Nyt, tyytymättömyytemme talvena, ei pitäisi olla yllättävää, että Misery-indeksi on tehnyt paluun. Tietyn ikäiset muistavat, että se oli taloustieteilijä Arthur Okun, silloinen presidentti Lyndon Johnsonin neuvonantaja, keksi 1960-luvulla; se lisäsi työttömyyttä inflaatioon. Tämä summa kuvaisi taloudellisia ongelmia, joita useimmat meistä kohtaavat ja joiden huolenaiheet saattavat olla banaalimpia kuin vaikeus löytää tarpeeksi suuri lipsahdus uudelle megajahdille. Lukuun ottamatta 0.1 %:a, työpaikka ja laskujen maksaminen ovat huolestuneisuudessa korkealla.
Toisen maailmansodan jälkeisenä aikana kurjuusindeksi vaihteli heinäkuun 1953 matalasta, vajaasta kolmesta, jolloin inflaatio oli mitätön ja Yhdysvallat oli täysin työllistetty, noin 22:een kesäkuussa 1980 presidentti Jimmy Carterin johtaman stagflaation huipulla. . Misery-indeksi oli tasaisessa nousussa viime vuonna, nousi huhtikuussa kaksinumeroiseksi ja oli joulukuussa 10.9. Ei ole yllättävää, että kurjuuden lisääntyessä Michiganin yliopiston kuluttajien mielipideindeksi alkoi kääntyä.
Edellisen kerran Misery-indeksi nousi kaksinumeroiseen tasoon toukokuussa 2012, jolloin se oli 10.4 ja työttömyysaste oli 8.1 % vuosien 2007–09 finanssikriisin jälkeisen taantuman hitaan elpymisen aikana. Mutta inflaatio oli tuolloin vaimeaa, 2.3 prosenttia, kuten se oli ollut suurimman osan viimeisestä neljännesvuosisadasta.
Eli viime vuoteen asti. Kurjuusindeksi nousi ja kuluttajien mieliala laski huolimatta työttömyysasteen tasaisesta laskusta 3.9 prosenttiin joulukuussa. Inflaatio on osoittautunut enemmän periksiantamattomaksi kuin ohimeneväksi, termi, jota Federal Reserven virkamiehet käyttivät optimistisesti, ja se on kirjoittanut kurjuuden niille, jotka joutuvat maksamaan korkeampia hintoja.
Ja niin inflaatio siirtyi viime viikolla iltauutisiin ja sanomalehtien etusivuille, ja kuluttajahintaindeksi nousi joulukuussa 7 % edellisvuodesta, mikä on suurin vuositasolla neljään vuosikymmeneen. Syyllisyys kohdistuu paljon julkisuutta saaneisiin toimitusketjujen mutkeihin Covid-19-pandemian jatkuessa.
Mutta Joseph Carson, AllianceBernsteinin entinen pääekonomisti, joka on johdonmukaisesti puhunut inflaatiosta, huomaa, että helppo raha vauhditti raportoitua inflaatiota yhtä paljon kuin tarjonnan puutteesta ja pullonkauloista.
Hän olettaa, että tarjonnan rajoitukset vaikuttivat kaikkiin uusien ja käytettyjen ajoneuvojen, vuokra-autojen, kodin huonekalujen ja kodinkoneiden, vaatteiden, urheiluvälineiden ja muualla kulutetun ruoan hintojen nousuun. Kaiken kaikkiaan hän laskee, että nämä erät muodostivat noin 3.5 prosenttiyksikköä kuluttajahintaindeksin 7 prosentin noususta.
Vaikka uutisissa kerrottiin, että tämä oli suurin vuosittainen kuluttajahintaindeksin nousu lähes neljään vuosikymmeneen, Carson huomauttaa, että hyppy olisi ollut paljon suurempi, jos indeksi olisi laskettu ennen vuotta 1982 käytetyllä kaavalla, jossa asuntojen hinnat laskettiin asunnonomistajien arvioimiseksi. ' asumiskustannukset. Viimeisimmän S&P Core Logic Case-Shiller Composite -indeksin mukaan asuntojen hinnat nousivat 19 % edellisvuodesta. Laskennallinen vuokra – kuluttajahintaindeksin mitta, joka arvioi, kuinka paljon asunnonomistajat olisivat valmiita maksamaan asuntojensa vuokraamisesta – nousi vain 3.8 %. Asunnonomistajien kustannusten sopeuttaminen todellisiin hintoihin olisi lisännyt 3.5 prosenttiyksikköä CPI:n raportoituun 7 % nousuun.
Helppo raha vaikutti tähän todelliseen inflaation nousuun, kun pandemia nosti muita hintoja, Carson väittää. Jotenkin epäilemme, että länsirannikon edustalla ankkuroiduissa konttialuksissa olisi taloja tai asuntoja, jotka helpottaisivat kireitä asuntomarkkinoita.
Se, mikä eroaa myös viime kerralla näin kuumana inflaatiosta, on liittovaltion rahastojen korko, jonka teematutkimuksen johtaja Jim Reid
Deutsche Bank
,
Fed jatkaa nyt ohjauskorkonsa sitomista 13–1982 prosenttiin, joten reaalikorko (inflaatiokorjauksen jälkeen) on alle 0-luvun suuren inflaation aikana nähdyn ja vain verrattavissa Toisen maailmansodan aikakaudella, hän kirjoitti asiakasmuistiinpanoon. Syvästi negatiiviset reaalikorot ovat superhelppoa rahaa.
Viime viikolla senaatin pankkikomiteassa järjestetyssä vahvistuskuulemisessa Federal Reserve -pankin puheenjohtaja Jerome Powell toisti keskuspankin aikomuksen estää nykyinen korkea inflaatio juurtumasta talouteen.
Mutta kun senaattori Pat Toomey (R., Penn.) kysyi, kuinka realistista oli saada inflaatio takaisin Fedin tavoitteisiin samalla kun säilytetään negatiiviset reaalikorot, Powellin ensimmäinen vastaus oli syyttää häiriöistä, jotka aiheuttivat tarjonnan ja kysynnän. Hän lisäsi, että jos Fed näkee inflaation jatkuvan, se käyttää työkalujaan ja nostaa korkoja.
Samaan aikaan Fedin politiikka on edelleen hyvin ekspansiivista inflaation edessä, joka tekee meistä onnellisia. Suurin osa siitä on liittynyt tavaroiden hintojen nousuun, mutta korkeammista palvelukustannuksista voi tulla suurempi ongelma, varsinkin kun jäljessä olevat vuokrat alkavat vaikuttaa kuluttajahintaindeksiin.
Fedin huippuvirkamiesten ja markkinatoimijoiden kesken vallitsee yksimielisyys nyt siitä, että keskuspankkien koron nosto tapahtuu 15.-16. maaliskuuta pidettävässä Federal Open Market -komitean kokouksessa, jossa 25 peruspisteen korotus annetaan 83 prosentin todennäköisyydellä torstaina. CME FedWatch -sivuston mukaan. Kertoimet suosivat 25 peruspisteen lisäsiirtoja kesä- ja syyskuussa, ja neljäs korotus joulukuussa on parempi kuin parillisten rahojen kertoimet. Neljä korotusta nostaisi rahastokoron huiman 1 prosentista 1.25 prosenttiin, joka on edelleen negatiivinen reaalisesti. (Peruspiste on 1/100 prosenttiyksiköstä.)
Vaikka korotukset ovat näköpiirissä, Fed jatkaa 40 miljardin dollarin valtion arvopapereiden ja 20 miljardin dollarin viraston asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ostamista joka kuukausi. Vaikka FOMC ilmoitti joulukuun kokouksessaan velkakirjojen ostojensa supistamisen edelleen, se jatkaa likviditeetin lisäämistä laajentamalla tasettaan, joka on lähellä 9 biljoonaa dollaria, pandemiaa edeltäneestä noin 4 biljoonasta dollarista.
Uusimpien inflaatiotietojen pitäisi kannustaa Fediä ilmoittamaan arvopaperiostojensa lopettamisesta 25.-26. tammikuuta pidettävässä kokouksessa, Renaissance Macro Researchin talouspäällikkö Neil Dutta kirjoittaa sähköpostissa. Vaikka omaisuusostojen odotetaan päättyvän maaliskuuhun mennessä, mikä tasoittaa tietä odotetulle ensimmäiselle koronnousulle, hän sanoi, että aikaisempi päättyminen olisi hyvin pieni, haukkamainen yllätys markkinoille, jotka odottavat taseen lopullista valumista.
Dutta näkee alhaiset todennäköisyydet saada inflaatio laskemaan 2 prosentin vyöhykkeelle vuoden loppuun mennessä, kuten FOMC:n viimeisimmässä talousennusteiden yhteenvedossa ennakoidaan. "Inflaatiota on valmisteilla melko vähän", hän sanoo. Kokonaistulot kasvavat noin 10 prosenttia, hän arvioi. Joten ellei oletetaan 8 prosentin todellista kasvua, on vaikea kuvitella 2 prosentin inflaatiota, hän lisää.
Inflaation hillitsemiseksi Fedin rahan määrän kasvun täytyy hidastua ja lopulta kääntyä päinvastaiseksi. Kun keskuspankki lopettaa ostamisen ja alkaa lunastaa erääntyviä arvopapereita, JP Morgan arvioi, että markkinoiden on otettava tänä vuonna 350 miljardia dollaria lisää joukkovelkakirjoja. Pankin globaalin kvantitatiivisen ja johdannaisstrategiaryhmän johtajan Nikolaos Panigirtzogloun raportin mukaan rahan tarjonnan hitaampi kasvu jättää vähemmän ylimääräistä käteistä käytettävissä osakkeisiin.
Tämä likviditeetin kiristymisen mahdollisuus alkaa jo nyt vuodelle 2022. Se saattaa olla vasta alussa.
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]
Lähde: https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-interest-rates-2022-misery-index-51642172651?siteid=yhoof2&yptr=yahoo