Osakemarkkinoilla on edessään kaksinkertaisesti myrkyllinen cocktail: merkkejä talouskasvun hidastumisesta samalla kun keskuspankit yrittävät hillitä inflaatiota, joka, toisin kuin pandemia, ei ole laantunut mielekkäästi.
Näistä kaksoispaineista johtuva puristus nousi terävästi viime viikolla sen jälkeen, kun vähittäiskaupan inflaatio oli odotettua paljon huonompi elokuussa, jota seurasi
Suuren rahdinantajan varoittava signaali seurasi samanlaista heikkoutta toisella taloudellisesti herkällä sektorilla, minkä osoittaa jyrkkä lasku
Materiaalit Valitse Sector SPDR
pörssilistattu rahasto (XLB). (Katso Trader-sarakkeesta veriset tiedot.)
Kun osakkeet putosivat FedEx-uutisissa perjantaina, joukkovelkakirjamarkkinat olivat sananlasku koira, joka ei haukkunut. Toisin kuin aikaisempien pörssipyörtymien aikana, valtion arvopaperit eivät onnistuneet saamaan tarjousta sijoittajilta, jotka etsivät turvapaikkaa myyntimyrskyssä. Joukkovelkakirjalainat ovat ilmeisesti varautuneet toisen suuren, 75 pisteen koronnousun vaikutuksiin federaation avomarkkinakomitean kaksipäiväisen kokouksen päätteeksi keskiviikkona. (Peruspiste on 1/100 prosenttiyksiköstä.)
Treasuryn tuotot olivat varmasti tällä viikolla jyrkästi korkeammat, kun ne nousivat tiistain kuluttajahintaindeksiraportin jälkeen. Erityisesti kahden vuoden lainan korko nousi 30 peruspistettä 3.871 prosenttiin perjantaina, korkeimmalle tasolle sitten 31.
Kuten odotettiin, bensiinin vähittäismyyntihintojen jyrkkä lasku pudotti kuukausittaisen kuluttajahintaindeksin yleisen nousun 0.1 prosenttiin. Mutta "ydin-CPI", joka ei sisällä ruoka- ja energiakustannuksia, nousi 0.6 %:lla – kaksi kertaa ennustettuun nousuun.
Hintakehityksen odottamaton heikkeneminen sai joitain vaatimuksia liittovaltion rahastojen tavoitekoron supersuurista 100 peruspisteen nostamisesta ensi viikolla. Fed-rahastojen futuurimarkkinat asettivat perjantaina 82 prosentin todennäköisyydellä 75 peruspisteen liikkeelle. CME FedWatch -verkkosivusto, mukaisesti ennustus Wall Street Journalin tarinassa aiemmin viikolla. Tämä jätti silti 18 % mahdollisuuden täyden prosenttiyksikön hyppyyn.
Odotettua suuremmasta kuluttajahintaindeksin noususta huolimatta kuultiin valituksia siitä, että Federal Reserve liioittelee kiristämistä. Joidenkin kriitikkojen - lähinnä niiden, jotka olivat aiemmin nauttineet halvalla keskuspankin rahalla - ilkuttelun mukaan keskuspankki reagoi jäljessä olevaan indikaattoriin kiinnittämällä huomiota inflaatioon.
Brean Capitalin talousneuvojat John Ryding ja Conrad DeQuadros väittivät viime vuonna, että inflaatio ei olisi ohimenevää, kuten Fed silloin vaati. He väittävät, että rahapolitiikka on vielä kaukana rajoittavasta, vaikka inflaatio on yleistymässä.
Jos Fed nostaa fed-rahastojen tavoitetta 75 peruspisteellä ensi viikolla, ohjauskorko pysyisi reaalisesti alhaisempana kuin koskaan vuosina 1954–2021, he kirjoittavat asiakasmuistiossa. Tämä heijastaa laajaa eroa 8.3 prosentin vuosittaisen kuluttajahintaindeksin nousun ja nykyisen 2.25–2.5 prosentin fed-rahastokoron välillä sekä todennäköistä uutta vaihteluväliä 3–3.25 prosenttia tämän viikon todennäköisen koronnousun jälkeen. Toisin sanoen meillä on edelleen rahaa turhaan ja – pahoittelut Dire Straitsilta – bipsimme ilmaiseksi (käyttääksemme peruspisteiden markkinoiden slangia).
Koska se, mitä liittovaltion avomarkkinakomitea todella tekee, on lähes varmaa, pääpaino on sen uudessa talousennusteiden yhteenvedossa ja, kuten tavallista, Federal Reserve -johtajan Jerome Powellin kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa.
Tämä konfab tuottaa ensimmäisen uuden sarjan talousennusteet kesäkuun FOMC:n kokouksen jälkeen, joka kuvasi edelleen optimistisia näkymiä.
Tuossa raportissa inflaation havaittiin laskevan kohti 2 %:n naapurustoa – Fedin pitkän aikavälin tavoitetta henkilökohtaisen kulutuksen deflaattorille – kun taas työttömyyden odotettiin vain nousevan viimeksi mitatusta alhaisesta 3.7 prosentista, ja talouskasvun ennustettiin olla pitkän aikavälin trendinsä ympärillä tai hieman sen alapuolella. 1980-luvulla tällaisia hyvänlaatuisia ennusteita sanoi hallituksen taloustieteilijä nimeltä Rosy Scenario.
FOMC:n odotukset (älkää kutsuko sitä ennusteeksi) syötetyille rahastoille voidaan ottaa vakavammin, koska tavoitekorko on paneelin hallinnassa. Tämän vuoden lopun ennustetta nostetaan varmasti kesäkuun 3.4 prosentista.
Perjantaina joulukuussa fed-rahastojen futuurit jakautuivat 4–4.25 % ja 4.25–4.5 % vuoden lopun välillä. Tämä merkitsisi toista 75 pisteen vaellusta 1.-2. marraskuuta FOMC-kokouksessa, jota seuraa joko 25 tai 50 pisteen vaellus joulukuussa.
Ehkä kuvaavampia ovat ennusteet vuodelle 2023 ja sen jälkeen. Futuurimarkkinat eivät enää odota Fedin laskevan korkoja ensi vuonna, mitä korosti joukkovelkakirjamarkkinoiden reagoimattomuus FedExin tulosuutisiin. Futuurit osoittavat tällä hetkellä 4.25–4.5 prosentin huippuluokituksen, joka osuu helmikuuhun ja kestää heinäkuuhun. Se on noin kaksinkertainen nykyiseen tavoitealueeseen verrattuna.
Laajalti luetussa LinkedIn-postaus viime viikolla, Bridgewater Associatesin perustaja Ray Dalio kirjoitti, että 4.5 prosentin rahastokorko voi tarkoittaa 20 prosentin pudotusta osakekursseissa. Mutta Jerome Powell & Co:n inflaation vastaisen tavoitteen saavuttamiseksi,
Deutsche Bank
Taloustieteilijät ehdottavat, että noin 5 prosentin korko saatetaan tarvita.
Mikään niistä ei kuulosta lupaavalta härkien kannalta.
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]
FedEx polttaa härät. Älä odota Fedin auttavan.
Tekstin koko
Lähde: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo