(Bloomberg) - Kiinan kiinteistöalan kriisi vaikuttaa sen suurimpaan kehittäjään, sillä Country Garden Holdings Co.:n osakkeita ja joukkovelkakirjoja lyödään peläten, että raportoitu epäonnistunut varainhankinta saattaa olla luottamuksen heikkenemisen osoitus.
Useimmat luetut Bloombergilta
Country Garden on yksi harvoista jäljellä olevista suurista, laadukkaammista yksityisistä kehittäjistä, jotka eivät olleet suurelta osin vahingoittuneet likviditeettikriisistä, vaikka kumppanit, kuten Shimao Group Holdings Ltd., näkivät dramaattisia muutoksia luottoluokituksessaan.
Yritystä pidetään tartuntariskin kellujana, sillä offshore-luottomarkkinoiden ennennäkemättömät stressitasot uhkaavat vetää hyvät luottot huonoihin.
Mikä yritys on?
Siitä lähtien, kun Country Garden nousi kärkipaikalle China Evergrande Groupilta vuonna 2017, se on pysynyt maan suurimmana kehittäjänä Kiinassa supistuneen myynnin perusteella. Se työllistää yli 200,000 XNUMX henkilöä.
Yrityksen pääkonttori sijaitsee eteläisessä Foshanin kaupungissa Guangdongin maakunnassa, ja yritys - kuten China Evergrande Group - on keskittynyt viime vuosina asuntojen rakentamiseen alemman tason kaupungeissa.
Se on tukeutunut vahvasti rahoituksen saatavuuteen offshore-luottomarkkinoilla, kuten monet kumppanit, jotka juonsivat velkaa kasvun ruokkimiseksi. Bloombergin keräämien tietojen mukaan sillä on suurin liikkeessä olevien dollarilainojen joukko Kiinan suurimmista kiinteistöyhtiöistä, laiminlyönneitä lukuun ottamatta.
Perustajajohtaja Yeung Kwok Keung siirsi enemmistöosuutensa tyttärelleen Yang Huiyanille vuonna 2005. Hän on nyt yrityksen varapuheenjohtaja ja Kiinan rikkain nainen Bloombergin miljardööriindeksin mukaan.
Mitä tapahtuu?
Osa Country Gardenin dollareista putosi ennätysmatalalle raportin seurauksena, jonka mukaan yritys ei onnistunut saamaan riittävästi sijoittajien tukea mahdolliselle vaihtovelkakirjakaupalle. Pidemmät joukkovelkakirjalainat olivat myöhään perjantaina niinkin alhaalla kuin 69 senttiä dollarista.
Rakennuttaja on ollut suhteellisen sitkeä likviditeettikriisin edessä, jonka aiheutti rakentajien liiallista lainaamista koskeva hallitus ja asuntomarkkinoiden keinottelu, ja se ei kärsinyt teollisuusjätti Evergranden kriisistä.
Vaikka Country Gardenin ei odoteta kohtaavan välitöntä takaisinmaksupainetta – sillä on tänä vuonna erääntyneitä 1.1 miljardin dollarin dollarilainoja ja sillä oli 186 miljardia yuania (29.3 miljardia dollaria) käteistä viime vuoden kesäkuussa – riskejä saattaa ilmetä, jos sen katsotaan olevan rajallinen. rahoituksen saatavuutta.
Miksi sillä on väliä?
Kaikki epäilykset yrityksen kyvystä selviytyä likviditeetin stressiriskeistä voivat saada aikaan muiden laadukkaiden kehittäjien laajan uudelleenhinnoittelun.
Country Gardenin taloudellisella terveydellä on valtavat taloudelliset ja sosiaaliset seuraukset, sillä yli 3,000 XNUMX asuntoprojektia sijaitsee lähes jokaisessa Kiinan maakunnassa. Jos yritys alkaa näyttää stressin merkkejä, se vahingoittaa vakavasti jo ennestään herkkää sijoittajien ja asunnonostajien luottamusta, mikä uhkaa Kiinan taloutta ja jopa yhteiskunnallista vakautta.
Yli 60 % Country Gardenin sopimusmyynnistä Manner-Kiinassa tuli kolmannen ja neljännen tason kaupungeista sen vuoden 2021 osavuosikatsauksen mukaan. Fitchin analyytikoiden ennusteen mukaan kysyntä alemman tason alueilla voi heikentyä merkittävästi vuonna 2022. Bloomberg Intelligencen analyytikko Andrew Chanin mukaan Bloomberg Intelligencen analyytikko Andrew Chanin mukaan se on "puhdas kehittäjä".
Mitä yhtiö sanoo?
Country Gardenin strategiana on liiketoiminnan laajentamisen lisäksi hallita tehokkaasti käyttöomaisuuttaan, yhtiö vastasi Bloomberg Newsin tiedusteluihin. "Yritys kokee vähemmän volatiliteettia kuin kokonaismarkkinat" laajemman markkinoiden laskusuhdanteen keskellä, se sanoi.
Kehittäjä myi joulukuussa joukkovelkakirjalainoja ja omaisuusvakuudellisia arvopapereita paikallisilla markkinoilla, mikä kuvastaa sekä sijoittajien että sääntelijöiden tukea, ja säilytti kommenttien mukaan viime vuonna luokituksensa kaikissa kolmessa suuressa luokitusyrityksessä.
Mitä luokitusyritykset ja analyytikot sanovat?
Country Gardenilla on sekä investointiluokan että korkean tuoton luottoluokitukset kolmelta suurelta riskiarvioijalta, mikä tekee siitä niin sanotun crossover-nimen, joka voi olla alttiina "langenneeksi enkeliksi". Tämä voi puolestaan nostaa sen lainakustannuksia ja poistaa vielä yhden rakentajan hupenevasta korkeamman luottoluokituksen omaavien kehittäjien joukosta, jonka puoleen sijoittajat voivat kääntyä luottopulan aikana.
Se vastaa investointiluokan kolminkertaista B-luokitusta sekä Moody's Investor Servicesissa että Fitch Ratingsissa ja korkeinta mahdollista spekulatiivista luokitusta S&P Global Ratingsissa. Silti lainanottaja todennäköisesti "vahvistaa taloudellista joustavuuttaan hallitsemalla velan kasvua ja ylläpitämällä kurinalaisia maanhankintoja", S&P:n analyytikot kirjoittivat syyskuun raportissa, joka vahvisti sen luokituksen.
Bloomberg Intelligencen analyytikko Kristy Hungin mukaan rakentajan voi olla vaikea elvyttää myyntiä vuonna 2022, kun markkinatunnelma heikkenee alemman tason kaupungeissa, joissa 77 prosenttia sen maapankista sijaitsee. Yrityksen huomattava määrä uutta maa-aluetta sijaitsee edelleen tällaisilla alueilla, mikä lisää huolta rahankeräyksestä, hän kirjoitti.
Mitä kauppiaat odottavat seuraavaksi?
Sijoittajat tarkastelevat nyt Country Gardenin kykyä hankkia rahoitusta useista eri kanavista, varsinkin kun offshore-luottomarkkinat ovat edelleen käytännössä suljettuina useimmilta kehittäjiltä. Sen on maksettava takaisin tai jälleenrahoitava noin 1.3 miljardia dollaria joukkovelkakirjalainoista tänä vuonna, joista suurin osa on dollareita. Sen seuraava eräpäivä on 425 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalaina, joka erääntyy 27. tammikuuta.
Painopiste on myös kääntynyt Country Gardenin laskevien joukkolainojen hintojen heijastusvaikutuksiin muiden vahvempien kehittäjien seteleihin, koska pelot tartuntariskistä ovat edelleen korkealla.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html