Viikoittainen MacroSlate: Keskuspankit alkavat panikoida ja kääntyä, kaikki katseet ovat nyt ruokinnassa. Mitä tämä kaikki tarkoittaa Bitcoinille?

Markkinat eivät ole valmistautuneet uuteen aikakauteen

GFC:n jälkeinen taloudellisen sorron aikakausi, jonka omaisuusarvot ovat nousseet nopeasti ja korko-odotukset nolla, on purkautunut pandemian päättymisen jälkeen. Toisen maailmansodan jälkeen merkittävin finanssipoliittinen elvytyspaketti on osaltaan aiheuttanut toimitusketjun epäonnistumisia ja tavaroiden ja palveluiden nousua. Tämä on vapauttanut palvelujen kysyntäaallon, jossa työvoimasta on edelleen pulaa. Korkojen tuotot ovat nousseet usean vuoden huipulle, ja sijoittajat suosivat edelleen dollaria.

Vanha aikakausi on päättynyt; keskuspankit ovat pitäneet korot kaikkien aikojen alhaisina viimeisen kahden vuosikymmenen ajan, ja ne ovat nousseet erittäin hitaasti. Vuodesta 1999 lähtien FOMC:n, EKP:n ja BOE:n yhteenlasketut korot ovat kuitenkin muuttaneet 2 % syyskuussa ja 3.75 % vuosineljänneksen aikana. Eniten sitten EKP:n perustamisen.

Onko Credit Suisse tämän syklin Lehman Brothers?

Luottoriskinvaihtosopimukset (CDS) saattavat tuntua monimutkaisilta ja niistä kuultiin GFC:n aikana vuonna 2008, mutta CDS-markkinat kertovat meille, että jotain vastaavaa saattaa tapahtua vuonna 2022.

Historia ei toista, mutta usein riimii.

Mitä ovat CDS? Maallikon termein swap on sopimus kahden osapuolen välillä, jotka sopivat vaihtavansa riskin toiseen. Toinen osapuoli ostaa suojan toiselta osapuolelta lainanottajan laiminlyönnistä aiheutuvia tappioita vastaan.

Jokaiseen vaihtoon liittyy "vastapuoliriski". Vuoden 2008 asuntokriisin aikana Lehman Brothers meni konkurssiin eikä pystynyt maksamaan takaisin sijoittajille myymäänsä vakuutuksia. CDS:n omistajat kärsivät tappiota laiminlyönneistä joukkovelkakirjoista.

CDS on hyvä indikaattori mahdollisista maksuhäiriöistä; CDS:n hinnan noustessa vakuutus tulee kalliimmaksi (suurempi maksukyvyttömyyden mahdollisuus).

Viime aikoina se ei ole ollut niin hyvä Credit Suisselle (CS), ennätykselliset kaupankäyntitappiot, suljetut sijoitusrahastot, useat oikeusjutut, yritysskandaali ja uusi toimitusjohtaja. Huono suoritus on saanut yli 10 % sen 45,000 XNUMX työntekijästä irtisanottua, kun se poistui Yhdysvaltain markkinoilta ja jakoi investointipankin.

Credit Suissen maksuhäiriövakuutukset lähestyvät samaa tasoa kuin Lehman Brothersin romahduksen aikana.

Edellä mainitun seurauksena osakkeen hinta on laskenut helmikuun 14.90 2021 dollarista 3.90 dollariin tällä hetkellä ja välttelee rahoituksen hakemista pörssikurssinsa vuoksi. CS on pudonnut alle neljänneksen kirjanpitoarvostaan, kun taas sen markkina-arvo on alle sen liikevaihdon.

Pitäisikö sinun olla huolissaan CS-eläkkeestäsi? USD:n omistaminen ei merkitse paljon, koska sinulla on vain IOU pankilta, jos pankki joutuu maksukyvyttömäksi.

Monet Bitcoiners uskovat, että BTC on paras suoja fiatin epäonnistumiselta vastapuoliriskin puutteen vuoksi. Niin kauan kuin säilytät ja säilytät Bitcoinia oikein, Bitcoin on sinun, eikä omistamallesi vakuutukselle ole laiminlyöntiriskiä. Toisin kuin CDS, Bitcoinilla ei ole vanhenemisvaihtoehtoa. Lisäksi se on myös suojattu hyperinflaatiolta rajallisen tarjonnan vuoksi.

korrelaatiot

DXY tuhoava pallo

DXY on ollut tuhoisa vuonna 2022; se on noussut lähes 20 %, joten kaikki tärkeimmät valuutat ovat vaikeuksissa. Kanadan dollari on laskenut 8 % ja Australian dollari 11 %, euro 18 %, kun taas Ison-Britannian punta ja Japanin jeni ovat kumpikin yli 20 %.

Yksi valuutta on kuitenkin noussut voittajaksi Yhdysvaltain dollarista, Venäjän ruplasta, joka on lähes 30 % nousussa DXY:stä.

DXY pirtelöteoria

Kun DXY vahvistuu, tämä asettaa paineita kehittyvien markkinoiden valuuttoihin, joilla on Yhdysvaltain dollarimääräisiä velkoja. Vaikka heidän valuuttansa heikkenee suhteessa Yhdysvaltain dollariin, se vaikeuttaa heidän USD-maksujensa velvoitteiden täyttämistä. 

Tämä johtaa lopulta siihen, että nämä markkinat painavat enemmän valuuttaan, mikä todennäköisesti johtaa hyperinflaatioon (jokainen koskaan olemassa ollut fiat-valuutta on epäonnistunut ja keskimääräinen elinajanodote on 27 vuotta) tai Yhdysvaltain dollaristandardin käyttöönottoon, jonka voimme nähdä El:ssä. Salvador yrittää siirtyä pois ottamalla käyttöön Bitcoinin.

Toimitusjohtaja Santiago Capital Brent Johnson selittää fiat-valuuttojen epäonnistumisen teorialla, jota kutsutaan dollaripirteloteoriaksi; fiat-valuuttojen menetys johtuu jatkuvasti kasvavasta Yhdysvaltain dollarien kysynnästä, johon liittyy dollaripula, kun Fed lopettaa uusien dollareiden tekemisen, olemassa olevien dollarien kysyntä kasvaa.

Osakkeet ja volatiliteettimittari

Standard and Poor's 500 tai yksinkertaisesti S&P 500 on osakemarkkinaindeksi, joka seuraa 500 suuren Yhdysvaltojen pörssiin listatun yrityksen osakekurssia. S&P 500 3,586 -2.41% (5 D)

Nasdaq Stock Market on yhdysvaltalainen pörssi, jonka kotipaikka on New York City. Se on pörssilistalla toisella sijalla vaihdettujen osakkeiden markkina-arvon perusteella New Yorkin pörssin jälkeen. NASDAQ 10,971 -3.05% (5 D)

Cboe Volatility Index eli VIX on reaaliaikainen markkinaindeksi, joka edustaa markkinoiden odotuksia volatiliteettista seuraavien 30 päivän aikana. Sijoittajat käyttävät VIX-mittaria markkinoiden riskin, pelon tai stressin tason mittaamiseen tehdessään sijoituspäätöksiä. VIX 32 -0.91% (5 D)

2020-luku on täynnä epävakautta; Kiinnittäkää turvavyönne

Syyskuun 27. päivänä The Move -indeksi ("lainamarkkinoiden VIX") päättyi 158.12:ssa. Tämä on toiseksi korkein tulos 13 vuoteen. GFC:n jälkeen ainoa korkeampi pistemäärä oli pandemian huippu 9. maaliskuuta 2020.

Kun Move-indeksi ylittää 155:n, keskuspankki keskustelee mahdollisuudesta laskea korkotasoa nollaan tai käynnistää määrällinen kevennysohjelma. Näin ei kuitenkaan ole, keskuspankki on kesken määrällisen kiristysohjelmansa ja markkinat hinnoittelevat edelleen 0 – 4.25 % korkoa vuoden 4.5 loppuun.

Kuinka paha siellä on?

Viime viikon Raportissa käsiteltiin 60/40-salkkua, joka oli ollut huonoimmillaan sitten vuoden 1937. Alla on S&P 20:n 500 suurinta huipusta alimmalle -laskua, jotka ulottuvat vuoteen 1961. Ei koskaan historian aikana, kun on nähty osakkeet ovat USA:n treasury-rahastot (riski off-asset) romahtaneet enemmän kuin osakkeet. Jos hälytyskellot eivät soi, niiden pitäisi nyt.

Yllä olevan asian vahvistamiseksi lähes 60 biljoonaa dollaria on pyyhitty pois Yhdysvaltain osakkeista ja korkomarkkinoista.

Hyödykkeet

Kurssit & Valuutta

Iso-Britannia on sekasorron vallassa

Syyskuun 26. päivänä Ison-Britannian punta romahti Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​1.03:een ja laski kaikkien aikojen pohjalle. Tämä johtui siitä, että liittokansleri julkisti uusia finanssipoliittisia elvytystoimia, jotka lisäävät Ison-Britannian arvioitua alijäämää 72 miljardilla punnalla ja lisäävät polttoainetta inflaatioon. Englannin punnan heikko suorituskyky yhdistettiin myös BOE:n 50 bps:n nousuun. Siitä lähtien punta on jatkanut romahtamistaan ​​ensikoiden ja FTSE 100:n kanssa.

Päivien jatkuessa kuultiin jyrinää BOE:n hätäkoronnostoista hillitäkseen taivaan korkeaa inflaatiota. Syyskuun 28. päivänä BOE kuitenkin osti pitkäaikaisia ​​Yhdistyneen kuningaskunnan joukkovelkakirjoja, mikä käänsi inflaation hallintaan. Tämä oli BOE:n pivot; Jotta tuottoa voitaisiin hillitä, määrällistä keventämistä oli jatkettava, mikä vain heikensi punnan arvoa entisestään. BOE on loukussa, ja kaikki muut suuret keskuspankit saattavat todennäköisesti seurata esimerkkiä.

Suojasivatko brittiläiset sijoittajat punnan romahtamisen Bitcoinilla?

Punnan pudonessa 30 vuoden alimmilleen, ihmiset ryntäsivät koviin omaisuuseriin välttääkseen suuria tappioita. Syyskuun 26. päivänä BTC/GBP-kaupankäyntivolyymi nousi yli 1,200 XNUMX %, kun Ison-Britannian punnan haltijat alkoivat ostaa Bitcoinia aggressiivisesti. Tämä eroaa jyrkästi BTC/USD-parista, jolla on ollut suhteellisen tasaista kaupankäyntiä keskitetyissä pörsseissä koko kesän.

Britannian liittokansleri Kwasi Kwarteng on hiljattain määrätty veronalennukset ja lainasuunnitelmat heikensi puntaa entisestään ja johti Ison-Britannian valtion obligaatioiden voimakkaaseen laskuun. Suojatakseen omistustaan ​​inflaatioon ja korkojen nousuun liittyviltä riskeiltä useimmat eläkerahastot sijoittavat voimakkaasti valtion pitkäaikaisiin joukkolainoihin. Englannin keskuspankin hätätoimenpiteet ovat yritys tarjota tukea tuhansille rahapulassa oleville eläkerahastoille vaara marginaalivaatimusten täyttämättä jättämisestä.

• Bitcoin on osoittanut erinomaista vahvuutta ja käy kauppaa hieman alle 20 26 dollaria XNUMX. syyskuuta alkavalla viikolla
• Bitcoin pitää tällä hetkellä heinäkuun alimmillaan, ja jos se putoaisi, syntyy suuri ero 12 XNUMX dollariin.
• Optiomarkkinat viittaavat positiivisiin näkymiin Q4:n lopulla
• Pieniä määriä kerääntymistä tapahtuu pitkäaikaisista omistajista, jotka pitävät tällä hetkellä lattiaa
• Salaman verkon kapasiteetti lähestyy 5,000 XNUMX BTC:tä

Uudet kokonaisuudet vajoavat usean vuoden pohjalle

Niiden yksilöllisten entiteettien määrä, jotka ilmestyivät ensimmäistä kertaa alkuperäisen kolikon tapahtumassa verkossa. Entiteetit määritellään osoitteiden klusteriksi, joita hallitsee sama verkkokokonaisuus.

Uudet entiteetit ovat vajoaneet usean vuoden pohjalle ja testasivat uudelleen vuoden 2020 alimman tason, mikä kertoo meille, ettei ekosysteemiin ole tulossa uutta osallistujavirtaa. Olimme kuitenkin edelleen edellistä karhumarkkinasykliä korkeammalla vuonna 2018. Datan perusteella uusia turisteja tulee ja pysyy; verkko jatkaa korkeamman korkean nousun jokaisella syklillä.

Volatiliteetti jatkuu tulevien avointen korkojen noustessa

Futures Open Interest Leverage Ratio lasketaan jakamalla avoimen markkinasopimuksen arvo omaisuuserän markkina-arvolla (prosentteina). Tämä palauttaa arvion vipuvaikutuksesta suhteessa markkinoiden kokoon, jotta voidaan arvioida, ovatko johdannaismarkkinat velkaantumisriskin lähde.

• Korkeat arvot osoittavat, että futuurimarkkinoiden avoin kiinnostus on suuri suhteessa markkinoiden kokoon. Tämä lisää lyhyen/pitkän puristuksen, velkaantumisasteen pienentämisen tai likvidaatiosarjan riskiä.
• Matalat arvot osoittavat, että futuurimarkkinoiden avoin kiinnostus on pieni suhteessa markkinoiden kokoon. Tämä tapahtuu yleensä samaan aikaan, kun johdannaisvetoisen pakkoostamisen/myynnin ja volatiliteetin riski on pienempi.
• Velkarahoitustapahtumat kuten lyhyet/pitkät puristukset tai likvidaatiosarjat, voidaan tunnistaa OI:n nopeasta laskusta suhteessa markkina-arvoon ja metriikan vertikaalisista pudotuksista.

Futuurien avoimen koron velkasuhde lähestyy kaikkien aikojen ennätystä; tämä lisää velkaantumis- ja likvidaatiotapahtumien mahdollisuutta. Lunan romahduksen ja huhti-heinäkuun 2022 välisenä aikana tapahtuneiden lukuisten maksukyvyttömyystilanteiden aikana paljon vipuvaikutusta on pyyhitty pois, mutta riskinottohalua näyttää silti olevan olemassa.

Perinteinen rahoitus alkaa nähdä suuren osan vipuvaikutuksestaan ​​purkautua; Bitcoinille on ratkaisevan tärkeää säilyttää tämä hintaluokka, koska arvon pyyhkiminen jatkuu osakkeista ja korkoista.

Mitkä ovat Q4:n näkymät?

Osto- ja myyntioptioiden avoin kokonaiskorko lunastushinnan mukaan tietylle optiosopimukselle. Osto-optio antaa haltijalle oikeuden ostaa osakkeita ja myyntioptio antaa haltijalle oikeuden myydä osakkeita.

Kun tarkastellaan joulukuun 30. päivää, tuhannet puhelut yli 35,000 2.5 dollarin Bitcoinista ovat rohkaisevia. Syyskuu on ollut verilöyly perinteiselle rahoitukselle, mutta Bitcoin on pudonnut vain 18,000 % ja on pitänyt XNUMX XNUMX dollaria tiukasti. Tulossesonki lähestyessä ja Euroopassa katkera talvi voi kuitenkin olla vaikeaa nähdä näiden lukujen loppuvan vuoden.

Kaivostyöläiset tuntevat painetta.

Kaivospulssi näyttää poikkeaman 14 päivän keskimääräisen lohkovälin ja tavoiteajan 10 minuutin välillä. Oskillaattorin arvoina voidaan katsoa kuinka monta sekuntia nopeammin (negatiivinen) tai hitaammin (positiivinen) louhitaan lohkoja suhteessa tavoitelohkoon 600 s.

• Negatiiviset arvot osoittavat havaittu lohkoaika on nopeampi kuin tavoitelohkoaika. Tämä tapahtuu yleensä silloin, kun hajautusnopeuden kasvu on nopeampaa kuin ylöspäin suuntautuvat vaikeusasteet ja viittaa siihen, että verkon hash-tehoa on laajennettu.
• Positiiviset arvot osoittavat havaittu lohkoaika on hitaammin kuin tavoitelohkoaika. Tämä tapahtuu yleensä, kun hajautusnopeus hidastuu enemmän kuin vaikeusasteen säätö alaspäin, mikä tarkoittaa, että kaivostyöntekijät ovat siirtymässä offline-tilaan.

Tällä hetkellä kaivospulssi on marginaalisesti positiivisella alueella, mikä osoittaa, että Bitcoin-verkko on hitaammassa lohkoajassa, koska hash-nopeus saavutti äskettäin kaikkien aikojen ennätyksen. Kaivosvaikeus oli myös kaikkien aikojen korkeimmillaan. Nyt näemme kuitenkin laskun molemmissa. Hash-kurssi on alkanut laskea, kun taas vaikeudessa on ensimmäinen säätö alaspäin heinäkuun jälkeen.

Koska vaikeudet pysyvät lähellä kaikkien aikojen huippuja, tämä paineistaa edelleen kaivostyöläisiä; odottaa vaikeuksien laskevan edelleen, kun taas kannattamattomia kaivostyöläisiä poistetaan edelleen verkosta. Vuoden 2022 toisella puoliskolla olemme olleet kaivospulssin yläpuolella, johon on liittynyt myös kaivosmiesten antautuminen, kaivostyöläiset eivät ole tällä hetkellä poissa metsästä, mutta se näyttää paljon terveellisemmältä kuin aiempina viikkoina ja kuukausina.

Timanttikodet aikuisille omistajille

Coin Days Destroyed (CDD) mille tahansa tapahtumalle lasketaan ottamalla tapahtumassa olevien kolikoiden määrä ja kertomalla se päivien lukumäärällä kolikoiden viimeisimmästä käytöstä.

90D Coin Days Destroyed on 90 päivän liukuva Coin Days Destroyed (CDD) -summa ja näyttää kuluneen vuoden aikana tuhottujen kolikkopäivien määrän. Tämä versio on ikäsovitettu, mikä tarkoittaa, että normalisoimme ajan mukaan kasvavan perustason huomioon ottamiseksi ajan myötä.

Tuhotetut kolikkopäivät kuvaavat ajanjaksoja, jolloin vanhoja ja nuorempia kolikoita on käytetty. Mittari on kaikkien aikojen alhaalla, mikä osoittaa, että kypsät kolikot pitävät kiinni Bitcoinistaan ​​ja ovat siten hallitseva käyttäytyminen tämäntyyppisille sijoittajille. Vuosien 2013, 2017 ja 2021 härkäajojen aikana CDD kasvoi merkittävästi, kun tämäntyyppinen kohortti myi voitolla. Olemme keskellä karhumarkkinoiden kertymistä.

Metrinen käytetyn volyymin ikärajat tukevat timanttikäsiä LTH:ista ja erottavat ketjun sisäisen siirtomäärän kolikoiden iän perusteella. Jokainen vyöhyke edustaa prosenttiosuutta käytetystä määrästä, joka on siirretty aiemmin selityksessä ilmoitetun ajanjakson aikana.

LTH:t (6+ kk) kuluttavat kolikoita aggressiivisella tahdilla vuoden 2021 härkäjuoksun huipulla tammikuun alussa, korkeimmillaan lähes 8 % kohortista. Kuitenkin, kun aika kuluu ja Bitcoinin hinta on jatkuvasti laskenut vuoteen 2022, kypsät kädet ovat haluttomia myymään BTC:tä tällä hintaluokalla, koska tämä HODLing-käyttäytyminen on ollut yksi vahvimmista monien vuosien ajan.

Salaman verkon kapasiteetti lähestyy 5,000 XNUMX BTC:tä

Yksi tämän syklin parhaista uutisista on, että salamaverkkokapasiteetti kasvaa jatkuvasti ja saavuttaa kaikkien aikojen ennätyksen joka viikko, mikä on puhdasta orgaanista kasvua. Meidän pitäisi odottaa ylittävän 5,000 XNUMX BTC:n rajan ensi viikolla.

Pitkä vs. lyhytaikainen haltijan tarjonta

Pitkäaikaiset haltijat määritellään Bitcoinin haltijoiksi yli 155 päivää, ja heitä pidetään ekosysteemin älykkäinä rahana ja ne myyvät härkäjuoksujen aikana, mutta kerääntyvät ja pitävät kiinni karhumarkkinoiden aikana. Tämä on johdonmukainen lähestymistapa tästä kohortista, kun taas käänteinen tapahtuu lyhytaikaisten omistajien kanssa, koska he ovat alttiimpia dollarin arvolle.

Kautta BTC:n historian huippuhärkäjuoksujen aikana LTH:t myyvät, mutta kun karhumarkkinat tulevat kippiin, ne kerääntyvät. Tämä tapahtuu nyt, mikä on rohkaisevaa, sillä hallussaan yli 13.6 miljoonaa BTC:tä, samalla kun STH:t alkavat myydä ja pienentävät asemaansa.

Katso alas - 12 XNUMX dollaria BTC on mahdollista

URPD-metriikka on työkalu, joka näyttää, millä hinnoilla nykyinen Bitcoin UTXO-joukko luotiin, eli jokainen palkki näyttää olemassa olevien bitcoinien määrän, jotka viimeksi liikkuivat määritetyn hintaluokan sisällä. Seuraavat tiedot ovat sarja muunnelmia, jotka jakavat tiedot tarkemmin tarkasteltaessa tiettyjä markkinakohortteja.

Tässä versiossa tarjonta segmentoidaan omistavan kokonaisuuden kokonaissaldon mukaan. Tämä tekee mahdolliseksi erottaa "valaat" "kaloista". Vaihdot käsitellään erikseen (harmaa). Kaikki tarjonta näkyy siinä hintaluokassa, jolla kyseinen yksikkö on (keskimäärin) hankkinut kolikansa.

Musta pystypalkki näyttää markkinahinnan kaavion tuotannon aikaleimalla.

Kesäkuun alimman 17.6 10 dollarin alapuolella on runsaasti tarjontavajetta 12-20 1 dollariin. Suuri osa tarjonnasta, joka on ostettu noin XNUMX XNUMX dollarilla, on sijoittajia, joilla on alle XNUMX Bitcoin; tämä voi aiheuttaa ongelmia, jos Bitcoin laskisi, ja tämä kohortti kokisi lisää realisoitumatonta tappiota, joka voi laukaista lisää haittapuolia.

Stablecoin-toiminta on mykistetty, mikä on positiivinen merkki

Tämä kaavio näyttää 30 päivän nettomuutoksen neljän suurimman vakaan kolikon USDT, USDC, BUSD ja DAI tarjonnassa. Huomaa, että näiden stabiilien kolikoiden tarvikkeet jaetaan useiden isäntälohkoketjujen kesken, mukaan lukien Ethereum.

Vuosi 2021 oli merkittävä vuosi erityisesti stablecoineille, jolloin valtava määrä stabiileja kolikoita virtasi pörsseille defin nousun myötä. Kun tunnistat neljä parasta vakaata kolikkoa, USDT, USDC, DAI ja BUSD, vuoden 4 puolivälissä virtasi huipussaan jopa 24 miljardia dollaria.

Vuosi 2022 on kuitenkin ollut erilainen tarina: paljon vetäytymistä ja epävarmuutta. Tähän on yhdistetty makroepävarmuus ja Lunan romahdus. Elokuusta lähtien nostot ovat vähentyneet dramaattisesti. Se on hyvin vaimeaa toimintaa, mikä on positiivista nähtävissä tässä markkinaympäristössä.