FTX:n hämmästyttävä romahdus: mitä todella tapahtui

Tässä tapauksessa tapahtuneen skenaario vaikuttaa jokseenkin klassiselta: yksi kilpailija, Binance, näki mahdollisuuden yrittää eliminoida toisen, FTX:n, ja tarttui siihen. Yksi voitti ehdottomasti ja yksi selvästi hävisi tässä kahden kryptovaluuttapörssin perustajan välisessä taloudellisessa taistelussa.

Todellisuudessa tarina kuitenkin on paljon sekavampi. Osoittautuu, että tärkein syy siihen, miksi Binance pystyi tekemään niin, olivat FTX:n tekemät suuret virheet ja ponzi-tyylisiä uhkapelejä, joita se pelasi sijoittajien rahoilla.

Binancen perusti vuonna 2017, ja siitä on sittemmin kasvanut maailman suurin kryptovaluuttapörssi. Changpeng Zhao, kiinalaista syntyperää oleva Kanadan kansalainen. Vuonna 2017 Bankman-Fried perusti kvantitatiivisen kauppayhtiön Alameda Researchin, joka on erikoistunut digitaaliseen omaisuuteen. Vuonna 2019 hän perusti FTX-keskuksen. Bankman-Fried lakkasi valvomasta Alamedan päivittäistä toimintaa, vaikka nämä kaksi organisaatiota pysyivät tiiviisti sidoksissa.

Kerronta aivan viime aikoihin asti oli, että FTX ja Alameda olivat kohtuullisessa kunnossa. FTX:n arvo oli 32 miljardia dollaria, sen FTX US -liiketoiminta, joka on pienempi ja Yhdysvaltain lakien ja määräysten mukainen, oli 8 miljardia dollaria, ja Alameda oli ansainnut miljardi dollarin voittoa yhdessä vuodessa. Sen jälkeen kaikki on romahtanut nopeasti.

FTX:n digitaalista FTT-kolikkoa käytettiin säilyttämään merkittävä osa Alamedan 14.6 miljardin dollarin omaisuudesta. vuodon mukaan julkaisi Ian Allison CoinDeskissä 2. marraskuuta. FTT-merkkien omistajat saavat alennuksen FTX-kaupankäyntimaksuista muiden etujen lisäksi. Tokenit olivat kuitenkin jossain määrin fiktiivisiä ja niiden arvo syntyi uskosta, että niillä on arvoa, kuten monet muut kryptomerkit. Nic Carter, startup-rahoitusyhtiön Castle Island Venturesin kumppani, sanoi tämän "He loivat tämän merkin tyhjästä, antoivat sille arvoa, ja sitten Alameda käytti sitä vakuudeksi."

Tracy Alloway Bloombergista antoi esimerkin Beanie Babysta, jonka voit ostaa 5 dollarilla ja myydä sitten 20 dollarilla luotuasi hintaoppaan, joka osoittaa hänen markkina-arvonsa. Tässä tapauksessa FTX tuotti Beanie Babyn itse luovuttamalla FTT-tunnuksen ja ostamalla sitten osan rahakkeista haluamallaan hinnalla. Sen jälkeen se pystyi väittämään, että rahamerkki oli tuon summan arvoinen, ja tehdä kauppaa sen kanssa esimerkiksi käyttämällä sitä lainavakuudeksi.

Kysymyksiä Alamedan taloudellisesta vakaudesta ja huoli siitä, että rahakkeen arvon aleneminen voisi aiheuttaa vakavia ongelmia kauppayhtiölle ja FTX:lle, esitettiin vastauksena CoinDesk-rikkomukseen ja uutiseen, että sillä oli niin paljon rahaa FTT:ssä.

Zhao sanoi Twitterissä Muutamaa päivää myöhemmin, 6. marraskuuta, Binance myy FTT-omaisuutensa, jonka se hankki myytyään FTX-asemansa viime vuonna. (Binance sijoitti FTX:ään, ja Zhaon kerrottiin ostaneen 20 % osuuden pörssistä pian sen avaamisen jälkeen.) Hän sanoi, että Binance sai tuolloin 2 miljardia dollaria tokeneita, joista osa oli FTX-tokeneita, mutta ne olivat nyt FTT:n polkumyyntiä "äskettäin paljastuneiden löytöjen vuoksi".

Osana Binancen irtautumista FTX-osakkeista viime vuonna Binance sai noin 2.1 miljardia dollaria käteisenä (BUSD ja FTT). Viimeaikaisten paljastusten vuoksi olemme päättäneet lakkauttaa kirjoissamme olevat FTT:t. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) Marraskuussa 6, 2022

Sieltä kaikki meni jotenkin ympyrää. Alamedan toimitusjohtaja Caroline Ellison sanoi, että Alameda oli hyvä ja tarjoutui ostamaan FTT:n Binancelta 22 dollarilla per token tai suunnilleen siellä, missä se oli tuolloin. Bankman-Friedin mukaan FTX:n omaisuus oli kunnossa. Sijoittajat eivät uskoneet niihin.

FTX:n haltijoiden ja asiakkaiden kiihkeän myynnin vuoksi FTX:ltä kokonaan nostettua rahat FTT:n arvo putosi alle 5 dollariin. Pörssissä oli likviditeettiongelma, jonka vuoksi sen varat loppuivat. Tiistaina 8. marraskuuta oli ilmeistä, että tämä kaikki oli vain jonkinlaista "tämä on hyvä" meemiä, mutta rakennus ja kaikki siellä olevat olivat jo tuhonneet tulipalon. FTX ja Binance ovat sopineet "strategisesta sopimuksesta" Bankman-Friedin mukaan (hän ​​väittää, että FTX US on edelleen hyvä). Zhao totesi, että Binance oli allekirjoittanut ei-sitovan aiesopimuksen FTX:n ostamisesta asianmukaista huolellisuutta noudattaen. Ei-sitova lauseke osoittautui ratkaisevan tärkeäksi, koska pian syntyi huhuja, että Binance saattaa vetäytyä, minkä se sittemmin tekikin.

Mielenmuutos

Tweettien sarjassa, Binance ilmoitti, ettei se aio jatkaa FTX.comin mahdollinen hankinta. "Yritysten due diligence -tarkastuksen sekä uusimpien uutissyytösten seurauksena väärinkäsitellyistä asiakkaiden käteisvaroista ja epäillyistä Yhdysvaltain virastotutkimuksista", yritys sanoi. "Aluksi toivoimme voivamme auttaa FTX:n asiakkaita likviditeetin tarjoamisessa, mutta ongelmat eivät ole hallinnassamme tai kykymme auttaa."

Tiistaina lähettämässään kirjeessä sijoittajille, mukaan lukien SoftBank, Tiger Global ja Ontario Teachers' Pension Plan, Bankman-Fried pahoitteli, että häntä oli vaikea tavoittaa draaman aikana, ja totesi, että Binance-kaupan "yksityiskohtia" valmistellaan edelleen. . Hän totesi myös, että Binance-sopimus ei ollut sitova ja vanhentuisi lopulta pian. Asiakkaiden ja teollisuuden suojelu on aina ollut tärkein painopisteemme, hän totesi. Voxin kommenttikyselyyn ei saatu vastausta Bankman-Friediltä.

Ennen kuin Bankman-Fried vetosi apuun 9. marraskuuta, Zhao twiittasi Binance-tiimille kirjoittamansa huomautuksen, jossa todettiin, että hän "ei suunnitellut tätä tai mitään vastaavaa" ja että hänellä oli "hyvin vähän ymmärrystä sisäisestä asioiden tila FTX:llä." (Tietenkin hänellä oli epäilys toisin hänen aiemmin tällä viikolla antamastaan ​​twiitistä.) Marraskuun 8. päivänä Semafor väitti, että FTX oli yrittänyt saada pelastuspaketin Wall Streetin ja Piilaakson sijoittajilta ennen kuin kääntyi Binanceen; useat FTX:n sijoittajat ilmeisesti väittävät, että järjestely yllätti heidät.

"Binance huomasi jotain FTX:ssä, he tiesivät, että siellä oli heikkous, emme vielä tiedä mikä se oli, ja he tiesivät voivansa poistaa ne, minkä he tekivätkin. Se oli todella loistava strateginen toimenpide"Carterin mukaan. Se on epäilemättä vaikea pureskeltava pilleri Samille myydä todelliselle suurimmalle kilpailijalleen, joten ilmeisesti jotain meni pahasti pieleen.

Zhao ja Bankman-Fried olivat olleet kiistassa jonkin aikaa; edellinen ei pitänyt jälkimmäisen politiikan levittämisestä Yhdysvalloissa, mutta tämä oli ensimmäinen kerta, kun se puhkesi näin julkisesti. Vaikka tuleva sopimus ehdotti pidätystä, tällä hetkellä näyttää siltä, ​​että vihollisuudet jatkuvat. Bankman-Fried twiittasi torstaina, "Jossain vaiheessa minulla saattaa olla enemmän sanottavaa tietystä sparrauskaverista, niin sanotusti" ilmeisessä viittauksessa Zhaoon. "Siellä on kuitenkin lasitaloja. Sanon toistaiseksi vain: 'Hyvin pelattu; sinä voitit.' "

On paljon enemmän selvitettävää siitä, miksi FTX ja Alameda olivat niin haavoittuvia seuraavien päivien, viikkojen ja kuukausien aikana. Bankman-Fried kertoi sijoittajille keskiviikkona puhelun aikana, että hän tarvitsi 8 miljardia dollaria täyttääkseen kaikki asiakkaiden vaatimukset nostaakseen rahaa. Nämä tiedot julkaisi alun perin Wall Street Journal. Sequoia Capital on vähentänyt FTX-sijoituksensa nollaan dollariin, mikä osoittaa, että se uskoo sen olevan arvoton.

Siitä, mitä tapahtui, on spekuloitu paljon sen jälkeen, kun asiat alkoivat hajota marraskuun alussa. Tarkkailijat olivat huolissaan siitä, että FTX ei ollut täysin maksukykyinen, ei tukenut asianmukaisesti asiakkaiden talletuksia tai käytti kauppaa asiakkaiden talletuksilla, minkä he olivat tuoneet esiin kanssani. Reutersin mukaan Bankman-Fried siirsi vähintään 4 miljardia dollaria rahaa, mukaan lukien jotkin asiakastilit, Alamedalle tukeakseen yritystä, kun se kärsi tappioita. Hän ei kuulemma ilmoittanut asiasta muille FTX-johtajille, koska hän oli huolissaan siitä, että se voisi vuotaa.

Pitkä ja lyhyt seikka on, että kun annat rahasi kryptopörssiin, sinun pitäisi pystyä noutamaan ne takaisin milloin haluat. Asianmukaisesti, "asiakasrahasto on erotettava toisistaan, oli se sitten käteistä tai kryptoa", kryptokaupankäyntialustan INX:n liiketoimintajohtajan Douglas Borthwickin mukaan.

Lisäksi, jos pörssi lainaa tai vaihtaa asiakkaiden käteistä sen sijaan, että se pitää niitä tallessa (kuten Matt Levine Bloombergistä huomauttaa, pankit esimerkiksi lainaavat asiakkaiden talletuksia), on olemassa vaara, ettei sillä ole varoja palautettavaksi asiakkaille, varsinkin jos heillä on pyytää varoja kerralla. Bankman-Fried väitti torstaina twiitissä, että FTX:llä oli "varojen/vakuuden kokonaismarkkina-arvo on suurempi kuin asiakkaiden talletukset", mutta se ei ole sama asia kuin likviditeetti; hän väittää, että FTX:llä on edelleen asiakasrahoja, he eivät vain voi vetää sitä pois tavaroista, joissa se on.

Vahinko koko kryptosektorille

Viitaten muihin hankkeisiin alueilla, kuten hajautetun rahoituksen ja julkisten töiden ympärillä, Scott Moore, Gitcoinin, Web3:n avoimen lähdekoodin infrastruktuurin rakentamis- ja rahoitusprojektin perustaja, sanoi: "Hyvin todellisella tavalla SBF teki tämän itselleen, ja sen vaikutukset tuntuvat koko ekosysteemissä jopa niille, jotka yrittävät saada aikaan todellista muutosta.

Vaikka myönsi olevansa edelleen "konkretisoi kaikki näkökohdat” Bankman-Fried antoi joitain selityksiä tapahtuneesta torstaina. Hän sanoi myös uskovansa "passissa kahdesti" mukaan lukien "Pankkitilien huono sisäinen luokittelu." Monet ihmiset kyseenalaistivat myös alkuperäisen vuodon lähteen CoinDeskille.

Olipa tilanne mikä tahansa, on selvää, että FTX ei ollut niin avoin siitä, mitä se tekee varoille ja talletuksille, kuin sen olisi pitänyt olla, Alex Svanevikin, Nansenin lohkoketjuanalyysialustan toimitusjohtajan mukaan. "Jossain vaiheessa FTT-hinnan [laskeessa] tilanne ja tieto siitä, että Alamedalla oli nämä FTT-tunnuksella vakuudelliset positiot ja kaikki nämä asiat, se johti pankkiin FTX:llä." Svanevik sanoi käyttäessään slangia, kun suuri määrä asiakkaita nostaa varojaan rahoituslaitoksesta vakavaraisuussyistä. "Suuria ironiaa on, että tietysti SBF oli se kaveri Washingtonissa, joka yritti olla vuorovaikutuksessa sääntelijöiden kanssa, ja näyttää siltä, ​​​​että hänellä ei ollut omaa taloa kunnossa", kirjoittaja sanoo.

Tapaus ei ole aivan erilainen kuin silloin, kun kryptovaluuttalainanantaja Celsius haki konkurssiin aiemmin tänä vuonna, sekä kun kryptovaluuttavälittäjä Voyager tai toinen kryptovaluuttalainanantaja, BlockFi, lopetti toimintansa.

Svanevik väitti, että vaikka asiakkaat luottavat näihin moniin organisaatioihin rahojensa hallinnassa, he itse asiassa toimivat holtittomasti talletustensa kanssa. Kryptovaluutta on ongelmallinen, koska hinnat voivat muuttua nopeasti, mikä tekee siitä riskialttiimman kuin tavanomaiset varat.

Se, että Bankman-Fried tarjoutui puuttumaan asiaan pelastaakseen joitain aiemmin tänä vuonna romahtaneita kryptoyrityksiä, vain mutkistaa asioita. Nyt kun hän tarvitsee apua, on epäselvää, mitä tapahtuu sopimuksille, jotka hän teki auttaakseen muita, kun FTX:n asioiden väitettiin sujuneen edelleen hyvin. Carter katsoi, että oli todella mahdollista, että mitään kaupoista ei saada päätökseen. FTX:n epäonnistumisen johdosta on nostettu esiin huoli salaustartuntatyypeistä, joissa yksi vika johtaa toiseen johtaa toiseen.

Georgetownin yliopiston talousprofessori Reena Aggarwalin mukaan "FTX tuli esiin alan pelastajana ja yritti auttaa muita" muutaman viime kuukauden aikana. Voisiko FTX:n avuksi olla toinen valkoinen ritari? Kukaan ei tiedä. Bankman-Friedin mukaan hän etsii edelleen tapoja tarjota asiakkailleen likviditeettiä.

Semaforin keskiviikkona julkaiseman raportin mukaan kaikki FTX:n laki- ja vaatimustenmukaisuuden ammattilaiset ovat eronneet. Ironista kyllä, Bankman-Fried oli yksi yhtiön ensimmäisistä sijoittajista. Alameda Researchin verkkosivusto on sittemmin muutettu yksityiseksi, ja torstaina Bankman-Fried ilmoitti, että rahasto lopettaa kaupankäynnin. Bloomberg raportoi, että Yhdysvaltain viranomaiset tutkivat FTX:n asiakkaiden omaisuuden käsittelyä sekä FTX:n, FTX US:n ja Alamedan välisiä yhteyksiä.

"FTX olisi voinut olla täysin puhdas, mutta kun alan suurin toimija kääntyy ja sanoo: "En pidä tästä yrityksestä ja jätän siihen kaiken, mitä omistan", koko markkinat alkavat huolestua ja sanoo: "Ei sillä ole väliä, jos kaikki on hyvin siellä, saan rahani pois." Borthwick, jonka oma pörssi noudattaa täysin Yhdysvaltain arvopaperilainsäädäntöä, totesi. "Fed olisi puuttunut asiaan, jos se olisi säännelty pankki, mutta se ei ole."

Sillä ei ole oikeastaan ​​väliä, oliko tämä Bear Stearns -skenaario, Bernie Madoffin skenaario vai jotain aivan muuta asiakkaille, joilla on rahaa pörssissä, jos he eivät saa niitä rahoja takaisin, mikä on epävarmaa, että he saavat. Puhumattakaan siitä tosiasiasta, että FTX:tä tukeneet sijoittajat eivät läheskään varmasti näe sijoitukselleen tuottoa ja todennäköisesti menettävät suurimman osan tai kaikki rahoistaan.

Jos et saa rahojasi ulos, sillä ei ole väliä, mikä taustajärjestelmä oli Svanevikin mukaan. He käyttivät heikkoja riskienhallintakäytäntöjä ja vaaransivat asiakkaiden säästöt, mikä on väärin.

liittyvä

Dash 2 Trade – suuri potentiaalinen ennakkomyynti

• Aktiivinen ennakkomyynti Live Now – dash2trade.com
• Kryptosignaalien ekosysteemin alkuperäinen merkki
• KYC Verified & Audited