Kuinka eläkeläiset voivat selviytyä karhumarkkinoilla

Tämän tutkimuksen tulokset ovat yllättäviä, koska ne ovat ristiriidassa sen kanssa, mitä sijoittajille on vuosia opetettu siitä, miten meidän pitäisi reagoida volatiliteettiin. Meille on kerrottu, että tunteemme ovat pahimpia vihollisiamme tehdessämme portfoliopäätöksiä. Tämä puolestaan ​​tarkoittaa, että vaikka rohkeutemme käskeekin hakea suojaa osakemarkkinoiden volatiliteetin noustessa, meidän pitäisi sen sijaan säilyttää tai jopa lisätä osakepositioamme.

Kävi ilmi, että rohkeutemme olivat oikeassa. Osakemarkkinat ovat historiallisesti kääntyneet keskimääräistä paremmaksi, kun CBOE:n volatiliteettiindeksi
VIX,
+ 17.36%
on ollut matala, ei korkea. Tämä näkyy oheisessa kaaviossa, joka esittää S&P 500:n
SPX,
-3.37%
kuukausittainen keskimääräinen kokonaistuotto VIX:n kuukausittaisen keskiarvon funktiona. Huomaa, että korkein keskimääräinen tuotto tuotettiin 25 %:ssa kuukausista, joilla VIX-tasot olivat alhaisimmat, ja että tämä keskiarvo laskee tasaisesti VIX-tasojen noustessa.

Kirjoitin tästä strategiasta kaksi vuotta sitten Retirement Weeklyssä. Palaan siihen nyt uudelleen, koska sen suorituskyky tämän vuoden karhumarkkinoilla on hyvä esimerkki sen eduista. Vaikka se vaati viime vuoden lopulla olevan lähes täysin sijoitettu, se pienensi nopeasti suositeltuaan osakepositiota markkinoiden volatiliteetin noustessa aiemmin tänä vuonna. Tänä vuonna sen keskimääräinen osakepositio on ollut yli 30 prosenttia pienempi kuin markkinoilla.

VIX:n käyttö markkinoiden ajoitustyökaluna

Moreira ja Muir eivät suosittele VIXin käyttämistä kaikki tai ei mitään -signaalina, joka laukaisi siirtymisen 100 %:sta markkinoilla 100 %:iin käteisenä. Sen sijaan he ehdottavat sen käyttämistä osakesijoitusten asteittaiseen kasvattamiseen tai vähentämiseen. Useissa sähköpostiviesteissä parin viime vuoden aikana he ovat antaneet minulle muutaman yksinkertaisen säännön siitä, miten tämä voisi toimia käytännössä:

1. Valitse kohde- tai oletusosakkeiden allokaatio. Jos esimerkiksi olet muuten täysin sijoittunut osakkeisiin, tavoite- tai oletusosakkeiden allokaatiosi olisi 100 %.

2. Määritä keskitason VIX-taso, joka vastaa tavoiteallokaatiotasi. Tätä perustasoa aiot käyttää oman pääoman positiosi määrittämisessä. Jos VIX on korkeampi kuin perusviivasi, osakesijoituksesi on oletustason alapuolella ja päinvastoin.

3. Voit määrittää tarkan osakeriskitasonsi jokaiselle kuukaudelle kertomalla tavoiteallokaatiosi VIX-perustason suhteella edellisen kuukauden viimeiseen VIX-tasoon.

Esimerkkinä oletetaan, että tavoitteesi osakeallokaatio on 100 % ja tätä tavoitetta vastaava VIX-keskitaso on historiallinen mediaani – joka tällä hetkellä on 17.71. Kun otetaan huomioon, että VIX oli heinäkuun lopussa 21.33, osakeallokaatiosi elokuussa olisi 83.0 %. Ja olettaen, että VIX sulkeutuu elokuussa samaan paikkaan kuin tämä sarake ilmestyy, syyskuun allokaatiosi olisi hieman pienempi eli 81.3 %.

Vaikka tämä lähestymistapa ei yleensä vaadi suuria altistumisen muutoksia kuukausittain, se johtaa kuitenkin suuriin heilahteluihin osakeriskissä ajan myötä. Hypoteettisen havainnolliseni tapauksessa osakesijoitusten taso vuodesta 1990 lähtien vaihteli alimmasta 28.3 prosentista korkeimpaan 174.9 prosenttiin (toisin sanoen marginaalilla).

Testasin tämän lähestymistavan takaisin vuoteen 1990, jolloin VIX:n tiedot ovat saatavilla. Hyvitin 90 päivän T-laskukoron hypoteettisten salkkujeni ei-käteiseen osuuteen samalla kun veloitin marginaalikorkokustannukset, kun malli vaati yli 100 %:n sijoituksen.

Saatat ihmetellä, mikä on niin vaikuttavaa strategiassa, joka ei tuottanut enemmän rahaa kuin S&P 500. Vastaus piilee strategian pienemmässä riskissä – 14 % alhaisemmassa kuukausituottojen keskihajonnalla mitattuna. Tämän seurauksena strategian Sharpen suhde (riskisopeutetun suorituskyvyn mitta) on selvästi korkeampi kuin S&P 500.

Pohjimmiltaan markkinoiden tuoton tasaaminen pienemmällä riskillä on iso juttu, koska pienempi riski lisää todennäköisyyttä, että sijoittajat todella pitävät kiinni rahoitussuunnitelmastaan ​​läpikotaisin. S&P 500:n huomattava volatiliteetti karhumarkkinoilla on yksi suurimmista syistä, miksi sijoittajat luopuvat suunnitelmistaan ​​karhumarkkinoiden aikana – lähes aina heidän pitkän aikavälin vahingokseen.

Taulukosta ei käy ilmi, miten strategia on tähän mennessä toiminut tänä vuonna. Mutta se on menettänyt huomattavasti vähemmän kuin markkinat, menettäen 7.8 % 25. elokuuta asti, jolloin tämä sarake ilmestyy. Vaikka tappio ei ole koskaan tervetullut, se on paljon pienempi ja siedettävämpi kuin kokonaismarkkinoiden tappiot.

Kuten Wall Streetillä sanotaan, karhumarkkinoilla voittaa se, joka häviää vähiten.

Opi ravistelemaan talousrutiiniasi osoitteessa Money Festivalin parhaat uudet ideat 21. syyskuuta ja 22. syyskuuta New Yorkissa. Liity Charles Schwab -säätiön puheenjohtajan Carrie Schwabin seuraan.

Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu].