Kun seuraavaan Fed-kokoukseen on viikko, odotetaan 75 bps:n nousua

Odotettua korkeamman kesäkuun inflaation shokin jälkeen vallitsi vahva epäilys, että Fed saattaisi nostaa korkojaan yhden prosentin eli neljä kertaa tyypillisen koronsäätötasonsa. Nyt markkinat ovat vetäytyneet tästä näkemyksestä ja ajatellut, että 75 bps:n muutos koroissa on todennäköisin tulos, kun Fed kokoontuu ensi viikolla.

Pehmeneekö inflaatio?

Fed haluaa selkeästi saada inflaation hallintaan tehtävänsä mukaisesti. Joitakin varhaisia ​​merkkejä saattaa olla tapahtumassa, sillä hyödykkeiden hinnat, mukaan lukien energia, ovat yleisesti heikentyneet kesäkuun puolivälistä lähtien ja vahva dollari laskee tuontihintoja. Myös asuntomarkkinat saattavat alkaa pehmentyä joidenkin aikaisten tietojen perusteella. Vaikka inflaatio oli 9.1 % kesäkuussa 2022 päättyneenä vuonna ja kesäkuussa nähtiin suuri kuukausittainen muutos, Fedin on vaikea olla tyytyväisiä inflaatioon. Vaikka inflaatio saattaa hidastua, keskustelua käydään myös siitä, mihin se asettuu, ja Fed tavoittelee 2 prosenttia.

Taantuman riski

Ihannetapauksessa Fed haluaisi hillitä inflaatiota vahingoittamatta taloutta laajemmin. Se on korkea tilaus. Tuottokäyrä on nyt käänteinen, ja lyhyet tuotot nousevat yli julkisen velan keskipitkän aikavälin tuotot. Esimerkiksi tätä kirjoitettaessa 1–3 vuoden tuotot ovat yli 10 vuoden tuotot Yhdysvaltain valtion obligaatioille.

Historiallisesti tämä indikaattori on merkinnyt taantumaa tulossa 18 kuukauden sisällä. Itse asiassa saamme tietää, onko USA todella taantumassa seuraavana päivänä sen jälkeen, kun Fed tekee korkopäätöksensä ensi keskiviikkona, ja ensimmäinen arvio Yhdysvaltain toisen neljänneksen BKT:sta odotetaan ensi torstaina. Joissakin malleissa on USA luisumassa taantumaan jo vuonna 2022. Vaikka monet odottavat nyt USA:n taantumaa, useimmat odottavat sen olevan hieman kauempana.

Lisää siirtoja

Tällöin hintojen yleinen kehityskulku on tärkeämpi kuin minkä tahansa yksittäisen kokouksen odotettu liike. Fedin odotetaan nostavan ohjauskorkoa noin 4 prosenttiin vuoden loppuun mennessä. Koska elo- tai lokakuussa ei ole suunniteltuja kokouksia, Yhdysvaltain keskuspankilla on 3 kokousta jäljellä vuonna 2022. Vaikka tietysti he voivat aina halutessaan muuttaa hintoja kokousaikataulunsa ulkopuolella.

Markkinoiden tämänhetkinen näkemys on, että Fed saattaa olla vähemmän aggressiivinen retkeilyssä syksyllä, ehkä vielä yksi 75 bps:n liike tulee ja sitten siirtyy takaisin 50 bps:iin tai jopa 25 bps:iin. Markkinat epäilevät, että Fed voi olla yhä enemmän huolissaan taantuman riskeistä ja joko pitää korkotasoina tai tehdä pienempiä liikkeitä joulukuussa ja vuoden 2023 alussa.

Joten markkinat odottavat suurta, inflaatiota hidastavaa nousua ensi viikolla ja kenties toista sen jälkeen syyskuussa. Joko inflaation hidastuminen tai taantuman riskien nousu voivat kuitenkin saada Fedin näkemyksellisemmäksi joukkovelkakirjamarkkinoiden näkökulmasta.