(Bloomberg) - Japanin yhä epäjohdonmukaisempi poliittinen asenne, jolla pyritään varmistamaan sekä vakaa kasvu että inflaatio, lisää jenin tappioiden todennäköisyyttä, vaikka viranomaiset varoittavat mahdollisesta interventiosta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Juuri tällä viikolla, kun valtiovarainministeri Shunichi Suzuki varoitti, että hän astuisi markkinoille nostaakseen valuutan tarvittaessa, Japanin keskuspankki vauhditti joukkovelkakirjojen ostoja pitääkseen tuotot alhaisina – askel, joka laajentaa politiikan eroja muuhun maailmaan ja heikentää jeniä.
Keskuspankki käytti 1.42 biljoonaa jeniä (9.9 miljardia dollaria) valtion velkaan suojellakseen keinotekoisen matalaa tuottokattoaan keskiviikkona ja torstaina. Jopa ajan kulumisen jälkeen summa on kääpiöinen sen 231 miljardin jenin kanssa, jonka maa käytti viimeksi interventiossa tukeakseen valuuttaa kesäkuussa 1998.
Tämän viikon ristiriitaisten signaalien lisäksi pääministeri Fumio Kishida päätti osoittaa heikkenevän paikallisen valuutan houkuttelevuuden yrityksille, jotka haluavat tuoda tuotantolaitoksensa takaisin Japaniin. Se tuskin liittyi Suzukin toistuviin vihjeisiin, että viranomaiset puuttuvat asiaan, jos liikkeet ovat liian nopeita.
Näiden ilmeisten ristiriitojen keskellä näyttää siltä, että jenikarhut voivat edelleen painaa valuuttaa alemmas niin kauan kuin ne eivät mene liian nopeasti.
Jenin heikkenemisen tärkein syy on ollut Yhdysvaltojen ja Japanin ohjauskorkojen välisen korkoeron leveneminen. Tämän eron on määrä kasvaa entisestään ensi viikolla, kun Federal Reserve mahdollisesti valitsee jopa 100 peruspisteen korotuksen 21. syyskuuta, kun taas BOJ:n odotetaan vahvistavan sitoutumisensa pohjalainan kustannuksiin seuraavana päivänä.
"Tämä kabuki-tanssi on kestämätöntä", sanoi Aninda Mitra, Aasian makro- ja sijoitusstrategian johtaja BNY Mellon Investment Managementista Singaporessa. "Korkeampi sanallinen väliintulo paljastaa sekä huolen mahdollisten inflaatiovaikutusten nopeudesta että - ristiriitaisesti - halun ostaa lisää JGB:itä, mikä viime kädessä heikentää jenin puolustusta."
Jeni ei ole kaukana yksin. Valtaosa sen globaaleista vastineista on myös kuihtunut dollaria vastaan viime kuukausina, kun Fed on kääntynyt yhä haukkamaiseksi. Siitä huolimatta Japanin valuutta on tänä vuonna heikoin menestynyt 10:n joukossa, kun se on pudonnut yli 19 %.
Strategit ympäri maailmaa ennustavat lisää tappioita. Goldman Sachs Group Inc. sanoi tällä viikolla, että jeni saattaa laskea 155:een dollarilta, jos Yhdysvaltain valtion velkasitoumusten tuotto jatkaa nousuaan, kun taas HSBC Holdings Inc. sanoi viime viikolla, että se voi laskea yli 145:n. Bloombergin tutkimusten perusteella. Perjantaina valuutta oli 147.
Vaikka jenin vajoaminen painostaa BOJ:n kuvernööri Haruhiko Kurodaa sallimaan joukkovelkakirjalainojen tuottojen nousemisen, on vain vähän merkkejä hänen perääntymisestä. Hänen viimeaikaiset kommentit viittaavat siihen, että hän on päättänyt noudattaa elvyttävää politiikkaa kasvun elvyttämiseksi, kuten hän on tehnyt vuosikymmenen kestäneen toimikautensa aikana keskuspankin johtajana.
Maan suosima inflaatiomittari – kuluttajahinnat ilman tuoreita elintarvikkeita – kiihtyi heinäkuussa 2.4 prosenttiin, mikä on nopein vauhti sitten vuoden 2008. Se on kuitenkin paljon alle muiden kehittyneiden maiden tason, vaikka Japani on voimakkaasti riippuvainen tuontienergiasta ja elintarvikkeista. Kuroda on toistuvasti sanonut, että nousu ei kestä ilman suurempia palkankorotuksia - ja siksi korkojen on pysyttävä alhaisina, kunnes kestävä kasvusykli on paikallaan.
Kaikkien Bloombergin 0.1 ekonomistien mukaan BOJ pitää ohjauskorkonsa miinus 49 prosentissa ensi viikolla. Keskuspankki ei sopeuta politiikkaansa ennen kuin jeni heikkenee 150:een, kertoo mediaanivastaus yhteen kyselyssä esitettyyn kysymykseen.
Ostaminen aika
"Kuroda on varma, että jonkinlaisella pienellä koronnostolla ei ole paljon vaikutusta jeniin, mikä näkyy useiden valuuttojen, mukaan lukien Korean wonin, heikkenemisenä", sanoi Jin Kenzaki, Societe Generale SA:n Japanin tutkimusjohtaja. Tokio. Toistaiseksi viranomaiset haluavat vain ostaa aikaa dollarin paineen laantumiseen, kun Fedin korkosyklin loppu tulee näkyviin, hän sanoi.
Kauppiaat suhtautuvat epäilevästi siihen, että BOJ kestää loputtomiin. Swap-korot, jotka vetoavat politiikan muutokseen, ovat hiipineet korkeammalle, ja 10 vuoden sopimusten korot ovat noin 20 peruspistettä BOJ:n 0.25 prosentin linjan yläpuolella joukkovelkakirjalainojen tuottojen hiekkaan. Se on edelleen alle kesäkuussa saavutetun lähes 0.6 prosentin tason, jolloin globaalien korkojen nousu vauhditti spekulaatioita keskuspankin antautumisesta.
Pääministeri Kishida ilmoitti viime viikolla polttoaine- ja rehutukien jatkamisesta sekä pienituloisille kotitalouksille suunnatusta käteisvaroista, joiden tarkoituksena on lievittää energian ja elintarvikkeiden hintojen nousua. Koska heikko jeni lisää näitä kustannuksia, hallinto antaa BOJ:lle vihreää valoa jatkaa toimintaansa riippumatta siitä, mitä valuutalle tapahtuu.
"Japanin talouspolitiikasta on tulossa monimutkainen, mutta se heijastaa jokaisen tahon näkemystä siitä, mikä on parasta talouden kannalta", Societe Generalen Kenzaki sanoi. ”Peruslinja on, että Kuroda ei aio eikä voi luopua helpotusasenteestaan. Kishida ymmärtää sen, ja nyt hän alkaa keskittyä heikon jenin hyödyntämiseen.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html