Osakemarkkinasijoittajien ei pitäisi sokeasti seurata vakiintuneita tarinoita, joiden mukaan Treasuryn tuottojen nousu yleensä pelottaa teknologiaa ja kasvuosakkeita, vaan keskittyä taustalla oleviin taloustrendeihin, jotka ovat todellisia tekijöitä, markkina-analyytikot sanovat.
Nasdaq Composite -indeksi
COMP,
jossa on monia teknologia- ja kasvuosakkeita, jotka olivat erityisen herkkiä korkeammalle korolle ja nouseville tuottoille vuonna 2022, on menestynyt paljon paremmin kuin muut osakkeet tänä vuonna, ja se on noussut 12.5 % tähän mennessä vuonna 2023. Se on verrattuna 6.2 prosentin nousuun. S&P 500 ja vain 2 % Dow Jones Industrial Averagelle Dow Jonesin markkinatietojen mukaan.
Teknologiaosakkeiden tuotto jatkui kuitenkin viime viikolla paremmin Yhdysvaltain odotettua kuumempi inflaatioraportti ja vahvat vähittäismyyntitiedot ovat nostaneet odotuksia siitä, kuinka paljon korkeammalle Federal Reserve tarvitsee nostaakseen lainakustannuksia estääkseen hintapaineiden vahvistumisen. Fed-rahastojen futuurien kauppiaat hinnoittelivat kasvavan mahdollisuuden puolen prosenttiyksikön koronnostoon keskuspankilta maaliskuussa, mikä nostaisi ohjauskoron 5–5.25 prosenttiin. CME FedWatch -työkalu.
Katso: Osakemarkkinoiden härät uhmaavat kuin joukkovelkakirjamarkkinat suantaa Fedille. Tässä on mitä kannattaa katsoa.
Nasdaqin ja Treasuryn korrelaatio oli negatiivinen vuonna 2022, koska teknologia- ja kasvuosakkeet ovat yleensä herkempiä korko-odotuksiin. Kun joukkolainojen tuotot nousevat, sijoittajat voivat nähdä enemmän arvoa korkovelassa, koska tulevat kassavirrat ja yritysten voiton kasvu diskontataan korkeammilla koroilla, mikä tekee teknologiaosakkeista vähemmän houkuttelevia sijoittajille verrattuna joukkovelkakirjalainoihin, joiden tuotto on huimaa.
Kysymys on sitten siitä, miksi Nasdaq jatkaa nousuaan ja ylittää muut osakeindeksit huolimatta nousevista Treasury-tuotoista ja haukkaisista Federal Reserve -odotuksista. 6 kuukauden valtion velkasitoumusten korko
TMUBMUSD06M,
nousi yli 5 prosentin ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2007 tiistaina. 2 vuoden valtionlainan tuotto
TMUBMUSD02Y,
oli perjantaina 4.621 % saavuttuaan keskiviikkona korkeimmalle tasolle sitten marraskuun. Joukkovelkakirjojen hinnat ja tuotot liikkuvat käänteisesti.
"Nouseva reaalituotto oli valtava vastatuuli teknologialle vuonna 2022, mutta herkkyys on pudonnut nollaan vuonna 2023", kirjoitti lontoolaisen Quant Insightin analytiikan johtaja Huw Roberts keskiviikon muistiinpanossa. "Nasdaqin katsominen pelkästään joukkovelkakirjojen tuottojen funktiona on kuin vanhan käsikirjoituksen lukemista."
”Tämä juttu narratiivien suhteen on täysin ymmärrettävää, mutta joskus markkinat ottavat olemassa olevat narratiivit evankeliumina, totuudenmukaisuutena, ja korot ja kasvuosakkeet ja teknologiaosakkeet ovat klassinen esimerkki, ja se on usein oikein, mutta se on ei ole kiveen hakattu", Roberts sanoi MarketWatchin seurantahaastattelussa.
"Kahden tekijän rinnakkainen tarkastelu ei todellakaan tee oikeutta jollekin niin monimutkaiselle ja kietoutuvalle kuin makrolle, sinun on hajotettava se kaikki ja katsottava itsenäistä suhdetta."
Quant Insightin malli, joka mittaa riippumatonta suhdetta Nasdaqin ja useiden makroindikaattoreiden, kuten Atlanta Fedin GDPNow-seurannan, kuparin hintojen, luottoriskimarginaalien ja valuuttojen välillä, osoittaa, että Nasdaq on tulossa vähemmän korreloimaan reaalituottoihin, vaan enemmän talouden perustekijöihin, kuten talouskasvutiedot ja joukkolainojen luottomarginaalit.
"Se on hallinnon muutos, muuttuva tarina, joka tapahtui. Ja siksi mallimme sanoo, että reaalituottoja ei oteta huomioon toistaiseksi. Se ei ohjaa Nasdaqia. Se on reaalitaloutta, Roberts sanoi.
Osakemarkkinasijoittajat arvioivat uudelleen Yhdysvaltain talouden kehityskulkua vuosien 2023 ja 2024 toisella puoliskolla ja odottavat todennäköisesti paljon hitaampaa kasvua, sanoi Arun Bharath, Bel Air Investment Advisorsin sijoitusjohtaja.
"Jos näin on, tämän pitäisi olla kasvuosakkeiden arvo osakkeiden sijaan", Bharath kertoi MarketWatchille puhelimitse. "Luulen, että osakemarkkinat katsovat eteenpäin ja ajattelevat kasvun olevan hidasta ja siksi kasvuosakkeet tulevat takaisin varsinkin kun korot alkavat nousta ja ehkä laskea vuonna 2024."
Toinen selitys on, että monet kasvuosakkeet, joilla on terve Yhdysvaltojen ulkopuolinen riski, voivat hyödyntää Yhdysvaltain dollarin heikkenemistä tänä vuonna.
"Ajattele joidenkin näiden osakkeiden tuottoa, kun Kiina palaa verkkoon ja kaikki muu ja rahamarkkinoiden kasvu näyttää ensimmäistä kertaa paremmalta kuin kehittyneiden markkinoiden kasvu moneen vuoteen. Jos uskot, että dollari on huipussaan tai jokin muu on jo huipussaan ja ehkä laskee tulevien vuosineljännesten aikana, sen pitäisi olla positiivista Yhdysvaltojen ulkopuolisille tuloille ja tuloille”, Bharath sanoi.
ICE US Dollar Index
DXY,
valuutan mitta kuuden suuren kilpailijan koriin nähden, hyppäsi perjantaina korkeimmalle tasolle sitten tammikuun alun syyskuussa saavutettuaan 20 vuoden huippunsa.
Nasdaq Composite päätti viikon perjantaina hieman korkeammalla, nousi 0.6 % varattuaan kolmen päivän voittoputken aiemmin tällä viikolla. S&P 500
SPX,
menetti 0.3 % ja Dow Jones Industrial Averagen
DJIA,
kirjasi 0.1 %:n viikoittaisen tappion.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo