Maailmantalouden kiireellisimmät ongelmat ovat yllättäen poistuneet silmänräpäyksessä.
X
Lokakuussa S&P 500 -indeksin laskeessa laskumarkkinoihin, Fedin nopeat koronnostot ja dollarin huiman nousu lisäsivät pelkoja, että sairas maailmantalous romahtaa. Sitten tapahtui odottamaton - uudestaan ja uudestaan.
Nyt vuoden 2023 maailmanlaajuinen taantuma on peruutettu, ja muun maailman pitäisi auttaa lievittämään Yhdysvaltain talouden laskua.
Mitä nämä uudistetut maailmantalouden näkymät sitten merkitsevät sijoittajille? USA:n pehmeän laskun pitäisi rajoittaa yritysten tulosten ja S&P 500:n heikkenemistä. Federal Reserve ei ole vielä halunnut lieventää inflaatiotaisteluaan, mutta palkkojen viileneminen viittaa siihen, että niiden ei ehkä tarvitse aiheuttaa niin paljon tuskaa.
Sijoittajien on pysyttävä joustavina ja todennäköisesti luotava laajempi verkko. Jos taantumaa ei ole, inflaatio ei ehkä lamaannu yhtä nopeasti. Pitkän aikavälin Treasury-tuottojen sijaan, että ne romahtaisivat talouden taantumassa, ne saattavat toimia vastatuulena kasvuosakkeiden arvostuksille. Kuitenkin kansainväliset osakkeet, jotka ovat pitkään olleet epäsuotuisassa asemassa, saattavat pidentää viimeaikaista nousuaan kasvun elpyessä ulkomailla.
Kiinasta tulee "kaikkien U-käännösten äiti"
Kiinan talous, joka oli viime aikoihin asti lukossa, on nyt kilpailussa. Presidentti Xi Jinping otti "kaikkien U-käänteiden äidin", kuten Jefferiesin strategi Christopher Wood sanoi, luopuen nolla-Covid-politiikkastaan viime vuoden lopulla ja osumalla julkisen talouden kiihdytin. Euroopan talous, joka on vaarassa joutua syvään jäätymiseen tänä talvena ilman venäläistä polttoainetta, sen sijaan lämpenee maakaasun hintojen odottamattoman romahtamisen jälkeen.
Yhdysvalloissa Fed-virkailijat olivat päättäneet nostaa työttömyyttä ja uhata taantumaa jäähdyttääkseen kuumaa palkkojen nousua, jonka he pelkäsivät saavan korkean inflaation uudeksi normaaliksi. Parhaista ponnisteluistaan ja 425 peruspisteen koronnostoista huolimatta työttömyys on jatkuvasti laskenut alimmalle tasolle sitten vuoden 1969. Mutta voimakkaasta työpaikkojen lisäyksestä huolimatta palkkojen kasvu on jäähtynyt tasolle, joka on lähellä Fedin mukavuusaluetta.
Yhdysvaltain talous on edelleen lamaantunut vuonna 2023, kun Fed nostaa korkoa edelleen hidastaakseen kasvua. Mutta työttömien asteen ei pitäisi joutua nousemaan niin paljon kuin pelättiin ennen Fedin kääntymistä.
Palkkojen kasvun hillitseminen tarkoittaa, että keskuspankin päättäjien "ei tarvitse tappaa taloutta". kirjoitti Ian Shepherdson, Pantheon Macroeconomicsin pääekonomisti.
Kuinka kauan Fedin koronnostot jatkuvat?
Tammikuun yllättävän vahvan työpaikkaraportin ja vähittäismyyntitietojen jälkeen Fed-viranomaiset ovat varuillaan kasvun kiihtymisestä, mikä saattaa pitää inflaation koholla. Tämä sinetöi sopimuksen neljännespisteen koronnostoista kahdessa seuraavassa Fedin kokouksessa maalis- ja toukokuussa ja pysäytti äskettäisen S&P 500 -rallin.
Markkinat hinnoittelevat nyt parempaa todennäköisyyttä yhdelle lisäkoronnostolle kesä- tai heinäkuussa. Mutta vuoden 2023 alkava ilmeinen talouden vauhti ei todennäköisesti kestä.
Kansakunnan säästämisaste putosi 2.4 prosenttiin tuloista ja alkoi nousta viime vuoden lopulla, mikä vei osan kotitalouksien menoista. Huolimatta tammikuun 3 prosentin vähittäiskaupan myynnin noususta, jota auttoi sosiaaliturvan 8.7 prosentin elinkustannusten nousu, kolmen kuukauden ja tammikuun välisenä aikana myynti putosi verrattuna kolmeen edelliseen kuukauteen.
Maailmantalous vs. Yhdysvaltain talous
Historiallisen lämpimät säät todennäköisesti lisäsivät aktiviteettia viime kuussa, mukaan lukien arviolta 125,000 48,000 nousu palkkalistoihin, San Franciscon keskuspankki sanoo. Kalifornian yliopiston lakkopäätös lisäsi 4 XNUMX jatkotutkinnon suorittanutta assistenttia ja tutkijaa. Pehmeä kausiluontoinen vähittäiskauppa ja määräaikaiset työsuhteet neljännellä vuosineljänneksellä vähensivät loman jälkeisten irtisanomisten tarvetta, mikä antoi vaikutelman vahvemmasta rekrytointikaudesta kausitasoitettuna.
Vertailut olivat myös todennäköisesti vääristyneitä, koska kaksi suurinta Covid-aaltoa saavuttivat huippunsa kahden edellisen vuoden alussa. Tammikuussa 2022 6 miljoonaa ihmistä sanoi olevansa sivussa tai heillä on lyhennetty työtunteja omikronin nousun keskellä, mikä kaksinkertaistui edelliseen kuukauteen verrattuna.
Selvin osoitus siitä, että työmarkkinat eivät ole niin ylikuumentuneet, kuin miltä näyttää, on palkkojen kasvun jatkuva hidastuminen. Kahden edellisen työllisyysraportin mukaan 12 kuukauden keskimääräisen tuntipalkan kasvuvauhti hidastui 4.4 prosenttiin 5 prosentista, vaikka työttömyysaste laski 3.4 prosenttiin 3.6 prosentista. Tämä yhdistelmä "on jopa parempi kuin Goldilocks", kirjoitti Jefferiesin pääekonomisti Aneta Markowska. Nimellisarvolla tarkasteltuna se viittaa "utopistiseen skenaarioon", jossa voimakkaampi kasvu laskee inflaatiota, hän kirjoitti.
Vaikka tämä on kaukaa haettua, todellisuus on silti melko mahtava: palkkojen kasvu on jäähtynyt ilman merkittävää työmarkkinoiden heikkoutta. Keskimääräisen tuntipalkan kasvu on laskenut 1.5 prosenttiyksikköä viime maaliskuun 5.9 prosentin huippunsa jälkeen. Employment Cost Index, Fedin suosikkilukema palkkakehityksistä, osoittaa, että yksityisen sektorin työntekijöiden palkat nousivat vain 0.9 % neljännellä vuosineljänneksellä, kun ei oteta huomioon kannustepalkkaisia ammatteja, joiden myyntipalkkiot vaihtelivat. Tämä 4 prosentin vuotuinen korko on vain hiuksen verran korkeampi kuin 3.6 prosentin palkankasvu, jonka Fedin pääjohtaja Jerome Powell sanoo, että se on yhdenmukainen Fedin 3.5 prosentin inflaatiotavoitteen kanssa.
Sävyjen muuttaminen Fed-käytännössä
Tamer palkkojen nousu vakaasta palkkauksesta huolimatta, selittää Fedin johtaja Powellin optimistinen sävy helmikuun 1. päivän tiedotustilaisuudessaan, jossa S&P 500 nousi viiden kuukauden huipulle. Powell kieltäytyi sulkemasta pois mahdollisuutta koronlaskuihin myöhemmin tänä vuonna, jos inflaatio hidastuu odotettua nopeammin.
Fedin puhe muuttui nopeasti vähemmän toivottomaksi sen jälkeen Tammikuun työpaikkaraportti. Viranomaisten paraati on tuonut esiin mahdollisuuden lisäkorotuksiin työmarkkinoiden viilentämiseksi.
tiistain CPI-raportti, joka pysäytti S&P 500:n viimeisimmän nousun korkeammalle, ei auta. Palveluinflaatio ei lannistu, kun taas kolmen kuukauden perushyödykkeiden hintojen deflaatio päättyi hintojen vahvistuessa esimerkiksi vaatteiden ja kodin kalusteiden luokkiin.
Ei ole sattumaa, että nykyinen osakemarkkinoiden ralli saavutti huippunsa 2. helmikuuta, päivä viimeisimmän Fedin kokouksen ja Powellin rauhoittavien sanojen jälkeen ja juuri ennen tammikuun työpaikkaraporttia. Myös dollarin ja valtiovarainministeriön tuotot ovat elpyneet helmikuun alusta. S&P 500 ja muut suuret osakeindeksit eivät kuitenkaan ole luopuneet paljon.
Ei tarvetta työttömyyspiikkiin?
Huolimatta paluusta haukkamaiseen sävyyn, pehmeämpi palkkojen nousu on muuttanut Fedin kohdetta sen taistelussa inflaatiota vastaan.
Fedin viimeisimmät joulukuun ennusteet osoittivat, että poliittiset päättäjät ajattelivat, että työttömyysasteen pitäisi nousta vähintään 4.6 prosenttiin, ennen kuin he lähestyvät tiukasta rahapolitiikasta irtautumista. Ja irtautumisrampin odotettiin olevan pitkä, ja työttömyys pysyi lähellä tätä tasoa kaksi täyttä vuotta, kun inflaatio hidastui vain vähitellen kohti 2 prosentin tavoitetta.
Näiden ennusteiden takana oli näkemys siitä, että työmarkkinat olivat muuttuneet perusteellisesti. Ennen Covidia Fed kamppaili nostaakseen inflaatiota jopa 2 prosenttiin, vaikka työttömyys laski jo 3.5 prosenttiin.
Sitten pandemia ja sen sivuvaikutukset aiheuttivat shokin työmarkkinoille. Vaikka hallituksen elvytystoimet ja paisutetut työttömyysetuudet poistuivat vuonna 2021 ja Covid-häiriöt hiipuivat, sokki näytti jatkuvan. Marraskuussa Powell korosti 2 miljoonaa ylimääräistä eläkkeelle siirtymistä pandemian aikana, mitä auttoivat S&P 500 -indeksin nousun ja asuntojen hintojen nousun aiheuttama varallisuusvaikutus. Samaan aikaan asuntopula vain vaikeutti haastetta löytää niukkoja työntekijöitä kuumilta kiinteistömarkkinoilta.
Taloustieteilijät arvioivat, että nämä tekijät olivat nostaneet inflaatiota alentavan työttömyysasteen noin 5 prosenttiin. Tämä tarkoitti, että inflaatiota ei voitu lyödä ilman taantumaa.
Nykyiset työmarkkinat
Mutta viimeaikaiset palkkatiedot ja yritysten tulospuhelut viittaavat siihen, että työmarkkinat ovat alkaneet toimia sujuvammin.
Jätehuolto (WM) Toimitusjohtaja James Fish totesi, että hän näkee "työvoimakustannustemme paranevan, kun inflaatiopalkkapaineet helpottavat (ja) liikevaihtotrendit paranevat." Chipotle (CMG) Toimitusjohtaja Brian Niccol sanoi, että joulukuu oli "yksi parhaista kuukausistamme viimeisen kahden vuoden aikana sekä tunti- että palkan vaihtuvuussuhteissa."
Työvoimatilanne alkoi kohentua kolmannella vuosineljänneksellä, Northrop Grumman (NOC) Toimitusjohtaja Kathy Warden kertoi analyytikoille. ”Rekrytointimme oli parantunut. Säilytyskykymme oli parantunut dramaattisesti, ja näimme trendin jatkuvan viimeisellä neljänneksellä."
Joulukuuhun mennessä työnsä lopettaneiden yksityisen sektorin työntekijöiden osuus oli kääntynyt yli puoleen nousustaan verrattuna Covidia edeltävään tasoon. Julia Coronado, MacroPolicy Perspectivesin puheenjohtaja, huomautti Twitterissä, että tammikuun työllisyysraportin kotitalouskyselyn osa paljasti lähes miljoonan väestön kasvun, mikä johtuu pääasiassa kansainvälisestä nettomuutosta.
Hän kirjoitti, että äskettäin löydetyn väestön osallistumisaste on 91.3 %, ja koko kansakunnan osuus on 62.4 %. Coronado odottaa enemmän samaa vuonna 2023, minkä pitäisi edesauttaa ei-inflaatiota.
Pantheonin Shepherdson sanoi, että todisteet siitä, että inflaatiota kiihdyttämätön työttömyysaste on "vielä vain 3.5–4 %, on tulossa varsin vakuuttaviksi".
Lopputulos: Keskuspankin pivotin sijaan sen jälkeen, kun työttömyys on noussut 4.6 prosenttiin, se voi tapahtua, kun työttömyysaste saavuttaa 4%.
Mutta kunnes työmarkkinat selvästi heikkenevät ja inflaatiovauhti laajenee terveydenhuoltoon, hiustenleikkauksiin ja vieraanvaraisuuteen, Fed erehtyy pitämään rahapolitiikan liian tiukkana.
Maailmantalous kiihdyttää inflaatiota?
Samaan aikaan maailmantalouden äkillinen noususuhdanne tukee hyödykkeiden hintoja, mikä lisää riskiä, että korkea inflaatio saattaa pysyä mukana.
7. helmikuuta antamassaan Q&A Powell korosti "riskimaailmaa" huolenaiheidensa joukossa ja huomautti, että Ukrainan sota ja Kiinan uudelleen avaaminen "voivat vaikuttaa talouteemme ja inflaatiopolkuun".
Yksi villi kortti on se, elvyttääkö kolmen vuoden Covid-sulkujen loppu ja puoleen vuosisadan hitain kasvu Kiinan keskiluokan luottamuksen ja paisuttaako kiinteistökuplan uudelleen, kirjoitti Jefferies' Wood. Kiinan riskit "ovat massiivisesti ylöspäin", hän sanoi.
Monet taloustieteilijät kuitenkin odottavat Kiinan elpymisen olevan alivoimaista. Kuten Yhdysvalloissa, kiinalaiset kotitaloudet ovat tallentaneet ylimääräisiä säästöjä pandemian aikana. Mutta vaikka Yhdysvaltojen kulutus hyötyi elvytystarkastuksista ja asuntojen ja osakemarkkinoiden varallisuuden kasvusta, kiinalaiset kotitaloudet käyttivät vähemmän ja asuntovarallisuus heikkeni.
Kiinan tukkeutunut kysyntä tulee ensisijaisesti nostamaan menoja palveluihin, kuten terveydenhuoltoon, koulutukseen ja liikenteeseen, jotka ovat masentuneita verrattuna Covidia edeltävään tasoon, kirjoitti UniCreditin ekonomisti Edoardo Campanella. Nämä menoluokat "ovat luonnostaan kotimaisia, eivätkä ne siksi todennäköisesti hyödy maailmanlaajuisesti merkittävästi."
Kiina, kehittyvät markkinat edistävät globaalia talouskasvua
Silti jopa IMF:n perustapauksessa Kiina yhdistyy Intian kanssa puoleen maailman BKT:n kasvusta. Yhdysvaltojen ja Euroopan osuus globaalista kasvusta on yhteensä vain kymmenesosa, IMF arvioi. Euroopan keskuspankki, kuten Fed, kiristää edelleen aggressiivisesti inflaation hillitsemiseksi.
Samaan aikaan muiden kehittyvien markkinatalouksien odotetaan elpyvän, IMF sanoo. Heikentynyt dollari alentaa dollarihintaisten hyödykkeiden, kuten öljyn, kustannuksia ja alentaa dollaripohjaisen velan hoitokustannuksia. Dollari on romahtanut viime kuukausina, vaikka se on pomppinut hieman helmikuussa.
Mitä maailmantalouden näkymät merkitsevät sijoittajille
Ulkomaisen paremman talouskasvun ja kotimaan kasvun vauhdittamiseen päättävän keskuspankin rinnakkain tarjoaa sijoittajille epätavallisen taustan.
Ed Yardeni, Yardeni Researchin sijoitusstrategi, joka on pitkään neuvonut sijoittajia "pysymään kotona", on kallistunut "globaaliin" -asenteeseen vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla.
"Arvostuskertoimet ovat huomattavasti alhaisemmat ulkomailla", hän kertoi IBD:lle korostaen "pankkien ja energian mahdollisuuksia Euroopassa".
Silti hän odottaa Yhdysvaltojen välttävän taantumaa ja näkee joitain mahdollisuuksia kotona. "Paljon rahaa kaadetaan infrastruktuuriin ja onshoringiin, ja se hyödyttää teollisuusyrityksiä", Yardeni sanoi. "Energia näyttää edelleen hyvältä ja talous on hyvässä kunnossa."
Vaikka Wood näkee kiihtyvän riskin Kiinassa, hän näkee Yhdysvaltojen riskit "selvästi huonompaan suuntaan", kun Fed kiristää jatkuvasti.
"Inflaation hidastuminen hidastuvaksi taloudeksi tarkoittaa myös BKT:n nimellisen kasvun hidastamista", Wood kirjoitti. Tämä tarkoittaa, että Yhdysvaltain osakkeilla on riski tulosten laskemisesta, hän sanoo.
Viime kuussa Wood's Greed & Fear -uutiskirje paljasti maailmanlaajuisen pitkän vain 23 osakkeen salkun, joka heijastaa globaaleja taloustrendejä. Salkku on ylipainoinen Kiina, mukaan lukien verkkokaupan pelit Alibaba (BABA) Ja JD.com (JD), sekä Intian ja eurooppalaiset pankit. Se vaikuttaa myös hyödykkeiden hintojen nousuun, mukaan lukien yhdysvaltalainen kuparijätti Freeport-McMoRan (FCX) ja öljykenttäpalveluiden johtaja SLB (SLB). Hollantilainen lastulaitteiden valmistaja ASML (ASML) on leikki siruvalmistuksen laajentumiselle, kun Yhdysvallat eroaa Kiinasta.
Globaaliksi siirtyminen on toiminut melko hyvin. Lontoon FTSE 100 -indeksi ja Pariisin CAC 40 ovat saavuttaneet ennätyskorkeuksia kuluneen viikon aikana. Hongkongin Hang Seng -indeksi putosi lokakuussa 13 vuoden alimmilleen, ja se on elpynyt yli 40 prosenttia.
Aikaa markkinat IBD: n ETF-markkinastrategialla
Maailmantalous ja kasvuosakkeet
Maailmantalouden kasvua koskevilla näytelmillä on suuri merkitys IBD 50:n lippulaivaluettelossa huippukasvuosakkeista ja IBD-tulostaulukko portfolio. Jälkimmäinen sisältää matkustamiseen liittyvät osakkeet Airbnb (ABNB) ja US Global Jets ETF (JETS), yhtä hyvin kuin MercadoLibre (MELI), Latinalaisen Amerikan suurin verkkokauppayritys. KraneWeb CSI China Internet ETF (KWEB) on tulostaulukon tarkkailulistalla.
Silti myös Yhdysvaltain kasvuosakkeet aloittivat vuoden kyynelten. S&P 500 -tietotekniikkasektorin 15.6 prosentin nousu tähän mennessä on lähes kaksinkertaistanut blue chip -indeksin 8 prosentin nousun. Viime aikoina spekulatiivisemmat pelit ovat syttyneet tuleen, mukaan lukien Bitcoin ja Ethereum.
Federal Reserve on ylhäällä
Vahvat työllisyystiedot, kiinteyttävä inflaatio ja osakekurssien nousu saattavat vaikuttaa siltä, että Fed on menettämässä hallintaansa.
Todellisuudessa Fed on juuri saanut yliotteen. Joukkovelkakirjakauppiaat olivat hinnoitelleet vähemmän korotuksia ja nopeasti siirtyneet koronlaskuun. Nyt he lyövät yhtäkkiä vetoa, että Fed saattaa nostaa korkoja jopa korkeammalle kuin sen omat ennusteet osoittavat. Tämä on nostanut 2 vuoden valtionlainan tuoton noin 60 peruspistettä viimeisen kahden viikon aikana 4.63 prosenttiin. Kuuden kuukauden velkasitoumus on ylittänyt 5 % ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2007. Samaan aikaan 10 vuoden tuotto, autolainojen hinnoittelun avain, on hypännyt puoli pistettä. 30 vuoden asuntolainojen korko putosi lähes 6 prosenttiin nousi 70 peruspistettä viimeisen kuukauden aikana.
Kuluttajien ja työpaikkojen kasvun kannalta keskeisten pienyritysten lainakustannusten nousu tuo hidastumisen, jota päättäjät haluavat. Osakesijoittajat kuitenkin taistelevat edelleen Fedia vastaan, ja tämä saattaa jatkua vielä jonkin aikaa. Rahoitusolosuhteet ovat edelleen helpot, osittain siksi, että valtiovarainministeriö on lopettanut uuden velan liikkeeseenlaskun ennen velkakaton välienselvittelyä GOP:n kanssa.
Mutta talous ja S&P 500 ovat todennäköisesti lähestymässä käännekohtaa. Vuoden 2023 vahvan alun jälkeen osakkeiden lähiajan näkymät voivat olla vaikeat. Merkittävä talouden hidastuminen nyt kuitenkin tasoittaa inflaation laskupolkua ja pehmeän laskun, joka luo edellytykset kestävälle osakemarkkinoiden rallille.
Muista lukea IBD:t Big Picture sarakkeessa joka päivä pysyäksesi tahdissa markkinoiden suunnan ja sen merkityksen kanssa kaupankäyntipäätöksillesi.
SAATAT PITÄÄ MYÖS:
Miksi tämä IBD-työkalu yksinkertaistaa ruskistaach Suosituimmille osakkeille
Haluatko saada nopeaa voittoa ja välttää suuria tappioita? Kokeile SwingTraderia
Löydä parhaat kasvuosakkeet ostettavaksi ja katsottavaksi
IBD Digital: Avaa IBD: n premium-osakelistat, työkalut ja analyysit tänään
Rally edelleen terve, mutta ole kärsivällinen; Lithium Play kohoaa Tesla Buzzissa
Lähde: https://www.investors.com/news/sp-500-dont-fight-the-fed-but-dont-fear-it-either/?src=A00220&yptr=yahoo