Aiheuttaako korkea valtionvelka ongelmia korkojen noustessa?

Vuonna 2022 korot ovat nousseet, ja se on todennäköistä Fedin tulee lisää koronnostoja. Tämä ei todennäköisesti vaikuta Yhdysvaltain valtionvelkaan lähitulevaisuudessa, mutta saattaa aiheuttaa ongelmia tulevina vuosina, jos korot pysyvät korkealla.

Jos korot pysyisivät nykyisellä tasolla, se aiheuttaisi viime kädessä enemmän valtion menoja valtionvelan korkojen maksamiseen. Nämä lisäkorkokustannukset voivat kaksinkertaistaa sen, mitä hallitus käyttää veteraaneihin, tai puolet Yhdysvaltain puolustusbudjetista.

Velan viimeaikainen kehitys suhteessa BKT:hen

Vuoden 2008 finanssikriisistä lähtien Yhdysvaltain valtion velka suhteessa bruttokansantuotteeseen (BKT) on noin kaksinkertaistunut 63 prosentista 121 prosenttiin. Samana aikana korot kuitenkin laskivat suhteellisen tasaisesti.

Tämä tarkoitti, että vaikka USA:lla oli enemmän velkaa viime vuosikymmeninä, velan korkokustannukset suhteessa BKT:hen on ollut laajalti tasaista. Alhaiset korot kompensoivat suurelta osin suuremman velan.

Korkokustannusten nousu

Nyt se saattaa muuttua. Korot ovat pääosin palanneet samalle tasolle kuin ennen vuotta 2008 ja julkisen talouden velka suhteessa BKT:hen on kaksinkertaistunut sen jälkeen. Tämä ei aiheuta Yhdysvaltain hallituksen lainakustannusten nopeaa nousua. Tämä johtuu siitä, että Yhdysvaltain velan painotettu keskimääräinen duraatio on XNUMX–XNUMX vuotta. Tämä tarkoittaa, että Yhdysvaltain valtionvelka ei hinnoittele uudelleen markkinakorkoihin yhdessä yössä, mutta valtion korkokustannukset voivat nousta tasaisesti tämän vuosikymmenen aikana.

Esimerkiksi Yhdysvaltain valtionvelan nykyiset korot ovat keskimäärin noin kaksi prosenttia vuonna 2022. Jos tämä korkotaso kaksinkertaistuisi neljään prosenttiin, mikä on kohtuullinen heijastus siitä, missä Yhdysvaltain valtion velalla käydään kauppaa jälkimarkkinoilla nykyään, se olisi merkittävä lisä valtion menoihin.

Korkomenojen kaksinkertaistaminen lisäisi kustannuksia, jotka ovat suunnilleen puolet Medicaren budjetista. Se on hallittavissa, mutta ei triviaalia.

Myös Fed aikoo nostaa korkoja edelleen, esimerkkinä, jos korot nousevat kuuteen prosenttiin, niin valtionvelan korkomenot voisivat viime kädessä kilpailla sosiaaliturvamenojen kanssa, jotka ovat suurin yksittäinen valtion menoerä. Markkinat odottavat tällä hetkellä, että keskuspankki lopettaa koronnoston hyvissä ajoin ennen kuin kuusi prosenttia osuu, ja ovat epävarmoja siitä, että näemme jopa viiden prosentin koron käyrän lyhyessä päässä, mutta se osoittaa, että jos Fed taistelee liian aggressiivisesti inflaatiota vastaan, se voi esiintyä liittovaltion budjetin hallinnointia koskevia kysymyksiä.

Historiallinen ennakkotapaus

Korkokustannusten kaksinkertaistuminen suhteessa BKT:hen ei kuitenkaan olisi ennennäkemätöntä. 1990-luvun alussa korkokustannukset olivat noin kolme prosenttia bruttokansantuotteesta eli kaksinkertaiset nykytasoon. Myös Yhdysvaltojen velka suhteessa BKT:hen on laskenut hieman pandemian jälkeen 135 prosentista. Tällä hetkellä korkea inflaatio saattaa laskea suhdetta entisestään, koska inflaatio tarkoittaa, että BKT kasvaa nopeammin kuin velka, koska valtionvelan arvo on suurelta osin kiinteä nimellisesti.

Länsimaiden talouksien huomioitavaa

Tästä voi kuitenkin muodostua markkinoiden ongelma lähivuosina, jos korot pysyvät nykyisellä suhteellisen korkealla tasolla viime aikoina. Viimeaikaiset kokemukset Yhdistyneestä kuningaskunnasta ovat osoittaneet riskit, kun markkinat alkavat menettää luottamusta hallituksen julkisen talouden asemaan. Tämä on myös suhteellisen laaja kysymys. Monilla kehittyneillä talouksilla, kuten Kanadalla ja suurella osalla Eurooppaa, on nykyään suuri velka suhteessa BKT:hen, ja korot nousevat nykyisillä markkinoilla.

Tietysti saatamme olla lähellä nykyisen korkosyklin huipua, eli tämä ongelma saattaa häivyttää, jos korot laskevat inflaation hidastuessa, mutta jos korot jatkavat nousuaan vuonna 2023, niin tämä aihe tulee monille tärkeämmäksi. länsimaiset hallitukset ja ne, jotka sijoittavat kansalliseen velkaan.