(Bloomberg) - Osakemarkkinat ovat järisyttäneet hurjaa nousua kuluneen viikon aikana sen jälkeen, kun ne melkein putosivat karhumarkkinoille. Älä innostu siitä liikaa, sanoo Victoria Greene, G Squared Private Wealthin perustajaosakas ja sijoitusjohtaja.
Useimmat luetut Bloombergilta
Greene liittyi tämän viikon "What Goes Up" -podcastiin puhuakseen siitä, miksi hän ei usko, että myynti on ohi, ja antaakseen näkökulmansa öljy- ja energiaosakkeiden näkymiin. Alla on kevyesti muokattuja ja tiivistettyjä keskustelun kohokohtia. Napsauta tätä kuunnellaksesi koko podcastin ja tilaa Apple Podcastit tai missä tahansa kuuntelet.
K: Luuletko, että olemme jo saavuttaneet pohjan?
V: En usko, että emme ole vielä löytäneet pohjaa. Luulen vain, että emme ole vielä valmiita. Luulen, että tämä on hieman enemmän ensimmäinen vaihe, koska kysyn aina, mikä on katalysaattorimme, kuinka saamme kasvun? Et todellakaan ole nähnyt paljon tulostarkistuksia. Ja niin puhumme siitä, että arvot ovat laskeneet. Kyllä, P/E:n P-osa on laskenut. Mitä tapahtuu, kun myös E alkaa laskea takaisin? Siinä on kaksi osaa.
Siitä huolimatta se on kestänyt – en vain usko, että olemme vielä valmiita. Minusta tämä on enemmänkin helpotusmielenosoitus. Jos etsit antautumisen merkkejä – 90 %:n laskupäiviä, VIX:n nousua – emme vain ole vielä perillä. Kyllä, käteisvarat ovat selvästi kasvaneet ja kyllä, olemme nähneet osakemyyntiä, mutta ei hyvää ja todellista paniikkia. Ei kuulostaakseni snobilta, mutta tarvitsen vahvaa paniikkia. Emme vain ole nähneet sitä vankkaa, absoluuttista antautumista, kaiken myyvän. Emme ole vielä siellä. Ja sitten huoleni on myös, missä on kasvusi. Marginaalit ovat ehdottomasti tiukat, ja meidän on odotettava, kunnes Fed voi lähettää talouden taantumaan pysäyttääksemme osan tästä.
K: Yrityksesi sijaitsee Texasissa. Vaikuttaako energia-ala asiakkaisiisi?
V: Se luultavasti tekee heistä hieman nousevampia energiateollisuudessa. Mutta jotkut asiakkaistamme, itse asiassa käytämme ex-energiaa, koska se riippuu heidän altistumisestaan. Joten jos sinulla on yksityinen yritys tai olet julkisen yhtiön hallituksessa, sinulla on jo tämä näkyvyys. Joten yritämme itse asiassa monipuolistaa ja lieventää keskittymistä, koska kaikki Texasissa tietävät hyvin öljymarkkinoiden suhdannevaihteluista. Joten ajat hyviä aikoja, mutta tiedät, että sillä on jossain vaiheessa kääntöpuolensa. Ja tämä viime vuosikymmen on ollut erittäin kova energiateollisuudelle. Meillä oli viisi onnettomuutta 10 vuoden sisällä. Ja sitten on vain tämä väsymys siitä, ok, kyllä, olemme nousevaa energiaa ja energiasiirtymää, kun taas ESG tulee ja sähkö tulee, sen omaksuminen kestää hieman kauemmin. Ja me näemme sen täällä vuonna 2022.
Joten luultavasti sanoisin, etten yleistä, mutta monien asiakkaidemme asenne on, että energian kuolema oli liioiteltua. Ei siis tarkoita, että ESG:stä tai ilmastonmuutoksesta tai vastaavista ei olisi huolta, mutta se tekee heistä hieman halukkaampia ottamaan jalansijaa kyseisessä segmentissä. Joten uskon, että se on vähän se, minkä tiedät vaikuttavan siihen, mihin sinusta tuntuu mukavalta sijoittaa. Sinulla on sama asia Kaliforniassa – jos olet San Franciscon alueella, olet todennäköisesti erittäin, erittäin tyytyväinen tekniikkaasi altistuminen ja hieman mukavampi alkuvaiheen ja pienyhtiöiden tekniikan ja innovaattorien kanssa.
K: Mistä energiayhtiöistä pidät?
V: Tämä liittyy suurempaan teemaan, mitä maailmassa tapahtuu juuri nyt, ja deglobalisaatiota. Ja kuten saatat nähdä, Venäjän poistuminen markkinoilta, näet kaiken tämän kysynnän ja tarjonnan tasapainottumisen ja se iskee raaka-aineisiin kovemmin. Se ei ole vain energiaa, se iskee. Se on lannoitteet, kaikki vientituotteet ja jotkut jalometallit, palladium. He ovat valtava, valtava palladiumin toimittaja. Ja niin näet tämän tasapainon ja muutoksen, ja kaikki nämä asiat vievät paljon aikaa toimitusketjujen uudelleenjakamiseen ja rakentamiseen. Joten perustapauksemme on, että öljy pysyy korkeana seuraavat 18 kuukautta. En näe sen palaavan alas. En näe kysynnän romahtamisen tapahtuvan. Kyllä, Kiina, sinä tavallaan elät ja kuolet Kiinan toimesta, mutta jos katsot matkustamista ja kulutusta Yhdysvalloissa ja Euroopassa ja missä trendit ovat, useimmilla kehittyneillä mailla ei ole enää nolla-Covid-politiikkaa.
Tiedän, että Covid on nykyään kuin likainen sana, koska olemme niin väsyneitä puhumaan siitä. Mutta se on edelleen siellä. Se vaikuttaa Kiinaan ja Kiinan kysyntään. Kiinan kysyntä saattaa myös mennä hieman sekaisin, koska Kiina ja Intia ovat osoittaneet halukkuutta ostaa halpaa venäläistä raakaöljyä. Osa siitä on heille maantieteellisesti helppoa, samoin kuin se, että he voivat ostaa sen 30 dollarilla, ja he ovat huolissaan talouskasvustaan. Joten voimme nähdä jonkin verran kysynnän hiipuvan Kiinassa. Mutta yleisesti ottaen 90–100 dollaria tynnyriltä seuraavien 18 kuukauden aikana on mielestäni täysin mahdollista. Et ole nähnyt tämän villikissa-mentaliteetti palaavan.
Ja sitten ilmeisesti meillä oli OPEC-muutos. Ja niin näit tämän suuren investoinnin vähentämisen öljy- ja kaasuteollisuuteen. Ja nytkin olemme reilusti huipussaan. Olemme edelleen selvästi pandemian aikakauden öljyn- ja kaasunporauslautojen alapuolella. Olet siis nähnyt öljy-yhtiöitä – ja näet tämän teeman öljy- ja kaasuosakkeissa, joista pidän, Devonissa, EOG:ssa, FANG:ssa (Diamondback Energy) ja Pioneerissa – ne ovat Yhdysvalloissa ja jalanjälki. permilaisissa. Heillä on alhaiset kannattavuusrajat ja he työntävät ehdottomasti käteistä osakkeenomistajille. He eivät laita sitä takaisin maahan. He sanovat: 'Kiitos osakkeenomistajille, että luitte meihin. Tässä on rahasi takaisin. Kuten "Anteeksi, ettemme tienaaneet sinulle rahaa vuosikymmeneen, mutta mennään. Tehdään nyt vähän rahaa.'
Mutta et näe sitä villikissamentaliteettia, joka tapahtui muiden öljyn hintapiikkien kanssa, koska niin tapahtuisi ja sinulla olisi valtava virtaus "Otetaan lisää lautasia", ja vain tarjonta ja kysyntä kääntävät sen lopulta. . Jos katsot kaltevuutta, kuinka laitteiden määrä on kasvanut, se on paljon pienempi lentorata. Kukaan ei todellakaan työnnä tonnia rahaa takaisin pääomaan. Joten rakastamme osakkeita, jotka antavat osakkeenomistajillemme juuri nyt paremman tuoton – kuten Devon Energy 100 dollarilla tynnyriltä on kuin 16 % vapaan kassavirran tuotto. He jakavat 50 % vapaasta kassavirrastaan muuttuvana osinkona joka vuosineljännes. Puhut paljon rahaa istumaan ja odottamaan, ja saatat saada hinnannousuja edelleen, koska he tienaavat jatkuvasti enemmän. Ja jos tarkastellaan sitä, missä tulostarkistuksia tapahtuu, suurin piirtein ainoa paikka, jossa uskomme tulojen nousevan, on energia. Ja siten P/E-arvot ovat itse asiassa edelleen, vaikka tämä valtava hinta nousee monissa näistä osakkeista, P/E-arvot ovat itse asiassa edelleen hyvin nimellisiä ja hyvin arvosuuntautuneita.
(Tämä oli vain kohokohtia. Klikkaa tästä kuunnellaksesi koko podcastin.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html