MEV:n varjoisa ja kannattava maailma, jossa botit ylittävät kaiken muun

Suositun sijoitusviisauden mukaan, jos et ymmärrä, kuinka ansaita rahaa nukkuessasi, työskentelet kuolemaan asti. Ohjelmistoinsinööri Nathan Worsley on löytänyt tavan ansaita rahaa paitsi nukkuessaan, myös aamiaista syödessään, kuntosalilla käymällä ja jopa rentoutumalla Lontoon kotinsa saunassa. Hän on kryptokaupankäyntibottien kehittäjä, joka on ansainnut miljoonia viimeisen kahden vuoden aikana kouluttamalla saalistusalgoritmejaan markkinoilla, joilla spekulaatiot ovat rehottavia ja liian hyvät ollakseen totta tuotot ovat houkutelleet joukoittain herkkäuskoisia sijoittajia.

Esimerkiksi viime syksynä 33-vuotias keskittyi hajautetun rahoituksen (DeFi) alustoihin Wonderlandiin ja Abracadabraan. He lupasivat uskomattomia, jopa 80,000 110 %:n tuottoa ihmisille, jotka lainasivat "Magic Internet Money" (MIM) -nimisen kolikon ja "panostivat" tai laittoivat sen eräänlaiselle kryptosäästötilille. Lainanottajien oli pantattava vakuudet noin XNUMX % lainasta, mutta jos vakuuden arvo laski, lainan taustalla oleva ohjelmisto tai "älysopimus" likvidoi sen automaattisesti.

Worsley ja hänen kauppabottinsa pitivät koko järjestelmän houkuttelevimpana puolena 12.5 %:n palkkiota, joka maksettiin kaikille, jotka ovat halukkaita auttamaan sellaisten lainanottajien likvidaatiossa, joiden vakuudet eivät enää täytä asetettuja vähimmäisvaatimuksia.

Toisin kuin perinteinen rahoitus, likvidaatiot kryptomarkkinoilla ovat automaattisia. Kun vakuuksien arvo laskee tietyn kynnyksen alle, se takavarikoidaan ja myydään, ja usein jää vain lainaamasi varat. Se ei ole kuin osakesijoituksen marginaalipyyntö, jossa saatat saada välittäjältäsi ankaran puhelun, jossa vaaditaan, että joko nostat vakuuksiasi tai maksat lainasi takaisin.

Abracadabrassa "Magic Internet Money" -määräisen lainan vakuuden ei tarvitse olla käteistä tai valtion velkasitoumusten muodossa. Erilaiset spekulatiiviset kryptot riittävät. Kun kryptotuotteiden hinnat alkoivat laskea syksyllä 2021, Worsley rakensi ohjelmistobotin, joka hyökkäsi siinä tapauksessa, että MIM-sijoittajat joutuisivat yhtäkkiä selvitystilaan, koska joidenkin lainojen hauraiden vakuuksien arvo pyörtyi.

Juuri näin tapahtui tammikuussa 2022. Wonderland ja Wmemo (kolikko, joka tarkoittaa "Wonderful Memories"), kaksi MIM-vakuudena käytettyä kryptovaluuttaa, laskivat arvossaan 86 % ja 70 %. Worsleyn botti toimi oikein. Se oli tarkistanut ihmisten saldot ja ennustanut, ketkä joutuisivat selvitystilaan vireillä olevien transaktioiden ja vaihtelevien kryptohintojen perusteella ennen romahdusta. Kun se löysi todennäköisen selvitystilaan ehdokkaan, se lähetti digitaalisen viestin Abracadabran DeFi-ohjelmistoon ja ilmoitti haluavansa olla selvitysmies.

Worsleyn robotti maksaisi nopeasti takaisin käyttäjän alkuperäisen lainan, saisi vastaavan summan vakuuksia ja keräisi bonuksen jopa 12.5 % lainan arvosta, jos se tekisi työn ensimmäisenä. Kaikki tapahtui tuhannesosassa sekunnissa tai suunnilleen samassa ajassa, joka kestää kameran välähtämiseen. Worsley sai 200,000 1,000 dollaria satunnaisesti yli XNUMX XNUMX selvitystilan seurauksena.

Tervetuloa MEV:n eli Maximal Extractable Valuen omituiseen maailmaan, jossa ohjelmistosuunnittelijat, joista tuli kauppiaita, yrittävät ovelaa (ja joskus jopa sabotoida) toisiaan hyötyäkseen lohkoketjutransaktioiden ainutlaatuisesta ja usein tehottomasta rakenteesta. Ajattele Worsleyn pientä operaatiota kryptovastineena korkean taajuuden kaupankäynnin hedge-rahastoille, kuten Citadel Securities ja Virtu Financial perinteisillä osakemarkkinoilla.

"Se on vähän taidemuoto", sanoo Worsley, joka johti kryptovaluuttapörssiä ennen kuin hänestä tuli MEV-hakija kaksi vuotta sitten. "Vertaa sitä työskentelyyn insinöörinä Formula XNUMX -kilpa-autossa." Joka päivä virität tätä konetta yrittäen puristaa siitä kaiken suorituskyvyn, ja se kilpailee muiden koneita vastaan."

Viimeisten kahden ja puolen vuoden aikana asiantuntijat arvioivat, että pelkästään Ethereum-lohkoketjussa on saavutettu vähintään 675 miljoonan dollarin MEV-voittoja. Kun mukaan otetaan muut lohkoketjut, kuten Binance Smart Chain ja Solana, MEV-markkinoiden kokonaisvoitto ylittää helposti miljardin dollarin.

Kaikki MEV-kauppiaat, kuten Worsley, eivät ole kryptorepo-miehiä. Monet ihmiset hyötyvät lohkoketjutapahtumien järjestyksen muuttamisesta. Ethereumin tapauksessa siirto kestää 12 sekuntia. Botit näkevät jokaisen odottavan, vahvistamattoman tapahtuman kyseisen ikkunan aikana, kurkistaen tehokkaasti tulevaisuuteen ja antavat heille mahdollisuuden tehdä etukäteiskauppoja.

"Yhdeksänkymmentäyhdeksän prosenttia tästä tavarasta ei näytä kovin erilaiselta perinteisestä rahoituksesta", sanoo Tarun Chitra, Gauntletin perustaja ja toimitusjohtaja. Gauntlet on krypto-startup-yritys, joka auttaa hajautettuja rahoitusprojekteja arvioimaan riskejä.

Paitsi että MEV-kauppiaat toimivat suurelta osin sääntelemättömässä ympäristössä. Heidän ei tarvitse huolehtia suojakaiteista, kuten pörssikollegoillaan, eikä kyydissä ole poliisia. Useimmat MEV-pelit pyörivät hajautettujen pörssien, kuten Uniswapin, ympärillä, jonka kokonaiskaupankäyntivolyymi ylitti äskettäin 1 biljoonaa dollaria, eikä Coinbasen kaltaisten pörssien ympärille, jotka ovat jonkin säännösten valvonnan alaisia. Ja aivan kuten korkean taajuuden kauppiaat tai "kvantit" ovat nousseet tuottoisimmiksi Wall Streetin hedge-rahastojen joukossa, MEV-kryptokauppiaat haravoivat taikinaa.

"MEV-tiimini ansaitsee enemmän rahaa päivässä [kuin] pääomarahastosi on koskaan tehnyt", sanoo Dean Eigenmann, 24-vuotias sveitsiläinen MEV-hakija, joka tunnetaan leopardikuvioisesta turkkistaan, 50,000 40 dollarin Patek Philippe -kellostaan. ja lähes XNUMX tatuointia sosiaalisessa mediassa.

Sandwich-hyökkäys

MEV-strategiat luokitellaan kolmeen tyyppiin. Voileipähyökkäys, joka on erityisen tuhoisa eturintaman muoto, on kiistanalaisin. Tässä liikkeessä MEV-botti havaitsee jonkun muun aikomuksen ostaa kolikon ja asettuu hyötymään toisen henkilön tarjouksen aiheuttamasta pienestä hinnankorotuksesta. Botti ohittaa jonon ostaakseen kolikon murto-osan halvemmalla ja johtaa tehokkaasti kauppaa. Tämän jälkeen botti täydentää voileivän myymällä tunnuksen automaattisesti voitolla sen jälkeen, kun keskellä olevan merkin osto on suoritettu.

Etukäyttäytyminen on kannattavaa paitsi MEV-kauppiaille, myös "validaattoreille", jotka käyttävät ohjelmistoja lohkoketjutapahtumien hyväksymiseen. Aivan kuten suuret hedge-rahastot maksavat Robinhoodin kaltaisille välittäjille "maksun tilausvirrasta" ostaakseen oikeuden toteuttaa vähittäiskauppiaiden toimeksiantoja, johtavat MEV-kauppiaat ostavat periaatteessa tiensä linjan etupuolelle. Seurauksena on, että validaattorit saavat suuremman osuuden etumatkan voitoista kuin ihmiset, jotka luovat botteja.

Katvealueiden

Arbitraasi on toinen yleinen mutta vähemmän kiistanalainen MEV-strategia, jossa kauppiaat käyttävät hyväkseen saman tokenin pieniä hintaeroja eri pörsseissä. Ottaen huomioon, että maailmanlaajuisesti on yli 500 löyhästi säänneltyä kryptopörssiä ja tuhansia kryptovaluuttoja, mahdollisuuksia voittoon on runsaasti. "Monet ihmiset uskovat, että tämän tyyppinen MEV on hyödyllinen - se työntää markkinat siihen, mikä todellisen hinnan pitäisi olla", sanoo Vy Le, Bain Capital Crypton kumppani ja SEC:n entinen työntekijä.

Likvidaatiopeli

Selvityspeli, josta Worsleyn botit hyötyivät tammikuussa, on MEV-kaupan viimeinen maku. Likvidaatiokaupat rajoittuvat DeFi-alustoille, joilla on korkea vipuvaikutus.

MEV-kauppiaat ovat ymmärrettävästi hillitty ja salaperäinen joukko. Symbolic Capital Partnersin (SCP), yhden menestyneimmistä MEV-kaupan yrityksistä, perusti Lev Livnev, 26-vuotias ohjelmoija, jolla on tuuhea punaiset hiukset. SCP:llä sen sijaan on vain yksisivuinen verkkosivusto, jossa on trippy logo, ja useat yritykselle lähetetyt sähköpostit jäivät vastaamatta.

Tämä peli sisältää paljon rahaa. Lähteiden mukaan FTX-miljardööri Sam Bankman-Alameda Fried's Research, yksi parhaista kryptokaupan yrityksistä, toteuttaa MEV-strategioita lohkoketjuissa, kuten Solana. (Alameda Research kieltäytyi haastattelemasta tai vastaamasta tämän artikkelin sähköpostikyselyihin.) Wintermute, Lontoossa sijaitseva yritys, joka käy kauppaa noin 100 miljardin dollarin arvosta digitaalista omaisuutta kuukaudessa, harjoittaa aktiivista MEV-toimintaa.

Dean Eigenmann johtaa kolmen hengen MEV-tiimiään osana Dialecticiä, sveitsiläistä sijoitusyhtiötä, jonka hän perusti yhdessä Polychainin entisen kumppanin Ryan Zurrerin kanssa. Zurrer ja Eigenmann eivät keskustele henkilökohtaisista MEV-tuloistaan, mutta Zurrer tarjoaa jonkinlaisen kontekstin. Hän arvioi, että MEV:ssä kilpailee aktiivisesti jopa 50 joukkuetta, joista noin kymmenen saa suurimman osan voitosta. Hän väittää, että parhaiten suoriutuvat tiimit tuottavat nyt "korkeat viisi numeroa, keski kuusi numeroa" kuukaudessa ja ovat nettouttaneet miljoonia yksittäisinä kuukausina, jolloin markkinaolosuhteet olivat ihanteelliset, erityisesti vuoden 2021 puolivälissä ja sitä aiemmin. Hän lisää, että kilpailu sekä yleinen kryptotalvi ovat vähentäneet voittoja sen jälkeen.

Kilpailu on usein armotonta. Worsley väittää, että kun hän oli 11 tunnin lennolla, kilpailevan MEV-yrityksen jäsenet aloittivat palvelunestohyökkäyksen hänen toimintaansa vastaan. Hänen kaupankäyntipalvelimensa katosivat tuntikausia, jolloin hän menetti vähintään 100,000 XNUMX dollaria. "Loppujen lopuksi saatat olla ystäviä ihmisten kanssa, mutta yritätte kaikki ajaa toisianne konkurssiin", hän sanoo.

Worsley on ilmoittanut, ettei hän aio ryhtyä voileipähyökkäyksiin, ja raivostui vuoden 2021 alussa, kun hän huomasi, että Ethermine, itävaltalainen yritys, joka vastasi CryptoComparen mukaan 20 % kaikesta Ethereumin kaivostoiminnasta tuolloin, juoksi voileipiä kauppiaille. On kuin New Yorkin pörssi kilpailisi niiden sijoittajien edellä, joiden kauppoja se käsittelee.

"Tämä on organisaatio, joka louhii lohkoja, joten he turvaavat itse lohkoketjun", Worsley selittää. "Luulin, että se oli loukkaus Ethereumin käyttäjiä kohtaan."

Worsley loi oman salausvaluuttansa ja rakensi sen koodiin ansan vastauksena Etherminen sandwich-kauppoihin: Voisit ostaa tunnuksen joltain toiselta, mutta et voinut myydä sitä. "Se on pahin mahdollinen asia, mitä voileivässä voi olla", hän sanoo kolikon nimestä Salmonella. Sitten hän houkutteli Etherminen kaupalla, jonka hän odotti heidän MEV-bottinsa nielevän. Maaliskuussa 2021 Ethermine osti myrkkyrahat ja jäi kiinni niihin. Worsley väittää taskuunsa noin 150,000 XNUMX dollaria Etherminen kustannuksella. Useisiin Ethermine-kommenttipyyntöihin ei vastattu.

"Ei huono päivätyöksi", Worsley sanoo.

Kryptoyhteisön tehtävänä on kehittää ratkaisu MEV-vitsaukseen, joka rohkaisee tätä kyseenalaista käytäntöä. Vuoden 2020 startup-yritys Flashbots kehittää ohjelmistoja, jotka tuovat MEV-työkalut yksityissijoittajien saataville. Tavoitteena on tasata kilpailua, vähentää MEV-voittoja ja estää tehon keskittymistä.
Phil Daian, Flashbotsin toinen perustaja, on 28-vuotias kryptovaluuttatutkija, joka kirjoitti vuonna 2019 artikkelin, jossa kuvattiin, kuinka robotit saivat kokemattomia kryptovaluuttakauppiaita Ethereumissa. Paperi, jonka otsikko on "Flash Boys 2.0: Front-running, Transaction Reordering and Consensus Instability in Decentralized Exchanges", alkaa suoralla vastalauseella kryptoidealisteille: "Lohkoketjut ja erityisesti älykkäät sopimukset ovat luvanneet luoda oikeudenmukaisia ​​ja läpinäkyviä kaupankäyntiekosysteemejä .” Valitettavasti voimme nähdä, että tätä lupausta ei pidetty."

Voit niputtaa kaupankäyntitoimeksiantoja ja määrittää, että haluat tehdä kaupan vain, jos pystyt onnistuneesti ohjaamaan toisen käyttäjän Flashbots-ohjelmiston avulla (se tekee tämän antamalla kauppiaiden maksaa validaattoreille maksun siirtyäkseen rivin etupuolelle). Flashbottien käyttäminen estää myös sinua olemasta eturintamassa. Jos Daian ja muut saavat tahtonsa, MEV-kaupasta tulee lopulta yhtä yksinkertaista aloittelevalle sijoittajalle kuin suurille yrityksille.

Skip Protocol keräsi 6.5 miljoonaa dollaria alkurahoitusta Bain Capital Cryptolta syyskuussa tehdäkseen Cosmos-lohkoketjulle sen, mitä Flashbotit tekivät Ethereumille – tehdäkseen MEV:stä helpommin saavutettavissa olevan ja vähentääkseen bottien transaktioruuhkaa. Muut palvelut, kuten BloXroute, Jito Labs ja Rook, yrittävät myös lieventää MEV:tä eri tavoilla, mukaan lukien palauttamalla joitakin MEV-voittoja käyttäjille. Sillä välin DeFi-alusta Uniswap on lisännyt varoituksia, kun käyttäjä on tekemässä kauppaa, joka voi olla etukäteisyritys.
Toistaiseksi asiantuntijat ennustavat, että MEV-markkinat jatkavat laajentumistaan ​​hajautetun pörssin laajan käyttöönoton myötä.

Mihin säätäjät ovat kadonneet?

Cornellin kauppakorkeakoulun professori Maureen O'Haran mukaan MEV:n etujuoksu (tai jopa sandwich play) ei ole laitonta samalla tavalla kuin osakemarkkinoiden etujuoksu, koska MEV-kauppiaiden käyttämät tiedot odottavista tilauksista eivät ole laittomia. luottamuksellinen – se on julkisesti saatavilla lohkoketjussa.

Ihmisiä voidaan syyttää markkinoiden manipuloinnista ja petoksesta. "He voivat aina tehdä sen", O'Hara sanoo ja huomauttaa, että sähköpetoksia koskeva laki on erittäin laaja. Esimerkiksi syyskuussa Coinbasen entisen tuotepäällikön veli myönsi syyllisyytensä yhteen salaliittoon, joka oli osa suunnitelmaa tehdä "sisäpiirikauppoja" käyttämällä väärin Coinbasen luottamuksellisia tietoja siitä, mitkä kryptovarat oli tarkoitus listata. vaihdossa hallituksen mukaan. Syyttäjien sisäpiirikauppojen koukku oli se, että Coinbase piti tällaiset tiedot tiukasti yksityisinä ja kielsi työntekijöitään käymästä niillä kauppaa tai ilmoittamasta niistä muille. On vaikea ymmärtää, kuinka samaa logiikkaa voitaisiin soveltaa julkisesti saatavilla oleviin lohkoketjutietoihin, joita ulkopuolinen henkilö käyttää.

Toistaiseksi pidä MEV:n robottikauppiaita yhtenä syynä siihen, miksi useimpien sijoittajien tulisi välttää kryptoa. "Mikään markkina ei menesty, jos sitä ei pidetä oikeudenmukaisena", O'Hara sanoo. "Siinä on kaikki."

liittyvä

Tamadoge – Pelaa ja ansaitse meemikolikoita

• Ansaitse TAMAa taisteluissa Doge Lemmikkieläinten kanssa
• Enimmäismäärä 2 miljardia, Token Burn
• Nyt listattu palveluissa OKX, Bitmart, LBank, MEXC, Uniswap
• Erittäin harvinaiset NFT:t OpenSeassa