(Bloomberg) - Vuosia kestäneen räjähdysmäisen kasvun jälkeen, joka on nostanut kiinalaiset teknologiayritykset osakemarkkinoiden jättiläisiksi, useat strategit ovat omaksumassa alan uutta todellisuutta, jota hitaampi laajentuminen ja alhaisemmat tulot pitävät.
Useimmat luetut Bloombergilta
Morgan Stanley on alentanut tavoitehintoja teknologiayrityksille, mukaan lukien Alibaba Group Holding Ltd. ja Tencent Holdings Ltd., kun taas China International Capital Corp. ilmoitti tällä viikolla, että se olettaa joidenkin teknologiasijoitusten arvostuksen olevan nolla vuonna 2022. JPMorgan Chase & Co. laski tavoitehintojaan. Kiinan teknologiassa viime kuussa, jotkut yli puolet arvostusmallin muuttamisen jälkeen.
Kiehuvat muutokset malleissa ja ajattelussa heijastavat alan haastavaa ympäristöä, sillä sääntelyriskit ja Covid-19-häiriöt vaikeuttavat käyvän arvon määrittämistä. Se on uusi normaali, jonka yritykset itse omaksuvat. Raportoituaan ennätysten hitain neljännesvuosittaisen kasvun vauhdista Tencent tunnusti "uuden teollisuuden paradigman", jossa holtiton kasvu ei ole enää mahdollista.
Lue: Tencent julistaa "holtittoman" tekniikan aikakauden ohi kasvutankeina
"Kuulemme Kiinan internet-alan avaintoimijoilta yhteisen teeman siirtymisestä varovaisempaan strategiaan, kun on kyse investoimisesta uusille kasvualueille ja vetäydytään takaisin keskittymään lähemmäs ydinliiketoimintaa", sanoi Ramiz Chelat, salkunhoitaja Vontobel Asset Management. "Suhtaudumme rakentavammin yrityksiin, jotka ovat jo osoittaneet sijoituskuria", kuin niitä, jotka aikovat tehdä, Chelat lisäsi.
Hang Seng Tech -indeksi, joka seuraa joitakin Kiinan suurimmista teknologiayrityksistä, kirjasi viidennen peräkkäisen neljännesvuosittaisen tappion, pudoten lähes 20 % kolmen kuukauden aikana maaliskuuhun. Heidän vertaiskauppansa amerikkalaispörsseissä laskivat saman verran.
Tappiot tulivat huolimatta Kiinan hallituksen maaliskuun puolivälissä antamasta lupauksesta vakauttaa markkinoita ja lopettaa yli vuoden kestänyt yksityisyritysten tukahduttaminen. Pekingin ja Washingtonin välisten neuvottelujen vähäinen edistyminen kiinalaisten yritysten tilintarkastuksesta on myös huolestuttava, mikä lisää riskiä listautumisesta Yhdysvaltojen pörssistä.
Perjantaina Bloomberg raportoi, että Kiinan viranomaiset valmistautuivat antamaan Yhdysvaltain sääntelijöille täyden pääsyn useimpien yli 200 New Yorkissa listatun yrityksen auditointiraportteihin heti tämän vuoden puolivälissä.
On varmaa, että suurin osa analyytikoista pitää edelleen aggressiivisia 12 kuukauden tavoitteita, jotka perustuvat pidemmän aikavälin optimismiin ja koska hinnat pysyvät paljon alle helmikuun 2021 huipputason. Vain kaksi Bloombergin seuraamista 63 analyytikosta arvioi toimitusten olevan Behemoth Meituanin myytäväksi, kun taas sen keskimääräinen tavoitehinta on 52 % korkeampi kuin sen viimeinen kaupankäyntitaso.
Poraaminen alas
Tekniikan tavoitehintojen valtavat erot johtuvat erilaisista arvostusmenetelmistä.
SOTP-menetelmällä, joka laskee yhteen eri liiketoimintayksiköiden markkina-arvon, Morgan Stanley sanoo, että se asettaisi Alibaban USA:n osakekurssitavoitteen 360 dollariin, heidän aikaisempaan sonnitapaukseensa. Tämä luku on nyt leikattu 220 dollariin, kun vähennetään ydinliiketoiminnan, kuten Taobao Dealsin, arvoa.
Varovaisempi ja suositeltavampi menetelmä välitykseen on käyttää diskontattua kassavirtamenetelmää (DCF), joka arvostaa osakkeen 140 dollariin. Torstaina sen Yhdysvaltain osakkeen päätöskurssi oli 108.80 dollaria.
"Tällä hetkellä hintatavoitteemme on erittäin helppo saavuttaa DCF-mallissa antamalla sille alennuksia, koska meillä on niin suuri riski", sanoi Manuel Muehl, DZ Bank AG:n analyytikko. kolmesta analyytikosta, jotka arvioivat Tencentin myytäväksi. Hän kutsui nousevien analyytikoiden "epärealistiseksi" välttää poliittisten riskien hinnoittelua.
JPMorgan siirtyi käyttämään SOTP-menetelmiä useimpien teknologiajättien arvioinnissa hinta-tulos-kertoimet, jotka keskittyvät enemmän tulojen kasvuun ja verrataan alan muihin yrityksiin, koska he viittasivat "järjestelmän muutokseen".
"Vaikka näiden kiinalaisten teknologiayritysten osakkeet ovat saavuttamassa pohjaa, emme näe uusia kasvun katalysaattoreita", sanoi Andy Wong, rahastonhoitaja LW Asset Management Advisors Ltd:stä Hongkongista, jonka rahasto leikkasi Kiinan-sijoituksiaan viime heinäkuussa. "Olemme odottaneet näkevämme muutoksia liiketoimintamalleissa, jotta ne toimisivat uuden sääntelyn mukaisesti, mutta emme näe paljon näköpiirissä."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html