S&P 500:n kanssa lyhyesti perjantaina 20 % laskua tammikuun huipusta, on erittäin houkuttelevaa alkaa yrittää kutsua myyntiin loppua. Ongelmana on, että mielenosoituksen edellytyksistä vain yksi on olemassa, että kaikki ovat peloissaan. Että toimi kauniisti vuoden 2020 reboundin alkamisen ajoittamiseen, mutta tämä kerta ei ehkä riitä.
Muut vaatimukset ovat, että sijoittajat alkavat nähdä tien haasteiden läpi ja että päättäjät alkavat auttaa. Ilman niitä riskinä on sarja karhumarkkinoiden rallia, jotka eivät kestä, vahingoittaen ostajia ja vahingoittaen edelleen sijoittajien luottamusta.
Se luottamus on jo heikko. Mielipidetutkimukset osoittavat rahastonhoitajia (kyselynä Bank of America), yksityisiä sijoittajia (American Association of Individual Investors) ja talousuutiskirjeitä (Investors Intelligence) jo osoitteessa Maaliskuun 2020 tasot varovaisuutta osakkeiden suhteen. Markkinoiden pudotukselta suojaavat vaihtoehdot eivät myöskään ole olleet niin suosittuja sen jälkeen. Ja kuluttajien mielipiteetMichiganin yliopiston mittaamana on itse asiassa huonompi kuin silloin.
Vuonna 2020 se riitti, sillä keskuspankkiirit ja poliitikotkin olivat peloissaan. Kun he astuivat sisään se auttoi sijoittajia näkemään, että yritykset voivat selviytyä valtion tuella.
Tällä kertaa keskuspankkiirit eivät pelkää markkinoiden laskua tai talousnäkymiä, vaan inflaatiolla. Toki, jos jokin suuri katkaisu rahoitusjärjestelmässä, he keskittyvät uudelleen rahoitukseen, ja taantuma saattaa saada heidät harkitsemaan koronnousuja uudelleen. Mutta toistaiseksi inflaatio tarkoittaa, että osakkeiden hintojen lasku nähdään vain tiukemman rahapolitiikan sivuvaikutuksena, ei syynä vedota "Fed put" ja pelastaa sijoittajia.
20 prosentin pudotuksessa ei ole mitään maagista, mikä on tavallinen karhumarkkinoiden määritelmä. Mutta se nousee paljon: Viimeisten 40 vuoden aikana S&P 500 on laskenut huipusta alimmalle neljä kertaa 20 %, vuosina 1990, 1998, 2011 ja 2018. Toiset neljä kertaa oli paljon suurempia tappioita, kun todellinen paniikki valtasi.
Yhteinen tekijä 20 prosentin pudotuksessa oli Federal Reserve. Joka kerta markkinoiden pohja saavutettiin, kun keskuspankki höllensi rahapolitiikkaa, ja osakemarkkinoiden lasku ehkä auttoi keskuspankkia ottamaan uhat vakavammin kuin se muuten voisi.
Olen huolissani siitä, että tämä aika voisi olla enemmän kuin vuosia 1973-1974. Kuten silloinkin, maan ensisijainen huolenaihe on inflaatio, kiitos sodan öljyn hintashokki. Aivan kuten silloin, inflaatioshokki otti valtaansa, kun keskuspankin korot olivat aivan liian alhaiset ottaen huomioon talouden poliittisten piristeiden laajuuden. Aivan kuten silloin, suositut osakkeet - Nifty Fifty, nyt FANGS ja niihin liittyvät lyhenteet - olivat nousseet aikaisempina vuosina.
Mikä tärkeintä, vuonna 1974 Fed jatkoi koron nostamista, vaikka taantuma iski, koska se oli saavuttamassa inflaatiota. Tuloksena oli kauhistuttava karhumarkkina, jonka välissä oli sielua tuhoavia tilapäisiä mielenosoituksia, joista kaksi 10 %, kaksi 8 % ja kaksi 7 %, kumpikin tukahdutettiin. Kesti 20 kuukautta ennen kuin pohja saavutettiin – ei sattumalta, kun Fed alkoi vihdoin ottaa tosissaan koronleikkauksia.
Toistaiseksi tämä aika ei ole ollut yhtä huono osakkeille, ei vähiten siksi, että talous ei ole taantumassa. Jos inflaatio hidastuu, Fed:n ei tarvitse nostaa korkoja niin paljon kuin se on ilmoittanut, mikä olisi iso siunaus eniten kärsineille osakkeille.
Toivon edelleen, että talous osoittautuu kestäväksi, vaikka kestää kauan ennen kuin tiedämme tarpeeksi tehdäksemme siitä hyvän vedon. Todella yksinkertaisesti sanottuna kuitenkin, kun osakkeet yli kaksinkertaistuivat kahdessa vuodessa, markkinoiden lasku lisää yli 20 % vaikuttaa täysin uskottavalta.
JAA AJATUKSESI
Mitkä ovat talousnäkymäsi tällä hetkellä? Liity alla olevaan keskusteluun.
Kirjoita James Mackintoshille osoitteessa [sähköposti suojattu]
Tekijänoikeus © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Kaikki oikeudet pidätetään. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Lähde: https://www.wsj.com/articles/conditions-are-ripe-for-a-deep-bear-market-11653166864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo