Voisiko DCG olla katalysaattori suurimmalle kivulle kryptomarkkinoilla?

FTX:n äskettäisen romahduksen jälkeen laskeuma levisi Genesisiin, jonka emoyhtiö Digital Currency Group (DCG) oli jo pelastanut aiemmin tänä vuonna Three Arrows Capitalin epäonnistumisen jälkeen.

On olemassa kasvavaa huolta tartunnan mahdollisuudesta levitä Greyscale Bitcoin Trustiin ja Digital Currency Groupiin, mutta pitävätkö nämä pelot paikkansa?

Genesis & Digital Currency Group

Nathaniel Whittemoren mukaan puhuessaan CoinDesk-podcastissa, RomahdusDCG on Three Arrows Capitalin 1.2 miljardin dollarin velkoja. Avoimuuden vuoksi CoinDeskin omistaa DCG.

Genesis äskettäin ilmoitti että se keskeyttäisi Genesis Earn -ohjelmansa nostot. Sitten alkoi levitä uutisia, että yritys saattaa olla mukana velka miljardiin dollariin. Wall Street Journalin mukaan artikkeli, yritys haki miljardin dollarin lainaa FTX:n romahtamisen jälkeen, mutta kauppaa ei tehty.

Adam Cochran, riskipääomayrityksen Cinneamhain Venturesin osakas, hajosi DCG:n omaisuutta arvioidakseen, aiheuttaako mahdollinen 1 miljardin dollarin reikä sen taseessa todennäköisesti lisää tuskaa kryptomarkkinoilla.

Erityisesti DCG:n omistamat yritykset voivat olla vaarassa levitä salkkunsa kanssa, mukaan lukien salauksen säilyttäjät, BitGo, web3-selain, Brave, USDC:n liikkeeseenlaskija, Circle, kryptouutisorganisaatio, CoinDesk ja monet muut ydinsalausprojektit, jotka muodostavat salauksen sydämen. teollisuus.

Jos DCG jatkaa kamppailua, vaikutukset koko toimialaan voivat olla katastrofaaliset. Andrew Parish, ArchPublicin perustaja, väitti 20. marraskuuta, että Genesiksen rahoituspyynnössä oli ollut "nolla ottajia", mukaan lukien merkittävien krypto-painotteisten riskipääomayritysten hylkäykset.

B2C2 - "Ei"
Linnoitus - "Ei"
Hyppää - "Ei"
Galaxy - "Ei"
Apollo - "Ei"

**eikä ole kryptokeskeisiä rahastoja, joilla olisi mielekästä ruokahalua, saati mittakaavan likviditeetti

- Andrew (@AP_ArchPublic) Marraskuussa 20, 2022

Parish lähetti viestin päivitys joitakin tunteja myöhemmin väittäen, että B2C2 "saattaa" olla avoin "erittäin pienelle" sijoitukselle kattaakseen osan Genesiksen lainakirjasta.

Genesiksen romahdus voi vaikuttaa paljon enemmän koko kryptoteollisuuteen kuin FTX. Genesis on kriittinen osa kryptoalalla tällä hetkellä käytössä olevaa institutionaalista infrastruktuuria. Yritys oli ensimmäinen OTC Bitcoin kauppakeskus perustettu vuonna 2013. Vuonna 2020, silloinen toimitusjohtaja Michael Moro väitti, että Genesis oli oikealla tiellä tullakseen "maailman parhaiden rahoituslaitosten tasolle".

Digivaluuttaryhmän varat

Cochran hahmotteli DCG:n "imperiumin" lähtötilanteen, joka on noin 38 miljardia dollaria hallinnoitavista varoista vuonna 2021.

2/18

Tiedämme, että vuonna 2021 myytäessä Softbankille niiden arvo oli 10 miljardia dollaria ja että GBTC:n palkkiot olisivat olleet noin 500–750 miljoonaa dollaria samana vuonna 38 miljardin dollarin AUM:lla.

Tämä voi antaa meille arvon jokaisesta imperiumin komponentista. pic.twitter.com/G5V1fIe5WD

- Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Marraskuussa 19, 2022

Lisäksi Cochran arvioi seuraavan DCG-omistusten jakautumisen salkussaan perustuen tiettyihin oletuksiin sen aiemmista sijoituksista.

Genesis ja harmaasävysuhteen hämmennys

On tärkeää huomata, että lokakuusta 2022 lähtien Genesis ei ollut enää a osallistuja Greyscale Bitcoin Trustissa, mutta "toimii jatkossakin Grayscalen likviditeetin tarjoajana".

Kuitenkin 16. marraskuuta Harmaasävy  distanced itsensä kauempana Genesisistä, koska se ilmoitti, että sen omaisuus on nyt Coinbasen hallussa ja että Genesis "ei ole minkään harmaasävytuotteen vastapuoli tai palveluntarjoaja".

Lausunto on kuitenkin ristiriidassa a edellinen lausunto lokakuun 3. päivästä, jolloin Grayscalen toimitusjohtaja Michael Sonnenshein kertoi CoinDeskille, että Genesis oli sen "ainoa likviditeetin tarjoaja" eikä se nähnyt tarvetta hajauttaa.

"Nykyään Genesis on ainoa likviditeetin tarjoajamme, ja meillä on ollut heidän kanssaan vain positiivinen suhde vuoteen 2013 asti, joten en näe tarvetta laajentua."

Sonnenshein laajensi kommentoimalla, että "Genesis hoitaa edelleen Grayscalen rahastojen taustalla olevien kryptovaluuttojen ostamisen." Greyscalen virallisella uutiskanavalla ei ole ollut enempää ilmoituksia Genesiksen poistamisesta tästä asemasta.

Harmaasävy määrittelee tarpeensa "likviditeetin tarjoajille" keinona varmistaa "sijoitusten toteutuminen".

”Yhteistyö Genesiksen kaltaisen likviditeetin tarjoajan kanssa antaa meille mahdollisuuden hyödyntää erilaisia ​​digitaalisen omaisuuden tai protokollamarkkinoita varmistaaksemme, että sijoitukset toteutuvat ajallaan. "

Greyscale-verkkosivuston pienellä tekstillä on huomautus, jossa todetaan, että sen tuotteita jakelee Greyscale Securities ja että "ennen 3. lokakuuta 2022 tuotteita jakeli Genesis Global Trading, Inc."

Silti, hämmentävästi, Greyscalen 18. marraskuuta julkaisema lausunto vahvisti Greyscalen altistumisen puutetta Genesikselle noin 56 päivää myöhemmin.

"Millään muulla taholla, mukaan lukien DCG, Genesis tai mikään muu Grayscale-tytäryhtiö, ei ole minkäänlaista määräysvaltaa Grayscale-tuotteiden taustalla olevaan digitaaliseen omaisuuteen."

Koska Genesis oli alle kaksi kuukautta aiemmin vahvistettu likviditeetin tarjoajaksi, jonka tehtävänä oli "ostaa Grayscalen rahastojen taustalla olevia kryptovaluuttoja", on tällä hetkellä vaikea varmistaa tarkkaa altistumista Genesisille ja DCG:lle.

Genesis näyttää olleen nouseva näkemys Bitcoinin hintalöydön tulevaisuudesta viime aikoina, koska yrityksen strategit eivät onnistuneet kutsumaan Bitcoinin huippua. Marraskuussa 2021 Genesiksen strategi väitti että Bitcoinin hinnan pieni lasku 69,000 55,000 dollarista 70 17,000 dollariin oli yksinkertaisesti "luonnollinen hengähdystauko". Lausunnon jälkeen Bitcoin on pudonnut vielä XNUMX % alle XNUMX XNUMX dollariin.

Tällä hetkellä Greyscale Bitcoin Trust on kaupankäynti 43 prosentin alennuksella sen nettoarvosta (NAV), mikä tarkoittaa, että trustin alaisena pidettävien Bitcoinien arvo on tällä hetkellä noin 9,300 XNUMX dollaria.

DCG:n omaisuuden romahtaminen

Tämän jälkeen Cochran arvioi DCG:n salkun kunkin osan mahdollisen todellisen arvon ja tarkasteli kunkin sijoituksen käytettävissä olevaa likviditeettiä. Cochran teki useita arvauksia määrittäessään arvoja jokaiselle elementille, joten kaikkia lukuja tulisi pitää hypoteettisina käyttämällä julkisesti saatavilla olevia tietoja ja omia ammatillisia näkemyksiään.

Cochran kuitenkin päätteli, että miljardin dollarin keräämiseksi DCG:n olisi todennäköisesti myytävä pääomaa, pääomasijoituksia, likvidejä kryptovaroja tai jokin sen lippulaivabrändeistä.

14/18

Joten päästäkseen 1 miljardiin dollariin näyttää siltä, ​​​​että heidän on:

-Myy osakkeita
-Myy kaikki heidän yrityksensä
-Myy kaikki nesteet
-Myy Luno/Coindesk/Foundry (jos sillä on arvoa)

Ja toivottavasti he saavat hyvät arvot kaikkeen.

- Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Marraskuussa 19, 2022

Entinen Goldman Sachs -kauppias Patrick Feeney tuki väitettä, että harmaasävy ja myöhemmin DCG ovat vaikeuksissa. Feeney vaatimukset on välttänyt FTX:n romahtamisen arvioimalla Sam Bankman-Friedin kehonkieltä sekä pakenemalla "MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia".

Feeney väitti, että DCG ja harmaasävy ovat "vaikeassa paikassa" likviditeetin puutteen ja "suurten lainaongelmien vuoksi".

tämä on kova paikka. Se tarkoittaa, ettei se ole tarpeeksi likvidiä, joten liian suurta laina-asioissa, ja suojaamattomia mekanismeja ja huonoja riskien oletuksia. Amarant teki samoin. Vain, toisin kuin täällä, Amaranth OLI Mkt Nat Gasissa syksyllä 2007, velkasi 10x 4 miljardilla dollarilla, kesti 3 viikkoa räjäyttää 4/n

- Feeney Factor (@TheFeeneyFactor) Marraskuussa 19, 2022

Cochran päätteli, että DCG:n on ehkä luotettava siihen, että joku "maksaa liikaa" osuudestaan ​​GBTC- tai Genesis-omistuksistaan ​​lisäongelmien välttämiseksi.

16/18

Ehkä heillä on onni, kun joku maksaa jostain liikaa, tai he onnistuvat myymään osan harmaasävyistä tai Genesistä jollekin suurelle toimijalle, kuten Fidelitylle.

Mutta on mahdollista, että he joutuvat tuhoamaan kaiken muun pelastaakseen kultaisen hanhen täällä.

- Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Marraskuussa 19, 2022

Arthur Hayes osallistui keskusteluun jakaminen keskikokoinen artikkeli by DataFinnovation. Artikkelin yhteenvedossa sanottiin, että

"Näyttää siltä, ​​​​että DCG ja 3AC olivat mukana jonkinlaisessa järjestelyssä saadakseen arvoa GBTC-preemiosta."

Artikkeli hajotti julkisesti saatavilla olevat tiedot väittäen, että Genesis, DCG, Greyscale ja 3AC loivat pyöreän infrastruktuurin lainatakseen ja lainatakseen BTC:tä tehdäkseen GBTC:n osakkeita "puristaakseen rahaa GBTC-preemiosta".

Koska sekä Greyscale että Genesis on rekisteröity SEC:ssä, DataFinnovation väitti, että "sääntelyviranomaisten ei tule olemaan vaikeaa selvittää tätä." Vaikka jotkin yllä olevassa analyysissä käsitellyistä voidaan pitää spekulaatioina, DataFinnovation tekee tärkeän asian. Kun sijoittaneet osapuolet ovat ilmeisen sääntelyn valvonnan alaisia, totuus tulee todennäköisesti ilmi. Kysymys kuuluu, mikä vaikutus sillä on globaaleihin kryptomarkkinoihin?

Bear market bluesia

Kryptokarhumarkkinat ovat tunnetusti kovat. Esimerkiksi vuonna 2018 alan globaali markkina-arvo laski 828 miljardista dollarista tammikuussa 2018 alimmilleen, vain 100 miljardiin dollariin syyskuuhun 2018 mennessä. Lasku merkitsi 87 prosentin laskua koko markkina-arvossa.

9. marraskuuta 2021 kryptoteollisuuden kokonaismarkkina-arvo saavutti 2.8 biljoonaa dollaria. Markkina-arvo on kuitenkin laskenut 70 prosenttia 831 miljardiin dollariin lehdistöhetkellä. Siksi vuoden 2018 karhumarkkinoiden pohja oli 17 % alempi kuin tänään. Vastaava antautuminen vuoden 2018 romahdukselle nostaisi nykyisen globaalin markkina-arvon vain 350 miljardiin dollariin.

Jos DCG, Greyscale tai Genesis joutuvat kohtaamaan ylitsepääsemättömiä taloudellisia vaikeuksia, markkinoille saattaa tulla uusi katalysaattori vuoden 2018 pohjan testaamiseen.