(Bloomberg) – Muutama rohkea sielu sijoitusmaailmassa alkaa siirtyä takaisin joukkovelkakirjalainoihin selviytyäkseen lähestyvästä talousmyrskystä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Vaikka Wall Streetin velkasonnit on murskattu koko vuoden, markkinoiden ilmapiiri on muuttunut selvästi viime viikon aikana inflaatiopeloista kasvuun.
Markkinoista johdetut odotukset Yhdysvaltojen hintojen kasvusta putosivat usean vuoden huipuilta, kun taas nimellistuotto Yhdysvalloissa, Saksassa, Italiassa ja Isossa-Britanniassa laski. Samaan aikaan raportti, joka osoitti odotettua suurempia hintojen nousuja amerikkalaisten kuluttajien kohdalla, ei sytyttänyt jatkuvaa kierrettä - merkki karhumarkkinoiden uupumisesta historiallisesti huonon vuoden alun jälkeen.
Inflaatiopaineet jatkuvat edelleen kaikkialla, joten kukaan ei lyö varmuudella vetoa siitä, että tuotot joillakin maailman suurimmista markkinoilla ovat saavuttaneet huippunsa. Väite kuitenkin väittää, että omaisuusluokka tarjoaa edelleen tehokkaan suojan, koska Federal Reserven aggressiivinen kiristyskampanja uhkaa vauhdittaa suhdannekierron laskusuhdannetta, joka voi levitä maailmanlaajuisiin omaisuuseriin.
"Aloimme juuri ostaa Treasuries", sanoi Mark Holman, partneri TwentyFour Asset Managementissa, Lontoossa sijaitsevassa sijoitusyhtiössä, joka on erikoistunut kiinteätuottoisiin arvopapereihin. "Olen varsin iloinen, että Treasuryn tuotot ovat nousseet niin paljon, koska tiedän, että tarvitsemme niitä, koska olemme myöhässä."
Kehittyneet osake- ja luottomarkkinat ovat laskeneet tässä kuussa ja taloudellisesti herkät kaupat ovat tulilinjalla, mikä auttoi vauhdittamaan suurinta valtion velkavirtaa sitten maaliskuun 2020. Vaikka bundet ovat nousseet jyrkästi viime aikoina, ne näyttävät haavoittuvimmilta, kun otetaan huomioon Euroopan keskuspankin kiristyskampanja. Mutta se ei estä kaltaisia Citigroup Inc:n strategeja näkemästä bundleiden myynnin kääntymistä toistaiseksi, kun globaali kasvuhuoli voittaa kohonneet inflaatio-odotukset.
"Valtion obligaatiot voivat alkaa tasoittaa riskejä muualla", sanoi Howard Cunningham, BNY Mellon Investment Managementin korkopäällikkö. ”Emme lyö vetoa siitä, että tuottojen nousu kääntyy, mutta valtion obligaatiot voivat alkaa tehdä työtä. Nyt sinulla on joskus negatiivinen korrelaatio osakkeiden kanssa.
Bloombergin indeksin mukaan Yhdysvaltain valtionlainat ovat menettäneet jo 8.4 prosenttia tänä vuonna torstaihin asti, mikä on johtanut niiden ensimmäiseen peräkkäiseen vuotuiseen laskuun vähintään viiteen vuosikymmeneen. Maailmanlaajuinen mittari on laskenut 12 prosenttia. Kuitenkin 10 vuoden valtion velkasitoumus on laskenut lähes 30 peruspistettä saavuttuaan 3.20. toukokuuta 9 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten 2018. Samaan aikaan osakkeet ovat laskeneet jyrkästi kasvupelkojen vuoksi, joita Ukrainan sota ja Covid-sulku Kiinassa pahentavat. .
Katsaus johdannaismarkkinoiden peittoon viittaa siihen, että hedge-rahastot ovat nyt purkamassa laskevia Treasury-positioita ja laskevat tuottoja.
Euroopan viive
Candriam ja AXA Investment Managers ovat niitä yrityksiä, jotka pitävät Yhdysvaltain velkaa toistaiseksi parempana panoksena kuin bundeja. Markkinoiden implisiittiset odotukset viittaavat siihen, että Fed aloittaa koronleikkauksen heti vuonna 2024 nostettuaan rahastokoron ensi vuonna hieman yli 3 prosenttiin.
"Alamme harkita Treasuries-ostojen ostamista", sanoi Nicolas Forest, Candriamin globaalin korkotuoton johtaja. ”Yhdysvaltain tuotot ovat oikeudenmukaisempia, koska vaellussykli on jo käynnissä. Olemme selvästi jäljessä Euroopassa. Saksan kahden vuoden tuotto, noin 0.11 % perjantaina, on "liian alhainen", koska talletuskorko voi olla 0.25 % vuoden loppuun mennessä, hän lisäsi.
Euroopan keskuspankin odotetaan alkavan nostaa korkoja vasta heinäkuussa, eivätkä kauppiaat näe leikkauksia ainakaan seuraaviin neljään vuoteen. Tällä radalla Yhdysvaltain joukkolainojen hinnat saisivat merkittävän nousun Fedin keventämissyklin kautta aikana, jolloin pankit kohtaavat tiukemman rahapolitiikan vastatuulen.
Vetämällä eteenpäin
Mutta asiat eivät ole niin yksiselitteisiä. AXA Investment Managersin salkunhoitajan Mark Healyn mielestä Iso-Britannia näyttää tällä hetkellä suhteellisen turvalliselta paikalta, koska Englannin keskuspankin kiristyskampanja on käynnissä, mutta euroalueen joukkovelkakirjat voivat vielä tarjota mahdollisuuksia.
"Suosittelimme eniten Iso-Britanniaa, sitten Yhdysvaltoja ja sitten Eurooppaa, vaikka luultavasti vetäisimme hieman EKP:n korotuksia", sanoi Healy. "Joten pidemmällä tiellä eurooppalaiset valtionlainat voivat tarjota arvoa."
Silti sijoittajat ovat yhtä mieltä varovaisesta asenteestaan Italian velkaa kohtaan tällä hetkellä. BNY IM nosti äskettäin shortia BTP-futuureissa, kun EKP luopuu helpon rahan aikakaudesta, kun taas BNP Paribas SA neuvoi olemaan ottamatta pitkää positiota.
Sillä välin Deutsche Bank AG:n Gary Pollack varoittaa, että valtiovarainministeriön myynti ei ole ohi, koska jatkuvat hintapaineet vuokrakuluista lentoyhtiöiden hintoihin.
"Vaikka odotamme inflaation laskevan, kysymys kuuluu, ovatko markkinat tyytyväisiä siihen, mihin se asettuu?" sanoi yksityisen varallisuudenhoidon korkopäällikkö. "Siksi olen hieman vastahakoinen sanomaan, että ostetaan täältä."
Mikä huippu? Yhdysvaltain inflaatiotiedot osoittavat edelleen ankarat hintapaineet
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html