Pitäisikö markkinoiden olla huolissaan, kun velkakaton laskenta alkaa?

Yhdysvaltojen odotetaan saavuttavan velkarajan 19. tammikuuta 2023, aikaisemmin kuin monet odottivat. Yhdysvaltain valtiovarainministeri Janet Yellen aikoo kuitenkin vedota poikkeuksellisiin toimenpiteisiin, joiden avulla hallitus voi jatkaa velvoitteidensa täyttämistä useiden kuukausien ajan arvioituun päivämäärään "kesäkuun alkuun".

Tämä herättää muistoja vuodesta 2011, jolloin keskustelu velkakaton nostamisesta vei USA:n kahden päivän sisällä maksukyvyttömyydestä, joka järkytti osakemarkkinoita ja vaikutti valtion velan luokituksen laskuun. Siitä lähtien poliittinen vaihe on suurin piirtein samanlainen kuin nyt, ja republikaanit hallitsevat parlamenttia ja demokraattista presidenttiä.

On kuitenkin myös tärkeää huomata, että monet muut velkakaton korotukset historian aikana ovat olleet paljon vähemmän tapahtumarikkaita ja poliitikoilla on vielä useita kuukausia ratkaista tämä ongelma.

Aikajana

Yhdysvaltain velkarajan odotetaan saavutettavan tammikuussa 2023 kirje, jonka Janet Yellen lähetti kongressin johtokunnalle. Poikkeukselliset toimenpiteet antavat kuitenkin Yhdysvalloille enemmän aikaa täyttää velvoitteensa ilman, että se laiminlyö.

On monimutkaista arvioida, kuinka paljon ylimääräistä aikaa poikkeukselliset toimenpiteet antavat, mutta valtiovarainministeriö arvioi tällä hetkellä, että "on epätodennäköistä, että käteisvarat ja poikkeukselliset toimenpiteet loppuvat ennen kesäkuun alkua [2023]".

Kuinka poikkeukselliset toimenpiteet toimivat

Erityisesti Yellen aikoo lopettaa uusien sijoitusten tekemisen ja lunastaa muita erilaisista hallituksen ylläpitämistä eläke-, terveys- ja työkyvyttömyysrahastoista. Tämä vapauttaa varoja hallituksen toimintaan lyhyellä aikavälillä, ja kun velkakattoa on nostettu, nämä varat tulevat kokonaisiksi. Tämä on toimenpide, johon aiemmat valtiovarainministerit ovat ryhtyneet.

Poliittinen kuva

Poliittisen sopimuksen saavuttamiseen on useita kuukausia, mutta tällä hetkellä demokraattien ja republikaanien kannat ovat kaukana toisistaan. Valkoisella talolla on sanoi että se "ei neuvottele". Sitä vastoin puhuja McCarthy ilmeisesti etsii sopimus menojen rajoittamisesta. Nämä vastakkaiset kannat ja republikaanien suhteellisen pieni enemmistö voivat käynnistää suhteellisen raskaan prosessin tulevina kuukausina.

Voidaanko Yhdysvaltain velkaa alentaa uudelleen?

On teoriassa mahdollista, että Yhdysvaltain velka laskee jälleen. Yhdysvaltain velka on tällä hetkellä S&P:n luokituksena AA+ vuoden 2011 luokituksen alentamisen jälkeen. Nyt tämä luokitus on alhaisempi kuin AAA-luokitus monissa Euroopan maissa, Kanadassa, Australiassa ja Singaporessa. Sekä Yhdistyneellä kuningaskunnalla että Ranskalla on kuitenkin AA-luokitus, joka on tällä hetkellä pykälä Yhdysvaltojen alapuolella, vaikka nykyinen velka suhteessa BKT:hen on alhaisempi kuin Yhdysvaltoihin.

Sellaisenaan riippuen siitä, miten velkarajoitusneuvottelut käsitellään, on mahdollista, että Yhdysvallat saattaa nähdä toisenkin alennuksen, joskin vähemmän merkittävän kuin AAA-luokituksen menettäminen. Silti monet tekijät määräävät maan luottoluokituksen laskemisen. On epäselvää, kuinka luokituslaitokset reagoivat mahdollisiin tapahtumiin velkakattoneuvottelujen ympärillä niiden edetessä.

Oletusriski

Luottoluokitusten alenemisriskin lisäksi on olemassa myös riski, että Yhdysvaltain hallitus laiminlyö tietyt maksut, vaikkakin hetkellisesti. Näin voi käydä, jos velkakattoa ei nosteta, kun poikkeukselliset toimenpiteet on käytetty loppuun.

Vaikka maksukyvyttömyystapahtuma kestäisikin vain muutaman päivän, sillä voi olla merkittäviä ja arvaamattomia seurauksia Yhdysvaltain hallitukselle ja luottomarkkinoille. Vuonna 2011 on arvioitu, että Yhdysvaltain hallitus oli kahden päivän päässä maksukyvyttömyydestä, vaikka maksuhäiriöltä vältyttiin. Vaikka vuoden 2011 velkakattokeskustelua pidetäänkin markkinoiden painajaisskenaariona, lopputulokset voivat olla huonompia.

Vähemmän tapahtumarikasta velkakattokeskustelua

2011 osoitti selkeästi velkarajojen ylittämisen riskit markkinoille, ja todellakin varsinainen laiminlyönti, joka jäi niukasti ohi, olisi ollut pahempi. Vuoden 2023 poliittinen vaihe näyttää pitkälti samanlaiselta, mutta historia osoittaa myös, että velkakattoa on nostettu moneen kertaan ilman välikohtauksia. Ilman nopeaa ratkaisua tähän ongelmaan velkakatto voi kuitenkin painaa markkinoita tulevina kuukausina.