Miksi Federal Reserve ei pysty ratkaisemaan elintarvikkeiden hintainflaatiota

Federal Reserve on nostanut korkoa vielä 50 peruspistettä yrittääkseen hillitä inflaatiota. Vielä koronkorotukset ei ole vielä ollut yhtään merkityksellinen vaikutus elintarvikkeiden korkeiden hintojen vuoksi. Fed ei voi käsitellä a suurin syy inflaatioon: yritysten voiton tavoittelu ja hintojen poltto, joka hidastaa päivittäistavarakaupan myyntiä, muuttaa kuluttajien ostotottumuksia ja pahentaa elintarviketurvaa.

Fedin puheenjohtaja Jerome Powell järkeili äskettäin koronnostoa: "Tehtävämme on palauttaa hintavakaus, jotta meillä on vahvat työmarkkinat, joista kaikki hyötyvät ajan myötä." Federal Reserve Bank St. Louisin pääjohtaja James Bullard ajattelee samoin korkojen pitää nousta "aggressiivisesti" vuonna 2023, mahdollisesti toistaen 1980-luvun Volcker-shokit. Esther George, Federal Reserve Bank of Kansas Cityn puheenjohtaja, oli yllättävän tylsä, joka yhdistää inflaation kotitalouksien korkeampiin säästöihin, "Näemme tänään, että kotitalouksilla on vielä hieman säästämispuskuria, joka voi antaa heille mahdollisuuden jatkaa kulutusta tavalla, joka pitää kysynnän vahvana", hän sanoi. "Tämä viittaa siihen, että meidän on ehkä pysyttävä tässä jonkin aikaa." Henkilökohtaiset tulot ja työmarkkinat näkymät ovat tällä välin vakaina, kun taas reaalipalkkojen kasvu on hidastunut useimmilla toimialoilla.

Mutta ruoan kotona (eli päivittäistavarakaupan) hinnat on edelleen korkeampi kuin viime vuonna. Marraskuun ruoka kotona CPI (kuluttajahintaindeksi) nousi 12 %, kun taas kokonaisinflaatio nousi 7.1 %. Kuluttajahintaindeksi oli huipussaan kesäkuussa 9.9 %, kun taas päivittäistavaroiden hintojen nousu huipussaan elokuussa 13.5 %. kiitospäivä oli kallein 4 vuosikymmeneen ja joulukuun lomamenut näyttävät samalta.

Hintainflaatio ei ole hidastunut merkittävästi, koska monet suuret yritykset nostavat edelleen hintoja enemmän kuin kustannukset nousevat. Noin puolet hintainflaatiosta johtuu reaalimaailman tekijöistä, kuten lintuinfluenssasta (munat, siipikarjasta), säästä (perunat ja tuoretuotteet) ja toimitusketjun hauraudesta (melkein kaikkialla). Mutta ohi 54% inflaatio johtuu yllättävistä voitoista elintarvikealan yrityksiltä lannoite kartellit rautatie sektori. Kaiken kaikkiaan yritysten voitot nousivat ennätykselliseen 2 biljoonaan dollariin Q3 2022, juuri samaan aikaan kun kuluttajahintaindeksi saavutti ennätyskorkeuden. Se ei ole sattumaa.

Tällainen voittoinflaatio ei oteta huomioon Fedin laskelmassa, mutta se on Wall Streetin status quo. Osakkeenomistajat suosivat yrityksiä markkinoiden keskittymisaste on korkea, koska ne voivat nostaa hintoja ja kasvattaa katteita pelkäämättä alimyytyjä. Tämä puolestaan ​​lisää osakkeenomistajien tuottoa.

Tulopuhelujen transkriptiot ovat viihdyttävä tapa nähdä, miten tämä kaikki toimii. CPG:n johtajat teeskentelevät hämmästyneitä siitä, kuinka hyvin kuluttajat ovat hyväksyneet hinnankorotukset (eli kysynnän jousto). Ne sitten kehuskele kuinka tuottoisia ne ovat ja kuinka suuria osingot ja takaisinostot ovat osakkeenomistajille:

Kraft Heinz: "Olemme jo nostaneet hintoja, joita odotimme [nousevan] tänä vuonna, mutta ennustan, että ensi vuonna inflaatio jatkuu, ja sen seurauksena [meillä] on muita hinnankorotuskierroksia… Olemme toteuttaneet uusi hinnankorotus elokuussa. Ja joustavuudet osoittautuivat odotettua vahvemmiksi."

Mondelez: "Tähän mennessä olemme tuottaneet lähes 900 miljoonan dollarin absoluuttisen bruttovoiton dollarin kasvun, mikä on liiketoiminnallemme ennätykselliset, 3.3 miljardia dollaria osakkeenomistajille tähän päivään mennessä osakkeiden takaisinostojen ja osinkojen kautta. Odotamme myös hinnoittelulta merkittävää panosta ja suunnittelemme edelleen kaksinumeroista kustannusinflaatiota. Olemme ilmoittaneet kolmannesta hinnoittelukierroksesta Yhdysvalloissa… odotamme edelleen merkittävää inflaatiota vuonna 23, ja näin ollen hinnoittelukierrokset, jotka meidän on käytävä läpi."

Pepsico: Voitto kasvoi 20 % kun taas hinnat nousivat 17 % ja volyymit laskivat vain 1 %. "Uskon edelleen, että pystymme ottamaan minkä tahansa hinnan mitä tarvitsemme." Tästä yllättävyydestä huolimatta Pepsico ilmoitti juuri irtisanomisistaan ​​ennakoiden taantumaa ja eristäen tuloskehityksensä myynnin laskusta kustannusleikkauksilla.

Coca-ColaKO
: Myynti oli "Hinnoittelutoimien ja voimakkaan volyymien kasvun vetämänä" kun taas voitot nousivat 14 % ja yhtiö julkisti uusia "huijarituotteita", kuten pienempiä pulloja tai pienempiä monipakkauksia, joissa on vähemmän tölkkejä per monipakkaus.

Procter & GamblePG
: Myynti kasvoi 7 % ja hinnoittelu lisäsi myynnin kasvua yhdeksän pistettä, ja totesi: "Uskomme edelleen, että suurin osa tästä kasvusta tulee hintoihin, joiden volyymikomponentti on negatiivinen, kuten inflaatiopaineet huomioon ottaen voi odottaa."

Colgate: "Et tule näkemään monia yrityksiä jahtaavan volyymia alentamalla hintoja."

Nestle ja UnileverUL
molemmat nostivat hintoja 10 % ennätystasolle.

Tyson: "Hinnoittelutoimenpiteemme, joka osittain kompensoi korkeampia tuotantopanoskustannuksia, johti myyntiin kasvuun vuosineljänneksen aikana. Huolimatta viime vuoden korkeampien keskimääräisten myyntihintojen aiheuttamasta volyymien laskusta, käytimme tällä kertaa noin 50 miljoonaa dollaria takaisinostoihin. Tänä vuonna meillä on lähes 700 miljoonaa dollaria.

Ja kun puhutaan korkeammista tuotantopanoskustannuksista, piirakkakuoret, viljat ja leivonnaiset nousivat ennätystasolle lomien aikana. Vain 4 yritystä hallitsee 70 % maailman viljasta kauppa, mukaan lukien vehnäjauhot. Cargill raportoi ennätyksellisen voiton ja 23 prosentin liikevaihdon kasvun. ADM:n vuosineljännes oli äskettäin kaikkien aikojen kannattavin. BungeBG
tulos odotettua parempi. Jopa tavallisesti vakaa Wall Street Journal totesi, että "viljakauppiaat, kuten ADM, Bunge ja yksityisomistuksessa oleva Cargill Inc., saavat yleensä vauhtia korkeammista hyödykkeiden hinnoista, kun on pulaa, geopoliittisia konflikteja tai äärimmäisiä sääilmiöitä, jotka lisäävät hyödykkeiden epävakautta. markkinat.” Tämä on katastrofikapitalismia, juuri leivottua.

CPG-oligopolit nostavat suoraan kuluttajahintaindeksiä, mikä on inflaatiomittari, jonka kuluttajat tuntevat eniten ruokakaupassa. Pepsicon ja Nestlen vuotuinen ruoka- ja juomamyynti on noin 70 miljardia dollaria, Tysonin yli 43 miljardia dollaria, ADM:llä, Cargillilla ja Coca-Colassa yli 30 miljardia dollaria ja Unileverilla, Kraft Heinzillä ja Mondelezilla reilusti yli 20 miljardia dollaria. Heidän tuotteet ovat kaikkialla elintarviketarjonnassa, ja hinnankorotuksia on vaikea välttää. Heidän brändinsä monopolisoivat hyllytilaa ja asiakkaiden lompakkoosuuden: ajattele Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: nämä ovat vain kourallinen ikonisia Pepsico-brändejä.

Ja tämä luokka-asema luo noidankehän, joka pitää heidät huipulla. Hintainflaatio ja korkeammat korot saavat sijoittajat epäröivämmin investoimaan nouseviin brändeihin, jotka kilpailisivat hyllyssä Big CPG:n kanssa. Nousevilla tuotemerkeillä ei puolestaan ​​ole syvää kaupankäyntiä, ja niiden on tasapainotettava kassavirta, korkeammat tavarakustannukset ja positiivisen EBIDTA:n tarve ruokakauppojen kalliiden välitys- ja promootiovaatimusten kanssa. Se ei ole kaunis monille ruoka-alan yrityksille.

Mutta miten tämä dynamiikka vaikuttaa päivittäistavarakauppoihin, asiakkaiden pääkäyttöliittymään?

US vähittäismyynti nousivat 7 % vuotta aiemmasta eli 1 % alle kuluttajahintaindeksin. Tämä tarkoittaa, että vähittäiskauppa on pysähtynyt. Dollarimyynti on yksikkökasvua nopeampaa. Päivittäinen, viikoittainen ja kuukausittainen asiakasliikenne päivittäistavarakaupoissa on pääosin pienempi kuin vuonna 2021, mukaan Placer.ai. Vertailevat myynnit (comp's) Walmartissa, Krogerissa, Albertsonsissa ja Aholdissa, jotka muodostavat yli 45 % Yhdysvaltojen päivittäistavaramyynnistä, ovat kasvaneet, mutta silti selvästi alle hintainflaation, joten käytännössä negatiivinen. Kuten suuren osan teollisuudesta, niiden yksikkötasot ovat vielä alhaisemmat, mikä tarkoittaa, että ala on jo täällä. Tämä ei ole estänyt vähittäiskaupan oligopoleja siirtämästä miljardeja osakkeenomistajien takaisinostoihin. Mutta se on asettanut heidän hinnoittelustrategiansa mikroskoopin alle, erityisesti ehdotetun valossa Kroger-Albertsons fuusio. Kuluttajat reagoivat vihdoin hinnankorotuksiin vähentämällä matkoja ja muuttamalla ostotottumuksiaan rajusti. Elintarvikkeiden vähittäiskauppiaat jylläävät tämän kysynnän jouston piiskalla.

Mutta kaupat ovat ruokakauppiaiden pyhä malja. Kun kasvu hidastuu, kannattavuuden ylläpitämisestä tulee sitten kysymys kulujen, kuten varastojen ja palkanlaskennan, hallinnasta. Tämä voi tarkoittaa enemmän varastojen loppumista ja irtisanomisia. FMI:n mukaan nettotulos Päivittäistavarakauppiaiden osuus oli huipussaan vuonna 2020, 3.5 % ja 3.2 % vuonna 2021, mikä on 30 % hyppy yli 10 vuoden keskiarvon, mutta ne ajat ovat menneet. Kannattavuus, joka vuosi peräkkäin lisää tonneja samojen neljän seinän läpi, tulee olemaan vieläkin kovempi haaste lähitulevaisuudessa.

Ruokakaupat ovat näin ollen avain kuluttajahintaindeksin tasoittamiseen. Tutkittu ruoka jälleenmyyjät sanovat nyt he aikovat läpikäyvänsä hintamuutokset omakustannushintaan, ja vain 5 % sanoi, että he parantavat katteitaan nostamalla hintoja korkeammaksi kuin kustannusten nousu. Ja jotkut elintarvikekauppiaat painostavat hinnankorotuksia mahdollisuuksiensa mukaan. Se on suuri muutos kahteen viime vuoteen päivittäistavarakauppiaat kehuivat kyvystään valjastaa korkeammat marginaalit hinnoittelun avulla.

Jotkut jälleenmyyjät nojaavat vastatuuleen. Luonnolliset ruokakaupat keskittyy tuoreisiin elintarvikkeisiin ja investoi kanta-asiakasohjelmiin ja työntekijöiden palkkoihin. Voimakkaita markkinoita kaksinkertaistaa personoinnin, toteutustehokkuuden ja asiakaskokemuksen. Ja jopa yhdeksän kymmenestä päivittäistavarakauppiasta ajaa enemmän yksityinen merkki, mikä antaa heille paremman hallinnan toimittajien kustannuksiin ja varastoihin ja varmistaa samalla, että asiakkaat saavat alhaisemmat hinnat.

Arun Sundaram, CFRA Researchin analyytikko, huomasin sen ”Ruokakauppiaat toimivat luultavasti yhdessä niille modernin historian parhaista toimintaympäristöistä. Uskomme, että parhaat ajat ovat luultavasti takana [heille] ja että asiat tulevat olemaan paljon haastavampia matkan varrella, varsinkin kun ruokainflaatio hidastuu, kotiruokakysyntä hidastuu ja kilpailu lisääntyy edelleen.

Mutta kun tarkastellaan päivittäistavarakaupan ja CPG:n ohi, mitä se kertoo yhteiskunnasta, kun ruoan kulutus laskee negatiivisen palkankasvun ja korkeiden hintojen vuoksi? Tämä tuo meidät takaisin Fedin korkotyökaluun, joka vähentää tehokkaasti kysyntää. Sillä on erottuva Malthusilainen haju. Yli 42 miljoonaa amerikkalaista ei ole varaa ostaa tarpeeksi ruokaa. Yli 53 miljoonaa ihmistä vieraili ruokakaupoissa vuonna 2021. Elintarviketurvallisuus on kaksinkertaistunut pandemian elvytysohjelmien päättymisen jälkeen ja on kansallisesti 10 prosentissa, kun taas lähes 20 prosentilla mustien kotitalouksista on elintarviketurvaa. Noin SNAPia käyttää 41 miljoonaa ihmistä, jolla on yli 110 miljardin dollarin vuotuiset lunastukset. Sellaiset valtavat SNAP-volyymit, jotka muodostavat yli 13 % päivittäistavarakaupan kokonaismyynnistä, tuovat päivittäistavarahintojen inflaatiokeskustelun täyden kierroksen.

Federal Reserve ei pysty ratkaisemaan ruoan hintainflaatiota. Koronnostojen pitäisi jäädä pois pöydältä, mutta pankkiirit pitävät asiaa. Samaan aikaan rahoitussektorilla on niitti yllättävät voitot inflaatiosta. Miksi salametsiä hanhia, kun voit jatkaa sadonkorjuuta kultaiset munat?

Mutta on muitakin vaihtoehtoja. Kun vuosi sitten hintasääntely vaikutti äärimmäiseltä, Rep. Jamaal Bowmanin (D-NY) antama Emergency Price Stabilization Act -laki teki ideasta valtavirran. Satunnaisia ​​voittoveroja on otettu käyttöön Intiassa, Isossa-Britanniassa, Saksassa ja EU:ssa, ja ne mainittiin jopa opportunistisesti vaalikaudella. Ja jos yritysten agrobusiness ei voi enää toimittaa sitä, mitä se on aina luvannut kuluttajille, eli halpaa ja runsasta ruokaa, niin ehkä tarvitsemme uuden elintarviketeollisuuden paradigman? Tämä voisi sisältää parempi kilpailusääntöjen täytäntöönpano jotta innovatiivisilla uusilla yrityksillä olisi mahdollisuus taistella Big Foodia vastaan. Sen tulisi sisältää myös vankka julkinen elintarvikesektori se takaa yleinen ruoan saatavuus ja oikeus hyvään ruokaan.

Työssäkäyvät ihmiset voivat harkita myös kollektiivisesti ottaa asiat omiin käsiinsä. Työntekijät niinkin erilaisilla alueilla kuin Bangladeshissa, Zimbabwessa, Etelä-Koreassa, Tunisiassa, Ranskassa, Espanjassa, Belgiassa, Portugalissa, Bulgariassa, Isossa-Britanniassa ja Etelä-Afrikassa ovat aloittaneet lakon ja jättäneet työnsä massaksi vaatiakseen korkeampia palkkoja. elinkustannukset. Ehkä sitä ei Fedin puheenjohtaja Jerome Powell tarkoittanut havaitessaan "vahvoja työmarkkinoita", mutta se päihittää varmasti sen, mitä Fed on kaupillut.