(Bloomberg) - Federal Reserve joutuu todennäköisesti aiheuttamaan paljon enemmän tuskaa taloudelle saadakseen inflaation hallintaan.
Useimmat luetut Bloombergilta
Kasvu on jo hidastunut vastauksena Fedin toistuviin koronnousuihin, asuntomarkkinoiden pehmentyessä, teknologiayhtiöiden hillitseessä palkkaamista ja työttömyyskorvausten kasvaessa.
Mutta koska inflaatio on pysynyt korkeimmillaan neljään vuosikymmeneen, yhä useammat analyytikot sanovat, että tarvitaan taantuma - ja huomattavasti korkeampi työttömyys - helpottaakseen hintapaineita merkittävästi. Bloombergin taloustieteilijöiden tässä kuussa tekemän kyselyn mukaan taantuman todennäköisyys seuraavien 12 kuukauden aikana on 47.5 %, kun se kesäkuussa oli 30 %.
"Meidän on hillittävä asioita kotimaassa, jotta pääsemme sinne, minne haluamme inflaatiolla", sanoi Bank of America:n pääekonomisti Michael Gapen, joka ennustaa lievää taantumaa vuoden 2022 toisella puoliskolla.
Nostettuaan korkoja kesäkuussa eniten sitten vuoden 1994, keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin ja hänen kollegoidensa odotetaan hyväksyvän vielä 75 peruspisteen korotuksen tällä viikolla ja ilmoittavan aikomuksestaan jatkaa nousuaan tulevina kuukausina. Powell on sanonut, että hintavakauden palauttamatta jättäminen olisi "isompi virhe" kuin Yhdysvaltojen työntäminen taantumaan.
Fedin virkamiehet väittävät kuitenkin edelleen, että he voivat välttää taantuman ja toteuttaa talouden pehmeän laskun. He väittävät, että taloudella on taustalla olevia vahvuuksia, ja he ovat ilmaisseet toiveensa, että inflaatio voisi hidastua yhtä nopeasti kuin se kiihtyi.
Inflaatio – mitattuna Fedin suosikkimittarilla, henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksillä – oli toukokuussa 6.3 %, mikä ylitti selvästi keskuspankin 2 %:n tavoitteen.
Mitä Bloomberg Economics sanoo
"Seuraavien 12 kuukauden taantuman mahdollisuus on noussut 38 prosenttiin, mikä on huomattavasti suurempi kuin nolla, kun käytimme mallia kuukausi sitten. Malli näkee 100 %:n todennäköisyyden taantumaan seuraavan 24 kuukauden aikana.
- Eliza Winger, Anna Wong ja Jelena Shulyatyeva (ekonomistit)
- Lue lisää napsauttamalla tätä
Suositumpi kuluttajahintaindeksi käy kuumana: se nousi kesäkuussa 9.1 % vuotta aiemmasta. Kolme neljäsosaa kuluttajahintaindeksin korin tavaroista ja palveluista kasvoi vuositasolla yli 4 % kesäkuussa toukokuusta.
"Inflaatio on juurtunut ja leviää", sanoi entinen Fedin varapuheenjohtaja ja Brookings Institutionin vanhempi tutkija Donald Kohn.
Keskuspankilla on edessään hankala tehtävä, koska ainakin osa inflaatiopaineista ei johdu ylikysynnästä – jota se voi hallita – vaan toimitushäiriöistä, joihin se ei voi vaikuttaa, jotka johtuvat Venäjän hyökkäyksestä Ukrainaan ja pandemiasta.
Fedin entisen varapuheenjohtajan Alan Blinderin mukaan lisäongelma: rahapolitiikka vaikuttaa inflaatioon erittäin pitkällä, ehkä kahden tai kolmen vuoden viiveellä.
Sijoittajat liittovaltion rahastojen futuurimarkkinoilla lyövät vetoa, että Fed nostaa korkoja noin 3.5 prosenttiin vuoden loppuun mennessä, 1.5 prosentista 1.75 prosenttiin nyt, ennen kuin se alkaa laskea niitä vuoden 2023 jälkipuoliskolla.
Entinen valtiovarainministeri Lawrence Summers epäilee, että näin käy.
"Vaiston mukaan et näkisi korkojen laskevan heti, kun ihmiset ajattelevat", Harvardin yliopiston professori ja Bloomberg Televisionin avustaja sanoi.
"Fedin on oltava varovainen. Jos tarkastellaan 60- ja 70-luvun historiaa, oli hetkiä, jolloin rahapolitiikka hieman helpottui ja asiat eivät yleensä sujuneet niin hyvin”, hän lisäsi viitaten jaksoihin, joissa Fed löysi luottoa ennen inflaation pysäyttämistä.
Koronleikkauksen sijaan Fed todennäköisesti nostaa ne 5 prosenttiin tai korkeammalle ensi vuonna yrittääkseen saada hintapaineita kantapäähän, Dreyfus ja Mellonin pääekonomisti Vincent Reinhart sanoivat. Tämä auttaa nopeuttamaan supistumista, joka nostaa työttömyyden noin 6 prosenttiin nykyisestä 3.6 prosentista, mutta jättää inflaation yli 3 prosentin, keskuspankin veteraani sanoi.
Päättäjillä ei ole muuta vaihtoehtoa kuin nostaa korkoja, koska heillä ei ole varaa sallia inflaatio-odotusten kiihtymistä, entinen keskuspankin pääjohtaja Laurence Meyer sanoi. Jos näin tapahtuisi, taistelu inflaation hillitsemiseksi menetetään, koska yritykset ja työntekijät alkaisivat toimia tavoilla, jotka nostavat hintoja yhä korkeammalle.
Monetary Policy Analytics -konsulttiyritystä johtava Meyer ennakoi taantumaa, joka vähentää bruttokansantuotetta 0.7 prosenttia ensi vuonna, nostaa työttömyyden 5 prosenttiin ja palauttaa inflaation Fedin 2 prosentin tavoitteeseen vuonna 2024.
"Lievä taantuma on luultavasti melko hyvä Fedin näkökulmasta, kun otetaan huomioon tilanne, jossa olemme ja kuinka pahalta se näyttää", hän sanoi.
Jotkut analyytikot väittävät, että Yhdysvallat on jo taantumassa. BKT supistui 1.6 % vuositasolla ensimmäisellä vuosineljänneksellä ja on saattanut supistua edelleen toisella neljänneksellä, ainakin Atlanta Fedin talousseurannan mukaan. (Bloombergin haastattelemat ekonomistit ennustavat elpymistä).
Jos Atlanta Fed:n arvio vahvistetaan virallisilla tiedoilla 28. heinäkuuta – päivää Fedin korkopäätöksen jälkeen – se täyttäisi yleisen taantuman määritelmän: kaksi neljännestä peräkkäin negatiivista kasvua.
Fedin päättäjät ovat jo hylänneet tämän kertomuksen osoittaen työmarkkinoiden vahvuutta. "On todella outoa ajatella taloutta, jossa lisätään 2.5 miljoonaa työntekijää ja tuotanto laskee", Fedin kuvernööri Christopher Waller sanoi 7. heinäkuuta korostaen samalla päättäväisyyttään laskea inflaatio 2 prosenttiin.
Supply Shocks
Viime kuussa Euroopan keskuspankin konferenssissa esitellyssä asiakirjassa tutkijat havaitsivat, että kolmasosa Yhdysvaltojen inflaatiosta vuoden 2021 loppuun mennessä johtui tarjontahäiriöistä.
Järistykset "tapahtuvat eri aloilla, eri aikoina, eri maissa", yksi tutkijoista, Marylandin yliopiston professori Sebnem Kalemli-Ozcan sanoi. "Tämä ei ole keskuspankkien ohjekirjassa."
Vaikka Fedin on vastattava kohonneeseen inflaatioon hillitsemällä ylikysyntää, sen tulisi olla varovainen, ettei se liioittele sitä, hän sanoi.
Toiveet toimitusketjun murskauksien päättymisestä turhautuvat jatkuvasti, varsinkin kun Kiina kamppailee Covid Zero -rajoituspolitiikkansa kanssa. Kaksi kolmasosaa National Association of Manufacturersin viimeisellä neljänneksellä kyselyyn vastanneista yrityksistä ei odota toimitusketjun häiriöiden vähenevän ennen vuotta 2023 tai sen jälkeen.
Blinder sanoi, että hän tuntee olonsa hieman paremmaksi mahdollisesta taloudellisesta pehmeästä laskusta, kun otetaan huomioon energian ja elintarvikkeiden hintojen viimeaikainen lasku. Mutta hän ei ole varma, kuinka kestäviä nämä laskut ovat, ja pitää edelleen taantuman todennäköisyyttä yli 50 prosentissa.
"Todennäköisyys on, että Fed ei hallitse tätä", Princetonin yliopiston professori sanoi.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html