Dollari vahvistuu entisestään. Miksi se voisi kaataa maailmantalouden.

Lähiajan myynti- ja tuloskehitys ovat kuitenkin vain keihään kärki, kun puhutaan vahvistuvan dollarin vaikutuksesta. Paljon tärkeämpiä ovat valuuttakurssien aiheuttamat vahingolliset maailmanlaajuiset taloudelliset vaikutukset. Rahoitusneuvojien, jotka ovat suhtautuneet näihin riskeihin omahyväisesti, on noustava ylös ja huomioitava nyt, kun on selvää, että Federal Reserve jatkaa korkojen nostamista, mikä todennäköisesti vahvistaa dollaria entisestään.

Menneitä tartuntoja. Monet Wall Streetin strategit eivät ole olleet toiminnassa tarpeeksi kauan muistaakseen milloin valuuttakriisi aiheutti osakemarkkinoiden romahtamisen vuonna 1987, mikä johti valtiovarainministeri James Bakerin jatkamaan hätätapaamisia kauppa- ja valuuttakokouksia eurooppalaisten kollegojensa kanssa. Kymmenen vuotta myöhemmin Thaimaan bahtin juoksu johti jälleen uuteen globaaliin markkinamurhaan.

Jälleen kerran valuuttamarkkinoiden häiriöt uhkaavat aiheuttaa tuhoa. Yhdysvaltain dollariindeksi on noussut 92:sta 109:ään viimeisen 12 kuukauden aikana. Euro, jeni ja muut suuret valuutat ovat nyt alimmillaan yli 20 vuoteen dollaria vastaan. Kiinan juan näyttää viime aikoina erityisen vaaralliselta. Koska Federal Reserven puheenjohtaja Jerome Powell oletti a haukkaampi asenne Jackson Holessa viime perjantaina Kiinan valuutta on pudonnut kahden vuoden pohjalle dollaria vastaan.

Mike Green, Simplify Asset Managementin salkunhoitaja, ei vähättele sanoja tuoreesta valuuttariskistä. Dollarin vahvistumisen jatkuminen "voi todella horjuttaa globaaleja markkinoita". Hän sanoo, että on liian aikaista olla huolissaan "täysin räjähtäneestä kriisistä", mutta hän lisää, että "monet ihmiset maailmassani, makromaailmassa, puhuvat dollarista ja sen vaikutuksista."

Saksan kaltaiset valtiot ovat selvästi matkalla kriisiin, ja ne ilmoittivat äskettäin kuukausittaisesta kauppavajeesta ensimmäistä kertaa yli 30 vuoteen, kiitos nousevien tuontihintojen, joita heikko euro on pahentanut. Kauppavaje ei välttämättä osoita kriisiolosuhteita, mutta tulevana talvena Saksa tekee todennäköisesti taloutta heikentäviä sähkökatkoksia, kun se vieroittaa itsensä Venäjän energiantoimituksista, mikä lisää valuuttaongelmia. 

Kenelläkään ei kenelläkään ole enempää menetettävää vahvasta dollarista kuin Aasian, Lähi-idän ja Afrikan kehittyvillä markkinoilla. (Latinalaisen Amerikan kehittyvät markkinat sitä vastoin vievät runsaasti erilaisia ​​hyödykkeitä, ja tällaiset viejät hyötyvät valuuttavarantojen vahvistamisesta ja näkevät myös valuuttansa vahvistuvan, vaikka se voi johtaa ns. Luonnonvarakirous). 

Afrikassa ja Lähi-idässä maat, kuten Nigeria, Ghana, Egypti ja Turkki, pienentävät dollarivarantoaan puolustaakseen valuuttojensa entistä syvemmälle menevälle murrokselle. Sri Lankan ja Pakistanin kaltaiset ongelmapaikat ovat jo pakotettuja Aasiassa, ja muut alueen maat voivat seurata esimerkkiä.

Kuihtuvia varantoja. Nämä maat polttavat valuuttavarantoja maksaakseen kalliimman tuonnin. Laaja valikoima hyödykkeitä hinnoitellaan dollareissa, ja energian, ruoan ja raaka-aineiden kustannukset heikentävät taloudellista toimintaa kaikkialla maailmassa. Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) totesi äskettäin, että "kumulatiiviset ulosvirtaukset kehittyviltä markkinoilta (toistaiseksi vuonna 2022) ovat olleet erittäin suuria, noin 50 miljardia dollaria."

Karim El Nokali, Schrodersin sijoitusstrategi, pitää Ukrainan sotaa ja sitä seurannutta energian ja maataloustuotteiden hintojen nousua tärkeimpänä haasteena monille maille. "Mitä pidempään sota jatkuu, sitä enemmän se aiheuttaa paineita eri kehittyville markkinoille", hän varoittaa. 

Suuri osa valuuttamarkkinoiden ongelmasta voi kuitenkin johtua myös korkojen "eroista", sillä Yhdysvallat nostaa korkoja nopeammin kuin muut keskuspankit. Valuutoilla on taipumus virrata kohti markkinoita, joilla korkotuotto on vahvin. Ja Powellin perjantaina antamien huomautusten perusteella Yhdysvaltain vertailukorot voivat jatkaa nousuaan pidempään kuin äskettäin odotettiin. 

Perjantaina Jackson Holessa Wyon osavaltiossa pitämässään puheessa Powell kutsui Paul Volckerin haamua muistuttaen sijoittajia, että Fedin tehtävänä on "on murtaa inflaatio-odotusten ote". Neljä vuosikymmentä sitten entinen Fedin puheenjohtaja nosti korot niin korkealle, että syvä taantuma tuli itsestään selvänä. Sitä tarvittiin lopulta, koska liian arka Fed oli antanut inflaation viipyä korkealla tasolla liian kauan. "(Powell) ei halua tehdä samaa virhettä nostamalla start/stop/start korkoja", sanoo Michael Sheldon, RDM Financial Groupin sijoitusjohtaja. 

Silti Powell on varmasti tietoinen liian rajoittavaan rahapolitiikkaan liittyvistä taloudellisista riskeistä. Kuten BlackRockin korkostrategi Rick Rieder toisti huomautuksessa asiakkaille perjantaina, "vaikka on ehdottoman välttämätöntä, että Fed saa tällä hetkellä korkean inflaation hallintaan, olemme huolissamme keskuspankin mahdollisuudesta liioitella kiristystä. ”

Vaikka Powell keskittyy täysin inflaation kierteen katkaisemiseen, hän pitää myös silmällä käynnissä olevaa yhä selvempää talouskasvun hidastumista sekä liian vahvaan dollariin liittyviä riskejä. (Pienennä merkkinä hyvistä uutisista viime perjantaina henkilökohtaisten kulutusmenojen perusindeksi (PCE), Fedin suosima inflaatiomittari, nousi. hitaammin heinäkuussa odotettua). 

USA vastaan ​​maailma. Koronnostot ovat saaneet keskuspankit muualla harkitsemaan oikeasuhteisia koronnousuja, jotta korkoerot eivät kasva entisestään. ”Monilla kehittyvillä ja kehittyneillä markkinoilla keskuspankkipolitiikka on vähemmän järkevää talouden vastatuulen yhteydessä. Heidät pakotetaan puolustamaan valuuttojaan, vaikka he mieluummin pitävät korkotasoa alhaisina”, Simplify's Green sanoo. 

Yhdysvaltojen talous hyötyy varmasti myös vahvasta dollarista. Esimerkiksi monien hyödykkeiden hinnannousut olisivat lisänneet nykyistä inflaatiota, jos dollari olisi ollut heikompi. Green huomauttaa, että "vaihtosuhteet ovat siirtyneet selvästi USA:n eduksi". Schrodersin El Nokali viittaa siihen, että kotimaisiin osakkeisiin keskittyneet sijoittajat voivat alkaa nostaa painoja pienten ja keskisuurten osakkeiden joukossa. Pienemmillä yrityksillä on taipumus saada suurempi osuus myynnistä Yhdysvalloissa suurempiin yrityksiin verrattuna.

Ne suuret yritykset, jotka ovat riippuvaisia ​​viennistä, voivat kokea tulevina vuosineljänneksinä yhä kovempaa kelkkailua. Taloustutkimusyhtiö CEIC totesi sen "Suhdannenäkymät heikkenivät seitsemässä kahdeksasta tutkitusta taloudesta", heinäkuussa 2022 tehdyssä tutkimuksessa, ja Kiina oli ainoa suuri talous, jonka taloudellinen tilanne ei heikkene. (Mutta Kiina voi käydä huonommin kuin CEIC uskoo).   

Kun Fed jatkaa kotimaisten korkojen nostamista, ulkomaiset talousolosuhteet todennäköisesti huononevat ennen kuin ne paranevat. Ja tämä saa neuvonantajat miettimään, onko aika leikata asiakkaidensa maailmanlaajuista näkyvyyttä. Se ei ole helppo puhelu. Toisaalta ulkomaiset markkinat ovat todistetusti halvempia kuin omamme. Esimerkiksi molemmat


Vanguard FTSE Emerging Markets ETF

(ticker: VWO) ja


Vanguard FTSE Europe ETF

(VGK) käy nyt kauppaa alle 12-kertaisella termiinituloilla Morningstarin mukaan. S&P 500:n kerrannainen on noin 50 % korkeampi, noin 18:ssa.

Silti kehittyneiden ja kehittyvien markkinoiden talousnäkymät heikkenevät tasaisesti, ja Aasian ja Euroopan taantumat voivat osoittautua jopa omaamme syvemmäksi. Asiakkailleni se tarkoittaa tiukasti pitoa olemassa olevista ulkomaisista sijoituksista, mutta siitä on jo kauan, kun uusia allokaatioita on varattu ulkomaisille osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoille tehtäviin sijoituksiin. Halpa on hyvää, mutta historia kertoo, että halvalla voi saada vielä halvempaa.

Joten milloin on tarpeeksi turvallista lähteä takaisin ulkomaisille markkinoille? RDM:n Sheldon sanoo, että "kun dollari lopulta heikkenee, meidän pitäisi nähdä parempi tausta ulkomaille sijoittamiselle, ja lisää, että "dollarin lasku on historiallisesti johtanut ulkomaisten markkinoiden parempiin tuloksiin."

Lähitulevaisuudessa neuvonantajien tulisi keskittyä edelleen maailmanlaajuisesti edelleen olemassa oleviin riskeihin. Kuten lähimenneisyyden räikeät esimerkit ovat osoittaneet, heikkous muualla voi levitä myös Yhdysvaltojen markkinoille ja talouteen. 

David Sterman on toimittaja ja rekisteröity sijoitusneuvoja. Hän juoksee Hugenottien taloussuunnittelu, New Paltz, NY-pohjainen maksullinen taloussuunnitteluyritys. 

Kirjoittaa [sähköposti suojattu]