Kuinka Ares Management muutti yksityisen luoton Wall Streetin seksikkäimmäksi liiketoiminnaksi

Megadeaalit ja pääomasijoittajat voivat hallita otsikoita, mutta Los Angelesin Ares Management on hiljaa kerännyt 352 miljardia dollaria omaisuutta tarjoamalla tasaista tuottoa riippumatta siitä, mitä osakemarkkinoilla tapahtuu.

Asyritteliäs 13-vuotias Vuonna 1986 New York Yankees -fani Michael Arougheti johti baseball-korttikauppaa ja pystytti pöytiä keräilyesityksiin viikonloppuisin New Yorkin esikaupunkialueella. Hän tienasi tuhansia, mutta oppi, että satojen korttien kääntäminen pienten voittojen saavuttamiseksi oli parempi strategia kuin pakkomielteinen harvinaisen Hank Aaronin tulokaskortin jahtaaminen – joka saattaa olla kymmenien tuhansien arvoinen, mutta jota oli lähes mahdotonta löytää. Vuodesta 2018 lähtien Arougheti on toiminut luottokeskeisen vaihtoehtoisen sijoitusyhtiön Ares Managementin toimitusjohtajana. Siitä on hiljaa tullut yksi Wall Streetin menestyneimmistä yrityksistä, mutta toisin kuin sen kuuluisimmat pääomasijoitusyhtiöt, Ares voittaa todennäköisyydet tuhansien sinkkujen tasaisella ruokavaliolla.

Los Angelesissa toimivan yrityksen omaisuus on kasvanut 352 miljardiin dollariin, mikä on yli kolminkertaistunut viimeisen viiden vuoden aikana, ja sen luottotoiminta on 214 miljardia dollaria, mikä antaa lainoja vähän tunnetuille keskisuurille yrityksille maailmanlaajuisesti. Vaikka KKR:n kaltaiset yritykset ovat tunnettuja rohkeista osakevedoista, joilla on rajattomasti voittopotentiaalia, Aresin etu rajoittuu enimmäkseen sen lainojen kuponkikorkoihin, jotka on sidottu vertailukorkoihin, kuten LIBOR. Se on aivan hyvä sen 2,000 XNUMX eläkerahastolle, vakuutusyhtiölle ja muille institutionaalisille asiakkaille.

”Ihmiset pyrkivät kohti kestävää satoa. Olimme hyvin varhaisia ​​tuoton arvon käännyttäjiä”, Arougheti, 50, toteaa ja huomauttaa, että osakemarkkinat ja korkeammat korot vauhdittivat liiketoimintaa.

Ares on avajaisissa erottuva Forbes Financial All-Stars -lista, joka nostaa esiin 50 maailmanlaajuista rahoitusyhtiötä seitsemällä sektorilla: pankkitoiminta, vakuutus, pääomamarkkinat, kulutusrahoitus, asuntolainat, fintech ja liiketoiminnan kehittäminen. KBW:n analyytikoiden mukaan näillä yrityksillä on korkea riskikorjattu viiden vuoden tuotto sekä joukko vaikuttavia perustekijöitä, kuten velka osakkeisiin ja tulojen kasvu. Listan kärjessä on Aresin 316 prosentin kumulatiivinen kokonaistuotto syyskuuhun 2022 päättyneeltä viideltä vuodelta, kun taas S&P 56 -indeksin 500 prosenttia.

Kuten muutkin menestyvät vaihtoehtoisen omaisuudenhoitajat, Aresista on tullut miljardööritehdas. Arougheti ja perustajat Bennett Rosenthal, 59, ja David Kaplan, 55, ovat kaikki miljardöörejä. Forbes laskeminen. Pääjohtaja Antony Ressler, NBA:n Atlanta Hawksin enemmistöomistaja, on nyt arviolta 6.6 miljardia dollaria.

Ressler perusti Aresin vuonna 1997 ollessaan 37-vuotias Apollo Global Managementin luottoosasto, jonka hän aloitti aiemmin vuonna 1990 Leon Blackin johtaman Drexel Burnham Lambertin kollegoiden kanssa. Ennen romahtamistaan ​​vuonna 1990 Drexel oli Michael Milkenin johdolla edelläkävijä alkuperäisen liikkeeseen laskettujen roskalainojen markkinoilla. Resslerin viisi vuotta Drexelissä toimi pikakurssina.

"Se omaisuusluokka pakotti sinut olemaan analyytikko, pakotti sinut ymmärtämään yrityksiä, koska historiallisesti suurin osa investointipankkitoiminnasta oli korkealuokkaisten yritysten rahoittamista, mikä ei vaatinut valtavaa analyysiä", sanoo Ressler, 62. " Se on ollut urani ja Aresin perusta. Riskin ymmärtäminen ja hinnoittelu on pohjimmiltaan se, mitä teemme elantomme vuoksi.

Yrityksen nykyinen inkarnaatio alkoi muotoutua, kun Arougheti ja Kipp deVeer, nyt Ares Credit Groupin johtaja, saapuivat vuonna 2004 rakentamaan sen yksityistä luottoliiketoimintaa. Kaksikymmentä vuotta sitten yksityinen luotto oli vieras käsite. Instituutiovelkasijoittajat ostivat yleensä pankkilainoja paketoituina ja myivät investointipankit likvideissä luottorahastoissa. Ares jätti välimiehen, joka menee suoraan yrityksille hankkimaan lainoja itse.

Osakeanalyytikkojen tavoin Ares tekee omia riskiarviointeja, tapaa johtoa ja etsii kasvua, mehukkaita marginaaleja ja korkeaa sijoitetun pääoman tuottoa. Vuonna 2021 se auttoi rahoittamaan Thoma Bravon 6.6 miljardin dollarin oston verkkopostikauppiasta Stamps.com. Microstar Logistics, yksi maailman suurimmista oluttynnyreiden leasingyhtiöistä, on hakenut Aresilta satojen miljoonien lainoja kymmenien vuosien aikana.

Lähes kaikki Aresin sijoittajatarjoukset sisältävät vaihtuvakorkoisia joukkovelkakirjoja, jotka ovat etuoikeutettuja, mikä tarkoittaa, että niiden takana on lainanottajien omaisuus. Tämä vakaus on auttanut yritystä menestymään epävakailla markkinoilla. Se keräsi 77 miljardia dollaria uutta bruttopääomaa vuonna 2021 ja vielä 57 miljardia dollaria vuonna 2022, ja sen hallinnointipalkkiotuotot – se veloittaa luottorahastoistaan ​​0.35–1.5 prosenttia – ovat yli kaksinkertaistuneet viimeisen kolmen vuoden aikana 2.1 miljardiin dollariin.

Vaikka luotto on sen leipä ja voita, Aresilla on 138 miljardia dollaria muilla segmenteillä, kuten kiinteistö-, infrastruktuuri- ja pääomasijoituksella. Se sisältää 5.5 miljardin dollarin "erikoismahdollisuuksien" rahaston, joka sijoittaa uudelleenjärjestelyihin. Vedot aiemmin konkurssiin menneeseen Frontier Communicationsiin ja Hertziin ovat auttaneet rahastoa tuottamaan 25 % vuosittain vuodesta 2019 lähtien. Ares keräsi viime vuonna toisen 7.1 miljardin dollarin erikoismahdollisuuksien rahaston. Yrityksellä on myös 3.7 miljardia dollaria investoitavaksi urheiluun, mediaan ja viihteeseen, ja se ottaa velkaa tai vähemmistöosuuksia 19 tällaisesta yrityksestä, mukaan lukien NHL:n Ottawa Senators ja Formula 1 -joukkue McLaren Racing. (Yrityksen ulkopuolella myös Rosenthal omistaa merkittävän osuuden yhdessä Los Angelesin Major League Soccer -joukkueista.)

"Nämä ovat korreloimattomia varoja. Niillä on niukkuusarvoa, Arougheti sanoo. "Sisällön arvo kasvaa, eikä todellakaan ole ainutlaatuisempaa käsikirjoittamatonta sisältöä kuin live-urheilu."

Listicle

DREXEL Miljardööri LAMBERT

Kauan ennen kuin Antony Ressler ansaitsi miljardeja Ares Managementissa, hän teki luunsa Drexel Burnham Lambertissa, Michael Milkenin kuuluisassa investointipankissa, joka ruokkii 1980-lukua roskalainoilla. Hän ei ole ainoa, joka on noussut Drexelistä Forbes miljardöörien lista – tässä viisi rikkainta.

Leon Musta

Nettovarallisuus: 9.3 miljardia dollaria

^{Apollo Global Managementin perustaja}

Josh Harris

Nettovarallisuus: 6.2 miljardia dollaria

^{Toinen perustaja, Apollo}

Michael Milken

Nettovarallisuus: 6 miljardia dollaria

^{Drexelin legendaarinen roskapostikuningas}

Marc Rowan

Nettovarallisuus: 4.9 miljardia dollaria

^{Toinen perustaja, Apollo}

Stephen Feinberg

Nettovarallisuus: 3.8 miljardia dollaria

^{Cerberus Capitalin perustaja}

^{Kuvat: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}