Markkinoiden tunnelma muuttuu hirveän nopeasti näinä päivinä. Kasvava huoli koronnostojen vaikutuksista painoi S&P 500:n yli 5 % alas tammikuussa (teknisesti raskaan Nasdaq Composite -indeksin pudotessa lähemmäs 10 %). Helmikuun ensimmäisen seitsemän kaupankäyntisession aikana S&P 500 on onnistunut suuntautumaan takaisin korkeammalle, ennen kuin odotettua suurempi kuluttajahintaindeksin tulos torstaina lisäsi volatiliteettia.
Se, mitä tapahtuu seuraavaksi inflaation kanssa, voi olla avain markkinoiden suunnalle jatkossakin, sanoi Janus Hendersonin korkomarkkinoiden globaali johtaja Jim Cielinski hieman ennakoivasti keskiviikon virtuaalikonferenssissa tarjotakseen neuvonantajille opastusta salkun rakentamiseen. "Paljon siitä, mitä näemme (maailmantalouksissa) ei ole läheskään niin ohimenevää ja lyhytikäistä kuin monet olivat luulleet", hän sanoi. Silti "toimitusketjun ongelmat alkavat ratkaista".
Vaikka inflaatio alkaisikin jäähtyä, sijoittajien ei pitäisi luottaa nopeaan paluuseen kuumimmille sektoreille, jotka suosivat ennen viimeaikaista markkinahäiriötä.
dreamstime
Se auttaisi pitkälle tukahduttamaan nykyisen inflaatiovetoisen "pelkokaupan". Maailmanlaajuinen merenkulkutitaani Maersk ennustikin äskettäin, että toimitusketjuun liittyvät ongelmat ja rahtihinnat alkavat normalisoitua vuoden jälkipuoliskolla.
Federal Reserve seuraa varmasti tiiviisti toimitusketjun aiheuttamia inflaatiopaineita. Vaikka ainakin kolme tai neljä koronnostoa on erittäin todennäköistä tänä vuonna, Cielinskin mukaan Fed ei välttämättä tunne pakkoa jatkaa koron nostamista sen jälkeen. Tämä voi olla yllätys markkinoiden tarkkailijoille, jotka odottavat pidemmän koronnostojakson.
"Paniikki, että korot nousevat kuuhun, näyttää olevan perustasta", Cielinski sanoi. Hän ennustaa, että 10 vuoden Treasury-tuotto, joka oli 2 % torstain CPI-uutisten jälkeen, ei välttämättä nouse paljon enempää tänä vuonna, koska lyhyiden korkojen nousu hidastaa taloutta tarpeeksi tasoittaakseen inflaatiopaineita.
Jos hän on tässä näkemyksessään oikeassa, pidempiaikaiset joukkovelkakirjat voivat palata korkosijoittajien suosioon, kun 10 vuoden valtion velkakirjan tuotto vakiintuu. Viime vuosineljännesten aikana monet sijoittajat ovat odottaneet korkojen nousevan ja keskittyneet lyhytaikaisiin joukkolainoihin välttääkseen duraatio- tai korkoriskin.
Jatkuva kierto. Vaikka inflaatio alkaisikin jäähtyä, sijoittajien ei pitäisi luottaa nopeaan paluuseen kuumimmille sektoreille, jotka suosivat ennen viimeaikaista markkinahäiriötä.
"Olemme lopettaneet kannattavien tai jopa tuottoa tuottavien yritysten korkean arvostuksen aikakauden", sanoi George Maris, Janus Hendersonin osakepäällikkö. Se ennustaisi pahaa aikoinaan korkealla lentäville teknologiaosakkeille, jotka ovat romahtaneet maan pinnalle. Hän lisää, että "inflaation ja korkojen asettuessa korkeammalle tasolle kuin ennen, sijoittajat keskittyvät enemmän arvostuksiin." Marisin kollega Alex Crooke, Janus Hendersonin EMEA- ja Tyynenmeren alueiden osakepäällikkö, oli samaa mieltä.
"Vuoden 2022 alusta lähtien olemme nähneet suuren kiertoliikkeen kasvusta arvoon", huomautti Crooke. Vain yhtenä esimerkkinä Vanguard Growth ETF (
CUV
) on laskenut yli 10 % toistaiseksi Morningstarin mukaan vuonna 2022, kun taas Vanguard Value ETF (
VTV
) on vaatimattomasti plussaa tästä vuodesta.
Etsi lisää samoja tulevina viikkoina ja kuukausina .. "Makrotilanne suosii edelleen arvoa, jopa viimeaikaisen paremman tuloksen jälkeen", hän sanoi ja lisäsi, että "arvoosakkeiden kauppa jatkuu epätavallisen suurella alennuksella kasvuosakkeisiin verrattuna .”
Maris näkee myös uhkaavan kiertoliikkeen pois megacap-osakkeista pieniin yhtiöihin. Hän huomauttaa, että merkittävän monivuotisen nousun jälkeen viisi suurinta osaketta (
omena
,
Microsoft, Tesla, Amazon ja Alphabet) muodostavat 50 % Nasdaq 100:sta ja 25 % S&P 500:sta. Näiden yritysten kasvuvauhti alkaa olla kypsä, vaikka niiden arvostus on korkea. Markkinoiden suosikki
omena
,
Esimerkiksi myynti kasvoi 33 % tilikaudella (syyskuu) 2021, mutta konsensusennusteiden mukaan liikevaihdon odotetaan kasvavan tänä vuonna 8 % ja ensi vuonna 6 %.
Jos Maris on oikeassa, että rotaatio pois megacap-teknologiaosakkeista saattaa toteutua vuonna 2022, "pienemmillä osakkeilla voisi määritelmänsä mukaan mennä verrattain paljon paremmin tänä vuonna", hän sanoi.
Tunne vaihtoehtosi. Neuvonantajat ovat viime vuosineljänneksinä omaksuneet tiiviimmin vaihtoehtoisia sijoituksia vähentääkseen alttiutta perinteisille osake- ja joukkovelkakirjasalkuille. Janus Hendersonin monipuolisten vaihtoehtoisten omaisuuserien johtajan David Elmsin mukaan jokaisella "alt"-omaisuusluokilla on kuitenkin selkeät tulokset muuttuvassa taloudellisessa ympäristössä. "Jotkut sijoitukset, kuten yksityinen velka ja pääomasijoitukset, heijastavat julkisten markkinoiden vastineitaan, jos korot nousevat." hän sanoi. "Private equity on erityisen herkkä korkoille, koska pääomasijoitusyritykset käyttävät velkavipuvaikutusta liiketoimintamalleissaan", hän lisää.
Sen sijaan Elms ehdotti, että sijoittajat etsivät omaisuutta, joka hyötyy inflaatiosta, kuten hyödykkeitä. Hän uskoo myös, että "trendejä seuraavilla" rahastoilla voi mennä hyvin vuonna 2022. Nämä rahastot seuraavat olemassa olevia liikkeitä omaisuusluokassa, kuten kasvuosakkeiden arvon laskua tai hyödykkeiden tai korkojen nousua.
Hedge Fund Researchin (HFR) Trend Following -indeksi onkin noussut yli 8 % viimeisen 12 kuukauden aikana. Viime aikoina LoCorr Market Trend Fund (
LOTAX
) on noussut yli 7 % tähän mennessä vuonna 2022.
Toipuminen Kiinalle? Janus Hendersonin konferenssi käsitteli useita markkinoita ja teemoja, mutta Kiinan osakkeiden tarkastelu oli erityisen kiinnostava.
Mike Kerley, Janus Handersonin salkunhoitaja, joka kattaa Tyynenmeren osakkeita, totesi, että MSCI China -indeksi jäi S&P 500:sta vuonna 2021 hämmästyttävällä 49 prosenttiyksiköllä, "kaikkien aikojen suurin ero". Tämä valtava pudotus tuli, vaikka Kiinan talous kasvoi 8 prosenttia viime vuonna.
Markkinoiden liukuminen johtuu finanssipoliittisten ja rahapoliittisten elvytystoimien puutteesta Kiinassa (kun taas useimmat muut maat ottivat käyttöön omaisuutta paisuttavaa elvytysrahoitusta), monien kotimaisten yritysten tiukemmista säännöksistä, nollatoleranssista Covid-politiikasta, joka johti laajoihin rajoituksiin, ja lisääntymisestä. hyödykekustannuksissa Kerleyn mukaan. Kiina on edelleen ahne hyödykkeiden tuoja.
Silti Kerley näkee vihreiden versojen mahdollisuuden vuonna 2022. "Hallitus löysää rahapolitiikkaa ja aikoo käyttää kohdennettua finanssipolitiikkaa suojellakseen talouden heikkouksia", hän ennusti. "Kiina on ainoa suuri talous, joka löysää politiikkaansa vuonna 2022", Kerley totesi. Ja hän lisäsi, että "säädösten uutisvirta on saavuttanut huippunsa" ja sen pitäisi laantua vuonna 2022, kun maa siirtyy toteuttamaan vuonna 2021 käsiteltyjä politiikkoja.
Globaalin rahapolitiikan kiristymisen aikakaudella Kiinan osakkeet voivat nousta vuoden 2022 paluun voittajiksi.
Lähde: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo