Mielipide: Miljardöörit omistavat tyypillisesti keskittyneitä osakepositioita – tämä sijoittaja teki 30-kertaisen voiton 10 vuoden aikana yhdelle vähän tunnetulle yritykselle

Tämä ei tietenkään ole kaikille. Jotta se toimisi, sinulla on oltava aikaa ja taitoja selvittää, mihin osakkeisiin keskittyä. Muuten saatat valita huonosti ja menettää paljon rahaa. Tämän tapahtuman riski on suuri. Jos sinulla ei ole aikaa, hanki vain laaja näkyvyys markkinoille pitkällä aikavälillä.

Mutta jos haluat ottamaan suurempia asentoja, yksi ratkaisu on "takin pyrstö". Etsi sijoittaja, jolla on hyvä pitkän aikavälin kokemus. Osta sitten normaalia suurempi asema, josta he omistavat paljon, kun olet tutkinut yritystä tarpeeksi ymmärtääksesi sen.

Tätä silmällä pitäen kirjauduin äskettäin James Davolosin kanssa Kinetics Market Opportunitiesista
KMKNX,
-3.22%
ja kinetiikkaparadigma
WWNPX,
-3.79%
varoja. Nämä sijoitusrahastot ovat hyvä tutkimus keskittyneeseen sijoitussijoitukseen. Heillä on kadehdittavia ennätyksiä ja keskitetty asema – siitä lisää myöhemmin.

Morningstar Directin mukaan rahastot ylittivät keskisuurten yhtiöiden kasvukategoriansa ja Morningstar US Midcap Broad Growth -indeksin vuositasolla 10-XNUMX prosenttiyksikköä viimeisten XNUMX-XNUMX vuoden aikana.

Keskitetty asema tulee luonnollisesti Davolosille, joka auttaa hallitsemaan kahta rahastoa.

"Katsokaa miltei jokaisen maapallon miljardöörin omistuksia", hän sanoo, "ja näet, että heidän varallisuutensa on villisti keskittynyt, olipa kyse sitten julkisesta osakkeesta tai yksityisestä yrityksestä." Alkuaikoina vakuutusyhtiö Geico tuotti suuria voittoja Berkshire Hathawaylle
BRK.B,
-0.41%,
hän toteaa.

Väärin hinnoiteltujen osakkeiden löytäminen

Keskitettyjen vedonlyöntien (ja yleensäkin sijoittamisen) avain on löytää yrityksiä, joilla on hyviä ominaisuuksia, joita markkinat eivät vielä tunnista. Vaikka markkinoiden oletetaankin olevan tehokkaita, se on mahdollista. Ja se on nykyään helpompaa pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) nousun ja indeksoinnin vuoksi, Davolos uskoo.

ETF:ien ja indeksirahastojen ansiosta sijoitusdollarit menevät usein umpimähkäisesti pieneen määrään osakkeita, mikä tarkoittaa suosituimpien ETF-rahastojen ja indeksien suurimpia positioita – kuten Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 tai Dow Jones Industrial Average. Nämä ajoneuvot ovat markkina-arvoltaan painotettuja. Joten he ovat suhteellisen ylipainoisia osakkeitaan suurimmilla markkina-arvoilla, kuten Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) ja Tesla (TSLA). Tämä tarkoittaa, että ETF- ja indeksisijoitukset käyttävät enemmän rahaa näihin nimiin. Tämä jättää muut osakkeet huomiotta, jättää jälkeensä ja hinnoitellaan väärin, Davolos sanoo.

Toinen ongelma on, että ETF-rahastot ja indeksointi vetävät rahat pois aktiivisesta hallinnoinnista, mikä vähentää "hintojen löytämistä". Kun aktiivisilla johtajilla on vähemmän analyytikoita ja sijoitusdollareita, heillä on vähemmän voimaa tutkia osakkeita ja vaihtaa niitä sinne, missä osakekurssit heijastavat yrityksen arvoja.

Lisätietoja tästä aiheesta on sarakkeessani, jossa jopa indeksin pioneeri John Bogle Vanguardista on huolissaan indeksoinnin mahdollisista haitoista. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Tulos: Indeksoinnin ja ETF-rahastojen takia pörssissä saattaa olla enemmän väärin arvostettuja osakkeita. Tässä on lisätietoja yhdestä niistä.

Texasissa kaikki on suurempaa

Kinetics Market Opportunities- ja Kinetics Paradigm -rahastoilla on 46 % ja 61 % salkuistaan ​​yhdessä energiaosakkeessa, josta et todennäköisesti ole koskaan kuullut: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%.

Positiot ovat suuret osittain siksi, että osakkeella on mennyt hyvin. Se on kolminkertaistunut joulukuusta 2020. Rahastot alkoivat ostaa niitä vuosina 2012 ja 2002, jolloin osakkeiden kauppa kävi 40 dollarin ja alle 10 dollarin välillä. Mutta Kinetics on jatkanut lisäämistä vuosien ajan trimmauksen sijaan. Viimeksi he ostivat viime viikolla jopa 1,888 XNUMX dollaria osakkeelta.

Mikä tässä yrityksessä on niin hienoa? Teksasin Tyynenmeren osavaltio omistaa paljon maata energiarikkaalla Permin altaalla Länsi-Texasissa, joka on saanut nimensä, koska sen kallio juontaa juurensa geologien permin aikakaudelle. Yhtiö omistaa kaiken tämän maan, koska se oli alun perin vuonna 1888 perustettu maarahasto, joka perustettiin ottamaan haltuunsa suuret maaomistukset Texas and Pacific Railway Co:lta.

Permi on uskomattoman rikas energia-allas. Mutta pelkkä maa ei ole syy, miksi haluat omistaa tämän yrityksen. Sen sijaan markkinat aliarvioivat tämän tarinan kolmea keskeistä osaa: rojaltivirrat, kumppaneiden tuleva energiakehitys ja suuri maatila.

Katsotaanpa.

1. Rojaltivirrat. Vastineeksi rojalteja Texas Pacific vuokraa kehitysoikeudet energiayhtiöille, kuten Occidental Petroleum
OXY,
+ 2.30%,
ConocoPhillips
POLIISI,
+ 3.87%
ja Chevron
CVX,
+ 1.83%,
jotka tekevät likaisen työn. Pienillä yleiskustannuksilla bruttomarginaalit ovat runsaat, noin 90 %.

"Texasin karjankasvattajat kutsuvat sitä "postilaatikkorahaksi", koska avaat vain postilaatikon ja sinulla on sekki, Davolos sanoo.

Ongelmana on, että energia-alan analyytikot arvostavat väärin Texas Pacificin rojaltivirtoja. Davolos uskoo käyttävänsä 12–20 prosentin diskonttokorkoja tulevien rojaltivirtojen arvostamiseen. Sitä vastoin rojaltit virtaavat jalometallien kaivosyhtiöissä, kuten Franco Nevadassa
FNV,
+ 0.60%
- jonka Kinetics omistaa - ovat enemmän kuin 3 prosenttia. Texas Pacific -arvostusmalleissa käytetyt korkeammat diskonttokorot alentavat tulevien tulojen nettonykyarvoa.

Energia-analyytikot myös arvostavat väärin rojalteja, koska he ennustavat öljyn ja maakaasun hintojen liian jyrkkää laskua seuraavien vuosien aikana, Davalos sanoo. Energiayhtiöt aliinvestoivat kehittämiseen vuosia, joten kestää jonkin aikaa, ennen kuin tarjonta kuroaa kiinni.

2. Odotettu kehitys. Permin altaan kuumaa kohtaa kutsutaan Keskimaan altaaksi. Sitä vastoin Texas Pacific omistaa maata Delawaren altaassa. Tämä ei ole vain pienempi altaan, vaan myös fossiiliset polttoaineet ovat syvempiä ja hankalampia irroitettavissa säröillä. Tämä tarkoittaa, että toistaiseksi Delawaren allas on vähemmän kehittynyt. Mutta se muuttuu pian.

"Kun tarjonta on, kehitys tapahtuu paljon nopeammin kuin ihmiset luulevat", Davolos ennustaa.

Maailmanlaajuinen energian tarjonta on niukkaa suhteessa kysyntään johtuen vuosien aliinvestoinneista, mikä on nostanut hintoja.

Delawaren allas "on ratkaisevan tärkeä globaalien öljymarkkinoiden tasapainottamisessa", Davolos sanoo.

Harkitse tätä saadaksesi käsityksen siitä, kuinka paljon tämä voisi lisätä Texas Land Pacificin tuloja. Heidän Delaware Basin -energiaomaisuutensa on 100 % vuokrattu, mutta toistaiseksi vain 7 % on kehitetty.

3. Suuret maatilat. Texas Land Pacific omistaa miljoona hehtaaria Texasin maata, jota "ei edes arvosteta", Davolos sanoo. Maalla oleva vesi myydään murskaukseen. Tontilla voidaan rakentaa myös solutorneja, kulkuteitä sekä aurinko- ja tuulipuistoja.

Lyhyesti sanottuna, meteorisesta nousustaan ​​​​huolimatta Texas Land Pacific näyttää jatkavan suorituskykyään paremmin, ainakin Davolosin mukaan. Jos etsit monipuolisempaa salkkua kuin näillä kahdella rahastolla on, mikä on luultavasti järkevää, harkitse kahta seuraavaa suurinta sijoitusta.

Suotuisan arvon osakkeet

Verrattuna Texas Land Pacificiin, näiden kahden rahaston kaksi seuraavaksi suurinta omistusta näyttävät melkein jälkikäteen. He ovat Brookfield Asset Management
BAM,
+ 0.73%
ja Live Nation Entertainment
LYV,
+ 0.64%,
4.5 % ja 2.9 % salkusta.

Mutta ne ovat mainitsemisen arvoisia, koska ne ovat halpoja arvoosakkeita, jotka Davolos uskoo markkinoiden jättävän huomiotta. Tämä tarkoittaa, että ne sopivat toiseen teemaan, jonka Davolos uskoo kannattavan seuraavien 10–XNUMX vuoden aikana: suosi arvoa, koska se hallitsee kasvua.

"Uskomme, että arvosijoituksella on mahtava tulos", hän sanoo. "Arvolla on tulossa valtava maallinen muutos."

Hänen perustelunsa: Kasvuyritykset kohtaavat kaksi jatkuvaa haastetta. Yksi on se, että inflaatio pysyy korkeampana pidempään – 3.5–5 prosentin välillä, minkä tiistain inflaatioraportti näytti vahvistavan. Tämä vahingoittaa kasvuyrityksiä, koska se alentaa niiden arvioituja arvoja nostamalla diskonttokorkoja malleissa, joita sijoittajat käyttävät arvostamaan kaukaisia ​​tuloja.

Toiseksi korkea inflaatio nostaa kustannuksia, mikä viivästyttää kannattavuutta.

”Olemme poistumassa runsauden aikakaudesta ja siirtymässä energian, maataloustuotteiden, teollisuusmetallien ja työvoiman niukkuuden aikakauteen. Se vahingoittaa kasvuyritysten voittomarginaaleja”, Davolos sanoo.

Brookfield Asset Management on kanadalainen omaisuudenhoitaja, jota markkinat arvostavat väärin, koska sijoittajat jättävät huomiotta sen kiinteistö-, infrastruktuuri- ja uusiutuvan energian hankkeisiin tehtyjen yhteissijoitusten pitkäaikaiset hyödyt.

"Mielestämme Brookfield Asset Management on erittäin aliarvostettu", Davolos sanoo. Live Nationia arvostetaan väärin, koska suuret sijoitukset viihdekohteisiin painavat lähiajan tuloja ja kassavirtaa. Mutta ne maksavat itsensä takaisin pitkällä aikavälillä. Varsinkin nyt, kun ihmiset käyvät jälleen konserteissa, koska pandemia on hiipumassa ja esiintyjien on kiertueella, koska suoratoistoon on niin vähän rahaa.

Michael Brush on MarketWatchin kolumnisti. Julkaisuhetkellä hän omisti GOOGL:n, AMZN:n, AAPL:n, MSFT:n ja TSLA:n. Brush on ehdottanut GOOGL-, AMZN-, AAPL-, MSFT-, TSLA-, TPL-, OXY-, COP- ja CVX-muotoja osakeuutiskirjeessään, Harjaa varastot. Seuraa häntä Twitterissä @mbrushstocks.