Kun Terra putoaa maan päälle, valmistaudu stablecoin-aikakauteen

Stablecoinien piti olla kryptomaailman tylsä setä – turvallisia, järkeviä ja tylsiä. Ne eivät välttämättä ole mitä Satoshi Nakamoto oli mielessä, mutta niiden oletetaan olevan rauhoittava rauhan ja hyödyllisyyden turvasatama kaukana puhtaasti pelattavien kryptovaluuttojen turbulenssista.

Kun arvot oli sidottu fiat-valuuttoihin, vakaat kolikot oli tarkoitettu hyödyllisiksi pikemminkin kuin tarjoamaan rikastu nopeasti. Niillä on tärkeä rooli kryptovaluuttojen ekosysteemissä tarjoamalla turvallisemman paikan pääoman varastointiin ilman, että sinun tarvitsee kotiuttaa kokonaan, ja sallimalla omaisuuserien määräisen fiat-valuutoissa haihtuvien rahakkeiden sijaan.

Toukokuun tapahtumat osoittivat kuitenkin, että krypton vakaus on edelleen vaikeaa. Koska hallitukset reagoivat hitaasti, Terran LUNA-merkki – joka on sittemmin nimetty uudelleen Luna Classiciksi (LUNC) – arvo on pudonnut lähelle nollaa60 miljardia dollaria. Ilmeinen johtopäätös olisi, että stablecoin-koe on epäonnistunut. Mutta uskon, että Terran putoaminen maan päälle on edeltäjä uudelle aikakaudelle, jossa stabiileista kolikoista tulee vakiintuneita, hyväksyttyjä ja hyödyllisiä osia globaalissa talousjärjestelmässä. Ja vasta nyt loksahteleva säädös näyttää jo viimeiseltä myyntipäivältä.

Kaikki vakaat kolikot eivät syntyneet samanarvoisina

Jos se tuntuu tällä hetkellä epätodennäköiseltä, muutaman vakaan kolikon epäonnistuminen ei poista koko konseptia. Muut vakaat kolikot on rakennettu vakaalle pohjalle ja ne toimivat odotetusti.

Se, mitä tapahtuu, on selvä asia algoritmiset vakaat kolikot. Nämä ovat kolikoita, jotka eivät koskaan sopineet tarkoitukseen, koska ne rakennettiin epävarmalle perustalle. Aina oli kritiikkiä: Jotkut kutsuivat Terraa Ponzi-suunnitelmaksi ja väittivät, että sillä ja muilla algoritmeilla olisi arvoa vain, jos yhä useammat ihmiset ostaisivat niitä.

Algoritmiset vakaat kolikot ovat sääntelemättömiä, eikä niitä ole suojattu vastaavilla määrillä taustalla olevaa fiat-valuuttaa – tai millään muullakaan. Sen sijaan he ottavat käyttöön älykkäitä sopimuksia luodakseen tai tuhotakseen käytettävissä olevan tokenitarjouksen hinnan säätämiseksi. Se on toiminut järjestelmä, jota tukee keinotekoisen korkea koronmaksumekanismi nimeltä Anchor, vaikka tarpeeksi ihmisiä uskoi siihen. Kun tämä luottamus alkoi haihtua toukokuun alussa, tulvaportit avautuivat klassisessa, vanhan maailman pankissa.

Mutta on myös muita vakaiden kolikoiden luokkia, joiden taustalla on omaisuutta, mukaan lukien fiat-valuutat. Kiinnitys (USDT), on markkina-arvoltaan maailman suurin vakaa kolikko julkaistu sen omaisuusrekisteri osoittaakseen, että sen tunnus on täysin taattu rahastossa olevilla varoilla. Tetherin arvo dollaria vastaan on pysynyt samana, myös nykyisen myllerryksen aikana, ja vain suhteellisen vähäinen poikkeama 12. toukokuuta, kun sen arvo laski 0.97 dollariin.

Circlen toimitusjohtaja Jeremy Allaire kirjoitti Twitter-tilillään, että USD Coin (USDC), joka on arvoltaan toiseksi suurin vakaa kolikko, on täysin tuettu erilaisilla varoilla.

2/ USDC-reservi on kokonaisuudessaan käteisenä ja Yhdysvaltain hallituksen lyhytaikaisissa sitoumuksissa, jotka koostuvat Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksista, joiden maturiteetti on enintään 3 kuukautta
- Jeremy Allaire (@jerallaire) Voi 13, 2022

USDC on menestynyt jopa paremmin kuin Tether ensisijaisessa tehtävässään: Yhdysvaltain dollarin seurannassa.

Sääntelyviranomaiset reagoivat hitaasti…

Sääntelyviranomaiset kiinnittivät enemmän huomiota vakaisiin kolikoihin ennen Terran romahdusta, vaikkakin ehkä hieman myöhässä tapahtuneen vuoksi. Yhdysvalloissa, Presidentti Joe Biden allekirjoitti hänen toimeenpanomääräyksensä digitaalisten varojen vastuullisen kehityksen varmistamisesta 9. maaliskuuta – laajemman kryptoteollisuuden odottamattomaan hyväksyntäkuoroon.

Huhtikuun alussa Iso-Britannia ilmoitti aikeistaan säännellä toistaiseksi määrittelemättömät vakaat kolikot. Samassa kuussa Yhdysvaltain senaatin pankkikomitean johtava jäsen, senaattori Patrick Toomey, esitteli "Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act of 2022" -lain, jota kutsutaan lyhyesti Stablecoin TRUST Act -lakiksi. Se koskee kryptovaluuttoja, joiden hinnat on sidottu Yhdysvaltain dollari tai muu omaisuus.

Ironista kyllä, senaattori Toomey Financial Timesin haastattelussa, joka julkaistiin 6. toukokuuta, kun Terra alkoi laskeutua kohti nolla-arvoa nimeltään sääntelijöitä tekemään enemmän stabiilien kolikoiden sääntelemiseksi "ennen kuin jotain pahaa tapahtuu". Hän ei kuitenkaan näytä ennustaneen, kuinka nopeasti asiat kehittyvät:

"Hän torjui joitain demokraattien edistämiä tiukempia toimenpiteitä, jotka uskovat, että vakaat kolikot ovat nyt niin paljon rahaa arvokkaita, että niiden operaattoreita pitäisi säännellä pankkien tavoin."

Sen jälkeen asiat ovat alkaneet sujua nopeammin. Kun Terra-reitti alkoi, noin 5. toukokuuta alkaen, sääntelijät lisäsivät nopeasti valppautta. Toukokuun 9. päivänä julkaistussa raportissa Yhdysvaltain keskuspankki kertoi stabiilit kolikot olivat "alttiita juoksuille" ja niiltä puuttui avoimuus niiden varoista. Ja valtiovarainministeri Janet Yellen kommentoi äskettäin suojakaiteiden kiireellistä tarvetta ja sanoi, että lainsäätäjien olisi "erittäin asianmukaista" säätää lainsäädäntöä jo tänä vuonna.

Muualla kesäkuussa Japanista tuli yksi ensimmäisistä maista – ja ylivoimaisesti suurin talous –, joka säänteli eräänlaista ei-fiat-digitaalirahaa, kun sen parlamentti hyväksyi jeniin sidottujen stabiilien kolikoiden sääntelyn. Tämä ei liittynyt Terra-collapsiin, vaan perustui järjestelmään, jonka Japanin rahoituspalveluvirasto ehdotti ensimmäisen kerran maaliskuussa 2021. Uusi laki takaa nimellisarvon lunastuksen, rajoittaa stabiilien kolikoiden luomisen säänneltyihin instituutioihin ja vaatii tiukempia rahanpesun vastaisia toimenpiteitä.

…ja puuttuu pointti

Näistä varoituksista ja uusista poliittisista toimenpiteistä huolimatta se, mikä näyttää puuttuvan, on selkeä ero algoritmisten ja omaisuusvakuudellisten stabiilien kolikoiden välillä. Mielestäni omaisuusvakuudellisia fiat-stablecoineja pitäisi säännellä hallitusten toimesta ja niillä pitäisi olla vakavaraisuussäännöt ja rajoitukset sille, mitä varoilla voidaan tehdä.

Jos Algo-stablekolikot säilyvät luokkana, niiden tulee sisältää laajat terveysvaroitukset kuluttajien harteille jäävistä riskeistä. Algot ovat viimeisimmät innovaatioiden joukossa – seuraavaa ei ole kauaa tulossa, eivätkä säätelijätkään ole valmiita siihen. Tosiasia on, että ihmisten on huolehdittava omaisuudestaan ja omaisuudestaan. Jokainen täysin hajautettu ympäristö edellyttää aina, että ihmiset suojelevat omaa omaisuuttaan tarkasti ja valppaasti.

Ja lisää käsitystä siitä, että todellisuus ylittää sääntelijöiden kyvyn pysyä tahdissa, täysin turvattujen kolikoiden, kuten USDC, olemassaolo näyttää poistavan Yhdysvaltojen hallituksen tarpeen kehittää omaa keskuspankkivaluuttaansa tai sitä, mitä jotkut kutsuvat " digitaalinen dollari."

Pimeintä ennen aamunkoittoa

Tätä kirjoittaessamme on vain muutama viikko Terran romahtamisen jälkeen. Tämän seurauksena vakaat kolikot ovat pilven alla, ja lohkoketjutokenien pitkäaikainen vaikutus laajempaan ekosysteemiin on edelleen epäselvä.

Monet kommentaattorit nauttivat krypton synkkyydestä, mikä lisää monien ihmisten piilevää skeptisyyttä koko Satoshi Nakamoton käynnistämää kryptoprojektia kohtaan.

Mielestäni vakaan kolikon osalta kyseessä on "pimein ennen aamunkoittoa". Useimmat ihmiset eivät ymmärtäneet – eivätkä vieläkään ymmärrä – että kaikki vakaat kolikot eivät ole syntyneet tasa-arvoisina. Algoritmiset vakaat kolikot, kuten nyt on ilmeistä, olivat katastrofi, joka odotti tapahtumaansa. Täysin tuetut vakaat kolikot – ihanteellisesti muun muassa Yhdysvalloissa, Isossa-Britanniassa ja Japanissa suunnitteilla olevassa tai käyttöön otettavassa sääntely-ympäristössä – ovat täysin järkevä vaihtoehto, jolla on tärkeä rooli tulevaisuuden hybridi krypto-fiat-talouksissa. Heidän aikansa on tullut.