Kun Tokenomics muuttuu saalistavaksi eli kuinka havaita susi

Aptos johti tammikuun härkäjuoksua 470 %:n tuotolla kuukaudelle. Koska ketjussa on vähän toimintaa ja TVL:ssä vain 60 miljoonaa dollaria, saatat kysyä miksi.

Kannattajat väittävät, että nämä voitot olivat seurausta ekosysteemien ilmoituksista. Kriitikot viittaavat sen läpinäkymättömään merkkijakaumaan merkkinä saalistustokenomiikasta.

Mutta mitkä merkkien vihjeet osoittavat saalistuskäyttäytymistä? Ja miksi se on yleinen syytös?

Tokenomiikka muuttuu saalistukselliseksi, kun projektin sisäpiiriläiset käyttävät tarjonnan hallintaa ohjatakseen keinotekoisesti kysyntää ja ottaakseen voittoja muiden kustannuksella.

Nämä sisäpiiriläiset ovat kuin susia susien vaatteissa – riskisijoittajia ja enkelisijoittajia. Parvi, joka on ehdoiteltu seuraamaan älykkään riskipääoman virtaa, jahtaa vauhtia varoituksista huolimatta.  

Jotkut pitävät erityistä iloa väittäessään, että kaikki kryptotunnukset kuuluvat tämän mallin piiriin. Mutta taloudelliset kannustimet, tarjonnan hallinta, hyödyllisyys ja tulojen jakaminen vaihtelevat suuresti digitaalisen omaisuuden välillä. Meidän edellinen Tokenomicsin sijoittajan opas selittää eri malleja tarkemmin. Tässä artikkelissa selitämme, kuinka jotkut mallit ovat alttiimpia hyväksikäytölle kuin toiset.

Tokenomiikka meni pieleen

Projektin tokenomiikka on suunnitelma, jossa hahmotellaan tärkeimmät ominaisuudet ja tekijät, jotka vaikuttavat sen arvoon ja hintaan. Tokenin myöntäjä, kuten taloarkkitehti, voi sisällyttää suunnittelussaan hyväksikäyttöjä. 

Mutta koska näiden hyväksikäyttöjen määrä ja vakavuus ovat olemassa kaikilla spektrillä, on vaikea määrittää tarkasti, milloin ne muuttuvat saalistaviksi. Valitettavasti syytös voi osoittautua ratkaisevaksi vain, jos joku tekee sen sen jälkeen, kun projektin sisäpiiriläiset käyttävät suunnittelun hyväksikäyttöä. Ja silloinkin syyte vaatii edelleen todisteita aikeestaan ​​kelpuuttaa. 

Tämä artikkeli ei millään tavalla esitä tällaista syytöstä lueteltuja esimerkkejä vastaan. Eikä sitä pidä tulkita sijoitusneuvoksi. Sen sijaan se selittää viimeisimmät huolenaiheet ja ekstrapoloi luettelon vältettävistä punaisista lipuista.   

Lippu 1: Harhaanjohtavat jakelutiedot

Token-jakelutiedot ovat välttämättömiä, jotta voidaan ymmärtää riski siitä, milloin, kuka ja miksi sisäpiiriläiset ottavat voittoja. Liikkeeseenlaskija, jolla on saalistustarkoitus, voi saada tiedon paljastamisen näyttämään vähemmän riskialttiilta houkutellakseen sijoittajia.

Esimerkiksi monet saattavat pitää Aptosin toimitusaikataulun ilmoittamista harhaanjohtavana. Projekti aloitettiin yhteensä 1 miljardilla rahakkeella (joista yhtäkään ei tullut saataville julkisen myynnin kautta). Näin he jakoivat kokonaistarjonnan:

- posti totesi: "Kaikki sijoittajat ja nykyiset keskeiset rahoittajat ovat neljän vuoden lock-up-aikataulun alaisia ​​ilman APT saatavilla ensimmäisten kahdentoista kuukauden ajan." Näiden kahden luokan osuus on 32.48 % kokonaistarjonnasta. 

Hanke teki kahden muun luokan jakeluaikataulusta epämääräisen. Viesti sanoo, että "nämä rahakkeet ovat odotettavissa jaetaan kymmenen vuoden aikana" ja että 130 miljoonan rahakkeen välittömän jakamisen jälkeen 1/120 jäljellä olevasta "ovat odotettavissa avaamaan lukituksen joka kuukausi."  

Suojauskielen käyttäminen, kuten "ovat odotettavissa” saattaa ensi silmäyksellä tuntua merkityksettömältä, mutta se luo epäselvyyttä, joka suojaa projektia lujalta sitoutumiselta olla myymättä.

Siinä todettiin myös, että kaikkien luokkien sisäpiiriläiset omistivat 82 prosenttia tarjonnasta. Tästä syystä suositut sivustot ovat käyttäneet panostettuja tietoja laskeakseen noin 15–18 prosentin (tällä hetkellä 162,086,803 XNUMX XNUMX) kiertävän tarjonnan. 

Tämä lisää hämmennystä, koska CoinGeckon levikkitarjonnan määritelmässä todetaan: "Se on verrattavissa markkinoilla helposti saatavilla olevien osakkeiden katseluun (joita eivät sisällä sisäpiiriläiset, hallitukset). "

Mutta Aptosin perustajan mukaan Mo Shaikh, panostajat voivat avata tokeneita 30 päivän välein. 

Tämä jakelu ei ole todiste siitä, että hankkeen tarkoituksena oli johtaa sijoittajia harhaan. Mutta kun se yhdistetään toimitusaikataulun kaavioon, voitaisiin väittää, että ne saivat vaikutelman siltä, ​​että 82 % tarjonnasta (sama prosenttiosuus panostetuista tokeneista) ei voi tulla saataville vähintään vuoteen, vaikka itse asiassa vain 32.48 % on virallisessa 1 vuoden lukossa.     

Tokenomics-viestissä todettiin, että aikataulu on arvio, ja siihen sisältyi vastuuvapauslauseke, jonka mukaan sitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Mutta tämä ei ole estänyt sijoittajia käyttämällä kaaviota jakaa suosittu sijoitustutkielma, joka perustuu uskomukseen, että lähes 8.5 miljoonaa (85 %) APT:stä on lukittu vuodeksi. 

Pörssien rajallinen likviditeetti ja projektin sisäpiiriläisten käytössä oleva valtava tarjonta ovat saaneet jotkut syyttelemään hintamanipulaatiota.

Lippu 2: Hyödyllisyyden puute

Tokenin hyödyllisyys on ratkaiseva tekijä määritettäessä sen arvoa. Jos sillä ei ole hyötyä, sen hinta on puhtaasti tulos spekulaatiosta, mikä jättää sen alttiiksi varhaisten sijoittajien ja sisäpiiriläisten manipuloinnille.

Jotkut näkevät dYdX-hallintatunnus esimerkkinä rikkinäisestä hyödyllisyydestä. Vaikka alusta käyttää sitä kaupankäynnin kannustamiseen ja likviditeetin tarjoamiseen dYdX-alustalla, sijoittajilla on hyvin vähän syytä pitää token ansaittua. Ei ole olemassa tulonjakomallia tai järkeviä hallintokannustimia. Pöytäkirja poisti kaikki aiemmat panostusmahdollisuudet. Ja nyt ainoa motivaatio jäljellä on kaupankäyntimaksujen alennukset.  

Lue lisää Blockworks Tutkimusanalyysi dYdX-tokenomiikasta.

"Minulle [hallintoominaisuus] on vain epäreilu", Arcan sijoitusjohtaja Jeff Dorman sanoi dYdX:stä. "Et voi koskaan osallistua hallintoon, koska kuusi haltijaa omistaa 90% tunnuksesta."

Tämä hyödyttömyyden puute tekee projektin sisäpiiriläisten helpommaksi synnyttää spekulatiivista kysyntää viivyttämällä sisäpiiritunnusten avaamista, mikä johtaa Dormanin mukaan "aikaperusteiseen myyntipaineeseen mieluummin kuin ansioihin perustuvaan ostamiseen".

DYdX on yksi rahakkeista, joka nousi tammikuussa parhaiten suoriutuneiden tokenien tulostaulukolle. Se kasvoi 210 prosenttia vuoden alusta. Mutta tämä härkäjuoksu osui yhteen ilmoitus lykätä sijoittajien $DYDX-tokeneihin sovellettavaa alkuperäistä julkaisupäivää 1. joulukuuta 2023. 

Vaikka tämä korrelaatio ei ole suora todiste siitä, että ilmoitus vaikutti hintaan, se tukee kertomusta siitä, että heikosti hyödylliset rahakkeet ovat alttiita tämän tyyppiselle manipulaatiolle. 

Lippu 3: Eturistiriidat

Se, miten projekti ansaitsee rahaa ja jakaa sen sijoittajiensa kanssa, on ratkaisevaa määritettäessä kannustimien kohdistamista. Kryptovaluuttojen sääntelemättömässä maailmassa monet projektit päättävät olla jakamatta tuloja tokeninhaltijoiden kanssa, koska ne ovat lähellä arvopaperia. Ja joissakin tapauksissa, kuten dYdX, kaikki tulot ohjataan an LLC. 

Tämä järjestely voi johtaa eturistiriitaan tokenhaltijoiden ja sisäisten sijoittajien välillä. Osakkeenomistajien velvoitteiden puute tekee projektin omistajista vähemmän motivoituneita edistämään merkkikysyntää. 

Tähän malliin voivat sopia rahakkeet, jotka käyttäytyvät kuten hyödykkeet tai valuutat. Kuitenkin, kun ei ole käytännön käyttöä tai laajaa omaksumista maksuratkaisuna, token toimii enemmän kuin infloiva arvon varastointi. dYdX:n tapauksessa tokenin arvo laski 82 % sen jälkeen, kun se julkaistiin syyskuussa 2021. 

Dorman selitti, että on monia luovia tapoja lisätä dYdX-tunnuksen kysyntää. 

"Yksi on syöttää osa näistä tuloista takaisin tunnuksen kautta joko takaisinostoina tai DAO-rahaston rakentamisen muodossa. Heillä voi olla kumppanuuksia muiden alustojen tai protokollien kanssa, joissa dYdX-tunnuksella on arvoa jonkun muun ekosysteemissä. Mitä et voi tehdä, on vain antaa nolla-arvoa ja vain sanoa, että se on hallintotunnus, jossa et voi koskaan osallistua hallintoon."

Vaikka dYdX:n kaltaisessa projektissa on ajoitettu tunnuksen avaus, on todellinen houkutus vetää lykkäysvivusta Dormanin luettelemien muutosten toteuttamisen sijaan. 

Hän lisäsi: "Mielestäni meidän olisi parempi, jos ei olisi avauksia. Se ei kannusta ketään osapuolia, sijoittajia tai liikkeeseenlaskijaa tekemään mitään ennen kuin pääset avaamaan kyseisen arvon. Ja toiseksi se rajoittaa ja kelluu sekä vaihdettava omaisuus tavalla, joka luo keinotekoisesti voittoja."

krypton suden ymmärtäminen

Saalistustokenomiikan yleinen esiintyminen on saanut monet skeptikot väittämään, että ongelma liittyy kryptoon. Mutta jos katsot tarkemmin, kuvio paljastaa, että susinaamion takana oleva susi ei välttämättä ole alan sisältä. 

"Useimmat näistä projekteista ovat alkuaikoinaan hyvin riippuvaisia ​​riskipääomarahoista", sanoi Polsinellin lohkoketju- ja rahastolakimies Daniel McAvoy. "Tiedätkö, ei ole todellakaan hienoa tapaa päästä liikkeelle ilman tätä reittiä."

"Joten pääoman ja rahakkeiden lisäksi riskipääomayritykset haluavat myös auttaa määrittämään, mitä tokenomiikka tulee olemaan."

Hän sanoi, että yhden vuoden lukitusjakso on "melkein yleinen" token-ostosopimuksissa ja että suuri syy siihen on se, että "arvopaperilain säännön 144 mukaan on mahdollista myydä jotain uudelleen ilman, että sitä jälleenmyyntiä tarvitsee rekisteröidä. niin kauan kuin tokenin pitoaika on ollut yksi vuosi."

Jos riskipääomarahastojen hoitajat sijaitsevat Yhdysvalloissa, heidän on ryhdyttävä kohtuullisiin toimiin noudattaakseen SEC:n ohjeita. Mutta sen lisäksi, että McAvoy noudattaa arvopapereiden tarjoamista, myyntiä ja jälleenmyyntiä koskevia sääntöjä, McAvoy sanoi, että "pääomapääoman hoitajalla on myös luottamusvelvollisuuksia asiakkaitaan kohtaan."

Hän lisäsi: ”Yritysjohtajilla on huolenpito- ja uskollisuusvelvollisuus. Yksi niistä asioista, joita heidän pitäisi yrittää tehdä, on maksimoida sijoittajilleen tuotto. Ja tehdä se tavalla, joka on mahdollisimman lähellä vaatimuksia. Joten on vähän työntämistä ja vetoa. Velvollisuudet, jotka sinulla on sijoittajia kohtaan, eivät välttämättä vastaa toiveesi tietyn protokollan onnistumisesta."

Joten jos riskipääomarahasto vaikuttaa hankkeen huonoon tokenomiikkaan, se voi hyötyä merkittävästä asemasta poistumisesta tavalla, joka välttää mahdollisen putoamisen. Heidän pelikirjansa on väittää, että heidän rekisteröimättömän arvopaperin myynti on oikeutettu vapautukseen ja on heidän sijoittajiensa edun mukaista. SEC valvoo ja ottaa säännöllisesti huomioon näiden rahastonhoitajien fidusiaarivastuun sijoittajia kohtaan, mutta ne eivät tarjoa samantasoista suojaa token-haltijoille.  

Riskipääomarahoitukseen luottaminen ja arvopaperilainsäädännön epätasainen täytäntöönpano ruokkivat tätä saalistuskäyttäytymistä. Se luo ympäristön, jossa rahakkeiden liikkeeseenlaskijat pelkäävät työskennellä rahakkeenhaltijoiden edun mukaisesti ja riskipääomarahastoja rohkaistaan ​​ottamaan voittoja rahakkeenhaltijoiden kustannuksella. 

Tämä surullinen todellisuus on jatkoa markkinoilla havaitusta hyperrahoitusongelmasta – joilla voimakkaat instituutiot käyttävät pääoman keskittymistä ajaakseen spekulatiivisia kuplia ja hankkiakseen vaurautta uusilta osallistujilta. 

Lopullinen ajatuksia

Kryptolla on monimutkainen suhde "kaupansuden" arkkityyppiin. Uutiset riskipääomasijoituksista tiettyyn hankkeeseen voivat tuoda uskottavuutta toisille ja herättää epäluuloja toisissa. Tämä jakautuminen yhdistettynä projektien väliseen kilpailuun vaikeuttaa tietämättömän tulokkaan navigointia. 

Ja vaikka on monia innovatiivisia projekteja, joissa on reilu julkaisujakelu ja reaalimaailman hyödyllisyys, jotka on upotettu niiden tokenomiikkaan, ne usein eksyvät sosiaalisesti suunniteltuun hyvien yhteyksien ja riskipääoman tukemien tokenien hypetykseen.

Saat päivän parhaat kryptouutiset ja oivallukset sähköpostiisi joka ilta. Tilaa Blockworksin ilmainen uutiskirje nyt.

Haluatko alfa lähetetään suoraan postilaatikkoosi? Hanki degen trade -ideoita, hallintopäivityksiä, tunnusten suorituskykyä, tviittejä ja paljon muuta Blockworks Researchin päivittäinen selvitys.

Etkö malta odottaa? Hanki uutisemme nopeimmalla mahdollisella tavalla. Liity meihin Telegramissa ja seuraa meitä Google Uutiset.

Lähde: https://blockworks.co/news/predatory-tokenomics-explained