Hinta-tulos-kertoimet sanovat taantuman. Mutta monikerrat sanoivat samanlaisia asioita vuonna 2022. Kuinka kauan kerrannaisuudet voivat pysyä näin alhaisina? Olemme kaikki lukeneet kymmeniä artikkeleita siitä, mitä vuosi 2023 tuo meille tullessaan. Luulen, että useimmat ovat vilpittömiä. Niiden ainoa haittapuoli, kuten tavallista, on, että he eivät kosketa osakkeita itse. He saattavat sanoa, että S & P 500 , jolla tällä hetkellä käydään kauppaa 18-kertaisella tuotolla, voi vaihdella 16-kertaiseen tulokseen, vaikka tulos pysyisi suhteellisen vakaana. Tai he voisivat sanoa, että jos päätekorko on 5 % Federal Reserven syöttörahaston korosta , saatamme saada 14-kertaiset tulot. Mutta nämä analyysit eivät kerro sinulle, kuinka he pääsivät S & P -tavoitteeseen. Haluan siis hyökätä S&P:n tavoitetutkielmaa vastaan tarkastelemalla muutamia osakkeita, jotka kertovat ennusteiden hyödyttömyydestä. Aloitetaan kahdella osakkeella: Johnson & Johnson (JNJ) ja Nucor (NUE). Lääkejätti J & J, yksi suosikeistani Club-salkussa, käy kauppaa 18-kertaisella termiinitulolla vuonna 2023. Ja uskon, että se heijastaa taantumaa, koska taantuma ei saisi haitata sen tuloja. Jos saamme taantuman, osakkeet käyvät kauppaa korkeammalle, ei alemmalle, koska taantuma todennäköisesti merkitsisi Fedin koronnostojen loppua. Otetaan nyt Nucor, maailman paras teräksenvalmistaja. Sen ennustetaan ansaitsevan 28 dollaria osakkeelta tänä vuonna ja laskevan sitten 12 dollariin osakkeelta ensi vuonna, koska todennäköinen taantuma tulee voimaan. Minulla on vaikeuksia 4-kertaisten tuottojen kanssa, joilla se tällä hetkellä kauppaa, mutta on selvää, että osakemarkkinat ovat valmistautumassa vakavaan taantumaan, joka aiheuttaisi Nucorin tulosten yli puoleen. Mutta mistä ne tulot tulevat? Suurin ansiosektori tulee olemaan infrastruktuuri, jonka pitäisi nousta iskun sijaan, kun otetaan huomioon liittovaltion uudet menot ensi vuonna. Infrastruktuurimenot sisältävät kaiken silloista ja tunneleista rakennuksiin, joita Nucor hallitsee. Sitten Nucorilla on myös raskasta öljyä ja kaasua putki- ja raskaiden laitteiden liiketoimintojensa kautta. Samaan aikaan teollisuus Caterpillar (CAT) myy 18-kertaisella voitolla kysynnän vuoksi. Se pilkkaa Nucorin 4 kertaa. Noilla loppumarkkinoilla ja CAT:n dramaattisesti korkeammalla kerrannaisella on jotain annettavaa. Jotain on väärin. Luulen, että se on Nucorin tulosarvio vuodelle 2023 - ne ovat liian alhaiset. Tarkoitukseni on, että sinulla on syklisimmät osakkeet, jotka käyvät kauppaa ikään kuin ne hajoaisivat, mutta raskaammat laitteet perinteiset sykliset eivät käy vain korkeammalla, vaan paljon korkeammalla. Päätelmäni on, että JNJ on "oikeassa" siinä, missä se myy, Caterpillar ja vastaavat ovat todennäköisesti hieman väärässä - liian korkealla, mutta silti sekoituksessa - ja Nucor ja vastaavat ovat aivan väärässä. Joten miksi emme osta Nucoria? Koska luulen, että se voi mennä alemmas. Samaan aikaan autosektori häämöttää, ja autojen katsotaan olevan jotain, joka romahtaa ensi vuonna kysynnän laantuessa. Uskon, että markkinat tekevät vakavan virhearvion tästä väitöskirjasta. Ihmiset ovat lykänneet ostamista, koska autot ja kuorma-autot ovat luonnottoman liian korkeita tarjontarajoitusten ja korkeampien korkojen vuoksi. Lopulta uskon, että autot pysyvät vahvoina taantuman aikana. Siksi paras kompromissi on Ford (F), jonka pitäisi olla järkevintä, lukuun ottamatta vielä yhtä Kiinasta tulevaa toimitusshokkia. Lisäsimme asemaamme Fordissa torstaina. Silti, kaikki seikat huomioon ottaen haluan tehdä vielä yhden huomautuksen: jos Caterpillar tai Deere (DE) laskeutuisi alemmalle tasolle, sen ostaminen olisi erittäin järkevää. Vielä yksi ongelma: Aerospace. Taantuman pitäisi kuivata lentokoneiden kysyntä, mutta korvaaminen on kriittinen. Ohjaamoita ja lentokoneiden moottoreita valmistava Club holding Honeywell (HON) myy 24-kertaisella tuotolla, kun taas Raytheon Technologies (RTX) tekee 21-kertaisen tuloksen. Jälkimmäinen on todennäköisesti aliarvostettu Venäjän Ukrainan sodan seurauksena. Ovatko nämä perusteltuja? Ne ovat korkeimmat kerrannaiset koko markkinoilla, mukaan lukien Club-omistukset Apple (APPL) ja Alphabet (GOOGL). Se kaikki voisi kohdata keskellä. Näen isojen korkkien kutistumisen. Puolijohteet ovat liikkuva, vaikkakin vähenevä kohde, lukuun ottamatta outlier Nvdiaa (NVDA) 44-kertaisella tulolla, joka on nyt pieni Club-asema haavoittuvuutensa vuoksi. Kaikki paitsi nopeimmin kasvavat yritykset voisivat käydä kauppaa noin 16-17-kertaisella tuotolla. Tämä on laaja oletuksemme ensi vuodelle – sekoitus pehmeitä tavaroita korkeampien kerrannaisuuksien kanssa ja syklisiä pienempiä. Kiistanalaiset osakkeet ovat teknologiassa, jotka ovat valmiita tuottamaan pettymyksen, vaikka niin sanottu selvitystapahtuma lopulta tapahtuisi. (Katso tästä täydellinen luettelo Jim Cramer's Charitable Trustin osakkeista.) CNBC Investing Clubin tilaajana Jim Cramerin kanssa saat kauppahälytyksen ennen kuin Jim tekee kaupan. Jim odottaa 45 minuuttia kauppahälytyksen lähettämisen jälkeen ennen kuin ostaa tai myy hyväntekeväisyyssäätiön salkussa olevan osakkeen. Jos Jim on puhunut osakkeista CNBC TV:ssä, hän odottaa 72 tuntia kauppahälytyksen antamisen jälkeen ennen kaupan toteuttamista. YLLÄ OLEVAT SIJOITUSKLUBIN TIEDOT OVAT KÄYTTÖEHTOME JA YKSITYISYYDEN SUOJAKÄYTTÖÄ YHDESSÄ VASTUUVAPAUSLAUSEKEMME ALAISIA. MITÄÄN SIJOITUSKLUBIN KANSSA TARJOTTAMIEN TIETOJEN VASTAANOTTAMISESTÄ EI OLE OLEMASSA MITÄÄN LUOTTAMISVELVOITTEETTA TAI VELVOLLISUUS.
Hinta-tulos-kertoimet sanovat taantuman. Mutta kerrannaisuudet sanoi samanlaisia asioita vuonna 2022. Kuinka kauan kerrannaisuudet voivat pysyä näin alhaisina?
Lähde: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html