Genesis Capitalin kaatuminen saattaa muuttaa kryptolainausta – ei haudata sitä

Onko kryptolainaus kuollut vai tarvitseeko se vain parempaa toteutusta? Tämä on kysymys kiireellisemmin Genesis Global Capitalin konkurssihakemuksen 19. tammikuuta jälkeen. Tämä puolestaan ​​seurasi muiden tunnettujen kryptolainaajien, mukaan lukien Celsius Networkin ja Voyager Digitalin, kuolemaa heinäkuussa 2022 sekä BlockFi:n, joka haki luvun 11 konkurssisuojaa marraskuun 2022 lopulla.

Toisin kuin monet perinteiset velkojat, kuten pankit, kryptovaluuttalainanantajilla ei vaadita pääoma- tai likviditeettipuskureita, jotka auttavat heitä selviytymään vaikeista ajoista. Niiden hallussa olevat vakuudet – kryptovaluutat – kärsivät tyypillisesti suuresta volatiliteetista; siten, kun markkinat romahtavat, se voi osua kryptolainanantajiin kuin lumivyöry.

Edward Moya, Oandan vanhempi markkina-analyytikko, kertoi Cointelegraphille: "Skriptolainaajan Genesiksen lopettaminen muistutti kauppiaita siitä, että kryptoversaalissa on vielä paljon siivoamista. Sinun ei tarvitse altistua FTX:lle mennäksesi alle, ja tämä teema saattaa jatkua jonkin aikaa monilla hädässä olevilla kryptoyhtiöillä.

Francesco Melpignano, 1. kerroksen lohkoketjun Kadena Econ toimitusjohtaja, toistaa näitä kommentteja, ja odottaa, että "näiden romahdusten aiheuttama tartunta kaikuu edelleen tänä vuonna ja ehkä muutaman seuraavan vuoden aikana".

"Se on riskienhallinnan epäonnistuminen"

Onko kryptolainaus kaputt? Se on kysymys Duken yliopiston talousprofessori Campbell Harveylta äskettäin. Hänen vastauksensa: "En usko." Hän uskoo, että liiketoimintamalli säilyy vakaana ja sille on sijaa tulevaisuuden rahoituksessa.

Monet perinteiset lainat ovat nykyään ylivakuudellisia. Toisin sanoen annettu vakuus voi olla lainaa arvokkaampi, mikä on lainanottajan kannalta tarpeetonta ja heikentää rahoitusjärjestelmää. Tietenkin monien kryptolainaustransaktioiden ongelma on päinvastainen – ne ovat alivakuudet.

Turvallinen keskitie voidaan kuitenkin saavuttaa, jos kryptolainaukseen sovelletaan ammattimaisia ​​riskienhallintakäytäntöjä, sanoi kirjan toinen kirjoittaja Harvey. DeFi ja rahoituksen tulevaisuus. 

Hän uskoo, että nämä konkurssiin menneet kryptoyritykset eivät pystyneet suunnittelemaan pahimpia markkinaskenaarioita, eivätkä se johtunut tiedon puutteesta. "Ne ihmiset tiesivät krypton historian", Harvey kertoi Cointelegraphille. Bitcoin (BTC) on laskenut yli 50 % ainakin puoli tusinaa kertaa lyhyen historiansa aikana, ja lainanantajien olisi pitänyt varautua merkittäviin nostoihin – ja sitten joitakin. "Se on riskinhallinnan epäonnistuminen", sanoi Harvey.

Salauslainayritykset eivät myöskään onnistuneet hajauttamaan lainanottajasalkkujaan lukumäärän ja tyypin mukaan. Ajatuksena on, että jos Three Arrows Capitalin (3AC) kaltainen hedge-rahasto romahtaa, sen ei pitäisi kaataa velkojiaan. Genesis Global Trading lainasi 2.4 miljardia dollaria 3AC:lle – aivan liikaa sen kokoiselle yritykselle lainaamaan yhdelle lainanottajalle – ja sillä on tällä hetkellä 1.2 miljardin dollarin vaatimus maksukyvyttömältä rahastolta.

Perinteinen lainanantaja tyypillisesti suorittaa lainanottajan due diligence -tarkastuksen tarkistaakseen liiketoimintanäkymänsä ennen rahan lainaamista, ja vakuuksia mukautetaan usein vastapuoliriskin perusteella. On kuitenkin vain vähän todisteita siitä, että näin tehtiin epäonnistuneiden kryptolainaajien keskuudessa.

Mikä voisi selittää tämän riskinhallinnan peruskäytäntöjen piittaamattomuuden?  "Yrityksen perustaminen on helppoa, kun hinnat nousevat", sanoi Harvey. Kaikki tienaavat rahaa. On helppoa työntää pahimman skenaarion suunnittelu sivuun.

Viimeaikaiset: Maailman talousfoorumin sisällä: Circle, Ripple pohtivat Davos 2023:a

Kryptolainojen vetovoima hyvinä aikoina on se, että ne tarjoavat yksityishenkilöille tai yrityksille likviditeettiä ilman, että heidän tarvitsee myydä digitaalista omaisuuttaan. Lainoja voidaan käyttää henkilökohtaisiin tai yrityskuluihin ilman verotapahtumaa.

Jotkut väittävät, että elämme nyt siirtymäaikaa. Eylon Aviv, pääomasijoitusyhtiö Collider Venturesin päämies, pitää kryptovaluuttalainaa "olennaisena primitiivinä kryptoekosysteemin kasvulle", mutta kuten hän jatkoi Cointelegraphille:

”Olemme tällä hetkellä siirtymävaiheessa sellaisten keskitettyjen toimijoiden [Genesis, 3AC, Alameda Research] välillä, joilla on skaalautuva ratkaisu huonolla riskinhallinnalla ja kädenpuristussopimuksilla, jotka menevät vatsaan ylös; ja hajautetut toimijat [Compound, Aave], joilla on joustava mutta ei skaalautuva ratkaisu." 

Miksi DCG?

Genesis on osa Digital Currency Groupia (DCG), Barry Silbertin vuonna 2015 perustamaa riskipääomayhtiötä. Se on lähin asia, mitä kryptoteollisuudella on monialayritykselle. Sen salkku sisältää Grayscale Investmentsin, maailman suurimman digitaalisen omaisuudenhoitajan; CoinDesk, kryptomediaalusta; Valimo, Bitcoinin kaivostoiminta; ja Luno, Lontoossa sijaitseva kryptopörssi. "Yksi iso kysymysmerkki kaikkien mielessä on, mikä on DCG:n kohtalo?" sanoi Moya. 

Jos DCG menisi konkurssiin, "omaisuuden joukkolikvidointi voisi saada shokin kryptomarkkinoille", sanoi Moya Oandalta. Hän kuitenkin uskoo, että markkinat eivät välttämättä palaa viime aikojen pohjalle, vaikka DCG:llä on iso rooli kryptomaailmassa. Moya lisäsi:

"Suurin osa tilan huonoista uutisista on hinnoiteltu, ja DCG:n konkurssi olisi tuskallinen monille kryptoyrityksille, mutta se ei lopu Bitcoinin ja Ethereumin haltijoille."

"On huhuttu, että [Genesis] konkurssi oli osa suunnitelmaa velkojien kanssa", Tegan Kline, ohjelmistokehitysyrityksen Edge and Noden toinen perustaja ja liiketoimintajohtaja, kertoi Cointelegraphille. Riippumatta siitä, onko asia niin tai ei, "arkistointi tarkoittaa, että DCG ja Genesis eivät todennäköisesti laske kolikoita markkinoille, ja tämä on yksi syy siihen, että viimeaikainen [markkinoiden] hintakehitys on ollut myönteistä", Kline sanoi.

Kline uskoo, että DCG:llä voi olla riittävästi resursseja selviytyä myrskystä. Se riippuu "siitä, kuinka hyvin DCG pystyy eristämään itsensä Genesisistä", Kline lisäsi. ”DCG:llä on arvokas yrityssalkku. Pelkästään tällä perusteella veikkaan, että se selviää todennäköisesti joko hankkimalla ulkopuolista pääomaa tai antamalla omaa pääomaa velkojille."

Uusi lainanantajien aalto

DCG:tä lukuun ottamatta kryptolainaussektori voi luultavasti odottaa joitain muutoksia ennen vuoden 2023 loppua. Harvey odottaa uuden kryptolainanantajien aallon ilmaantuvan perinteisten rahoitusyhtiöiden (TradFi) keihäänkärkeen, mukaan lukien pankit, korvaamaan nyt tyhjentyneet kryptolainaajat. "Perinteiset yritykset, joilla on asiantuntemusta riskienhallinnassa, tulevat tilaan ja täyttävät tyhjiön", Harvey ennusti. 

Nämä pankit sanovat nyt itselleen jotain sen tapaista, ”Meillä on asiantuntemusta riskienhallinnasta. Nämä lainanantajat joutuivat kraattereihin, ja nyt on mahdollisuus mennä sisään ja tehdä se oikealla tavalla”, Harvey sanoi.

"Olen täysin samaa mieltä", lisäsi Collider Venturen Aviv, joka uskoo, että TradFi saattaa pian ryntää sisään. "Kilpailu on hyvässä vauhdissa erittäin tuottoisilta lainamarkkinoilta." Tärkeimmät toimijat ovat keskitettyjä kokonaisuuksia, kuten pankkeja ja rahoitusyhtiöitä, mutta Aviv odottaa näkevänsä enemmän pelaajia, joilla on hajautetut protokollat, jotka on rakennettu Ethereumin ja muiden lohkoketjujen päälle. "Voittajia ovat kuluttajat ja käyttäjät, jotka saavat parempia, halvempia ja luotettavampia palveluja."

Shawn Owen, SALT Lendingin väliaikainen toimitusjohtaja, kertoi Cointelegraphille: "Perinteisten rahoitusyritysten ilmaantuminen kryptolainausmarkkinoille on kehitys, jonka näimme tulevan, ja se osoittaa tämän innovatiivisen teollisuuden kasvavan yleisen hyväksynnän ja potentiaalin."

Harvat selviävät vahingoittumattomina

SALT Lending rakensi yhden varhaisimmista keskitetyistä alustoista, jotta lainanottajat voivat käyttää kryptovaroja fiat-lainojen vakuutena. Se on rekisteröitynyt Yhdysvaltain talousrikosten valvontaverkostoon, ja sillä on historiaa kolmannen osapuolen tarkastuksista. Vaikka se ei suorita lainanottajien luottotarkistuksia, se suorittaa täyden rahanpesun estämisen ja tuntee asiakkaasi -todennuksen muun muassa. Silti SALT Lending ei ole selvinnyt vahingoittumattomana viimeaikaisesta myllerryksestä. 

Yritys jäädytti nostot ja talletukset alustalleen marraskuun puolivälissä 2022, koska "FTX:n romahdus on vaikuttanut liiketoimintaamme", se sanoi. Tänä aikana kryptopaperiyhtiö BnkToTheFuture ilmoitti että se oli lopettamassa emoyrityksensä, SALT Blockchainin, ostamista. SALT Lendingin kuluttajaluottolupa oli äskettäin keskeytetty myös Kaliforniassa.

Emme julkaisseet tätä ilmoitusta konkurssista. Pysähdymme käsitelläksemme FTX:n putoamista ja vahvistaaksemme, että kenelläkään vastapuolellamme ei ole lisäriskejä, jotta voimme edetä mahdollisimman varovasti kaikin keinoin, jotta ne eivät mene rikki. Lisätietoja pian.

- Shawn Owen (@Shawn_OwenJ) Marraskuussa 15, 2022

Nostojen ja talletusten "tauko", kuten yritys sitä kutsuu, oli vielä voimassa tämän viikon alussa. Salt Lending -lähde kertoi kuitenkin Cointelegraphille, että: "Olemme viimeisessä vaiheessa käymässämme läpi tuomioistuimen ulkopuolisen uudelleenjärjestelyn, jonka avulla voimme jatkaa normaalia liiketoimintaa. Annamme virallisen lausunnon tästä pian."

Silti kaiken mullistuksen keskellä Owen väittää, että asianmukaisella hoidolla kryptovarojen lainaaminen ja lainaaminen "voi olla arvokas työkalu taloudellisen kasvun ja vakauden saavuttamiseksi".

Lisää sääntelyä tulossa?

Tulevaisuudessa Owen odottaa enemmän kryptovaluuttalainasektorin sääntelyä, mukaan lukien toimenpiteet "kuten pääoma- ja likviditeettipuskurien käyttöönotto, samankaltainen kuin perinteisiltä pankeilta vaaditaan", hän kertoi Cointelegraphille.

Jotkin käytännöt, kuten uudelleenhypotekointi, jossa lainanantaja käyttää uudelleen vakuuksia muiden lainojen turvaamiseen, voivat tulla tarkempaan tarkasteluun. Owen odottaa myös näkevänsä enemmän kiinnostusta "kylmävarastolainaukseen", "jossa lainanottajat voivat valvoa varojaan koko lainansa ajan."

Toiset ovat samaa mieltä siitä, että sääntely on pöydällä. "DCG:n epäonnistumisella on [on] ollut uskomattoman haitallinen vaikutus institutionaalisiin sijoittajiin, mikä tarkoittaa myös sitä, että yksityissijoittajat kokevat sen rasituksen", Kadena Econ Melpignano kertoi Cointelegraphille. "Vertaisin sitä yksi-kaksi lyöntiin, joka antaa sääntelijöille ammuksia, joita he tarvitsevat toimiakseen aggressiivisesti alaa vastaan." Hän lisäsi:

"Valoisa puoli on, että teollisuudella on vihdoin katalysaattori selkeiden säännösten tultua avaruuteen - yrittäjät tarvitsevat sääntelyn selkeyttä sekä rakentaakseen tulevaisuuden käyttötapoja että houkutellakseen institutionaalisia investointeja."

"Myrkyllinen lääke"

Ehkä on ennenaikaista kysyä, mutta mitä on opittu 19. tammikuuta tehdystä konkurssihakemuksesta? Genesiksen konkurssi "vahvistaa narratiivia, jonka mukaan kryptolainauksen tulisi tapahtua läpinäkyvästi ketjussa", Melpignano sanoi. "Niin paha kuin alan tilanne onkin lyhyellä aikavälillä, kaikki vuoden 2022 valitettavat tapahtumat eivät vaikuttaneet ketjun lainausprotokolliin." Hänen mielestään tämä vahvistaa hajautetun rahoituksen käyttötarkoitusta – avoimempaa ja helpompaa rahoitusjärjestelmää.

"Jos viime vuodesta on opittava ydinoppi, se ei ole idolisoida ja luottaa "ajatusjohtajiin" ja "puhuviin päihin", Aviv sanoi. Alan on vaadittava "maksimaalista läpinäkyvyyttä ja kuultavuutta".

Viimeaikaiset: Elokuva-arvostelu: "Human B" näyttää henkilökohtaisen matkan Bitcoinin kanssa

"Suuri vipuvaikutus on myrkyllisin huume rahoituksessa, ei vain kryptoalalla", Youwei Yang, salauskaivosyhtiö Bit Miningin pääekonomisti, kertoi Cointelegraphille. Tämä on luultavasti tärkein opittava opetus, mutta nyt on myös selvä tarve kehittää riskinhallintaprotokollia. Ihmiset ovat oppineet, että "standardien löystäminen hypetettyjen markkinaolosuhteiden aikana voi olla katastrofi sen jälkeen, kun likviditeetti loppuu", Yang lisäsi.

Vahvempi ja "paremmin valmistautunut"

Avivin mukaan kryptolainaus selviää kryptotalvesta "ja tulee vahvemmaksi toisella puolella" käyttämällä ketjussa olevia resursseja, "jotka vahvistavat ja yksinkertaistavat sekä kuuluvuutta että säätelyä." Hän odottaa jatkuvaa innovaatiota tällä alalla, mukaan lukien "uudet vakuusmuodot, kuten todelliset varat, läpinäkyvät säilytysyhteisöt ja täytäntöönpanokelpoisuus uusien tilien abstraktioprimitiivien avulla".

Kaiken kaikkiaan kryptovaluuttalaina on edelleen hyödyllinen rahoitusinnovaatio, mutta sen harjoittajien on omaksuttava joitain perinteisten rahoitusyritysten kehittämiä uusinta riskinhallintakäytäntöjä. "Ajatus on hyvä, mutta toteutus epäonnistui", tiivisti Duke Universityn Harvey. "Toinen aalto on paremmin valmistautunut."