Miksi öljyn hinta on laskenut huolimatta uusista Venäjän tarjonnan rajoituksista

Tämä viikko oli ratkaiseva hetki globaalissa geopolitiikassa, kun venäläisen raakaöljyn eurooppalainen kauppasaarto ja G7-hintakatto astuivat voimaan.

Venäjä, joka kohtasi länsivaltojen nöyryytyksen, joka sanelee öljystään ansaitsemansa hinnan, uhkasi pysäyttää viennin kaikkiin hintakattoa noudattaviin maihin. Muutamassa tunnissa toimitushäiriöt näkyivät tankkerien ruuhkana jonossa Bosporin salmessa.

Kaikki tämä olisi tavallisesti nostanut öljyn hintaa jyrkästi, varsinkin vain viikkoja sen jälkeen, kun Opec+-kartelli yllätti markkinat ilmoittamalla uusista merkittävistä toimitusleikkauksista. Silti torstaina öljyn kansainvälinen vertailuindeksi Brent asettui 76.15 dollariin tynnyriltä, ​​mikä on uusi pohja vuodelle 2022. Mitä tapahtuu?

Venäjän tarjonta on edelleen vahvaa

Euroopan kielto tuoda raakaöljyä Venäjältä, maailman suurimmalta öljynviejältä, on todellinen pakote, jonka tarkoituksena on pakottaa Moskova ohjaamaan toimitukset uudelleen ja pysäyttämään sodan runteleman Ukrainan liittolaisten ruma optiikka, joka ohjaa öljydollareita Vladimir Putinille.

Mutta G7:n hintakattosuunnitelman tavoitteena on ottaa etu pois.

Kun EU ilmoitti sankoivansa kaikkia venäläistä raakaöljyä kuljettavaa tankkeria, vaikka yksikin Aasiaan purjehtii, joissakin läntisissä pääkaupungeissa pelättiin, että toimenpiteet aiheuttaisivat Venäjän viennin romahtamisen ja öljyn hinnan nousun. Länsimaiset poliitikot kärsisivät kohonneesta inflaatiosta. Putin saattaa kerätä lisää öljyrahaa.

Hintakaton tarkoituksena on kuitenkin pitää venäläisen öljyn suuntaaminen asiakkaille ja öljykustannusten nouseminen. Myös muita hintakattoon sidottuja toimenpiteitä on vähennetty, mikä antaa kauppiaille jonkinlaisen varmuuden siitä, että virtaukset jatkuvat suurelta osin ennallaan.

Yhdysvallat suostutteli EU:n luopumaan pakotteistaan ​​esimerkiksi yhdestä lausekkeesta, joka olisi kieltänyt aluksilta ikuisesti eurooppalaisen merenkulkupalvelun, jos ne rikkovat hintakaton. Rangaistus on lievennetty 90 päivän kielloksi.

Korkki, asetettu klo 60 dollaria tynnyriltä, suunniteltiin "varmistamaan, ettei jyrkkää hinnannousua käytetä liittouman jakamiseen ja Ukrainan tukemisen heikentämiseen [ja] varmistamaan, ettei hyökkääjän tuloja ole mahdollista nostaa aggression jatkamisesta. ”, sanoi Amos Hochstein, Yhdysvaltain presidentin Joe Bidenin vanhempi energianeuvonantaja.

Venäjä on kieltäytynyt tekemästä mitään ostajaa, joka haluaa käyttää hintakattoa, mutta länsimaiset viranomaiset sanovat, että 60 dollarin taso auttaa edelleen Aasian jalostamoita neuvottelemaan alempia hintoja. 

"Venäjän tarjonta markkinoilla on yhtä korkea kuin milloin tahansa ympäri vuoden", sanoi Florian Thaler, OilX:n johtaja, joka seuraa maailmanlaajuisia öljyliikkeitä. Pudotus näkyy vasta myöhemmin vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä, hän lisäsi.

Syvät Opec+ -leikkaukset eivät ole niin syviä

Lokakuussa, kun Saudi-Arabia, Venäjä ja muut Opec+-liittolaiset ilmoittivat leikkaavansa tuotantokiintiöitä 2 miljoonalla tynnyrillä päivässä – mikä vastaa paperilla noin kahta prosenttia maailmanlaajuisesta tarjonnasta – lännen reaktio oli nopea. Riad oli Venäjän puolella maailmanlaajuisessa energiasodassa, Valkoinen talo ehdotti. Kansainvälinen energiajärjestö syytti ryhmää maailmantalouden vaarantamisesta.

Mutta vaikka energiavetoinen inflaatio on edelleen ongelma läntisissä talouksissa, viimeiset viisi viikkoa viittaavat siihen, että Opec+ -ryhmän liike oli suhteellisen ovela.

Öljyn hinta ei ole noussut jyrkästi vaan laskenut, mikä on lisännyt polttoainetta Saudi-Arabian energiaministerin prinssi Abdulaziz bin Salmanin väitteeseen, jonka mukaan maailmantalouden heikkenemisen edessä tarvittiin ennaltaehkäiseviä leikkauksia markkinoiden jyrkän pudotuksen pysäyttämiseksi.

Opec+:n todelliset leikkaukset ovat myös olleet pienempiä kuin Wienissä ilmoitettiin otsikossa, mikä johtuu osittain siitä, että jotkut tuottajat, kuten Angola ja Nigeria, kamppailivat jo valmiiksi kiintiöidensä saavuttamiseksi. Markkinoilta poistetun 2 miljoonan b/d sijaan kokonaismäärä on lähempänä 1 miljoonaa b/d, sanovat analyytikot – edelleen huomattava, mutta ei tarpeeksi huuhtelemaan öljykarhuja.

Kysynnän pelot ylittävät tarjonnan pelot

Kuukausia kestäneen toimitushäiriöistä huolestuneen kauppiaat ovat nyt keskittyneet maailmanlaajuisen taantuman pelkoon, kun Venäjän hyökkäyksen ja energiasodan seuraukset EU:hun leviävät ja keskuspankit pyrkivät nostamaan korkoja hillitäkseen kiihtyvää inflaatiota.

Wall Streetin pankit ovat julkaisseet varovaisia ​​talousnäkymiä vuodelle 2023. "Kun puhun asiakkaiden kanssa, he kuulostavat erittäin varovaisilta", Goldman Sachsin toimitusjohtaja David Solomon sanoi. tällä viikolla. "Monet toimitusjohtajat tarkkailevat tietoja ja odottavat, mitä tapahtuu."

Laskutunnelma näkyy öljymarkkinoiden siirtymisenä taaksepäin - markkinarakenteesta, jossa spot-hinnat ovat korkeammat kuin sopimusten hinnat tulevien öljykuukausien toimittamisesta - vastakkaiseen peiliin, contangoon.

Tämä käänne viittaa siihen, että kauppiaat pitävät markkinoilla ylitarjontaa, ja liikettä pidetään joskus indikaattorina odotuksista lähestyvästä talouden hidastumisesta.

Öljymarkkinoiden suuret huolet keskittyvät Kiinaan ja Yhdysvaltoihin, jotka ovat maailman kaksi suurinta energiankuluttajaa. Kiinan nollacovid-politiikka ja heikkenevä talous tarkoittavat, että sen öljyn kokonaiskulutus jää tänä vuonna pienemmäksi kuin vuonna 2021, IEA:n mukaan, joka on sen ensimmäinen vuotuinen supistuminen tällä vuosisadalla.

Vaikka Yhdysvaltain talous saattaa paeta taantumasta, myös sen kuluttajien bensiinin jano näyttää saavuttaneen huippunsa. Kulutus tähän aikaan vuodesta on ollut näin alhainen vain kerran aiemmin kahden viime vuosikymmenen aikana – koronaviruspandemian riehumassa 2020. Öljyn kokonaiskysyntä Yhdysvalloissa ei ole vielä saavuttanut Covidia edeltävää aikakautta.

Mutta hinnat voivat vielä nousta

Öljymarkkinoiden karhut ajattelevat, että tämä kaikki viittaa öljyn hinnan jatkuvaan sykliseen purkautumiseen. Mutta härät ovat ymmällään. He väittävät, että vuosien tarjonnan aliinvestoinnit saavuttavat lopulta markkinat, jos kysyntä jatkaa kasvuaan, vaikkakin vaatimattomasti. Toinen riski on Yhdysvaltain liuskeöljyn tuotannon hidas kasvu. Jotkut analyytikot väittävät, että Venäjän tarjonnan lasku saattaa näkyä vasta ensi vuonna. Ja Kiinan heikko kysyntä ei kestä, he sanovat.

"Olemme pohjimmiltaan siirtymässä nollaenergian kysynnän kasvusta vuonna 2022 [Kiinassa] noin 3 miljoonaan b/d vastaavaan energian kysyntään polttoaineissa ensi vuonna", sanoi Dan Klein S&P Global Commodity Insightsista. "Tulemme näkemään paljon enemmän Kiinan energian kysyntää tulevaisuudessa."

Samaan aikaan hallitus lopettaa kuukausien öljyn myyntiä hätävarastoistaan ​​ja aikoo aloittaa varastojen täydentämisen, jos Yhdysvaltain raakaöljyn hinnat putoavat 70 dollariin tynnyriltä. West Texas Intermediate -raakaöljy asettui torstaina 71.46 dollariin.

"Marginaalilla 200 miljoonan tynnyrin myyjästä vuonna 2022 tulisi yksi suurimmista öljyn ostajista vuonna 2023", sanoi Bill Smead, Smead Capital Managementin puheenjohtaja, viitaten tänä vuonna vapautetun hätäöljyn määrään. "Historia väittää, että meillä on edessämme vuosia korkeammat öljyn ja kaasun hinnat."

Justin Jacobsin ja Myles McCormickin lisäraportointi