Tuottokäyrä kääntyy historiallisiin alhaisiin lukemiin, kuulostaa taantumasta

Tuottokäyrällä on suuri historiallinen ennätys USA:n taantumien ennustamisessa ja se on merkki tulevasta. 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina tuo nyt yli 1 prosentin vähemmän kuin 3 kuukauden laina. Se on epätavallista, itse asiassa se on pienempi kuin olemme nähneet missään vaiheessa viimeisen 30 vuoden aikana. Se on ollut historiallisesti vahva osoitus siitä, että taantuma on tulossa. Toisin kuin tämä ankara varoitus, työmarkkinat ovat kuitenkin edelleen vahvat.

Yhdysvaltain tuottokäyrän kaltevuus

Tuottokäyrä taantuman indikaattorina

New York Federal Reserve (Fed) tiivistää tutkimuksen tuottokäyrästä taantuman indikaattorina tätä ja toteaa, että Yhdysvaltain tuottokäyrä on historiallisesti luotettava signaali siitä, että taantuma on tulossa 12 kuukauden tarkastelussa.

Joulukuun alussa New Yorkin keskuspankki asetti USA:n taantuman mahdollisuuden seuraavan 12 kuukauden aikana noin 40 prosenttiin. Se on suhteellisen korkea, mutta sen jälkeen tuottokäyrä on kääntynyt entisestään, ja on todennäköistä, että seuraava päivitys näyttää paljon suuremman taantuman todennäköisyyden, ehkä taantuman todennäköisemmin kuin ei.

Työmarkkinat eivät ole samaa mieltä

Työmarkkinat eivät kuitenkaan seuraa sitä käsikirjoitusta, jota tuottokäyrä ehdottaa. MEILLE joulukuussa 2022 työttömyysaste oli 3.5 prosenttia. Se on myös lähestymässä pohjaa, jota emme ole myöskään nähneet vuosikymmeniin, mutta se on paljon positiivisempi talouden kannalta. Tietenkin työmarkkinat voivat muuttua nopeasti, mutta emme ole vielä nähneet sitä.

Yhdysvaltain työttömyysaste

Miksi se toimii

Tuottokäyrä saattaa toimia taantuman indikaattorina kahdesta pääasiallisesta syystä. Ensimmäinen on se, että jos lyhyet korot ovat paljon korkeampia kuin pitkät korot, kuten ne ovat tällä hetkellä, rahoituksen välittäjillä, kuten pankeilla, ei ole juurikaan kannustinta lainata pitkällä aikavälillä. He voivat tehdä lyhytaikaisia ​​lainoja ja nähdä mahdollisesti suurempia voittoja. Tämä voi tarkoittaa vähemmän rahoitusta sellaisille pitkän aikavälin hankkeille, jotka voivat vauhdittaa talouskasvua.

Toinen syy on se, että lyhytaikaisten korkojen ollessa korkeita on todennäköistä, että Yhdysvaltain keskuspankki nostaa korkoja. Juuri näin nyt tapahtuu. Valitettavasti, vaikka se ei olekaan heidän tarkoituksensa, se voi usein, kun Fed nostaa korkoja, hidastaa talouskasvua ja aiheuttaa taantuman. Nyt tämä sykli voi olla erilainen, eikä Fed odota taantumaa tällä hetkellä, varsinkin kun otetaan huomioon vahvat työmarkkinat, mutta historiallisesti on ollut vaikeaa välttää taantumaa, kun Fed alkaa nostaa korkoja aggressiivisesti.

Hinnoiteltu?

Jos taantuma on tulossa, mitä se tarkoittaa markkinoille? Taantuma ei ehkä ole kovin suuri yllätys. Jotkut väittävät markkinoiden laskun vuonna 2022, hinnoiteltuna taantuman riskillä. Toiset väittävät, että vuoden 2022 karhumarkkinat olivat vain reaktio korkojen nousuun ja että taantuman iskeytyessä on tulossa lisää haittapuolia. Tietysti paljon riippuu USA:n taantuman kestosta ja vakavuudesta, jos se tapahtuu. Silti monet taloudellisesti herkemmät markkina-alueet, kuten asunnot, myytiin dramaattisesti vuonna 2022.

Tietenkin tuottokäyrä voi olla väärä. Se on kerännyt vahvan ennätyksen historian aikana, mutta ne ovat olleet monia ainutlaatuisia tapahtumia tämän suhdannesyklin aikana, ja ehkä väärä hälytys tuottokäyrästä voi olla toinen niistä. Siitä huolimatta ei pidä unohtaa, että tuottokäyrällä on vankka historiallinen ennätys ja se osoittaa erittäin vahvan varoituksen siitä, että taantuma tulee pian.