneet huomiota äkilliseen hulluun, joka liittyy sopimuksiin, joiden säilyvyysaika on alle 24 tuntia ja jotka tunnetaan alalla nimellä zero day-to-expire -optiot tai 0DTE.

Nämä vaihtoehdot omaksuivat vähittäiskauppiaat vuonna 2021, kun meemiosakkeet nousivat, ja ne ovat saavuttaneet suosiota myös suurten rahanhoitajien keskuudessa – Goldman Sachs Group Inc.:n mukaan ne muodostivat yli 40 % S&P 500:n kokonaiskaupan volyymista vuoden 2022 jälkipuoliskolla. .

Niiden käytön lisääntyminen on tehnyt markkinoiden kollektiivisen talouteen liittyvän ajattelun selvittämisen viime aikoina vaikeasti tulkittavaksi. Osittain johdannaisten lisääntyneen käytön ansiosta osakkeet ovat kestäneet rajuja käänteitä ja suuria päivänsisäisiä heilahteluja.

Tchirillä on selitys sille, kuinka 0DTE-optiot voivat vahvistaa päivittäisiä liikkeitä: ota esimerkiksi hypoteettinen skenaario, jossa SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) aloittaa päiväkaupan noin 400 dollarilla. Sijoittaja ostaa rahat loppuneen puhelun vedonlyöntinä, jonka arvo voi nousta 405 dollariin. Puhelun myyneen optiokauppiaan on sitten jatkettava taustalla olevan arvopaperin ostamista – säilyttääkseen markkinaneutraalin asenteen – nostaakseen SPY:n hintaa. Siinä vaiheessa muut sijoittajat saattavat hypätä vetoa 408 dollariin - ja sykli jatkuu.

Tarina jatkuu

Hän pitää sitä melkein tikkaiden kaltaisena kauppana, jota tapahtuu yhä uudelleen ja uudelleen. "Se muistuttaa minua paljon siitä, mitä näimme noin puolitoista vuotta, kaksi vuotta sitten, missä teillä oli gammapuristus", Tchir sanoi. Vuoden 2021 alun meemihullun aikana päiväkauppiaat käyttivät lyhytaikaisia ​​optioita lyödäkseen vetoa siitä, että kun osakkeiden arvo lähestyy optioiden merkintähintaa, jakajien olisi ostettava yhä enemmän kohde-etuuksia.

Aiemmin tällä viikolla JPMorgan Chase & Co:n huippustrategi Marko Kolanovic varoitti, että 0DTE-optioiden räjähdysmäinen kaupankäynti luo tapahtumariskin osakemarkkinoiden vuoden 2018 alun volatiliteetin romahtamisen mittakaavassa. Hänen tiiminsä arvion mukaan tällaisten lyhytaikaisten optioiden päivittäinen nimellinen määrä on noin 1 biljoona dollaria.

Tchir sanoo, että myynti tulee todennäköisesti kiinnittämään sääntelyn valvontaan. On muitakin merkkejä siitä, että eläinhenget riehuvat markkinoilla. Meemimäiset osakeliikkeet ravistelevat jälleen osakkeita, mukaan lukien Bed Bath & Beyond Inc., joka nousi pilviin jopa sen jälkeen, kun yhtiö ilmoitti valmistautuvansa mahdolliseen konkurssihakemukseen.

"Ihmiset alkavat katsoa tätä", Tchir sanoi. "Twitter-syötteeni on täynnä ihmisiä, jotka lupaavat tienata 1,000 100,000 dollaria XNUMX XNUMX dollariin. Se on todella uhkapeliä.”

– Jonathan Ferron, Lisa Abramowiczin ja Tom Keenen avustuksella.

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2023 Bloomberg LP