(Bloomberg) - Kauan ennen kuin Broadcom Inc. teki sopimuksen VMware Inc:n ostamisesta 61 miljardilla dollarilla torstaina, se katseli yritystä salaa kaukaa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Asiaan perehtyneiden ihmisten mukaan VMware oli ollut Broadcomin kohdelistan kärjessä jo jonkin aikaa, mutta kosija tarkasti liiketoimintaa hiljaa ennen kuin se meni pidemmälle. Broadcom murskasi numeroita, tutki VMwaren tuotteita ja suoritti skenaarioita noin vuoden ajan ennen lähestymistapaansa, sanoivat ihmiset, jotka pyysivät olemaan tunnistamatta, koska keskustelut olivat yksityisiä.
Näin alkoi siruvalmistajan historian suurin yritysosto ja yksi kaikkien aikojen parhaista teknologiasopimuksista. Torstain sopimus yhdistää rönsyilevän puolijohdeyrityksen Piilaakson ohjelmistojen edelläkävijän kanssa – fuusiota vain harvat olivat odottaneet ennen kuin Bloomberg kertoi neuvotteluista aiemmin tällä viikolla. Broadcom aikoo tehdä VMwaresta ohjelmistostrategiansa tukikohdan, mikä vähentää sen riippuvuutta nousujohteisesta siruteollisuudesta.
Seurustelu alkoi hitaasti hyvästä syystä. VMware oli osa Dell Technologies Inc:tä viime vuoden spinoffiin asti. Tämä jako, joka julkistettiin huhtikuussa 2021 ja päättyi 1. marraskuuta, erotti VMwaren Dellista ja teki siitä houkuttelevamman hankintana. Mutta Broadcomin johtajat eivät voineet toimia mihinkään tai osoittaa kiinnostuksensa ennen kuin vähintään kuusi kuukautta sopimuksen sulkemisen jälkeen, ihmiset sanoivat.
Verosäännöt estävät eriytettyä yritystä käymästä M&A-keskusteluja jonkin aikaa – lakimiehet suosittelevat yleensä kuuden kuukauden ajanjaksoa – joten Broadcom joutui odottamaan, kunnes se tunsi VMwaren olevan halukas osallistumaan.
Neuvottelut käynnistyivät toukokuun alussa, kun Broadcomin toimitusjohtaja Hock Tan soitti Michael Dellille, joka oli pysynyt VMwaren pääosakkeenomistajana tietokoneliiketoiminnan irrottamisen jälkeen. Tan, malesialaissyntyinen yrittäjä, joka teki Broadcomista yhdeksi suurimmista ja monipuolisimmista siruvalmistajista, halusi ilmaista Dellin kiinnostusta sopimukseen.
Kaksi miestä järjestivät tapaamisen Austinissa, Texasissa. Siellä Tan teki virallisen pelin: Hän lupasi tarjota runsaan palkkion ja toimittaa arvon selvästi sitä korkeammalle. Dell vaikutti ottavalta ajatukselle, osittain siksi, että VMwaren osakkeet – joista hän omisti 40 % – eivät olleet toimineet hyvin spinoffin jälkeen. VMwaren hallitus, jonka puheenjohtajana toimii Dell, muodosti transaktiokomitean analysoimaan mahdollista yrityskauppaa.
Mutta jos sopimus alkoi hitaasti, molemmat osapuolet kompensoivat pian menetetyn ajan. Kun he molemmat sopivat eteenpäin, kauppa toteutui noin kahdessa tai kolmessa viikossa.
Tanin ja Dellin lisäksi pääneuvottelijoita olivat Broadcomin ohjelmistopäällikkö Tom Krause ja Egon Durban, joka on osakas pääomasijoitusjätti Silver Lakesta. Sijoitusyhtiö on VMwaren suuri osakkeenomistaja ja auttoi Dellin samannimistä yritystä siirtymään yksityiseksi lähes kymmenen vuotta sitten. VMwarea neuvoivat Goldman Sachs Group Inc:n ja JPMorgan Chase & Co:n pankkiirit.
Broadcomille ei ole vieras yrityskaupat. Yritys syntyi Tan's Avago Technologies Ltd.:n kanssa vuonna 2016 fuusiossa, ja sen jälkeen se on tehnyt useita menestyskauppoja. Broadcom vauhditti prosessia.
"Olemme ylpeitä siitä, että meillä on erittäin selkeä visio siitä, mitä haluamme tehdä", Broadcomin Krause sanoi haastattelussa. "Ja kun näemme nämä mahdollisuudet, toimimme nopeasti."
Neuvonantajat säilytettiin, ja henkilökunta ryntäsi täydelliseen huolellisuuteen saadakseen VMwaren – neuvottelujen aikana koodinimeltään Verona – yhteen Barcelonan menneen Broadcomin kanssa.
Eurooppa-teema oli sopiva, koska Dell oli Davosissa Sveitsissä neuvottelujen viimeisen vaiheen aikana. Broadcom ja VMware pitivät myös kokouksia lähellä Piilaakson toimistojaan. Yritykset sijaitsevat noin 20 mailin päässä toisistaan, Broadcom San Josessa ja VMware Palo Altossa.
Broadcom työskenteli vähintään neljän pankin kanssa ja toi sitten kaksi muuta kauppaa edeltäneiden päivien aikana. Nämä kuusi yritystä – Barclays Plc, Bank of America Corp., Citigroup Inc., Credit Suisse Group AG, Morgan Stanley ja Wells Fargo & Co. – päätyivät lainaamaan Broadcomille 32 miljardia dollaria, mikä on suurin velkarahoitus yli vuoteen.
Huolimatta markkinoiden myllerryksestä, joka rankaisi teknologiaosakkeita tässä kuussa, kauppa eteni sujuvasti ja säännöllisellä huolellisuudella. Neuvotteluja lähellä olevat ihmiset sanoivat, että se oli enemmän perinteinen neuvottelu kuin he näkivät tämän vuoden viimeisen suuren teknologiasopimuksen, Elon Muskin 44 miljardin dollarin Twitterin haltuunoton.
Molemmat osapuolet halusivat edetä nopeasti - minimoidakseen vuodot ja selviytyäkseen epävakaista markkinoista - joten VMware pidätti keskustelusta muiden mahdollisten tarjoajien kanssa keskusteluista tuntevien ihmisten mukaan. Sen sijaan sopimukseen sisältyi niin sanottu go-shop-lauseke.
Tämän määräyksen mukaan VMware voi pyytää kilpailevia tarjouksia seuraavien 40 päivän ajan, mikä on harvinaista tämän kokoisissa strategisissa kaupoissa. Tämä antoi VMwaren hallitukselle mukavuuden, että se voi jatkaa.
Molemmat osapuolet sopivat 1.5 miljardin dollarin erotusmaksusta, mutta VMwaren on maksettava vain 750 miljoonaa dollaria, jos se löytää ylivoimaisen tarjouksen 5. heinäkuuta mennessä.
Sopimuksen go-shop-ehto teki VMwarelle mieluisamman sopimuksen – ja Broadcom oli valmis elämään sen kanssa.
"Se on mitä se on", Krause sanoi. "Se on osa pitkälle neuvoteltua sopimusta. Tehtiin paljon kompromisseja."
Hinnan ja muiden ehtojen perusteella hän sanoi, että "kaupassa käyttäminen - se vaikutti oikealta tasapainolta".
(Päivityksiä lisää kokouksista 13. kappaleessa.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/broadcom-secretly-eyed-vmware-61-143157556.html