Tekninen myynti on saanut riskipääomayritykset huolissaan startup-arvostuksen laskusta

Pääomasijoitusten menestysvuoden jälkeen jotkut sijoittajat pelkäävät, että nousukaudet eivät ehkä kestä paljon pidempään. 

CB Insightsin mukaan start-up-yritykset keräsivät ennätykselliset 621 miljardia dollaria pääomasijoitusrahoitusta maailmanlaajuisesti vuonna 2021, mikä on yli kaksinkertainen enemmän kuin vuotta aiemmin. Yksityisessä omistuksessa olevien "yksisarvisten" yritysten määrä, joiden arvo on vähintään miljardi dollaria, nousi 1 prosenttia 69:ään.

Yksityiset yritykset, kuten Stripe ja Klarna, näkivät, että niiden arvot paisuivat kymmeniin miljardeihin dollareihin, mitä auttoi erittäin löysän rahapolitiikan ja digitaalisen käyttöönoton kiihtymisen aiheuttama kassatulva Covid-19-pandemian aikana.

Nyt, kun Federal Reserve vihjaa suunnitelmista nostaa korkoja jäähdyttääkseen nousevia hintoja, nopeasti kasvaviin teknologiayrityksiin sijoittajat saavat kylmät jalat. Nasdaq Composite on tänä vuonna laskenut yli 15 %, koska pelot tiukemmasta politiikasta ovat johtaneet kasvuosakkeiden kiertoon sektoreille, jotka hyötyisivät korkeammista koroista, kuten rahoitusala.

Yksityisillä markkinoilla paniikki tekniikan myynnistä alkaa syntyä. Riskipääomasijoittajat sanovat jo kuulevansa sopimuksista, jotka neuvotellaan uudelleen alhaisemmilla arvoilla ja jopa sopimusehtojen peruuttamisesta. He sanovat, että myöhemmän vaiheen yritykset kärsivät todennäköisesti eniten, kun taas joidenkin yritysten pörssisuunnitelmat saattavat jäädä odotustilaan lähitulevaisuudessa.

"Se on varmasti valumassa läpi yksityisille markkinoille ja myöhemmän vaiheen kierroksiin", sanoi Ophelia Brown, Blossom Capitalin perustaja. "Ehdot neuvotellaan uudelleen. Joitakin termilehtiä on vedetty.”

Sävyn muutos heijastaa negatiivista suhtautumista start-up-sijoittamiseen Covid-pandemian alkaessa. Maaliskuussa 2020 Sequoia varoitti perustajia "turbulenssista" blogiviestissä, joka muistutti vuoden 2008 esitystä "RIP Good Times". Piilaakson yritys oli lyhyen ajan oikeassa: useiden start-up-yritysten arvostus laski aluksi, kun taas toiset vetivät aikakauslehtiä.

Mutta sitä seurasi aloitussijoitusten lippuvuosi, kun yritykset keräsivät 294 miljardia dollaria vuonna 2020 maailmanlaajuisesti. Hedge-rahastojätti Tiger Globalista tuli merkittävä liikkeellepaneva voima markkinoilla, ja se tuki teknologiayrityksiä paljon aikaisemmassa vaiheessa, kun perinteiset sijoittajat hakivat tuottoa vaihtoehtoisten omaisuuserien kautta.

Brownin mielestä osa reaktioista sekä julkisissa että yksityisissä teknologiaosakkeissa on kuitenkin ollut liioiteltua ja että useimpien start-up-yritysten pitäisi pystyä selviytymään muuttuvasta suhdannekierrosta, kun otetaan huomioon yksityisillä markkinoilla saatavilla olevan käteisen vuori.

"Kuivajauhetta on vielä niin paljon uusia rahoituskierroksia varten", hän sanoi. "Useimmat yritykset ovat saaneet erittäin hyvän rahoituksen, joten elleivät ne olleet täysin piittaamattomia käteisen kanssa, niiden pitäisi pystyä selvittämään tämä."

Muutama yritys on onnistunut keräämään vaikuttavia rahoituskierroksia uuden vuoden ensimmäisten viikkojen aikana. Checkout.com, brittiläinen maksuyhtiö, johon Brown on sijoittanut, teki miljardin dollarin sopimuksen 1 miljardin dollarin hirviömäisellä arvolla, kun taas virolainen kyytipalveluyritys Bolt sai 40 miljardin dollarin arvostuksen 8.4 miljoonan dollarin varainkeruussa.

Mutta jotkut riskipääomayritykset ovat huolissaan siitä, että saatamme näkemään "laskettujen kierrosten" aallon, jossa aloittavat yritykset keräävät varoja aiempia kierroksia alhaisemmalla arvostuksella. He sanovat, että varainkeruun myöhemmissä vaiheissa olevat yritykset kärsivät todennäköisesti eniten.

"Myöhemmillä kierroksilla hinnoitteluun tulee lisää paineita", sanoi Saar Gur, pääomasijoitusyhtiö CRV:n vastuullinen osakas.

"Näemme enemmän arvostuspakkausta, ja monien myöhempien vaiheiden kierrosten suorittaminen on vaikeampaa", Gur lisäsi. "Eikä yrityksillä tule olemaan niin nopeita katteita ilman paljon enemmän liiketoimintaa."

DoorDashin varhainen sijoittaja Gur sanoi, että monet yksityiset aloittavat yritykset ovat saavuttaneet useiden miljardien dollarien arvostuksia osakemarkkinoiden moninkertaisten vertailujen perusteella. Nyt kun useiden huipputeknologiayritysten osakekurssit ovat laskeneet, kilpailijat yksityisillä markkinoilla voivat joutua seuraamaan esimerkkiä, hän sanoo.

Gurin mukaan kaikki ei kuitenkaan ole tuhoa ja synkkyyttä: "Uskon edelleen, että järjestelmä on täynnä pääomaa ja suuret yritykset keräävät."

Hussein Kanji, Hoxton Venturesin kumppani, uskoo, että yksityiset teknologiayritykset keskeyttävät kaikki listautumisannit, kun likviditeettiolosuhteet alkavat kiristää.

"Luulen, että listautumisikkuna sulkeutuu", Kanji sanoi. "Kaikki rahastot, joiden yritykset ajattelevat lopettavansa vuonna 2022, todennäköisesti pysähtyvät."

Silti SPAC:issa tai erikoishankintayrityksissä on paljon rahaa sivussa, Kanji sanoi. SPAC:t ovat pörssiyhtiöitä, jotka ottavat muut yritykset julkisiksi sulautumisilla. Vuonna 2021 nämä yritykset keräsivät ennätykselliset 145 miljardia dollaria, mikä on lähes kaksinkertainen edellisvuoteen verrattuna.

Jotkut sijoittajat pelkäävät, että tiukempi politiikka saattaisi aiheuttaa osakemarkkinoiden romahtamisen samaan tapaan kuin dot-com-kuplan puhkeaminen 2000-luvun alussa. Vaikka on syytä huomata, on pitkään ollut huoli siitä, että Yhdysvaltain osakkeet ovat kuplassa.

"Olen utelias näkemään, onko tämä kuin [] dot-com-korjaus ja pitkittyykö vai [vain] räjähdys", Kanji sanoi.

Mitä tahansa tapahtuu julkisilla markkinoilla, alkuvaiheen yrityksiin ei todennäköisesti ole vaikutusta, Brownin mukaan, joka työskenteli aiemmin Index Venturesissa ja LocalGlobessa.

"Kestää jonkin aikaa", ennen kuin teknologiaosakkeiden romahdus iskee varhaisen vaiheen startup-yrityksiin, hän sanoi ja lisäsi, että aikaisemmissa vaiheissa nostavat yritykset ovat "aina olleet jonkin verran suojattuja julkisilta markkinoilta".

Brownin mukaan fuusiot ja yritysostot voisivat tarjota vaihtoehtoisen reitin yrityksille, jotka olivat suunnitelleet listaamista pörssiin.