Exxon Mobil vs. Chevron: 2 öljyjättiläisen, osinkoaristokraatin vertailu

Useimmat öljyn ja kaasun tuottajat, mukaan lukien Exxon Mobil (XOM) ja Chevron (CLC), teki viime vuonna ennätyksellisen voiton öljyn ja kaasun hintojen nousun ansiosta, mikä johtui suurelta osin länsimaiden Venäjälle asettamista pakotteista sen hyökkäyksen vuoksi Ukrainaan.

Lisäksi öljyn hintojen pysyessä koholla, näiden kahden öljyjättiläisen osakkeet pyörivät kaikkien aikojen ennätysten ympärillä. Koska suurin osa helposta rahasta on tehty näillä kahdella osakkeella, on luonnollista, että useimmat sijoittajat ihmettelevät, kumpi niistä on houkuttelevin.

Verrataanpa kahta öljy-suurta yritystä.

Toimialakatsaus

Exxon Mobil on maailman toiseksi suurin öljy-yhtiö, jonka markkina-arvo on äskettäin 459 miljardia dollaria, vain Saudi Aramcon (ARMCO) jälkeen. Yritys on yksi maailman integroituneimmista ja monipuolisimmista öljyntuottajista. Vuonna 2022 Exxon sai 67 prosenttia kokonaistuloistaan ​​tuotantoketjun alkupään segmentistä, kun taas sen loppupään segmentti ja kemian segmentti tuottivat 27 prosenttia ja 6 prosenttia sen kokonaistuloista.

Chevron on vähemmän monipuolinen kuin Exxon. Vuosina 2019, 2021 ja 2022 Chevron tuotti 78 %, 84 % ja 79 % tuloistaan ​​tuotantoketjun alkupään segmentistä. Vaikka useimmat suuret öljyyhtiöt tuottavat raakaöljyä ja maakaasua suunnilleen samassa suhteessa, Chevron on enemmän vipuvaikutettu öljyn hintaan tuotantosuhteella 57/43. Lisäksi yhtiö hinnoittelee osan maakaasumääristä öljyn hintaan, joten lähes 75 % tuotannosta hinnoitellaan öljyn hintaan. Tämän seurauksena Chevron on enemmän vipuvaikutettu öljyn hintaan kuin Exxon.

Exxon ja Chevron kärsivät vakavasti Covid-19-pandemiasta vuonna 2020, ja sen seurauksena ne kärsivät aineellisia menetyksiä kyseisenä vuonna. Maailman öljynkulutuksen elpymisen ansiosta pandemiasta kaksi öljy-suurta yhtiötä kuitenkin toipuivat vuonna 2021. Mikä parasta, Yhdysvaltojen ja Euroopan Venäjälle asettamien sanktioiden vuoksi sen hyökkäyksestä Ukrainaan öljyn ja kaasun hinnat nousivat 13:een. - viime vuoden huiput. Tämän seurauksena Exxon ja Chevron saavuttivat viime vuonna ennätyksellisen osakekohtaisen tuloksen.

Koska Chevronin tuotantoketjun alkupään segmentti tuottaa suuremman osan kokonaistuloistaan ​​kuin Exxonin alkupään segmentti, voisi odottaa Chevronin hyötyvän Exxonia enemmän öljyn ja kaasun hintojen noususta. Pakotteet kiristivat kuitenkin voimakkaasti myös jalostettujen tuotteiden maailmanmarkkinoita. Tämän seurauksena jalostusmarginaalit nousivat pilviin ennennäkemättömälle tasolle, ja siten Exxonin loppupään segmentti teki ylimitoitettua tulosta. Kaiken kaikkiaan molemmat öljy-yhtiöt ovat hyötyneet Ukrainan kriisistä lähes yhtä paljon.

Öljyn hinta on jonkin verran laantunut ja maakaasun hinta on romahtanut viime aikoina pääasiassa Yhdysvaltojen ja Euroopan poikkeuksellisen lämpimän talven vuoksi. Tästä johtuen molempien yhtiöiden tulos on todennäköisesti pienempi tänä vuonna. Öljyn hinta on kuitenkin pysynyt keskimääräistä korkeampina ja jalostusmarginaalit poikkeuksellisen korkeina, joten molemmat öljysuuret kannattavat myös tänä vuonna vahvasti.

Kasvunäkymät

Exxon on ainoa öljy-suuryritys, joka ei ole onnistunut kasvattamaan tuotantoaan viimeisten 14 vuoden aikana. Yhtiö tuottaa edelleen noin 4.0 miljoonaa tynnyriä öljyekvivalenttia päivässä, saman verran kuin se tuotti vuonna 2008. Tämä pettymys on jyrkkä vastakohta Chevronin tuotantoon, joka on jatkuvasti kasvattanut tuotantoaan viimeisen viiden vuoden aikana.

Molemmat yhtiöt ovat vahvasti riippuvaisia ​​Permin altaalla edistääkseen tulevaa kasvua. Permin altaan lisäksi Chevronilla on kasvuprojekteja Meksikonlahdella, kun taas Exxonilla on yksi jännittävimmistä öljyteollisuuden kasvuprojekteista Guyanan offshore-alueella. Viimeisten viiden vuoden aikana Exxon on yli kolminkertaistanut arvioidut reservinsä alueella 3.2 miljardista tynnyristä noin 11.0 miljardiin tynnyriin.

Lisäksi Exxon esitti muutama kuukausi sitten lupaavan kasvusuunnitelman seuraavalle viidelle vuodelle. Yhtiö aikoo käyttää 20–25 miljardia dollaria vuodessa pääomakustannuksiin ja kaksinkertaistavansa tulosnsa vuoteen 2027 verrattuna vuoteen 2019 mennessä. Exxon odottaa saavuttavansa näin loistavan tuloksen sijoittamalla suurimman osan varoistaan ​​edullisille tynnyreille, nimittäin Permian. Basin, Guyana ja Brasilia. Erityisesti Exxon suuntaa noin 90 % sijoituksistaan ​​varantoihin, joiden odotetaan tuottavan yli 10 % vuotuista tuottoa jopa noin 35 dollarin öljyn hinnalla. Kaiken kaikkiaan öljyjätti arvostaa omaisuussalkkuaan rajusti tulevina vuosina ja sen seurauksena se parantaa huomattavasti kannattavuuttaan tietyllä öljyn hintatasolla.

Exxonin kasvusuunnitelma on epäilemättä jännittävä. Öljyteollisuus on kuitenkin niin syklinen ja arvaamaton, että sijoittajien ei pidä ottaa Exxonin ennustetta itsestäänselvyytenä. Exxon julkaisi samanlaisen seitsemän vuoden kasvusuunnitelman vuoden 2018 alussa. Kasvusuunnitelman mukaan yhtiö odotti kasvattavansa tuotantoaan 25 % vuoden 4.0 2018 miljoonasta tynnyristä 5.0 miljoonaan tynnyriin päivässä vuonna 2025. pääasiassa sen investointien ansiosta erittäin lupaaville Permin altaan ja Guyanan alueille.

Exxonin todellinen tulos poikkesi kuitenkin suunnitelmasta reilusti. Pandemian iskiessä yhtiö supisti sijoituksiaan rajusti säilyttääkseen varat ja puolustaakseen runsasta osinkoaan. Lisäksi sen tuottavien öljykenttien luonnollinen väheneminen vaikutti tuotantoon. Tämän seurauksena Exxonin tuotanto on laskenut noin 5 % vuodesta 2018, mikä on paljon huonompi tulos kuin odotettu 25 % kasvu. Siitä huolimatta yhtiön viimeaikainen kasvusuunnitelma on epäilemättä lupaava.

Chevronilla on myös lupaava kasvusuunnitelma. Yhtiö aikoo investoida 13–15 miljardia dollaria vuodessa kasvuprojekteihin seuraavan viiden vuoden aikana. Näiden kasvuprojektien ansiosta Chevron odottaa kasvattavansa tuotantoaan keskimäärin yli 3 % vuodessa seuraavan viiden vuoden aikana. Lisäksi, koska yhtiö investoi edullisiin tynnyreihin, se odottaa kasvattavansa huomattavasti tulostaan ​​tietyllä öljyn hinnalla.

On myös syytä huomata, että Chevron on julkaissut 99 prosentin varannon korvaussuhteen viimeisen vuosikymmenen aikana. Tämä luku on paljon parempi kuin useimpien suurten öljy-yhtiöiden, joiden varannot ovat pienentyneet viimeisen vuosikymmenen aikana.

Osinkoanalyysi

Öljyteollisuus on erittäin suhdannevaihtelua ja siksi öljy-yhtiöiden on äärimmäisen vaikeaa kasvattaa osinkojaan vuosikymmeniä. Exxon ja Chevron ovat ainoat kaksi öljy-yhtiötä, jotka kuuluvat rotunsa parhaaseen Dividend Aristocrats -ryhmään. Tähän ryhmään kuuluvat yhtiöt, jotka ovat nostaneet osinkoaan vähintään 25 peräkkäisenä vuonna. Exxon ja Chevron ovat nostaneet osinkoaan 40 ja Chevron 36 peräkkäisenä vuonna.

Vaikka molemmilla öljy-yhtiöillä on pitkät osinkokasvuputket, tuloihin suuntautuneiden sijoittajien tulee olla varovaisia, varsinkin nyt, kun öljyteollisuus on lähes varmasti ohittanut syklinsä huipun. Exxonin ja Chevronin osakkeiden rallin lähellä kaikkien aikojen ennätystä, molemmat osakkeet tarjoavat tällä hetkellä lähes kahdeksan vuoden alhaisia ​​osinkotuottoja. Chevron tarjoaa 3.7 prosentin osinkotuottoa, mikä on korkeampi kuin Exxonin 3.3 prosentin tuotto.

Chevron on kuitenkin jo nostanut osinkoaan tänä vuonna, kun taas Exxonin odotetaan ilmoittavan seuraavan osingonkorotuksestaan ​​myöhemmin tänä vuonna. Lisäksi Chevronin voittosuhde on 40 prosenttia, kun taas Exxonin voittosuhde on 35 prosenttia. Kun Exxon nostaa osinkoaan, sen tuotto ja voittosuhde tulevat lähemmäksi Chevronin mittareita. Kaiken kaikkiaan molemmat osakkeet tarjoavat tällä hetkellä lähes yhtä houkuttelevia osinkoja.

On myös tärkeää huomata, että molemmat öljyjättiläiset ovat vahvistaneet tasettaan hyödyntämällä ennätysvapaita kassavirtojaan. Kun otetaan huomioon niiden terveet maksusuhteet ja vahva tase, heidän osingot ovat turvallisia lähitulevaisuudessa. Toisaalta molempien osakkeiden lähes kahdeksan vuoden matalat osinkotuotot ovat todennäköisesti merkki siitä, että ne ovat pitkällä aikavälillä yliarvostettuja.

Loppuajatukset

Niin kauan kuin öljyn hinta ja jalostusmarginaalit pysyvät korkeina, sekä Exxon että Chevron jatkavat menestystä, ja niiden suorituskyvyssä on mitätön eroja.

Chevron hyötyy enemmän kuin Exxon korkeasta öljyn hinnasta, mutta Exxon hyötyy enemmän kuin Chevron laajasta jalostusmarginaalista. Chevronilla on kuitenkin parempi tuotantokasvu ja se osoittautui pandemiaa kestävämmäksi kuin Exxon, joka oli leikkaamassa osinkoaan vuonna 2020.

Öljyteollisuuden suuresta syklisyydestä johtuen molemmat osakkeet ovat kuitenkin luultavasti yliarvostettuja tällä hetkellä pitkän aikavälin näkökulmasta katsottuna, ja niihin liittyy merkittävää heikkenemisriskiä aina, kun öljyn hinta astuu seuraavaan laskusuhdanteeseen.