Bitcoinin vuosittaiset 3 kuukauden futuurit osoittavat tyyntä myrskyn edellä

Kaikista kryptojohdannaistuotteista ikuiset futuurit ovat nousseet suosituimmiksi välineeksi markkinoiden keinotteluun. Bitcoin kauppiaat käyttävät instrumenttia massalla riskien suojaamiseen ja rahoituskorkopreemion keräämiseen.

Perpetual futuurit tai perpetual swaps, kuten niitä joskus kutsutaan, ovat futuurisopimuksia, joilla ei ole voimassaolopäivää. Pysyvän sopimuksen omaavat voivat ostaa tai myydä kohde-etuuden määrittelemättömässä vaiheessa tulevaisuudessa. Sopimuksen hinta pysyy samana kuin kohde-etuuden spot-kurssi sopimuksen avauspäivänä.

Pörssit ottavat käyttöön mekanismin, jota kutsutaan kryptorahoituskoroksi, jotta sopimuksen hinta pysyisi lähellä spot-hintaa ajan myötä. Rahoituskorko on pieni prosenttiosuus positioiden arvosta, joka on maksettava tai saatava vastapuolelta säännöllisin väliajoin, yleensä muutaman tunnin välein.

Positiivinen rahoitusprosentti osoittaa, että pysyvän sopimuksen hinta on korkeampi kuin spot-korko, mikä viittaa korkeampaan kysyntään. Kun kysyntä on korkea, ostosopimukset (longit) maksavat myyntisopimuksille (shortseille) rahoituspalkkioita, mikä kannustaa vastakkaisia ​​asentoja ja tuo sopimuksen hintaa lähemmäksi spot-kurssia.

Kun rahoituskorko on negatiivinen, myyntisopimukset maksavat rahoituspalkkion pitkille sopimuksille, mikä taas työntää sopimuksen hintaa lähemmäs spot-korkoa.

Ottaen huomioon sekä vanhenevien että perpetuaalisten futuurimarkkinoiden koon, näiden kahden vertailu voi osoittaa laajemman markkinoiden tunteen tulevista hintaliikkeistä.

Bitcoinin vuotuinen 3 kuukauden futuuripohja vertaa vuotuisia tuottoprosentteja, jotka ovat saatavilla cash and carry -kaupassa 3 kuukauden vanhenevien futuurien ja perpetual rahoituskorkojen välillä.

Tämän mittarin CryptoSlate-analyysi osoittaa, että perpetuaalisten futuurien perusta on huomattavasti epävakaampi kuin vanhenevien futuurien. Näiden kahden välinen ristiriita johtuu lisääntyneestä vipuvaikutuksen kysynnästä markkinoilla. Sijoittajat näyttävät etsivän rahoitusvälinettä, joka seuraa spot-markkinoiden hintaindeksejä tarkemmin ja perpetual futuurit vastaavat täydellisesti heidän tarpeitaan.

Aikoja, jolloin perpetual futuurit ovat alhaisemmat kuin 3 kuukauden vanhenevat futuurit, ovat historiallisesti esiintyneet jyrkän hintojen laskun jälkeen. Suuria pilkkaavia tapahtumia, kuten härkämarkkinoiden korjauksia tai pitkittyneitä laskusuhdanteita, seuraa usein perpetual future -perusteen lasku.

Toisaalta, jos perpetual futuurien kauppa on korkeampi kuin 3 kuukauden vanhenevien futuurien hinta, se osoittaa markkinoilla suurta kysyntää vipuvaikutukselle. Tämä luo ylitarjontaa myyntipuolen sopimuksista, mikä johtaa hintojen laskuun, kun kauppiaat toimivat nopeasti katkaiseessaan korkeita rahoitusprosentteja.

Yllä olevan kaavion tarkastelu osoittaa, että sekä Bitcoinin vanhenevat futuurit että ikuiset swapit käyvät kauppaa taaksepäin FTX:n romahduksen aikana.

Backwardaatio on tila, jossa futuurisopimuksen hinta on alhaisempi kuin sen kohde-etuuden spot-hinta. Se tapahtuu, kun omaisuuserän kysyntä nousee korkeammaksi kuin lähikuukausina erääntyvien sopimusten kysyntä.

Sellaisenaan taaksepäin siirtyminen on melko harvinainen näky johdannaismarkkinoilla. FTX:n romahduksen aikana vanhenevien futuurien vuosivaihto oli -0.3 %, kun taas perpetual swap -sopimukset kävivät kauppaa vuositasolla -2.5 %.

Ainoat samanlaiset taantuman jaksot nähtiin syyskuussa 2020, kesällä 2021 Kiinan kaivoskiellon jälkeen ja heinäkuussa 2020. Nämä olivat äärimmäisen vaihtelevia aikoja, ja shortsit hallitsivat niitä. Kaikki nämä taantuman jaksot näkivät, että markkinat suojautuivat alaspäin ja valmistautuivat uusiin laskuihin.

Jokaista taantumaa seurasi kuitenkin hintaralli. Hintojen nousu alkoi lokakuussa 2020 ja oli huipussaan huhtikuussa 2021. Heinäkuu 2021 meni miinuksella ja sitä seurasi ralli, joka jatkui pitkälle joulukuuhun 2021. Terran romahdus kesäkuussa 2022 merkitsi loppukesällä rallia, joka kesti loppuun asti. syyskuuta.

FTX:n romahduksen aiheuttama vertikaalinen hinnanpudotus toi taaksepäin, joka näyttää aavemaisen samanlaiselta kuin aiemmin tallennetut ajanjaksot. Jos historialliset kuviot toistuvat, markkinoilla voi nähdä positiivista hintakehitystä tulevina kuukausina.