(Bloomberg) - Inflaatio hidastaa kaikkialla maailmassa, mutta jotkut suurimmista rahanhoitajista sanovat, että ei ole aika luopua suojasta nousevia kuluttajahintoja vastaan.
Useimmat luetut Bloombergilta
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP ja Pacific Investment Management Co. varoittavat, että markkinat saattavat olla liian vaikeita hintojen nousun tahdissa. Bloombergin keräämät tiedot osoittavat, että sijoittajat vetivät rahaa pörssinoteeratuista rahastoista, jotka seurasivat inflaatioon sidottua valtionvelkaa kuudentena peräkkäisenä kuukautena tammikuussa, pisin putkeen ainakin kuuteen vuoteen ja yhteensä 10.8 miljardin dollarin nettomääräinen ulosvirtaus.
He eivät sano, että inflaatio ei hidastu – tarjonnan pullonkaulat ovat helpottaneet ja hyödykkeiden hinnat ovat laskeneet. Heidän huolenaiheensa on hidastuvien kauppiaiden hinnoittelun nopeus ja suuruus.
"Ihmiset näyttävät näkevän inflaation hidastuvan ja ajattelevat, että he eivät enää tarvitse inflaatiosuojaa, vaikka inflaatioaste on edelleen korkea", sanoi AllianceBernsteinin Global Multi-Sector -yksikön johtaja John Taylor. "He aliarvioivat rakenteellisia muutoksia, jotka voivat johtaa korkeampaan inflaatiojärjestelmään, kuten deglobalisaatioon ja työvoimapulaan."
Keskipitkän aikavälin inflaatio-odotukset Yhdysvalloissa – kuten tavanomaisten viiden vuoden joukkovelkakirjalainojen ja inflaatiosuojattujen joukkolainojen tuottoerot osoittavat – ovat pudonneet 2.5 prosenttiin viime vuoden huipusta 3.76 %. Samanlainen globaalien markkinoiden mittaus osoittaa, että odotukset ovat nyt alle 2 %, kun se huhtikuussa oli 3.12 %, mikä on korkein vähintään 10 vuoteen.
Kova oppitunti
BlackRock pitää kiinni suosituksestaan, jonka mukaan sijoittajat ylipainostavat inflaatiosidonnaisia joukkovelkakirjoja. AllianceBernstein lisäsi äskettäin altistumistaan Yhdysvaltain valtiovarainministeriön inflaatiosuojatuille arvopapereille eli TIP:ille. Pimco osti myös Yhdysvalloista indeksilainoja suojautuakseen odotettua suuremman hintojen nousun vaaralta.
Sijoittajat saivat julman koulutuksen inflaation aliarvioinnin riskeistä vuonna 2022. Maailman osakkeiden arvo pyyhkiytyi 18 biljoonaa dollaria, kun taas Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoilla oli ennätysten huonoin vuosi, kun keskuspankkiirit ryntäsivät nostamaan korkoja ja pääsemään hintojen nousuun vuosien löysyyden jälkeen. käytäntö.
Wei Li, BlackRockin tutkimusosaston johtava sijoitusstrategi, on yllättynyt siitä, missä määrin sijoittajat panostavat kasvun kiihtymiseen, inflaation hidastumiseen ja päätöksentekijöiden siirtymiseen koronlaskuihin myöhemmin tänä vuonna. Hänen perustilanteensa on lievä taantuma ja jatkuva tavoitehintojen kasvu. Samaan aikaan markkinat omaksuvat sellaisen makrotalouden maiseman, joka turboaa riskiomaisuutta, hän sanoi.
"Jatkuva inflaatio ei ole vain USA:n ilmiö - se tapahtuu kaikkialla kehittyneillä markkinoilla", Li sanoi haastattelussa.
Rakennemuutokset
Jotkut inflaation hidastumiseen viittaavat markkinaliikkeet ovat varmasti hiipuneet. Mutta odotettu korko on edelleen selvästi BlackRockin ennusteiden alapuolella. Maailman suurin omaisuudenhoitaja näkee vauhdin olevan keskimäärin noin 3.5 prosenttia seuraavan viiden vuoden aikana ja asettuvan alle 3 prosenttiin sen jälkeen, kun ikääntyvä väestö vähentää työvoimaa, geopoliittinen pirstoutuminen vähentää taloudellista tehokkuutta ja kansakunnat siirtyvät vähähiiliseen teolliseen malliin.
"Näkemyksemme rakenteellisista muutoksista tarkoittaa, että inflaatio on korkeampi kuin mihin totuimme ennen pandemiaa", Li sanoi. "Tavaroiden hintojen kääntyminen tarkoittaa, että inflaation laskeminen kesäkuun 2022 huipusta 9.1 prosentista noin 4 prosenttiin on helppoa. Sen asettuminen alle 3 prosenttiin on todennäköisesti paljon vaikeampaa."
Maailmanlaajuisesti tulevien inflaatiotulosten tarkempi tarkastelu antaa aihetta varovaisuuteen.
Perusinflaatio Euroopassa jäi tammikuussa ennätykselliseen 5.2 prosenttiin ja työttömyysaste on kaikkien aikojen alhaisimmillaan 6.6 %. Lukujen perusteella EKP:n päättäjät korostavat tarvetta välttää palkka-hintakierre. Samaan aikaan Yhdysvalloissa panokset kasvavat haukkaampaan keskuspankkiin sen jälkeen, kun yllättävän vahva työllisyysraportti osoitti työttömyyden putoavan 3.4 prosenttiin, mikä on alhaisin vuosi sitten vuoden 1969.
Tahmea, itsepäinen
AllianceBernsteinin Taylor sanoo, että Iso-Britannia on seuraava paikka lisätä asemaa inflaatiosidonnaisissa arvopapereissa, vaikka nollatuloilla on tilaa laajentaa pudotustaan, kun sijoittajat reagoivat kylmenevään yleisinflaatioon. Ekonomistit näkevät, että yleiskorko laskee kolmannen kuukauden ajan 10.3 prosenttiin tammikuussa ensi viikon tiedoissa. Jopa tällä tasolla inflaatio olisi edelleen lähellä 41 vuoden huippua ja noin viisi kertaa Englannin keskuspankin tavoite.
Inflaatiokeskustelun edetessä Pimcon Alfred Murata suosittelee pitämään kiinni vinkeistä ja pitämään mielessä, että jotkin keskeiset hintakomponentit pysyvät sitkeinä.
"Jotkut avainkategoriat pysyvät 'tahmeina', mukaan lukien palkka-, asunto- ja vuokrainflaatio", Murata kirjoitti muistiossa. Kestää kauemmin, ennen kuin inflaatio lähestyy Fedin 2 prosentin tavoitetta. Silti markkinat hinnoittelevat inflaatiota paljon nopeammin – kesään mennessä hieman yli 2 prosenttiin.”
– Denitsa Tsekovan avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html