Rinnakkaisuniversumissa CloudWalk on saattanut kerätä satoja miljoonia dollareita Hongkongissa tai New Yorkissa. Yritys on yksi maailman johtavista kasvojentunnistusasuista: sen teknologia pystyy tunnistamaan ihmiset millisekunnissa hämmästyttävän tarkasti. Mutta moderni geopolitiikka työnsi sen toiseen suuntaan. Yhdysvallat on määrännyt yritykselle sanktioita väitetyistä ihmisoikeusloukkauksista, koska sillä on maineikkaita yhteyksiä Kiinan armeijaan. Joten New Yorkin nasdaq-pörssiin listautumisen sijaan CloudWalk valitsi Shanghain tähti Marketin, pörssin, joka perustettiin vuonna 2019 houkuttelemaan Kiinan nousevia teknologiayrityksiä. Yhtiön osakekurssi on noussut viidenneksen toukokuun debyyttistään.
CloudWalkin listautuminen on yksi sadoista, jotka ovat asettaneet Shanghain tähden ja Shenzhenin ChiNextin, toisen teknologiaan keskittyvän markkinan, maailmanlaajuisten listautumisannin (ipos) ytimeen tänä vuonna. Yritykset ovat keränneet 63 miljardia dollaria Kiinan pörsseistä, kun New Yorkissa vain 21 miljardia dollaria ja Hongkongissa 6 miljardia dollaria. Valtaosan tuotoista ovat keränneet puolijohdevalmistajat, tekoäly- ja yritysohjelmistojen startupit, robotiikkayritykset ja muut huipputeknologiaa kehittävät yritykset. Viime vuonna käynnistettyyn Pekingin pörssiin on kerääntynyt joukko pienempiä tietoliikenneyrityksiä. Xi Jinping, Kiinan johtaja.
Ensi silmäyksellä tämä viittaa siihen, että herra Xin suunnitelma sovittaa nouseva teknologiateollisuus yhteen kuohuviin pääomamarkkinoihin – osa suurempaa pyrkimystä tehdä Kiinasta seuraavan sukupolven teknologioiden johtaja – etenee täydellisyyteen. Katso kuitenkin hieman syvemmälle, ja kuva on hämärämpi. Valtion pääoma tai kommunistisen puolueen kielellä "ohjauspääoma" tulvii osakemarkkinoille. Analyysimme 38 suurimmasta iposista Kiinan markkinoilla tämän vuoden kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen aikana, joiden yhteenlaskettu osuus on 242 miljardia yuania (34 miljardia dollaria) eli noin 50 % kerätyistä käteisvaroista, osoittaa, että valtion yksiköt myönsivät 22 % rahoituksesta. Katsaus vastaavaan otokseen iposista viime vuonna osoittaa, että valtion pääoman osuus oli pienempi 14 %. CloudWalk-sopimus on tyypillinen. Valtion sijoittajat, mukaan lukien Shanghain kaupunginhallitus, asevalmistaja ja paikallishallinnon rahastot, saivat yli 500 miljoonaa yuania hieman alle kolmanneksella yhtiön osakkeista.
Vaikka Kiinan pääomamarkkinoita ohjaa yhä enemmän kommunistinen puolue, noususuhdanteeseen on muitakin syitä. Jotkut tarkkailijat näkevät vain nousun innovatiivisissa yrityksissä, jotka vastaavat sujuvien pääomamarkkinoiden kysyntään. Hongkongin pörssin toimitusjohtaja Nicolas Aguzin on kutsunut teknisten ipos-yritysten tulvaa "rahoituksen suureksi pamaukseksi". Kiinan valtionmedia korostaa myös jännitteitä Amerikan kanssa. Useat kiinalaiset teknologiayritykset CloudWalkin lisäksi ovat saaneet sanktioita. Tänä vuonna markkinat New Yorkissa ovat vain sulkeneet kiinalaisille yrityksille (vaikkakin on joitain merkkejä siitä, että tilanne alkaa parantua).
Samaan aikaan Kiinan sääntelyjärjestelmästä on tullut ystävällisempi. Ei kauan sitten uusille listauksille vaadittiin raskasta arvostelua. Tämä johti ruuhkaan, joka ulottui joskus tuhansiin yrityksiin, ja esti pääomasijoittajia luopumasta sijoituksista. Star- ja ChiNext-pörsseissä kokeiltu uusi järjestelmä otetaan käyttöön myöhemmin tänä vuonna. Se on enemmän kansainvälisten standardien mukainen, asettaa listalle vaatimuksia, mutta luopuu vaivalloisista tarkastuksista. Myös maksuvalmius ja vakaus ovat parantuneet. Viimeisen viiden vuoden aikana uudistukset ovat edistäneet investointien ammattimaistumista. Vähittäiskaupan epävakautta on vähennetty Kiinan pörsseissä. Kaikki tämä sopii herra Xin julkisesti hahmottelemaan näkemykseen, jonka mukaan rahoitusmarkkinat ovat vapaammat sekaantumisesta ja toimivat enemmän kuin Amerikassa.
Valtion rahan kiirettä tuskin voi kuitenkaan sivuuttaa. Vaikka osa käteisvaroista tulee vakuutusyhtiöiltä ja eläkerahastoilta, suurin osa tulee valtion tukemista rahastoista, joiden tehtävänä on sijoittaa julkisille ja yksityisille markkinoille ja joiden tehtävänä on usein tukea tiettyjä toimialoja, kuten puolijohde- tai teollisuusrobottien valmistajia. Kuten Ngor Luong Center for Security and Emerging Technology -asiantuntijaryhmästä toteaa, nämä rahat viestivät muille sijoittajille, mitkä yritykset ovat rahoituksen arvoisia, mikä tarkoittaa, että niillä on lisäpainoa.
Valtion rahojen käyttö yksityisten investointien ohjaamiseen on lähestymistapa, joka on levinnyt yksityisiltä julkisille markkinoille. Vuosina 2015–2021 valtion tukemat pääomasijoitusyhtiöt keräsivät yli 7 miljardia juania. Valtion pääomaa varhaisessa vaiheessa ottava yritys houkuttelee myöhemmin yksityisiä sijoittajia, koska se osoittaa, että yritys sopii viralliseen innovaatiovisoon. Nämä yritykset hyötyvät usein muunlaista valtion apua, kuten verohelpotuksia, halvempia vuokria ja vähemmän byrokratiaa. Samalla tavalla valtion tukemien sijoittajien turvaaminen ipossa voi nyt tehdä tai rikkoa kauppoja. Kiinalaisen ipos-pankkiirin mukaan tämä tarkoittaa, että päättäjät onnistuvat yhä paremmin ohjaamaan yksityistä pääomaa aloille, jotka haluavat priorisoida.
Päättäjien tärkeiksi arvioimien teknologioiden alalla toimivat yritykset voivat nyt saada valtion pääomaa koko elinkaarensa ajan. Otetaan Loongson, Pekingissä sijaitseva puolijohdeyritys, joka suunnittelee keskusyksiköitä. Suurin osa yhtiön osakkeista on sen perustajan Hu Weiwun hallussa. Mutta yritys perustettiin vuonna 2008 Kiinan tiedeakatemian ja Pekingin kaupunginhallituksen pääomalla. Valtion rahastot, mukaan lukien puolijohdetuki, joka on sijoittanut 200 miljardia yuania, ovat tukeneet Loongsonia viime vuosina huolimatta sen yksityisestä omistuksesta. Kun yritys nousi pörssilistalle tänä vuonna, valtion sijoittajat kasautuivat ipoon ja ostivat vähintään 10 prosenttia tarjonnasta.
Tällaisilla investoinneilla ei ole kyse vain suosituimpien teollisuudenalojen vahvistamisesta. Viranomaiset ovat lähettäneet viestiä valtion pääoman merkityksestä markkinoilla jo jonkin aikaa, toteaa Pan Fenghua Beijing Normal Universitystä. Viime vuonna sääntelijät alkoivat puhua "pääoman häiriöttömästä laajentumisesta", joka oletettavasti oli johtanut talouden epätasapainoon. Vapaiden markkinoiden pääoma on tuonut monia vaivoja, väitti äskettäin osavaltion sanomalehden pääkirjoitus. Näitä ovat kasvava varallisuuskuilu, ympäristöongelmat, taloudelliset riskit ja monopolit. Toimitus toteaa, että Kiinan kaltaisessa sosialistisessa markkinataloudessa pääomaa on ohjattava kommunistisen puolueen toimesta.
Koska niin monet yritykset ovat tehneet valtion investointeja, sijoittajien on nyt joko ostettava puoluesuunnitelma tai pysyttävä poissa, sanoo sijoituspäällikkö Shanghaissa. Osapuolen suunnitelman ostaminen voi olla epämiellyttävä tarjous. Jo ennen kuin hallitus alkoi näytellä suurempaa roolia, Kiinan markkinat menestyivät heikommin. Muutamaa nopeaa nousua ja laskua lukuun ottamatta Kiinan tärkeimpien osakeindeksien arvo ei ole juurikaan noussut viimeisen vuosikymmenen aikana. Noin 27 prosenttia vuosina 2019–2021 listautuneista yrityksistä käy nyt kauppaa alle ipo-hintansa. Tämä luku nousee äskettäin listautuneiden joukossa 44 prosenttiin, kun valtion pääomaa on valunut markkinoille. Pekingin pörssissä, herra Xin idea, se osuu surkeaan 60 prosenttiin.
Shanghaista ja Shenzhenistä on ehkä tullut johtava globaali teknologia-ipos-kohde, mutta ne ovat tehneet niin huomattavan pienellä globaalilla pääomalla. Koska huoli Kiinan ankarista covid-19-säännöistä ja horjuvat kiinteistömarkkinat, ulkomaiset sijoittajat ovat lähteneet maasta joukoittain. Kauppayhdistyksen Institute of International Finance mukaan maan pörssistä virtasi nettomääräisesti 7.6 miljardia dollaria kansainvälistä pääomaa pelkästään lokakuussa. New Yorkin ja Hongkongin markkinabuumit houkuttelevat tyypillisesti älykästä pääomaa useilta kansainvälisiltä sijoittajilta. Sitä vastoin herra Xin alkuräjähdys näyttää tuskallisen saaremaiselta. Hän uskoo, että valtio voi täyttää ulkomaisten rahoittajien roolin. Se on vähintäänkin rohkea kokeilu.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Kaikki oikeudet pidätetään.
The Economist, julkaistu lisenssillä. Alkuperäinen sisältö löytyy osoitteesta https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html