(Bloomberg) - Kiinan teknologiaosakkeet ovat yhtäkkiä palanneet Wall Streetin eduksi, mutta se ei tarkoita, että sijoittajat ja analyytikot odottavat alan saavan takaisin entisen loistonsa pian - jos koskaan.
Useimmat luetut Bloombergilta
Goldman Sachs Group Inc:stä Morgan Stanleyyn yhä useammat strategit ovat tehneet nousevia puheluita presidentti Xi Jinpingin Covid Zero -irtautumisen jälkeen ja vannoneet lopettavansa alan tukahduttamisen. Muutokset ovat vauhdittaneet Hang Seng Tech -indeksin 60 prosentin nousua lokakuun pohjan jälkeen, mikä on maailman lyötävä saavutus, vaikka mittarin markkina-arvo on edelleen puolet sen helmikuun 2021 huipusta.
Vaikka harvat epäilevät, että pahin on ohi, suurempi kysymys herää alan käypään arvoon säätelyssä, jossa vapaan pyörän kasvua ei enää suvaita, ja alan kypsyessä.
"Kiinalaiset teknologiaosakkeet olivat aikoinaan helpoin veto, ja suurimman osan kuluneesta vuosikymmenestä voit voittaa ja nähdä parempia tuloksia tekemättä paljon", sanoi Chen Da, Fortune Hill Asset Management Ltd:n toimitusjohtaja. "On mahdollista, että emme koskaan tee nähdä ne ajat uudestaan."
Alan näkymät ovat kokeneet suuren muutoksen viime vuoden alusta, kun jotkut suurimmista pankeista kyseenalaistivat, onko ala edes "sijoitettavissa".
Kaksi peräkkäistä tappiovuotta kestäneet markkinat ovat täynnä toiveita alan tuotosta, kun merkit kasvavat viranomaisten lempeämmälle kannalle. Kiinan keskuspankin puoluesihteeri Guo Shuqing sanoi tässä kuussa, että sääntelyuudistus on lähestymässä loppuaan.
Tämä yhdistettynä uudelleen avaamiseen ja Yhdysvaltojen välisten jännitteiden purkamiseen on johtanut hintatavoitteen nousuun koko sektorilla, mukaan lukien Alibaba Group Holding Ltd. ja Tencent Holdings Ltd., vaikka tavoitteet jäävätkin korkeimmilleen.
New Normal
"On kasvutarina kerrottavana, mutta se ei ole kovin korkea kasvuvauhti, joka on korkeampi kuin yleishyödylliset ja vakaampi kuin suhdanne", Fortune Hillin Chen sanoi. "Mielestäni on järkevää tarkastella kohorttia enemmän kuin kuluttajien harkinnanvaraisia osakkeita."
Alibaban termiinihinta-voittosuhde on vasta äskettäin ylittänyt sähköntoimittajan CLP Holdings Ltd:n arvon. Tencentin tytäryhtiön China Literature Ltd:n e-kirja-alustan arvo oli viime vuonna jopa 11-kertainen termiinituloihin verrattuna, alle yhden. -vuoden keskiarvo maakaasuoperaattorille ENN Energy Holdings Ltd.
Samaan aikaan Hang Seng Tech -indeksin arvostus saavutti huipun, noin 46-kertaisen termiinituloihin verrattuna, vuonna 2021 ja alimman 17:n lokakuussa 2022, ja tällä hetkellä se on noin 27 – verrattavissa kuluttajayrityksiin, mukaan lukien Li Ning Co. ja Budweiser Brewing Co APAC.
"Alan sisällä tulee olemaan suurempi ero, kun niiden kasvun parhaat vuodet ovat suurimmaksi osaksi ohi", sanoi Zhuang Jiapeng, Shenzhen JM Capital Co:n rahastonhoitaja. "Arvostukset, joita voimme odottaa näkevämme uusien suhdannevaihtelu on hyvin erilainen yhtiöstä riippuen..."
Goldman Sachsin analyytikolle, mukaan lukien Ronald Keung, internet-sektorilla on edelleen 20 % nousua, mikä johtuu arvostuksen kasvusta kahden vuoden supistumisen jälkeen ja myynnin kasvun elpymisestä tänä vuonna.
Viipyvät riskit
Teknologia on varmasti nopeasti kehittyvä alue, joka voi nähdä toisen kasvukäyrän uusien kehityskulkujen myötä, ja Kiinan markkinoiden pelkkä koko tekee siitä houkuttelevan sijoituskohteen joillekin.
"Kun tarkastellaan, kuinka tämä sektori on lyöty voimakkaasti alas muutaman viime vuoden aikana, arvostukset eivät myöskään ole kovin venyneet", Christina Woon, abrdn plc:n Aasian osakkeiden sijoitusjohtaja, sanoi Bloombergin TV-haastattelussa. "Joten tämä on kaiken kaikkiaan melko pakottava tapaus, jota on pidettävä silmällä."
Mutta viipyvät sääntelyriskit voivat tehdä alan käyvän arvon arvioinnista monimutkaisen tehtävän. Laajamittainen tukahduttaminen alalla on päättynyt, mutta se ei tarkoita, että viranomaiset luopuisivat intensiivisestä valvonnasta.
Perjantaina julkaistussa raportissa kerrottiin, että hallituksen yksiköt ovat ottamassa niin sanottuja "kultaisia osakkeita" Alibaban ja Tencentin yksiköistä - mikä saattaa viitata suurempaan valtion vaikutusvaltaan. Viime kuussa hallitus julkaisi uudet rajoitukset koululaisten yksityisopetuspalveluille, mikä lisää painetta niin kutsuttuihin edtech-yrityksiin.
"On kulunut vasta muutama kuukausi siitä, kun olemme lopettaneet kyseenalaistamasta heitä sijoitettavuudesta ja sääntelyn heikkouksista", sanoi David Perrett, M&G Investment Managementin Aasian osakkeista vastaava johtaja. ”Kysymys on, että sääntelyyn liittyvät huolenaiheet ovat hinnoissa. Ja se on hyvin erilaista kuin kaksi vuotta sitten.
– Aya Wagatsuman avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html