(Bloomberg) – Wall Streetin optimistisimmilla nurkilla noin viime viikon lupaavat inflaatiotiedot viittaavat siihen, että Federal Reserve saattaa lopulta saavuttaa pehmeän laskun.
Useimmat luetut Bloombergilta
Sellaista uskoa ei kuitenkaan vallitse suurten rahanhoitajien keskuudessa, jotka lyövät vetoa siitä, että edelleen kuumista hintapaineista johtuva talouden taantuma määrittelee kaupankäynnin ensi vuonna.
Treasury-tuottokäyrän tiiviisti seurattu osa lähettää uusia merkkejä taantumasta, joten stagflaatio on yksimielinen näkemys valtavien 92 %:n vastaajista Bank of America Corp.:n viimeisimmässä rahastonhoitajatutkimuksessa.
Samaan aikaan Citigroup Inc. maalaa skenaariota "Powell Pushista", jossa Fed on pakotettu vaeltamaan, vaikka kasvu romahtaa, kun taas BlackRock Inc. ei näe pehmeää laskua Yhdysvalloissa tai Euroopassa.
Laskeva asenne tulee siitä huolimatta, että viimeaikaiset työllisyyttä sekä kuluttaja- ja tuottajahintoja koskevat tiedot – yhdistettynä kunnollisiin yritysten tuloihin – viittaavat siihen, että Yhdysvaltain keskuspankki voi todella onnistua tiukassa tehtävässään nostaa lainakustannuksia ilman suhdannesykliä.
Ammattimaisen sijoittajan on kuitenkin toistaiseksi nähtävä vakuuttavampia todisteita taloudellisen kehityksen hyvänlaatuisesta muutoksesta, ennen kuin he muuttavat olennaisesti puolustavaa asemaansa osakkeiden ja joukkovelkakirjojen lyötyessä maailmassa.
"Keskuspankit kiristävät liikaa ja työntävät taloudet maltilliseen taantumaan, mutta lopettavat vaellusretkeilyn - ennen kuin ovat tehneet tarpeeksi saadakseen inflaation tavoitteen tasolle - kun koronnostojen vahingot tulevat selvemmiksi", sanoi Wei Li, maailmanlaajuinen sijoitusstrategi. BlackRockissa.
Li näkee USA:n kasvun hidastuvan, tuloksen heikkenemisen ja kohonneita hintapaineita, mikä oikeuttaa yrityksen alipainon kehittyneiden markkinoiden osakkeissa ja joukkovelkakirjoissa, vaikka se onkin valmis laittamaan käteistä takaisin yritysluottoon. Hänen kantaansa tukevat Bank of American sijoittajat, jotka näkevät horisontissa ylivoimaisesti stagflaatiota. Yrityksen viimeisin tutkimus osoittaa, että ne ovat historiallisesti alipainossa osakkeita – ja teknologiaosakkeiden sijoitus on alhaisin sitten vuoden 2006 – ja ylipainottaa käteistä.
Pessimismi on ristiriidassa Yhdysvaltojen viime viikon inflaatioraportin aiheuttaman kiihtymisen kanssa, jonka mukaan hintapaineet saattavat olla huipussaan. Tämä tiivistää keskustelua siitä, onko Fedillä tilaa hillitä koronnostovauhtia.
Raha-asioiden virkamiesten paraati hylkäsi viimeksi mainitun tällä viikolla. St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard sanoi, että korkojen pitäisi nostaa korkotasoa vähintään 5–5.25 prosenttiin inflaation hillitsemiseksi. Tämä tapahtui sen jälkeen, kun San Franciscon keskuspankin presidentti Mary Daly sanoi, että vaellussyklin tauko oli "poissa pöydästä", kun taas Kansas Cityn keskuspankin presidentti Esther George varoitti, että Fedin voi olla yhä vaikeampaa hillitä inflaatiota aiheuttamatta taantumaa.
Lue lisää: Bullard antaa sävyn Fedin virkamiehille, jotka ilmoittavat vaelluksista
Samalla kun koronnostot herättävät osakkeiden ja joukkovelkakirjojen karhumarkkinoita, Fed on muuttunut härkäajan ystävästä uudeksi viholliseksi. Eikä mikään hullunkurinen politiikan käänne näytä todennäköiseltä lähiaikoina. Citi mainostaa ajatusta "Powell Pushista", kun Jerome Powellin johtama keskuspankki pakotetaan nostamaan kasvua hidastavia koronnousuja edelleen raivoavan inflaation vuoksi.
"Luokittelemme ympäristön stagflatoriseksi", sanoi Citin strategi Alex Saunders. Hän suosittelee yhdysvaltalaisten osakkeiden ja luottojen myyntiä sekä hyödykkeiden ja joukkovelkakirjojen ostamista Powell Push -skenaariossa.
Invesco toimii myös varovasti ja kallistaa defensiivisten osakkeiden riskiä ylipainotettujen Treasuries-panosten ja Yhdysvaltain investointitasoisten luottojen kanssa.
"Signaali lisääntyvästä "riskistä" olisi merkkejä siitä, että Fed on lähellä "pysähdyttämässä" koronnostoja", sanoi Kristina Hooper, Invescon johtava globaali markkinastrategi.
Jopa Morgan Stanleyn Andrew Sheets - jolla on vähemmistön näkemys siitä, että perusinflaatio laskee 2.9 prosenttiin vuoden 2023 loppuun mennessä - ei ole vielä valmis ottamaan kaikkea riskiä, kun otetaan huomioon talouden hidastuminen. Silti hän mainitsee 90-luvun puolivälin syynä optimismiin. Tuolloin aikakaudella, jota leimaa kohonnut inflaatio, korot nousivat jyrkästi, osakkeet ja valtion rahastot onnistuivat lopulta saavuttamaan suuria voittoja.
"Karhut sanovat, että pehmeät laskut ovat harvinaisia. Mutta niitä tapahtuu", Sheets kirjoitti tulevan vuoden näkymät.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html