Kun Pfizer on vakaasti arvoalueella, tässä on mitä sijoittajat kaipaavat

Sijoittajat ovat kohdanneet hämmennystä arvioidessaan yrityksiä, jotka hyötyivät Covid-19-pandemiasta.

Pfizerin (PFE) kumppanuus BioNTechin kanssa (BNTX) rokotteen luomisessa sekä sen viruslääke Paxlovid paransivat merkittävästi tulosta ja tasetta kahden viime vuoden aikana. Markkinat ovat jo oikeutetusti alentaneet Covidiin liittyvän myynnin laskua, mikä on upotettu PFE:n 7-kertaiseen hinta-tulos-suhteeseen.

Mutta kun Pfizerin osakkeet ovat pudonneet jo noin 15 % vuonna 2023, ovatko markkinat alentaneet liikaa PFE:tä ja aliarvioineet sen putkilinjaa ja Covidin jäännöshyötyä?

Tarkka tarkastelu Pfizerin talouteen voi tarjota selvyyttä. Vuonna 2022 huikeat 40 prosenttia Pfizerin liikevaihdosta liittyi Covidiin – 40 miljardia dollaria sen 100 miljardin dollarin kokonaistuloista.

On huomattava, että Pfizerin nettovelka oli vuoden 2019 lopussa 44 miljardia dollaria. Kahden viimeisen vuoden aikana, jotka ovat olleet hämmästyttävän kannattavia, Pfizerin tase on nyt kassaneutraali.

Kahden vuoden Covidiin liittyvä kassavirta on poistanut sen kaiken nettovelan – 8 dollaria/osake –, mikä jättää sen nykyisen 245 miljardin dollarin yritysarvon (EV) hieman alle sen 260 miljardin dollarin EV:n vuoden 2019 lopussa. Vaikka Pfizer voi käyttää tämän jääneen pääoman bioteknologian hankintoihin, sijoittajat näyttävät aliarvostavan taseen parantamista ja joustavuutta.

Epäilemättä Pfizer näkee Covid-liiketoimintansa nopean laskun. Temppu on kuitenkin ymmärtää, milloin lasku on täysin diskontattu osakkeisiin.

UBS alensi PFE-luokitusta kuluneella viikolla, ei siksi, että he odottaisivat osakkeiden käyvän paljon alempana, vaan koska heillä ei ollut katalysaattoria nousuun. Wall Street ei pidä siitä, kun lukujen täytyy laskea, mikä koskee Pfizerin Covid-rokotteita ja viruslääkkeitä.

UBS:n näkemys: ”Huolimatta väitetysti positiivisemmista kasvunäkymistä aiempaan malliimme verrattuna, näemme nyt PFE:n tietyn liikevaihdon/EPS:n laskun kaudella, ja riskinä on, että arviot ovat vinoutuneet huonompaan suuntaan verrattuna siihen, kun päivitimme PFE:tä vuonna 2021, jolloin PFE oli siirtymässä taatusti korkean kasvun ajanjaksoon, jossa arviot ovat nousseet."

Pfizer isännöi joulukuussa analyytikkopäivää korostaakseen vahvaa lääkevalikoimaansa pääasiassa viidessä kategoriassa: rokotteet, migreeni, tulehdus ja immunologia, onkologia ja liikalihavuus. Tänä vuonna Pfizer odottaa kasvattavansa tulojaan 7–9 prosenttia ilman Covidia.

Bank of America uskoo, että "seuraavien 18 kuukauden aikana käynnistettävä vauhti voi houkutella sijoittajia uudelleen, koska Pfizerin osakkeet ovat tuottaneet vertailuja heikommin tähän päivään asti". Yritys suhtautuu myönteisesti rokotteiden edistymiseen RSV:ssä ja suun kautta otettavan GLP-1-lihavuuslääkkeen potentiaaliin varhaisessa kehitysvaiheessa kilpailla Eli Lillyn kanssa.LLY) ja Novo Nordisk (NVO).

Kun Pfizer raportoi neljännen vuosineljänneksen tuloksensa tällä viikolla, se on todennäköisesti ansainnut 6.50 dollaria osakkeelta vuodelle 2022. Analyytikoiden konsensustulosarviot odottavat merkittävän laskun noin 4.30 dollariin vuonna 2023 ja 4.10 dollariin vuonna 2024. Wall Street ei todennäköisesti hinnoittele PFE:tä paljon korkeammalle kuin 10–11-kertainen osakekohtainen tulos, kunnes kasvupolku on selkeämpi.

PFE on vakaasti arvoalueella ja joiltain osin palannut pandemiaa edeltävään arvostukseensa. Sijoittajat voivat mukavasti ostaa osakkeita korkeimmillaan 30 dollarista 40 dollariin ja kerätä terveellistä 1.64 dollarin osinkoa, joka tuottaa tällä hetkellä 3.75 %, ja osakkeiden kauppa on tällä hetkellä noin 43.80 dollaria.

Koska osakkeet voivat olla vaihteluvälillä koko vuoden 2023 ajan, katettujen puheluiden kirjoittaminen lisää tuottoa. Sen vahva tase ja runsas kassavirta voivat johtaa 10 %:n osakkeiden takaisinostoon osakkeenomistajaystävällisesti.

Kun Pfizer raportoi tuloksensa tiistaina, kaikki ylimääräiset heikkoudet osoittavat todennäköisesti mahdollisuuden aloittaa asema tai lisätä sitä.