Fed nostaa korkoja 75 bps, taantuma lähellä?

Federal Reserve (Fed) valitsi kivuttoman tien nostamalla korkoja 75 peruspistettä viime yönä 100 bp:n sijaan, kuten jotkut analyytikot olettivat. 

Valinta oli vaikea. Yhdysvaltain keskuspankin päätös heijastuu kuitenkin lievästi markkinoille. 

Osakemarkkinat reagoivat positiivisesti Fedin koronnostoon

Fedin puheenjohtajan siirto Jerome Powell markkinat olivat jo ennakoineet, eivätkä ne reagoineet päätökseen yksiselitteisesti. Olisi ollut erilaista, jos olisi valittu suurempi korotus, ehkä 100 bp, kuten jotkut sisäpiiriläiset pelkäsivät.

Markkinat reagoivat hyvin Wall Streetillä, ja Nasdaq saavutti jopa +2 %, mikä on merkki siitä, että markkinat näyttävät pitävän tällä hetkellä hahmotetusta polusta. 

Vaikka kaikki makrotaloudelliset tiedot viittaavat siihen, että tulevaisuus näkee a Yhdysvaltain talouden jyrkkä hidastuminen, joka on seurausta useiden tekijöiden, kuten inflaation, jännitteiden Kiinan kanssa, raaka-ainehintojen nousun, vahvan Yhdysvaltain dollarin, työllisyystietojen ja niin edelleen, risteyksestä. Odotamme BKT-tietojen julkistamista ennen kuin voimme puhua virallisesti lama. 

Taantuma tehdään viralliseksi, kun BKT-tiedot ovat negatiivinen vähintään kahden peräkkäisen vuosineljänneksen ajan. Tämä on se, mitä oppikirjat raportoivat, mutta teema näyttää äskettäin asettuneen kyseenalaiseksi. 

Powell ja muut. vähätellä taantumaa ja mennä niin pitkälle, että ensinnäkin sanotaan, että se ei riipu yhdestäkään datapisteestä, mikä on osittain totta. Lisäksi Amerikka ei näe taantuman vaaraa, kun otetaan huomioon sen talouden vahvuus. 

Nämä lausunnot kuulostivat herätykseltä analyytikoille. Riski, että tiedot ovat huonoja, on suuri, ja Fed on jo alkanut ojentaa kätensä pehmentääkseen iskua.

Makrotaloudelliset olosuhteet: Powellin valinta koronnostosta

Muistiossa Fed selittää, miksi valinta putosi 75 bp:iin eikä 100 bp:iin, ja kuvailee vähemmän kuin ruusuista kuvaa:

”Viimeaikaiset kulutus- ja tuotantoindikaattorit ovat heikentyneet. Työvoiman kasvu on kuitenkin viime kuukausina ollut voimakasta ja työttömyysaste on pysynyt alhaisena. Inflaatio on edelleen korkea, mikä heijastaa pandemiaan liittyvää tarjonnan ja kysynnän epätasapainoa, nousevia elintarvikkeiden ja energian hintoja ja laajempia hintapaineita. Venäjän sota Ukrainaa vastaan ​​aiheuttaa valtavia inhimillisiä ja taloudellisia vahinkoja. 

Sota ja siihen liittyvät tapahtumat lisäävät inflaatiopaineita ja painavat maailmanlaajuista talouskasvua. Valiokunta kiinnittää erityistä huomiota inflaatioriskeihin ja pyrkii maksimoimaan työllisyyden ja saattamaan inflaation 2 prosenttiin pitkällä aikavälillä. Näiden tavoitteiden tukemiseksi valiokunta on päättänyt nostaa liittovaltion rahastokoron tavoitealuetta 2.25–2.50 prosentin välillä. Lisäksi valiokunta jatkaa omistusosuuksiensa vähentämistä Treasury- ja yrityslainoissa sekä asuntolainavakuudellisissa arvopapereissa.

Tulevan hyperinflaation ennakoimatta jättäminen ja Fedin myöhäiset valinnat ovat opettaneet, että ongelmia ei pidä aliarvioida, ja ehkä siksi Powell yrittää nyt ennakoida niitä vähättelemällä niitä. 

Korkojen nostaminen ei auta ratkaisemaan tätä ongelmaa, mutta keskuspankin puolustukseksi voidaan sanoa, että inflaatio Tällä hetkellä ongelma on yleisen vihollisen ykkönen, jota vastaan ​​taistella, koska talous on edelleen pystyssä ja niin myös työllisyysluku. 

Kun työllisyysluku heikkenee ja yritysten palkkasumman leikkaukset (oletettu olevan noin 10/15 %) saapuvat, seurauksena taseiden kutistumisesta, vahvasta dollarista ja raaka-aineiden löytämisen vaikeuksista, niin Fed tukeutuu seinää vasten ja meidän on päätettävä, pelastetaanko Yhdysvaltain talous ja yhteiskuntarakenne sen sijaan, että korjataan inflaatiota ja kenties hyväksyä hieman normaalia korkeampi CPI. 

Konferenssin aikana Powell selitti:

”Kongressin mandaatin näkökulmasta tukea maksimaalista työllisyyttä ja hintavakautta nykyinen kuva on selvä: työmarkkinat ovat erittäin kireät ja inflaatio liian korkea. Kun rahapolitiikan viritys kiristyy entisestään, on luultavasti tarkoituksenmukaista hidastaa nousuvauhtia.