(Bloomberg) – Jos haluat nähdä, miksi teknologian arvostuksen tasoittuminen voi kauhistuttaa jopa uskomattomia pörssierejä, harkitse hyperspekulatiivisia ohjelmistovalmistajia viimeaikaisen osakemyrskyn keskipisteessä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Nämä yritykset ovat kärsineet joka tapauksessa jyrkkyydestä viime viikkoina Federal Reserven järisyttävän muutoksen jälkeen. Teknologiaosakkeet menettivät kolmanneksen arvostaan, kun niitä mitattiin Goldman Sachs Group Inc:n kokoamilla indekseillä. Ja vaikka nämä tappiot ovatkin takana, konserni – yrityskori, jonka kannattavuus on monissa tapauksissa vielä toteutumatta – käy kauppaa edelleen 16 kertaa myyntiä. Se on lähes kolme kertaa Nasdaq 100 -indeksin kerrannainen.
Vakiintuneemmat yritykset eivät myöskään ole edullisia. S&P 500 Software & Services -indeksin hinta-myyntisuhde on 9, mikä on korkeampi kuin sen jo ennestään pullea viiden vuoden keskiarvo 6.8.
Suuret laskupäivät moninkertaistuvat markkinoilla joukkolainojen tuottojen nousun keskellä. Vaikka sonnit voivat lohduttaa ennallaan säilyviä tuotto-odotuksia, arvonnan uudelleenarviointiin perustuva myynti voi olla huonompi uutinen sijoittajille, kun otetaan huomioon, kuinka venyneet hinnat muuttuivat Nasdaq 100:n kolmen jättivuoden jälkeen.
Korkeammat korot viittaavat terveeseen talouteen, mutta niillä on myös deflatoiva vaikutus tulevien voittojen arvostukseen. Tämä on huolenaihe teknologiayrityksille, jotka tarvitsevat pitkän ajan tuottaakseen markkinahintojensa edellyttämiä voittoja.
Vaikka viime vuoden meemipörssin veteraanit saattavat pitää arvostustyökaluja viehättävinä, mittarit ovat osoittaneet tarkasti mitkä yritykset olivat haavoittuvimpia korkojen noustessa. Se on seikka, joka saattaa olla huomioimisen arvoinen aikana, jolloin Federal Reserve on vasta aloittanut kiristyssyklin, jonka loppuun saattaminen voi viedä vuosia.
Nykyiset kertoimet viittaavat siihen, että monet näistä yrityksistä jatkavat dominoimista toimialoillaan – skenaario, jota Michael Purvesin on vaikea kuvitella. Se, että jotkut eivät ansaitse rahaa ollenkaan, jättää heidät erityisen alttiiksi sijoittajan maun muutokselle. Ja tällä hetkellä halvat osakkeet kannattavat.
"On absurdia teeskennellä, että jokainen osake on todella jännittävää ja siitä tulee seuraava Google", sanoi Purves, Tallbacken Capital Advisorsin perustaja. "Fed on siirtymässä tähän uuteen vaiheeseen, ja koko jännitys räjähdysmäisesti kasvavista riskivaroista tulee olemaan hieman vivahteikas."
Ohjelmistovalmistajien vetovoima pandemiakaupana sai heidät raivostumaan niin ammatti- kuin yksityissijoittajienkin keskuudessa, mikä nosti heidän arvionsa taivaisiin. Viime vuoden huipulla kalliiden teknologiaosakkeiden osuus hedge-rahastojen positiosta oli lähes 20 %, osoittivat Morgan Stanleyn päämeklarin keräämät tiedot.
Kun myynti alkoi spekulatiivisissa nurkissa, hedge-rahastojen hoitajat joutuivat purkamaan tungosta teknologiavetonsa raivokkaasti. Niiden altistuminen on sittemmin laskenut alimmalle tasolle yli 18 kuukauteen.
Cathie Wood, jonka lippulaiva ARK Innovation ETF (ARKK) on menettänyt lähes puolet arvostaan vuoden 2021 huipusta, syytti tietokoneohjattuja kauppiaita romahtamisesta. Podcastissa 7. tammikuuta hän ilmaisi luottavansa sijoittamiseen Zoom Video Communications Inc:n kaltaisiin yrityksiin ja sanoi, että alan innovaatiot, kuten tekoäly ja lohkoketjuteknologia, ovat "pysäyttämättömiä".
"Se, mitä tällä hetkellä tapahtuu, on järjetöntä", Wood sanoi. "Joskus se voi jäädä järjettömäksi, mutta uskon, että kun näemme näiden tulosraporttien saapuvan ja ensimmäisen vuosineljänneksen ohjeistuksen ja sen, että siellä puhutaan siitä, mitä varastojen kanssa todella tapahtuu, näemme käänteen nopeammin mieluummin kuin myöhemmin."
Mike Wilson, Morgan Stanleyn pääosakestrategi USA:ssa, on vähemmän järjetön. Hän huomautti, että ohjelmistoosakkeiden viimeaikainen myynti on osunut samaan aikaan alan tulostarkistusten leveyden laskusuhdanteen kanssa suhteessa markkinoihin. Toisin sanoen, vaikka hintaangst ruokki verilöylyä, myös ansiotunnelman heikkeneminen oli tekijä.
"Kunes tämä kääntyy päinvastaiseksi, ohjelmistojen yleisen kohortin pitäisi jatkua heikommin, varsinkin jos hinnat ovat edelleen korkeammat", Wilson kirjoitti huomautuksessa asiakkaille maanantaina. "Tässä vaiheessa emme suosittele sijoittajia yrittämään olla liian aikaisin täällä, koska äärimmäiset arvostukset ja positio säilyvät alalla."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html