Miksi vähittäiskauppa on konkurssiaallon edessä

Vähittäiskauppa on kohtaamassa mahdollista konkurssiaaltoa kuukausia kestäneen saneeraustoiminnan hidastumisen seurauksena.

Asiantuntijoiden mukaan vaikeuksissa olevien jälleenmyyjien määrä voi lisääntyä myöhemmin tänä vuonna, koska hintojen nousu hillitsee tiettyjen tavaroiden kysyntää, ja kaupat kamppailevat paisuneista varastotasoista ja mahdollinen taantuma häämöttää.

Viime viikolla 90-vuotias kosmetiikkajätti Revlon Haki luvun 11 konkurssisuojaa, joten se on ensimmäinen kotitalouskuluttajille suunnattu nimi kuukausiin.

Nyt kysymykset ovat: Mikä jälleenmyyjä on seuraava? Ja kuinka pian?

"Vähittäiskauppa on muuttumassa", sanoi Perry Mandarino, investointipankkitoiminnan johtaja ja B. Riley Securitiesin yritysjärjestelyistä vastaava johtaja. "Ja seuraavan viiden vuoden aikana maisema on paljon erilainen kuin nykyään."

Toimiala oli kokenut dramaattisen uudelleenjärjestelyjen vetäytymisen vuonna 2021 ja vuoden 2022 alussa, kun yritykset – mukaan lukien niin sanotuilla konkurssilistoilla olleet – saivat helpotusta finanssipoliittisista elvytystoimista, jotka tarjosivat yrityksille käteistä ja elvytysdollareita kuluttajille. Tauko seurasi hätätulvaa vuonna 2020, lähellä pandemian alkamista, kun kymmenet jälleenmyyjät, mukaan lukien JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew ja Neiman Marcus headed konkurssioikeuteen.

Revlonin hakemus mukaan lukien, S&P Global Market Intelligencen mukaan vähittäiskaupan konkursseja on ollut tänä vuonna tähän mennessä vain neljä. Se on alhaisin luku, jonka yritys on seurannut vähintään 12 vuoteen.

Ei ole tarkkaan selvää, milloin tämä määrä voi alkaa kasvaa, mutta rakenneuudistusasiantuntijat sanovat, että he valmistautuvat lisäongelmiin koko alalla, kun tärkein lomakausi lähestyy.

Fitch Ratingsin analyysi osoittaa, että kuluttaja- ja vähittäiskaupan yrityksiä ovat eniten maksukyvyttömyysvaarassa patjanvalmistaja Serta Simmons, kosmetiikkalinja Anastasia Beverly Hills, ihonhoitoalan markkinointiyhtiö Rodan & Fields, Billabongin omistaja Boardriders, miesten pukuketju Men's Wearhouse, lisämarkkinointi. yhtiö Isagenix International ja urheiluvaatevalmistaja Outerstuff.

"Meillä on mahdollisesti täydellinen myrsky", sanoi Sally Henry, lakitieteen professori Texas Tech Law Schoolista ja entinen kumppani Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP:stä. "En olisi yllättynyt nähdessäni vähittäiskaupan konkurssien kasvua."

Silti vähittäiskaupan konkurssien parissa viime vuosina työskennelleet neuvonantajat uskovat enimmäkseen, että alan uhkaavien ahdinkojen ei pitäisi olla yhtä intensiivistä kuin vuoden 2020 massiivinen järkytys. Sen sijaan konkurssit voisivat levitä enemmän, he sanoivat. .

"Se, mitä näit vuonna 2020, oli valtava määrä uudelleenjärjestelytoimia, jotka saatiin eteenpäin", sanoi Spencer Ware, neuvontayrityksen Riveronin toimitusjohtaja ja vähittäiskaupan käytännön johtaja. ”Sitten pääsimme vuodesta 2020 tähän päivään valtavalla virikkeellä. Mitä nyt tapahtuu? Se on vähän sekalainen."

Kuluttajien käyttäytymisen jakautuminen voi tehdä asioista arvaamattomampia. Inflaatio on painanut erityisesti matalatuloisia amerikkalaisia, kun taas varakkaammat kuluttajat tuhlaisevat ylellisyystuotteita.

"Ennustamme nyt, että se, mitä tapahtuu seuraavaksi, on paljon monimutkaisempaa", sanoi Steve Zelin, kumppani ja PJT Partnersin saneeraus- ja erityistilanteiden ryhmän kansainvälinen johtaja. "Muuttujia on paljon enemmän."

Tuoreimmat vähittäismyyntitiedot osoittavat, mistä kuluttajat vetäytyvät eniten. Kauppaministeriön mukaan vähittäiskaupan ja ravitsemisalan ennakkokulut laskivat 0.3 % toukokuussa edelliseen kuukauteen verrattuna ilmoitti viime viikolla. Huonekalu- ja kodinsisustuskaupat, elektroniikka- ja kodinkoneliikkeet sekä terveydenhuollon ja henkilökohtaisen hygienian ketjut näkivät laskun kuukausittain.

"Kuluttajat eivät vain osta vähemmän tavaraa, he ostavat vähemmän, mikä tarkoittaa vähittäiskaupan kasvun kannalta kriittisten impulssiostosten menettämistä", sanoi markkinatutkimusyrityksen NPD Groupin vähittäiskaupan alan johtava neuvonantaja Marshal Cohen.

Kuluttajat ostivat vuoden 2022 kolmen ensimmäisen kuukauden aikana 6 prosenttia vähemmän tuotteita vähittäiskaupasta kuin vuoden 2021 ensimmäisellä neljänneksellä, NPD Group sanoi toukokuun lopulla tehdyssä kyselyssä. Yli 8 kymmenestä yhdysvaltalaisesta kuluttajasta ilmoitti aikovansa tehdä lisämuutoksia vähentääkseen kulujaan seuraavien 10–XNUMX kuukauden aikana.

Tulevien koronnousujen uhka – sen jälkeen kun Federal Reserve nosti viime viikolla ohjauskorkoa kolme neljäsosaa prosenttiyksikköä sen aggressiivisin vaellus sitten vuoden 1994 — on saanut vähittäiskauppiaat, jotka haluavat hyödyntää velkamarkkinoita, nopeuttamaan näitä suunnitelmia.

Riveron's Ware sanoi, että yritykset kilpailivat päästäkseen tulevien koronkorotusten eteen. Jotkut ostivat takaisin velkaa tai yrittivät lykätä erääntymisaikaa. Esimerkiksi tavarataloketju Macy maaliskuussa ilmoitti saaneensa päätökseen 850 miljoonan dollarin obligaatioiden uudelleenrahoituksen, jotka erääntyivät seuraavan kahden vuoden aikana.

Äskettäin Ware kuitenkin sanoi, että hän on huomannut, että jälleenrahoitustoiminta viimeisten 12 kuukauden aikana on alkanut hidastua ja suurempi määrä sopimuksia on peruutettu tai peruutettu. "Näyttää siltä, ​​että ikkuna sulkeutuu vaikeamman jälleenrahoituksen vuoksi", Ware sanoi.

Vuoden 2020 lopulla Revlon pakeni niukasti konkurssilta suostuttelemalla joukkovelkakirjalainan haltijat jatkamaan erääntyvää velkaansa. Mutta hieman alle kaksi vuotta myöhemmin yritys antautui raskaalle velkataakan ja toimitusketjun ongelmille, jotka estivät sitä täyttämästä kaikkia tilauksiaan.

Kuten aina, vähittäiskauppiaat, jotka kamppailevat raskaiden velkojen kanssa, ovat alttiimpia konkurssille, sanoi David Berliner, BDO:n liiketoiminnan uudelleenjärjestelyistä ja käänteistä vastaava johtaja.

Lisää ahdistusta voi alkaa ilmetä tulevan koulunkäynnin ostoskauden jälkeen, hän lisäsi, kun perheet palaavat kauan odotetulta kesälomalta ja saattavat joutua kiristämään vyötä.

UBS:n aiemmin tässä kuussa tekemässä kyselyssä vain noin 39 % yhdysvaltalaisista kuluttajista sanoi, että he aikovat kuluttaa enemmän rahaa kouluun paluuseen tänä vuonna verrattuna edelliseen vuoteen verrattuna vuonna 2021 samaa sanoneiden ihmisten määrään. .

"Kuluttajat ovat yhä niukkampia lompakkoillaan", Berliner sanoi. "Tulee olemaan voittajia ja häviäjiä, kuten aina näemme. En vain ole vielä varma, kuinka pian se tapahtuu."

Berliner sanoi, että hän on seurannut tarkasti kuluttajien velkatasoja, jotka ovat leijuu kaikkien aikojen ennätysten lähellä.

"Kuluttajat ovat olleet valmiita maksamaan luottokortteihin, asuntolainaan ja osta nyt maksa myöhemmin -ohjelmiin", hän sanoi. "Pelkään, että monet kuluttajat joutuvat lunastamaan luottokorttinsa ja sitten heidän on pakko vetäytyä äkillisesti."

Jos kuluttajien kulutus hidastuu tällä tavalla, useammat vähittäiskauppiaat voivat ajautua konkurssiin nopeammin, Berliner sanoi. Mutta jos kulutus pysyy kohtuullisessa rajassa ja kuluttajat pystyvät maksamaan velkansa kohtuullisesti, yritykset sen sijaan "jakavat hieman tuskaa" vähemmällä konkurssihakemuksella, hän sanoi.

Joka tapauksessa Berliner sanoi, että hätä tulee olemaan suurempi pienten vähittäiskaupan yritysten, erityisesti äiti- ja pop-kauppojen, keskuudessa, joilla ei ole niin paljon resursseja kestää vaikeampia aikoja.

Kasvavat varastotasot ovat myös konkurssien neuvonantajien tutkassa, koska ne voivat johtaa paljon suurempiin ongelmiin. Jälleenmyyjät alkaen Kuilu että Abercrombie & Fitch että Kohlin ovat sanoneet viime viikkoina, että heillä on liikaa tavaraa, kun lähetykset saapuivat myöhään ja kuluttajat muuttivat äkillisesti ostamaansa.

Kohde sanoi aiemmin tässä kuussa se suunnittelee alennuksia ja peruuttaa joitakin tilauksia yrittääkseen päästä eroon ei-toivotuista tavaroista. Kun muut vähittäiskauppiaat seuraavat esimerkkiä, voitot tulevat supistumaan lähitulevaisuudessa, sanoi Joseph Malfitano, Malfitano Partnersin käänne- ja saneerausyrityksen perustaja.

Ja kun jälleenmyyjän voittomarginaalit pienenevät, kun sen varastoja arvioidaan uudelleen - rutiinikäytäntö alalla - nämä varastot eivät ole yhtä arvokkaita, Malfitano selitti. Tämän seurauksena yrityksen lainakanta voi laskea, hän sanoi.

"Jotkut jälleenmyyjät ovat voineet peruuttaa tilauksia, jotta ne eivät luo lisää kuplaa varastoon. Mutta monet jälleenmyyjät eivät voi peruuttaa näitä tilauksia", Malfitano sanoi. "Joten jälleenmyyjät, jotka eivät voi peruuttaa tilauksia, eivät pudota sitä pois puistosta lomakauden aikana, heidän marginaalinsa putoavat huomattavasti."

"Sinulla on enemmän ongelmia vuonna 2023", hän lisäsi.

Hilco Globalin vähittäiskaupparyhmän puheenjohtaja Ian Fredericks oli samaa mieltä siitä, että vähittäiskaupan konkurssit todennäköisesti elpyvät vasta 2023.

"Jälleenmyyjät eivät ole hädässä, koska he istuvat edelleen likviditeetin laivalla... heidän taseeseensa jääneen käteisen ja nostamattoman revolverin välissä", hän sanoi. "Kiitotietä on vielä paljon."

Tämä tarkoittaa vain sitä, että tuleva lomakausi, joka on joka vuosi elintärkeä ajanjakso vähittäiskaupan kalenterissa yrityksille, jotta ne voivat saavuttaa voiton, voi olla yrityksille vieläkin parempi hetki.

”En näe suurta lomakautta. Luulen, että ihmiset todella kiristyvät ja soljuvat, Fredericks sanoi. "Inflaatio ei katoa mihinkään."

B. Riley Securitiesin Mandarinon mukaan yksi lisätulos talouden hidastumisesta voi olla yrityskauppojen vilkastuminen vähittäiskaupan sektorilla.

Suuremmat, taloudellisesti vakaammat vähittäiskauppiaat saattavat pyrkiä syömään pienempiä merkkejä, varsinkin kun he voivat tehdä sen alennuksella. He käyttäisivät tätä strategiaa vaikeina aikoina jatkaakseen liikevaihdon kasvua vuosineljänneksestä toiseen, vaikkakin epäorgaanisesti, Mandarino sanoi.

Kodintavarat, vaatteet ja tavaratalot voivat kohdata eniten paineita tulevina kuukausina, hän lisäsi.

Kanssa Bed Bath & sen ulkopuolellaJälleenmyyjä on kohdannut samannimisen bannerin, joka on heikommin toiminut viime vuosineljänneksinä aktivistin painostus lopettamaan Buybuy Baby -ketjunsa, jota pidetään vahvempana osana liiketoimintaa. Kauppakeskuksen ulkopuolinen tavaratalojen jälleenmyyjä Kohl's joutui myös aktivistien painostuksen kohteeksi harkitsemaan myyntiä ja nyt käydään yksinoikeusneuvotteluja Franchise Groupin kanssa, joka on Vitamin Shoppen omistaja. Franchise Group harkitsee, alentaako tarjoustaan ​​Kohl'sista, lähde kertoi CNBC:lle keskiviikkona.

"Se on ostajien markkinat", Mandarino sanoi. "Kasvu ei tule orgaanisesti, kun kulutus laskee ja jos menemme taantumaan."