Onko MicroStrategy aliarvostettu? | CryptoSlate

MicroStrategy on vuonna 1989 perustettu yhdysvaltalainen yritys, joka tarjoaa business intelligenceä, mobiiliohjelmistoja ja pilvipohjaisia ​​palveluita. Michael Saylorin, yhden sen kolmesta perustajasta, johtama yritys näki ensimmäisen suuren menestyksensä vuonna 1992 solmittuaan 10 miljoonan dollarin sopimuksen Mcdonald'sin kanssa.

Koko 1990-luvun ajan MicroStrategyn liikevaihto kasvoi yli 100 % vuosittain, kun se asettui johtavaksi data-analytiikkaohjelmistojen valmistajaksi. Dot.com-buumin alkaminen 1990-luvun lopulla vauhditti yrityksen kasvua ja huipentui vuonna 1998, kun se listautui pörssiin.

Ja vaikka yritys on ollut globaalin liiketoimintaympäristön peruskappale vuosikymmeniä, vasta se osti ensimmäisen Bitcoins elokuussa 2020, että se joutui kryptoteollisuuden tutkan alle.

Saylor teki uutisia tekemällä MicroStrategysta yhden niistä kourallisista julkisista yrityksistä, jotka pitävät BTC:tä osana vararahastopolitiikkaansa. Tuolloin MicroStrategy sanoi, että sen 250 miljoonan dollarin investointi BTC:hen tarjoaisi kohtuullisen suojan inflaatiota vastaan ​​ja mahdollistaisi sen ansaitsemaan korkean tuoton tulevaisuudessa.

Elokuusta 2020 lähtien yritys on ajoittain ostanut suuria määriä Bitcoinia, mikä on vaikuttanut sekä sen osakkeen että BTC:n hintaan.

MicroStrategyn ensimmäisen Bitcoin-oston aikaan BTC:n kauppa oli noin 11,700 144 dollaria, kun taas MSTR:n kauppa oli noin 22,300 dollaria. Lehdistöhetkellä Bitcoinin hinta liikkuu noin 252.5 XNUMX dollarissa, kun taas MSTR päätti edellisen kaupankäyntipäivän XNUMX dollarissa.

Tämä on 75.6 %:n lasku MSTR:n heinäkuun 2021 korkeimmasta 1,304 XNUMX dollarista. Yhdessä Bitcoinin hintavaihteluiden kanssa yhtiön osakekurssin jyrkkä pudotus kahden viime vuoden aikana sai monet arvostelemaan MicroStrategyn varainhallintastrategiaa ja jopa lyhentämään sitä aktiivisesti.

Tässä raportissa CryptoSlate sukeltaa syvälle MicroStrategyyn ja sen omistuksiin selvittääkseen, tekeekö sen kunnianhimoinen panos Bitcoiniin sen osakkeen tällä hetkellä aliarvostettua.

1. maaliskuuta 2023 alkaen MicroStrategy hallussa 132,500 3.992 BTC:tä hankittiin 30,137 miljardin dollarin kokonaisostohinnalla ja keskimääräisellä ostohinnalla noin 22,300 2.954 dollaria BTC:tä kohden. Bitcoinin nykyinen markkinahinta XNUMX XNUMX dollaria nostaa MicroStrategyn BTC-omistuksen XNUMX miljardiin dollariin.

Yhtiön Bitcoineja hankittiin 25 eri ostolla, joista suurin tehtiin 24. helmikuuta 2021. Tuolloin yritys osti 19,452 1.206 BTC:tä 45,000 miljardilla dollarilla, kun BTC käytti kauppaa hieman alle 21 2020 dollarilla. Toiseksi suurin osto tehtiin 29,646. joulukuuta 650, jolloin se osti XNUMX XNUMX BTC:tä XNUMX miljoonalla dollarilla.

Bitcoinin ATH:n aikana marraskuun 2021 alussa pidetyn 114,042 7.86 BTC MicroStrategyn arvo oli reilusti yli 15,500 miljardia dollaria. Bitcoinin romahdus 2022 2.05 dollariin marraskuun 1.90 alussa arvosti yhtiön omistusosuuden hieman yli XNUMX miljardiin dollariin. Tuolloin kaikkien MSTR-osakkeiden markkina-arvo oli XNUMX miljardia dollaria.

Kuten CryptoSlate-analyysi osoitti, MicroStrategyn markkina-arvo nousi vasta helmikuun 2023 lopussa Bitcoin-osuuksien markkina-arvon kanssa. Näiden kahden välinen ero on se, mikä sai monet pohtimaan, voitaisiinko MSTR:ää aliarvioida.

Yli- tai aliarvostuksen määrittäminen vaatii kuitenkin enemmän kuin vain MicroStrategyn markkina-arvon tarkastelua.

Yhtiö on laskenut liikkeeseen 2.4 miljardin dollarin velkaa rahoittaakseen Bitcoin-ostoja. 31 alkaen MicroStrategyn velka koostuu seuraavista:

• 650 miljoonaa dollaria 0.750 % vaihdettavia seniorivelkakirjoja, jotka erääntyvät vuonna 2025
• 1.05 miljardia dollaria 0 % vaihdettavia seniorivelkakirjoja, jotka erääntyvät vuonna 2027
• 500 miljoonaa dollaria 6.125 %:n vanhemmille vakuuksille maksettavia lainoja, jotka erääntyvät vuonna 2028
• 205 miljoonaa dollaria vakuudellisella lainalla
• 10.9 miljoonaa dollaria muuta pitkäaikaista velkaa

Yhtiön vuosien 2025 ja 2027 vaihtovelkakirjalainojen korot osoittautuivat erittäin hyödyllisiksi varsinkin äskettäin nousevien korkojen valossa. MicroStrategyn vaihtovelkakirjalainoista kertyneet edut kuitenkin kompensoivat riskit, jotka se otti 205 dollarin vakuudellisella määräaikaisella lainallaan Silvergate-pankilta maaliskuussa 2022.

Laina oli vakuutena 19,466 820 BTC:llä, arvo oli tuolloin 25 miljoonaa dollaria, ja LTV-suhde oli 2025%. Maaliskuuhun 50 asti erääntymiseen asti lainan tulee olla vakuudeltaan enintään 50 %:n LTV-suhteella – jos LTV ylittää 25 %, yrityksen on lisättävä vakuuksiaan, jotta suhde laskee takaisin XNUMX %:iin tai alle.

Terran romahdus kesäkuussa 2022 aiheutti volatiliteettia markkinoilla, mikä vaati MicroStrategyn tallettamaan 10,585 7.19 BTC:tä vakuuksiin. Vaihtuvien Bitcoin-hintojen lisäksi vaihtuvakorkoinen Silvergaten laina johti XNUMX %:n vuosikorkoon, mikä rasittaa yhtiötä merkittävästi.

Viimeaikainen kiista Silvergatesta, jota CryptoSlate kattaa, sai monet huolestumaan MicroStrategyn lainan tulevaisuudesta. Yhtiö kuitenkin huomautti, että lainan tulevaisuus ei ole riippuvainen Silvergatesta ja että yritys jatkaa lainan maksaminen pois vaikka pankki olisi kaatunut.

Yrityksen hallussa olevista 132,500 87,559 BTC:stä vain 30,051 14,890 BTC on rasittamaton. Silvergate-vakuudellisen määräaikaisen lainan vakuudeksi käytetyn 2028 87,559 BTC:n lisäksi MicroStrategy asetti XNUMX XNUMX BTC:tä osaksi vuoden XNUMX vakuudellisten joukkovelkakirjojen vakuuksia. Jos Silvergate-lainan vakuudet jouduttaisiin lisäämään, yritys voisi sukeltaa XNUMX XNUMX:n rasittamattomaan BTC:hen.

Saylor totesi myös, että yritys voisi asettaa muita vakuuksia, jos Bitcoinin hinta putoaisi alle 3,530 XNUMX dollarin, mikä laukaisi lainalle marginaalin.

MicroStrategy on yksi dot com -buumin suurimmista tähdistä, ja sen osakkeet ovat käyneet läpi voimakkaan volatiliteetin jaksoja laajentumisaikoina.

Vuoden 1998 listautumisannin jälkeen MSTR:n hinta nousi yli 1,500 2000 % ja saavutti huippunsa helmikuussa 1,300 yli 120 1998 dollarissa. Dot comin romahduksen alkaneen näyttävän hinnanpudotuksen jälkeen yhtiöltä kesti yli kymmenen vuotta saada takaisin vuonna XNUMX julkaisemansa XNUMX dollarin osakekurssi.

Ennen ensimmäistä Bitcoin-ostostaan ​​elokuussa 2020 MicroStrategyn osakkeen arvo oli 160 dollaria. Syyskuu toi merkittävän rallin, joka nosti sen hinnan uuteen 1,300 2021 dollarin huippuun helmikuussa XNUMX.

Sittemmin MSTR julkaisi huomattavan korrelaation Bitcoinin hintaliikkeisiin, ja yhtiön suorituskyky on nyt sidottu kryptomarkkinoihin.

MSTR on kasvanut yli 68 % vuoden alusta, ja se on ylittänyt BTC:n, jonka hinta nousi hieman alle 40 %.

MSTR seurasi Bitcoinin suorituskykyä yhden vuoden mittakaavassa, koska molemmat kirjasivat 46 prosentin tappion.

Pienentäminen viiden vuoden aikaväliin osoittaa huomattavan korrelaation suorituskyvyssä, ja BTC ylitti hieman MSTR:n 103 %:n kasvulla.

MSTR:n markkinakehitys on kuitenkin usein jäänyt MicroStrategyn heikentyneen tilinpäätöksen varjoon. Vuoden 2022 viimeisen neljänneksen lopussa yhtiö raportoitu liiketappio oli 249.6 miljoonaa dollaria, kun se oli 89.9 miljoonaa dollaria vuoden 2021 viimeisellä neljänneksellä. Tämä nosti yhtiön vuoden 2022 liiketappion yhteensä 1.46 miljardiin dollariin.

MicroStrategy ei todellakaan näytä yliarvostetulta, sillä sen liiketappio oli 1.46 miljardia dollaria vuonna 2022, riskialtis laina, joka saattaa vaatia uudelleen vakuuksia, ja sen takana olevat epävakaat kryptomarkkinat.

Yhtiön raportoitu liiketappio saattaa kuitenkin hämmentää sen kannattavuutta. SEC nimittäin vaatii yrityksiä raportoimaan Bitcoin-osuuksiensa realisoitumattomat neljännesvuosittaiset tappiot arvonalentumistappioina. MicroStrategyn Bitcoin Accounting Treatmentin mukaan yhtiön arvonalentumistappio lisää sen liiketappiota. Tämä tarkoittaa, että negatiivinen muutos Bitcoinin markkinahinnassa näkyy MicroStrategyn neljännesvuosittaisissa selvityksissä huomattavana tappiona, vaikka yhtiö ei ole myynyt omaisuutta.

31 yhtiö ilmoitti 2022 miljardin dollarin arvonalentumistappion Bitcoin-omistuksistaan ​​vuodelle. Sen liiketappio ennen veroja oli 2.15 miljardia dollaria.

Kun otetaan huomioon MSTR:n korrelaatio Bitcoinin suorituskykyyn, härkämarkkinoiden ralli voi nostaa osakkeen takaisin vuoden 2021 huippuunsa.

Perinteisillä rahoitusmarkkinoilla on historiallisesti ollut vaikeuksia pysyä mukana kryptoalan nopeassa kasvuvauhdissa. Sellainen volatiliteetti, johon kryptomarkkinat ovat tottuneet, sekä positiiviseen että negatiiviseen, on edelleen harvinainen ilmiö osakemarkkinoilla. Samankaltaisessa härkärallissa kuin se, joka vei Bitcoinin ATH:han, MSTR saattoi ylittää huomattavasti muut teknologiaosakkeet, mukaan lukien suuret FAANG-jättiläiset.

Vaikka MSTR:n kasvu saattaa jäljitellä kryptomarkkinoiden kasvua, on erittäin epätodennäköistä, että yhtiö näkee merkittävää volatiliteettia osakekurssissaan seuraavien parin vuoden aikana. Jos MicroStrategy jatkaa velkojensa hoitoa, se on erittäin hyvässä asemassa hyödyntämään krypto-raskaiden markkinoiden edut tulevalla vuosikymmenellä.

Sen pitkäaikainen maine voi tehdä siitä instituutioiden suosituksen Bitcoinille altistumiseen, mikä luo kysyntää, joka pitää ostopaineet korkeana.