Tuottokäyrän inversio syvenee, mikä lisää vuoden 2023 taantuman todennäköisyyttä

Tuottokäyrä on nyt syvästi käänteinen. Kolmen kuukauden korot ovat selvästi yli kymmenen vuoden tuotot Yhdysvaltain valtionvelalle. Nykyinen inversio on syvempi kuin ennen sekä finanssikriisiä että vuoden 1990 taantumaa, vaikkakaan ei vielä aivan vuoden 2000 dot com -romahtumista edeltävällä tasolla.

Monet äänet ennustavat Yhdysvaltain taantumaa Jeff Bezos monille Fedin omille päättäjille talousennusteissaan. Silti tuottokäyrä on yksi vahvimmista signaaleista siitä, että taantuma saattaa olla tulossa vuonna 2023.

Miksi tuottokäyrän inversiolla on merkitystä

Tuottokäyrä on ollut historiallisesti vahva taantumien ennustaja. Se on yleensä johtava indikaattori, ja sillä on vahvat kokemukset, ja sodanjälkeisessä historiassa on vain vähän vääriä positiivisia signaaleja.

Osasyynä tähän on se, että itse tuottokäyrän käänteisyys voi olla osa taantuman syntymistä. Korkeat lyhyet korot voivat olla taantumaa, samoin kuin signaalit, joita tuottokäyrän inversio antaa rahoitussektorille.

Usein Fed on huolissaan tästä ja pyrkii hillitsemään koronnostoja, mutta nykyään se keskittyy enemmän inflaation hallintaan toista nousua odotetaan Fedin joulukuun kokouksessa.

Taantuman ajoitus on epäselvä

Vaikka käänteinen tuottokäyrä viittaa taantumaan, ajoitus on epäselvä. Usein taantuma tulee noin vuoden kuluttua vuosikäyrän kääntymisestä. 10 vuotta ja 3 kuukautta kestänyt suhde käännettiin ensimmäisen kerran lokakuussa. Se on luotettavin suhde katsottavaksi New Yorkin keskuspankin mukaan. Osa Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyrästä on kuitenkin ollut käänteinen maaliskuusta 2022 lähtien. Kaikki tämä viittaa siihen, että taantuma saattaa olla tulossa vuonna 2023.

Muut taantuman indikaattorit

Tietenkin, asuntomarkkinoiden heikkeneminen, yritysten irtisanomiset, osakkeiden karhumarkkinat ja mahdollisesti heikkenevät työmarkkinat tarkoittavat, että myös taantuma saattaa olla lähellä. Tuottokäyrä ei ole yksin vaatimassa taantumaa näinä päivinä, mutta se on antanut vahvan signaalin vuoden 2022 lähestyessä loppuaan.