Tässä on kaikki, mitä Fedin odotetaan tekevän keskiviikkona

Tämän viikon Federal Reserve -kokous muistetaan enemmän siitä, mitä päättäjät sanovat kuin mitä he tekevät.

Tämä johtuu siitä, että markkinat ovat hinnoitelleet lähes 100 prosentin varmuudella – tarkalleen 98.9 prosentilla tiistai-iltapäivällä – että liittovaltion avomarkkinakomitea ilmoittaa 0.25 prosenttiyksikön koronkorotuksesta, kun kaksipäiväinen politiikkakokous päättyy keskiviikkona iltapäivällä. , mukaan CME-konsernin tiedot.

Vaikka FOMC-kokouksissa vallitsee usein vahva markkinakonsensus, se on harvoin näin korkea.

Markkinat ovat epävarmoja siitä, mihin Fed lähtee. Sijoittajat lyövät vetoa, että keskuspankki nostaa neljännespisteen vielä kerran maaliskuussa, sitten pysähtyy, pysähtyy useiksi kuukausiksi ja alkaa sitten leikkaamaan vuoden loppua kohti.

Puheenjohtaja on tietoinen siitä, että inflaation torjunta ei ole läheskään ohi, huolimatta viimeaikaisista rohkaisevista tiedoista. Jerome Powell voisi lykätä ajatusta löyhemmästä Fedistä niin pian tulevaisuudessa. Joulukuussa julkaistut Fedin ennusteet eivät osoita leikkauksia tänä vuonna ja koronnostojen jatkuvaa.

"Hän on erittäin tiukassa rahapolitiikan kireällä köydellä, jossa hän ei voi antaa markkinoiden ajatella, että tämä on loppupeli", sanoi Quincy Krosby, LPL Financialin päästrategi. "Hänen on järkevää olla varovainen. Hänestä olisi melkein piittaamatonta saada markkinat uskomaan, että ne ovat juuri valmiit ja inflaatio on siellä, missä he haluavat sen. Inflaatio ei todellakaan ole siellä, missä he haluavat sen."

Ottaen huomioon huolellisen kommunikaatiopolun, jonka Powellin on käveltävä, seuraavaa on odotettavissa, kun FOMC:n kokouksen jälkeinen lausunto julkaistaan ​​klo 2 ET:

Viime viikkoina Fedin virkamiehet ovat olleet selkeästi todenneet että he voivat ainakin alkaa hyväksyä pienempiä siirtoja kuin neljä peräkkäistä 0.75 prosenttiyksikön korotusta, jotka hyväksyttiin vuonna 2022. Siitä alkoi joulukuussa 0.5 pisteen siirrolla, ja jatkaa tätä odotettua siirtoa.

Tämä vie syötettyjen rahastojen koron tavoitealueelle 4.5–4.75 %, mikä on korkein sitten lokakuun 2007. Pankit käyttävät rahastokorkoa yön yli -lainauksen vertailukohtana, mutta se virtaa moniin kulutusluottoinstrumentteihin, kuten autolainoihin. , asuntolainat ja luottokortit.

Vaikka jotkut Fedin virkamiehet, kuten St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard, ovat ehdottaneet, että koronnosto voisi olla puoli pistettä, niin ei ole käytännössä mitään mahdollisuutta tapahtua. Neljännespiste on lukko.

Suurimmaksi osaksi, kokouksen jälkeinen lausunto on muuttunut vähän lukuun ottamatta muutamia merkittäviä säätöjä.

On olemassa spekulaatioita, että lausuntoa voitaisiin mukauttaa hieman lisää epävarmuuden lisäämiseksi siitä, kuinka paljon aggressiivisemmaksi Fed haluaa tulla. Yksi keskeinen lause, joka on ollut osa jokaista lausuntoa nousujen alkamisesta maaliskuussa 2022 lähtien, on se, että komitean jäsenet kokevat "jatkuvat lisäykset tavoitealueella ovat tarkoituksenmukaisia".

Tämä kielenkäyttö saattaa pehmentyä, ja on todennäköisesti ensimmäinen paikka, jossa markkinaosapuolet odottavat, että keskuspankki ojentaa kätensä tunnustaakseen, että koronnostosykli on lähestymässä loppuaan.

Tässä yksittäisten jäsenten korko-odotusten kohtaamisessa ei tule olemaan mitään "pistekaaviota", eikä myöskään päivitystä BKT:tä, työttömyyttä ja inflaatiota koskevista taloudellisista ennusteista.

Joten kaikki vihjeet tulevasta politiikasta on tultava ensin lausunnosta.

"He tekevät todennäköisesti vielä 25 maaliskuun kokouksessa, ja silloin sykli päättyy", Tom Porcelli, RBC Capital Marketsin yhdysvaltalainen pääekonomisti, kirjoitti asiakasmuistiinpanossa. "Näemme uskomattoman rajallisen, että keskuspankki voi perustella tämän syklin jatkamista syvemmälle vuoteen, mikä on jo nyt erittäin rajoittava poliittinen asenne, kun otetaan huomioon taustalla todennäköisesti kasvavat taloudelliset haasteet."

Siinä Powell astuu sisään.

Puheenjohtaja astuu lavalle klo 2 ET puhuakseen tiedotusvälineille ja yrittää todennäköisesti vaimentaa spekulaatiota siitä, että FOMC on päättänyt, milloin politiikan tauko tulee.

"Jos Fed harkitsee, ettei vaeltaa maaliskuussa, Powell ei suoraan lennätä tällaista asiaa", sanoi Tom Graff, FacetWealthin sijoitusjohtaja. "Pikemminkin hän vetoaa politiikan viivästyneisiin vaikutuksiin ja sanoo, että ilman lisäkoronnostoja taloutta kiristävä vaikutus on lisääntynyt. Hän ehdottaa, että heidän on ehkä vaeltattava maaliskuussa, ja kaikki riippuu tiedoista.

Mutta data on toiminut molempiin suuntiin.

Viimeaikaiset lukemat aiheesta kuluttajahintaindeksi ja henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksi, joista jälkimmäinen on Fedin ensisijainen mittari, osoittavat inflaatiopaineet laantumassa, mutta silti korkealla. Joulukuun kuluttajahintaindeksi laski kuukausittain 0.1 %, mikä antaa toivoa inflaation olevan oikeaan suuntaan.

Mutta kaasun hinnat, jotka olivat vetäytyneet viime kesän ennätyskorkeudesta, ovat jälleen nousussa. Elintarvikkeiden hinnat nousivat joulukuussa edelleen 10.4 % vuoden takaisesta, ja osa Fedin omista toimenpiteistä osoittaa kohonnutta inflaatiota.

Esimerkiksi Atlanta Fedin "tahmea hinta" CPINiiden tavaroiden ja palveluiden hinnat, joiden hinnat eivät juuri vaihtele, on tammikuun puolivälissä 5.6 % korkeampi kuin vuosi sitten, kun taas joustavat hinnat ovat 7.3 % korkeammat. Samoin, Cleveland Fedin inflaatio nytcast osoittaa, että kuluttajahintaindeksi nousi 0.6 % tammikuussa ja 6.4 % vuoden takaisesta, kun taas PCE-inflaatio nousi 0.5 % ja 5 %.

Näihin tietopisteisiin verrattuna on se, että Fedin 4.25 prosenttiyksikön koronnostot eivät ole teoriassa vielä edes päässeet talouteen. Tämän lisäksi Fed on pienentänyt joukkovelkakirjasalkkuaan 445 miljardilla dollarilla kesäkuusta 2022 lähtien osana taseen vuotamista.

Yhdessä koronnosto ja taseen alentaminen vastaavat noin 6.1 prosentin syöttörahastojen tasoa. San Franciscon keskuspankin laskelma "välityspalvelimen" hinnasta.

Markkinat lyövät vetoa siitä, että Fed on kiristynyt juuri tarpeeksi ja pystyy helpottamaan ponnistelujaan nopeammin kuin päättäjät ovat antaneet periksi. Sen todistaa S&P 500:n nousu lähes 6 % toistaiseksi vuonna 2023, ja joukkolainojen tuottojen lasku, huolimatta edelleen kiristyneestä Fed:stä.

Sijoittajat, joille opetetaan refleksisesti olemaan taistelematta Fedia vastaan, näyttävät tekevän juuri niin.

”Emme elä enää aikakautta, jolloin markkinat odottavat, jossa markkinat pysähtyvät ja hengähdyttävät nähdäkseen, missä loppu on. Markkinat liikkuvat erittäin nopeasti ja yrittävät selvittää, milloin Fed on valmis, LPL:n strategi Krosby sanoi. ”Markkinat ymmärtävät, että Fed ymmärtää olevansa lähempänä loppua kuin kuusi kuukautta sitten. Kysymys kuuluu, milloin Fed saavuttaa lopun. Markkinat näyttävät päättäväisesti pääsevän sinne ensin."