Silvergate: A post mortem | CryptoSlate

Silvergate pankki ilmoitti aloittavansa toiminnan lopettamisen ja menevänsä vapaaehtoiseen selvitystilaan.

Pankki kertoi 8. maaliskuuta tutkivansa, kuinka se voisi ratkaista vaateet ja varmistaa omaisuudensa jäännösarvon jatkuvan maksamalla takaisin asiakkailleen kaikki talletukset. Päätös tehtiin "alan viimeaikaisen kehityksen ja sääntelyn kehityksen perusteella", sen holdingyhtiö Silvergate Capital sanoi.

Ilmoitus tuli päiviä sen jälkeen, kun pankki ilmoitti lopettavansa Silvergate Exchange Networkin (SEN), sen reaaliaikaisen selvityspalvelun. Silvergate toimitti 3. maaliskuuta SEC:lle hakemuksen, jossa todettiin, että se kohtasi Yhdysvaltain oikeusministeriön (DOJ) kyselyitä ja jättäisi myöhäisen 10-K-raportin.

Vaikka pankin ongelmat huipentuivat 8. maaliskuuta selvitystilailmoitukseen, se on kamppaillut useita kuukausia. FTX:n romahtamisen jälkeen marraskuussa 2022 pankin osakekurssi on laskenut yli 94 prosenttia.

Merkittävin 24 tunnin tappio kirjattiin 1.–2. maaliskuuta, jolloin NASDAQ-listattu SI laski 57 %.

Uutiset lähettivät shokkiaallot läpi kryptomarkkinoiden, sillä yhdysvaltalainen pankki toimi kryptomarkkinoiden selkärankana tarjoten rahoituspalveluita useimmille maan suurille kryptoyrityksille ja pörsseille.

Bitcoin putosi tammikuun alimmalle tasolle, 19,680 21,000 dollariin, käytyään tasaisella noin 1 880 dollarilla yli kuukauden ajan. Kryptomarkkinoiden kokonaisarvo putosi alle XNUMX biljoonan dollarin, ja se kamppaili säilyttääkseen XNUMX miljardia dollaria lehdistöhetkellä.

Kryptopelko- ja ahneusindeksi on vähitellen laskenut ja osoittaa pelkoa. Kaupankäyntimäärien lasku ja kasvavat pörssien nostot osoittavat, että sijoittajien mieliala heikkenee päivittäin.

Silvergate on edelleen toiminnassa huolimatta vaikuttanut voimakkaasti markkinoihin. Se laukaisi dominoilmiön, joka ei vaikuta pelkästään kryptovaluuttayhtiöihin Yhdysvalloissa vaan koko maan pankkisektoriin.

Tässä raportissa CryptoSlate sukeltaa syvälle Silvergateen nähdäkseen, mikä sai entisen pankkijättiläisen polvilleen ja kuinka muut pankit voisivat jakaa sen kohtalon.

Silvergate perustettiin vuonna 1988 ja aloitti aloitteen kryptovaluutta-asiakkaiden palvelemiseksi vuonna 2013 sen jälkeen, kun sen toimitusjohtaja Alan Lane sijoitti henkilökohtaisesti Bitcoiniin. Kryptovaluuttojen lisätutkimukset osoittivat, että markkinoilta puuttui pankkipalveluita, Silvergate oli ensimmäinen ja nopeimmin täytettävä aukko.

Silvergaten päätös lopettaa asuntolainatoimintansa vuonna 2005 auttoi sitä selviytymään subprime-asuntolainojen romahduksen aiheuttamasta myrskystä. Kun suuri finanssikriisi iski vuonna 2008, pankki oli yksi harvoista maassa, joka pystyi lainaamaan. Pankilla ei kuitenkaan ollut asiakkaiden talletuksia näiden lainojen rahoittamiseksi, ja se etsi keinoja houkutella uusia asiakkaita.

Yhdysvaltain kryptoteollisuus oli täynnä yrityksiä, joilla ei ollut minnekään mennä. Silvergaten asettuessa ainoaksi pelastajaksi, jota voidaan kuvata vain kryptopankkikriisiksi, sen talletukset kaksinkertaistuivat vuodessa. Vuonna 2018 se palveli yli 250 kansainvälistä asiakasta kryptoalalla. Syyskuussa 2022 Silvergatella oli 1,677 XNUMX erityisopetusta käyttävää asiakasta.

Tämä johtui ensisijaisesti Silvergaten innovatiivisesta lähestymistavasta alan palvelemiseen. Sen sijaan, että se olisi tarjonnut säilytyspalveluita kryptoasiakkaille, pankki loi Silvergate Exchange Networkin (SEN), reaaliaikaisen selvityspalvelun, joka mahdollisti dollarien ja eurojen saumattoman virran kryptoyritysten välillä. Palvelu oli tuolloin vallankumouksellinen, koska millään muulla pankilla ei ollut reaaliaikaisia ​​maksumahdollisuuksia, jotka vastaisivat kryptoalan 24/7 maksutarpeita.

Pankin palvelut kasvoivat nopeasti vastaamaan alan kasvavaa ruokahalua – se näki satojen miljoonien dollarien lisäsijoituksia ja alkoi tarjota Bitcoin-vakuudellisia lainoja asiakkaille.

Koska Silvergate ei veloittanut maksuja SEN:n käytöstä ja sen asiakkaiden talletuksille ei maksettu korkoa, se hyötyi käyttämällä talletuksia obligaatioihin sijoittamiseen tai lainojen liikkeelle laskemiseen ansaitakseen rahaa erolla. Forbesin lokakuussa 2022 julkaisema raportti osoitti, että sitoumukset SEN Leverageen nousivat 1.5 miljardiin dollariin kesäkuun 1.4 miljardista dollarista.

Tämä vaatimaton kasvu heijasti pankin suhteellisen tasaisia ​​talletuksia koko vuonna 2022. Sen parabolisen nousun jälkeen vuosina 2020 ja 2021 härkämarkkinoiden aikana talletukset saavuttivat huippunsa vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä, kun verkosto kyllästyi täysin.

Sitten FTX romahti ja alkoi aiheuttaa tuhoa markkinoilla. Bitcoin putosi kahden vuoden alimmilleen 15,500 4 dollariin, mikä veti muun markkinoiden syvälle miinukseen. Yli XNUMX miljardin dollarin arvosta FTX:n asiakasvaroja uhkasi menettää ikuisesti, mikä sai sääntelyviranomaiset ympäri maailmaa pitämään alaa valppaana.

Ja vaikka Silvergatella ei ollut lainasuhdetta FTX:n kanssa, se ei pysynyt immuunina laskeumalle.

Se alkoi nähdä nostojen hälyttävää kasvua neljännen vuosineljänneksen alkaessa. CryptoSlate analyysi tuolloin totesi, että markkinat olivat alkaneet olla huolissaan siitä, että FTX:n aiheuttama tartunta voisi levitä Silvergaten muille velkojille. Pankin kymmenen suurimman tallettajan, mukaan lukien Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp ja Circle, osuus pankin talletuksista oli kolmannen vuosineljänneksen lopussa puolet.

Silvergate aloitti lainanoton pitkäaikaisia ​​varoja vastaan, joita sillä oli hallussaan torjuakseen hupenevia talletuksiaan, pääasiassa Yhdysvaltain velkakirjoja ja virastolainoja. Se ei kuitenkaan pystynyt pitämään markkinoita loitolla ja estämään uusia nostoja, minkä vuoksi se pakotti sen aloittamaan omaisuuden myynnin maksaakseen tallettajilleen.

Nousevien korkojen ja vaarallisen korkean inflaation vuoksi Silverage menetti tiettävästi vähintään 700 miljoonaa dollaria myymällä 5.2 miljoonan dollarin arvoisia joukkovelkakirjoja viimeisellä neljänneksellä ja käytti vielä 300 miljoonaa dollaria jäljellä olevan salkkunsa käyvän arvon oikaisuun.

Marraskuun 2022 alussa Silvergatella oli asiakkaiden talletuksia 11.9 miljardia dollaria. Joulukuun 2022 loppuun mennessä sen talletukset putosivat 3.8 miljardiin dollariin.

Vaikka Silvergaten toiminnan lopettaminen saattaa kestää useita kuukausia, sen vaikutus markkinoihin on jo ilmeinen. Markkinoiden ilmapiiri näyttää laskeneen uudelle pohjalle, kun sekä yksityis- että institutionaaliset sijoittajat menettivät vähäisen luottamuksensa pankkeja kohtaan.

Joidenkin muiden johtavien kryptovaluuttapankkien osakehinnat alkavat näyttää tämän.

Signature Bank, toinen suuri yhdysvaltalainen pankki, joka on keskittynyt tarjoamaan palveluita kryptoyrityksille, näki osakekannan pudonneen yli 34 % helmikuun alusta. SBNY teki 12 % tappiota 7.–8. maaliskuuta. Tämä on merkittävä tappio pankille, jonka kryptotalletukset muodostavat vain 15 % sen kokonaistalletuksista. Pankki ei myöskään harjoita kryptovakuudellista lainaa eikä pidä kryptovaluuttoja asiakkaidensa lukuun. Se allekirjoitti myös useita suuria asiakkaita, jotka lähtivät Silvergatesta, mukaan lukien LedgerX ja Coinbase.

Barronista huolimatta arviointi että Signature on edelleen hyvä ostos, koska sen osakkeen odotetaan saavan takaisin ATH:n suhteellisen lyhyessä ajassa, luottamus alaan on kaikkien aikojen alhaisimmillaan.

Myrskyisän viikon jälkeen Silicon Valley Bank suljettiin perjantaina 10. maaliskuuta.

New Yorkissa toimivan pankin osakkeet ovat pudonneet yli 62 % maaliskuun alusta helmikuun 12 prosentin tappion jälkeen. Pankin holdingyhtiön SVB Financialin osakkeet noudattivat Signaturen kaavaa – ne saavuttivat huippunsa lokakuussa 2021 härkämarkkinoiden huipulla, ja ne kasvoivat 176 % vuotta aiemmasta.

Pankin osakekurssin lähes pystysuora pudotus seurasi ilmoitusta, että pankin oli kerättävä osakkeita 2.25 miljardia dollaria. Laajempi markkinoiden myllerrys pakotti monet SVB:n startup- ja teknologia-asiakkaat nostamaan talletuksensa, mikä pakotti pankin myymään "olennaisesti kaikki" myytävissä olevat arvopaperinsa 1.8 miljardin dollarin tappiolla.

Pankki kohtasi täydellisen myrskyn. Asiakkaat olivat vetämällä talletuksiaan hälyttävällä nopeudella, koska he pelkäsivät Silvergaten aiheuttamaa dominoefektiä. Sen asiakkaat, jotka koostuvat enimmäkseen nopeasti kasvavista startup-yrityksistä, näkevät riskipääoman rahoituksen huomattavan laskun ja käteisvarojen lisääntymisen, kun markkinat alkavat hidastua. Morgan Stanley totesi, että tämä oli tärkein syy SVB:n asiakasvarojen ja taseen talletusten laskuun, vaikka he sanoivat, että pankilla oli "enemmän kuin tarpeeksi likviditeettiä" rahoittaakseen nämä ulosvirtaukset.

Pankkia lähellä olevat lähteet kuitenkin paljastivat perjantaina, että pankin kerrotaan neuvottelevan itsensä myynnistä, koska sen pääomanhankintayritykset ovat epäonnistuneet. CNBC raportoitu että "suuret rahoituslaitokset" tarkastelivat mahdollista SVB:n ostoa.

Sitten Kalifornian taloussuojelu- ja innovaatioministeriö sulki SVB:n 10. maaliskuuta ja nimitti FDIC:n vastaanottajaksi. Perustettiin uusi pankki – National Bank of Santa Clara – pitämään talletukset talletuksissa SVB:n asiakkaiden puolesta. FDIC totesi, että pankki olisi toiminnassa maanantaista alkaen kaikkien SVB:iden kanssa vakuutettu tallettajilla on täysi pääsy omaan vakuutettu talletukset. Tämä tarkoittaa, että asiakkaat, joiden talletukset ylittävät 250,000 XNUMX dollaria, saavat selvitystodistuksen, jonka avulla he voivat lunastaa vakuuttamattomat varat tulevaisuudessa.

Muut rahoitusosakkeet kompastuvat edelleen. SVB:n arvopapereiden myynnin ja sen jälkeisen sulkemisen pelottamina sijoittajat alkoivat polkumyyntiä muiden suurten pankkien osakkeista Yhdysvalloissa. Yhdysvaltain neljä suurinta pankkia – JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo ja Citigroup menettivät markkina-arvostaan ​​54 miljardia dollaria Torstaina 9. maaliskuuta.

JPMorgan kärsi suurimman tappion, kun sen markkina-arvo laski noin 22 miljardia dollaria. Bank of America seurasi 16 miljardin dollarin tappiolla, kun taas Wells Fargon markkina-arvo laski 10 miljardia dollaria. Citigroup teki 4 miljardin dollarin tappion.

Yksikään Yhdysvaltojen suurista perinteistä pankeista ei ole toistaiseksi kohdannut Silvergaten ja SVB:n kaltaisia ​​talletusten nostoja. Siitä huolimatta sijoittajat näyttävät pelkäävän, että pankit eivät pysty vastaamaan ulosvirtauskysyntään, koska useimmat pitävät hallussaan suuria määriä pitkäaikaisia ​​varoja. Nämä arvopaperit on hankittu, kun korot olivat historiallisen alhaiset, ja niiden arvo on huomattavasti nimellisarvoaan alhaisempi. Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) arvioidaan Yhdysvaltain pankeilla oli noin 620 miljardia dollaria realisoitumattomia tappioita näistä arvopapereista vuoden 2022 lopussa.

Silvergaten tartunta on levinnyt myös Eurooppaan.

Credit Suisse, yksi Euroopan suurimmista pankeista, putosi kaikkien aikojen alhaisimmalle tasolle perjantaina 10. maaliskuuta, mikä johti muiden eurooppalaisten pankkien osakkeet alas.

Ja samalla menetys Euroopan STOXX-pankkiindeksi saha oli vain 4.2 %, se edustaa edelleen suurinta yhden päivän laskua sitten kesäkuun 2022. Myös muut EU:n suuret pankit tekivät merkittäviä tappioita: HSBC:n tappio oli 4.5 % ja Deutsche Bankin 7.8 %.

FTX:n romahdus laukaisi ennennäkemättömän säännöstelyn kryptoteollisuudessa. Tämä on ollut ilmeisintä Yhdysvalloissa, jossa lainsäätäjät ovat käyneet rajua taistelua kukoistavien markkinoiden säätelystä.

FTX:n romahtaminen lisäsi vain öljyä tuleen ja loi aggressiivisen uuden liikkeen, joka asetti tavoitteensa tiukentaa valtaansa alalla.

Aiemmin tällä viikolla senaattori Elizabeth Warren sanoi, että Silvergaten epäonnistuminen oli pettymys, mutta ennustettavissa oleva:

"Varoitin Silvergaten riskialtista, ellei laittomasta toiminnasta - ja havaitsin vakavia due diligence -virheitä. Nyt asiakkaista on tehtävä kokonaisia, ja sääntelijöiden tulisi toimia kryptoriskiä vastaan.

Warrenin kritiikkiä ei kuitenkaan hyväksytty. Yleisesti negatiivisen markkinareaktion lisäksi neljä republikaanisenaattoria lähetti Federal Reserven johtokunnalle kirjeen, jossa tuomittiin lisääntynyt sääntelypaine.

Kirjeessä he totesivat, että organisoitu yritys purkaa kryptoteollisuus "muistutti häiritsevästi" Operation Choke Pointia. He vaativat, että Federal Reserve, FDIC ja OCC eivät rankaise koko kryptoteollisuutta, koska pankkialan sääntelyviranomaisten liiallinen käyttäytyminen vuotaa väistämättä muille toimialoille.

Maaliskuun 10. päivänä Yhdysvaltain valtiovarainministeri Janet Yellen tapasi Yhdysvaltain keskuspankin, FDIC:n ja OCC:n virkamiehiä keskustellakseen SVB:n tilanteesta. Myöhemmin samana päivänä, todistaessaan House Ways and Means -komitean kuulemisessa, hän sanoi, että Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset valvovat useita pankkeja, joihin viimeaikainen kehitys vaikuttaa.

Kesti yli neljä kuukautta markkinoiden myllerrystä saada Silvergate polvilleen. Sen laukaisema dominoilmiö johti kuitenkin eksponentiaalisesti nopeampiin muiden sen takana olevien instituutioiden kuolemaan.

Silicon Valley Bank sulki toimintansa alle viikon kestäneen vakavaraisuuttaan koskevan spekuloinnin jälkeen. Kesti tunteja tulla julistelapsi kryptopankkikriisiin – SVB on nyt toiseksi suurin pankkien kaatuminen Yhdysvalloissa koskaan kirjattu.

Silvergaten kanssa alkanut dominoefekti ei kuitenkaan ole päättynyt Silicon Valley Bankiin. Takaisinpuhalluksen koko laajuus on vielä tuntematon, sillä molemmilla pankeilla kestää kuukausia toiminnan lopettaminen.

Sillä välin pankkien juoksujen on määrä uhata entistä useampia krypto- ja teknologiateollisuutta palvelevia rahoituslaitoksia. Voimme odottaa muiden pienten ja keskisuurten pankkien kamppailevan asiakkaiden talletusten maksamisen kanssa.

Kryptopankkisektorin valitettava, mutta todennäköisin tulevaisuus tulee olemaan aggressiivinen keskittäminen ja korporaatio. Kun yhä useammat putiikkipankit sulkeutuvat, suuret kryptoyritykset ja -pörssit kerääntyvät suuriin perinteisiin pankkeihin. Pienet kryptoyritykset jatkavat kamppailua pankkipalvelujen turvaamiseksi, mikä johtaa joukkoliikenteeseen tai suurempien kilpailijoiden halvempiin hankintoihin.