Vuosien ajan teknologiasijoittajat näyttivät ohittavan kaikki ongelmat, kuten Road Runner vanhassa Looney Tunes -sarjakuvassa. Mutta tänä kesänä tekniikan ostajat ovat vaihtaneet rooleja. Yhtäkkiä ne näyttävät enemmän Wile E. Coyotelta, Road Runnerin räpyttelevältä takaa-ajajalta. Wile pääsi aina juoksemaan kalliolta ilmassa, mutta tietyn kohdan jälkeen hän katsoi alas ja tajusi huonon ahdinkonsa. Painovoima valtaisi, ja Wile kärsisi tuskallisen putoamisen.
Kesäkuun pohjalta teknologiaosakkeet ovat nousseet huimasti Nasdaq Composite -indeksin noustessa 20 %. Mutta klassinen Looney Tunes -sarjakuva tarjoaa sijoittajille opetuksen. Todellisuudella on lopulta merkitystä.
Minkä tahansa rallin kestävyys, jota johtavat kolminumeroiset prosenttivoitot rahaa menettäviltä yrityksiltä, kuten
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) ja
FuboTV
(FUBO) on epäilty. Vielä tärkeämpää on, että viimeisimmät kehityssuunnat osoittavat, että teknologiasektorin liiketoimintatrendit voivat olla huonontumassa, ei parantumassa, mikä viittaa siihen, että osakkeenomistajille on luvassa vaikeaa.
Heikkous kuluttajalähtöisillä loppumarkkinoilla, mukaan lukien tietokoneet, elektroniikka, älypuhelimet ja digitaalinen Internet-mainonta, on kroonistettu hyvin. Olemme nähneet suuria varoituksia suurilta toimittajilta, ja tietokoneiden, prosessorien, muistisirujen ja näytönohjainkorttien hinnat laskevat edelleen joka päivä. Näillä markkinoilla ei ole merkkejä nopeasta käännöksestä.
Mutta suurempi ongelma nyt on, että hidastuminen näyttää leviävän yhteen paikkaan, joka on kestänyt suhteellisen hyvin: yritysten teknologiamenoihin. Se on tärkeää. Jos yritysten teknologian kysyntä hajoaa – vuosittaisen markkina-arvon yli $ 4 triljoonaaGartnerin mukaan se laskee jälleen teknologiateollisuuden tulosennusteita, mikä todennäköisesti johtaa usean vuosineljänneksen laskusuhdanteeseen.
Tämä tuloskausi on ollut täynnä vihjeitä heikkoudesta, vaikka jotkut sijoittajat ovat yrittäneet jättää ne huomiotta. Ensimmäinen indikaatio tuli heinäkuun lopulla alkaen
Intel
'S
(INTC) tuhoisat tulot, joka osoitti paljon heikompaa kysyntää sen yritystietokeskusasiakkaiden keskuudessa. Päiviä myöhemmin,
Advanced Micro Devices
(AMD) julkaisi kaiken kaikkiaan hyviä tuloksia, mutta myönsi, että se oli alkanut nähdä yritysasiakkaidensa "sekalaisia" suuntauksia, ja joidenkin sopimusten sulkeminen kesti kauemmin.
Sitten viime viikolla saatiin lisää todisteita siitä, että yritysten teknologian ostajien asenne näyttää muuttuvan. Kuten AMD, sirujen valmistaja
Analogiset laitteet
(ADI) raportoi vakaasta tuloksesta, mutta sanoi, että talouden epävarmuus on alkanut iskeä liiketoimintaan viime viikkoina tilausten peruuntuessa hieman. Toistaiseksi Analog Devices -liiketoiminta on ollut muita puolijohdeyhtiöitä kestävämpää, koska se on altistunut auto- ja teollisuussegmenteille, joilla kysyntä on pysynyt vahvana. Mutta yhtiön äskettäin varovainen kommentti herättää pelkoja siitä, että heikkous leviää pian muualle.
Wall Streetin yritysohjelmistojen ostajien kanssa tekemien tutkimusten mukaan on muitakin halkeamia, jotka ovat alkaneet ilmaantua joillakin kuumimmilla kasvualueilla. UBS-analyytikko Karl Keirstead sanoi maanantaina, että hänen viimeisimmät keskustelunsa osoittivat, että noin puolet hänen kontakteistaan näki "todennäköistä painetta" data-analytiikkaohjelmistojen budjeteissa, ja lisäsi, että se oli negatiivista palautetta, jota he eivät aiemmin saaneet. Morgan Stanleyn raportin mukaan yritys kuuli lisääntyvää heikkoutta puhuessaan pilvimarkkinointiohjelmistojen ostajille.
Varmasti se ei ollut huono uutinen kuluneella viikolla. Tulot alkaen
Cisco Systems
(CSCO) osoittautui poikkeukseksi. Torstaina Ciscon osakkeet hyppäsivät 6 % verkko- ja tietoturvatuotteiden valmistajan odotettua paremman tuloksen jälkeen.
Haastattelussa Barron nTalousjohtaja Scott Herren sanoi, että Ciscon liiketoiminta saattaa olla eristynempää ja vähemmän korreloitua muiden alojen kanssa kuin se on ollut aikaisemmin, ja lisäsi, että yritykset ovat ymmärtäneet, että niillä ei ole varaa viivyttää verkkoinfrastruktuurinsa päivittämistä nykyaikaisessa taloudessa. Cisco saattaa osoittautua poikkeukseksi.
Markkinat ovat katsoneet viime viikkojen laajemman heikkenemisen ohi. Miksi? Koska saatamme olla vain keskellä karhumarkkinoiden nousua, jossa perustekijät ovat väliaikaisesti syrjäytyneet.
Kesäesityksessä asiakkailleen Coatue – suuri teknologian hedge-rahasto, joka on kyennyt välttämään joidenkin tärkeimpien kumppaniensa kärsimät massiiviset tappiot – varoitti, että taantuvia markkinoita välittävät usein useita jyrkkiä nousuja. Yhdessä diassa yritys totesi, että Nasdaqin 70 prosentin pudotus vuoden 2000 alusta vuoden 2001 loppuun sisälsi kolme rallia, jotka olivat noin 30 prosenttia tai enemmän.
Minun näkemykseni on, että käänne ei ole vielä saapunut, kun otetaan huomioon viimeaikaiset tietopisteet yritysten menoista. IT-budjettien sopeutuminen uusiin liiketoiminnan realiteetteihin vie aikaa. Olemme kuulleet paljon rekrytoinnin hidastumisesta. Tulevilla vuosineljänneksillä on todennäköistä, että myös menojen hidastuminen on samanlaista.
Samaan aikaan Coatue on kehottanut asiakkaitaan olemaan kärsivällinen vaarallisessa ympäristössä. Yritys ehdottaa pitkän aikavälin voittajien ostamista samalla kun se on kurinalainen tulohintojen suhteen.
Voittajalistani alkaa
Microsoft
(MSFT), AMD,
Aakkoset
(GOOGL) ja
Taiwanin puolijohdevalmistus
(TSM). Osakkeet ovat hyvässä nousussa huolimatta jatkuvasta vahvasta kasvusta ja vahvasta markkina-asemasta. He ovat Road Runnereita nykypäivän teknologiamaailmassa.
Kirjoittaa Tae Kim klo [sähköposti suojattu]