Fed-johtaja Powell suuntaa Capitol Hillille, ja hänellä on kädet täynnä

Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtaja Jerome Powell esiintyy kongressin edessä korkealla tehtävällä: Vakuuta lainsäätäjät siitä, että hän on sitoutunut alentamaan inflaatiota, mutta ei samalla lamaannu muuta taloutta.

Markkinat ovat olleet jännittyneinä pohtineet, pystyykö hän selviytymään. Tunnelmat ovat viime päivinä olleet optimistisemmat, mutta se voi kääntyä toiseen suuntaan kiireessä, jos keskuspankin johtaja kompastuu tällä viikolla puolivuotiskertomuksessaan rahapolitiikasta.

"Hänen on pujotettava neulaan kaksi viestiä. Yksi heistä toistaa joitakin kommenttejaan, joiden mukaan inflaatio on edistynyt jonkin verran”, sanoi Robert Teeter, Silvercrest Asset Managementin sijoituspolitiikan ja -strategian johtaja.

”Toinen asia on todella sinnikäs korkojen pysymisen korkeina näkymien suhteen. Hän luultavasti toistaa viestin, että korot pysyvät koholla jonkin aikaa, kunnes inflaatio on selkeästi ratkaistu”, Teeter lisäsi.

Jos hän omaksuu tämän kannan, hän kohtaa todennäköisesti kuumuutta, ensin senaatin pankkikomitealta tiistaina ja sitten edustajainhuoneen rahoituspalvelukomitealta keskiviikkona.

Etenkin demokraattiset lainsäätäjät ovat olleet huolissaan siitä, että Powell Fed uhkaa vetää alas taloutta ja erityisesti varallisuusasteikon alimmalla tasolla olevia päättäväisyydessään taistella inflaatiota vastaan.

Fed on korottanut sen viitekorko kahdeksan kertaa viimeisen vuoden aikana, viimeksi neljännesprosenttiyksikön nousu viime kuun alussa, mikä nosti yön yli -lainakoron tavoitealueelle 4.5–4.75 %.

Markkinat ovat myös olleet hajanaisia ​​sen välillä, että halutaan Fedin alentavan inflaatiota ja pelätään, että se menee yli laidan. Keskuspankin hidas aloitus elinkustannusten nousun torjunnassa on lisännyt pelkoa siitä, että se ei käytännössä pysty laskemaan hintoja ilman, että se aiheuta edes vaatimatonta taantumaa.

"Inflaatio on tuhoisa ongelma. Asiaa pahensi se, että Fed ei tunnustanut sitä vuonna 2021”, Sri-Kumar Global Strategiesin puheenjohtaja Komal Sri-Kumar sanoi.

Sri-Kumarin mielestä Fedin olisi pitänyt hyökätä nopeammin ja aggressiivisemmin – esimerkiksi 1.25 prosenttiyksikön nousulla syyskuussa 2022, jolloin inflaatio kuluttajahintaindeksillä mitattuna vuosikorko oli 8.2 prosenttia. Sen sijaan Fed alkoi joulukuussa pienentää koronnostoaan.

Nyt hän sanoi, että keskuspankin on todennäköisesti nostettava korkonsa noin 6 prosenttiin ennen kuin inflaatio hidastuu, ja se aiheuttaa taloudellisia vahinkoja.

"En usko tähän laskeutumattomaan skenaarioon", Sri-Kumar sanoi viitaten teoriaan, jonka mukaan talous ei näe "kovaa laskua", jota pidetään jyrkänä taantumana, eikä "pehmeää laskua", joka olla matalampi taantuma.

"Kyllä talous on vahva. Mutta se ei tarkoita, että aiot liukua ohi ilman taantumaa”, hän sanoi. ”Jos aiot saavuttaa laskeutumattomuuden skenaarion, hyväksyt 5 prosentin inflaation, ja se on poliittisesti mahdotonta hyväksyä. Hänen on työskenneltävä inflaation alentamiseksi, ja koska talous on niin vahva, se viivästyy. Mutta mitä enemmän taantuma viivästyy, sitä syvemmälle se tulee."

Powellin on omalta osaltaan löydettävä laskeutumispaikka kilpailevien politiikkanäkemysten välillä.

A rahapolitiikan raportti Fed julkaisi kongressille perjantaina, joka toimii avauksena Powellin todistukselle, joka toisti usein käytetyn kielen, jonka mukaan poliittiset päättäjät odottavat korkojen "jatkuvaa nousua".

Tuoli "saattaa todennäköisesti äänensävyyn, joka on sekä määrätietoinen että mitattu", Krishna Guha, Evercore ISI:n globaalin politiikan ja keskuspankkistrategian johtaja, sanoi asiakasmuistiinpanossa. Powell panee merkille "reaalitalouden joustavuuden" ja varoittaa, että inflaatiotiedot ovat kääntyneet korkeammalle ja tie sen kesyttämiseen "tulee olemaan pitkä ja kuoppainen".

Guha kuitenkin sanoi, että Powell ei todennäköisesti nosta puolen pisteen eli 50 peruspisteen koronnostoa myöhemmin tässä kuussa, jota jotkut sijoittajat pelkäävät. Markkinahinnoittelu maanantaina osoitti noin 31 prosentin todennäköisyydellä suuremman muutoksen CME-konsernin tiedot.

"Uskomme, että Fed nostaa 50 bp maaliskuussa vain, jos inflaatio-odotukset, palkat ja palveluinflaatio kiihtyvät jälleen vaarallisen korkeammalle ja/tai saapuvat tiedot ovat niin vahvoja, että huippukoron mediaani nousee 50:een", Guha kirjoitti. "Fed ei voi lopettaa kokousta kauempana määräpaikastaan ​​kuin se oli ennen kokouksen alkamista."

Tietojen tulkitseminen on kuitenkin hankalaa jatkossa.

Kokonaisinflaatio voi itse asiassa laskea jyrkästi maaliskuussa, kun energian hintojen nousu viime vuonna tähän aikaan vääristää vuosittaista vertailua. The Cleveland Fedin jäljitin osoittaa, että kaikkien tuotteiden inflaatio putoaa helmikuun 6.2 prosentista maaliskuun 5.4 prosenttiin. Perusinflaation, ilman ruokaa ja energiaa, ennustetaan kuitenkin nousevan 5.7 prosentista 5.5 prosenttiin.

Guha sanoi, että on todennäköistä, että Powell voisi ohjata Fedin päätepistettä koronnostoille - "päätekorkoa" - jopa 5.25-5.5 prosentin vaihteluvälille, eli noin neljännespisteen korkeammalle kuin poliittisten päättäjien joulukuun talousennusteissa odotettiin.